謝偉杰

（福建師范大學福清分校 經(jīng)濟法律系，福建 福清 350300）

非對稱信息下的農(nóng)村金融市場效率研究

謝偉杰

（福建師范大學福清分校 經(jīng)濟法律系，福建 福清 350300）

農(nóng)村金融市場信息不對稱是一種客觀存在，信息不對稱會導致融資主體的融資成本高，融資主體的自由度得不到滿足，融資機制的規(guī)范度不夠等，信息不對稱情況下的涉農(nóng)專項資金、社會支農(nóng)資金、信貸助農(nóng)資金不能有效動員，并進而影響金融市場資源配置效率.為改變這種不良狀況，我們可以建立和完善農(nóng)村征信體系，有效降低融資成本；發(fā)展農(nóng)戶貸款擔保組織和鄉(xiāng)村銀行，增強融資主體的自由度；設計多邊的合理的契約，以規(guī)范融資機制.

非對稱信息；農(nóng)村；金融市場；效率

改革開放30年來，盡管我國農(nóng)村金融服務已明顯改善，但農(nóng)村金融依然是我國金融體系中的薄弱環(huán)節(jié)，特別是在非對稱信息條件下農(nóng)村金融市場效率低下的問題仍然沒有從根本上得到解決.

1 非對稱信息理論和農(nóng)村金融市場中的信息不對稱

1.1 非對稱信息理論概述

理想化的市場經(jīng)濟應是交易各方均能無償?shù)孬@得各方面信息，并據(jù)此做出最優(yōu)的選擇，也就是所有的市場參與者都是市場信息的完全擁有者.這種情況下，市場遵循價值規(guī)律而運行，即商品的價格在市場的作用下圍繞價值上下波動，調(diào)節(jié)市場的供求關系，當價格調(diào)整到供給量大于需求量時，市場便達到一個理想的均衡狀態(tài)，同時資源也得到合理配置，市場是有效率的.[1]但現(xiàn)實中交易中的每個人擁有的信息一般是不同的.在社會政治、經(jīng)濟等活動中，一些成員擁有其他成員無法擁有的信息，而有些成員卻無法獲得足夠的信息，甚至受到錯誤信息的干擾，這就必然存在交易雙方的信息不對稱.掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，有可能為獲得更大利益，道德風險問題；而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位，并只能根據(jù)所掌握的少量信息進行決策，可能導致逆向選擇問題.2001年10月10日，瑞典皇家科學院宣布，授予喬治·阿克洛夫、邁克爾·斯賓塞和約瑟夫·斯蒂格利茨三位經(jīng)濟學教授以本年度的諾貝爾經(jīng)濟學獎，以表彰他們在信息經(jīng)濟學研究領域作出的突出貢獻.[2]這幾年，信息不對稱問題一直是經(jīng)濟活動研究的重要領域，為深入了解農(nóng)產(chǎn)品、金融服務以及消費品和廣告業(yè)的某些運行機制提供了重要理論依據(jù).信息不對稱在農(nóng)村金融市場交易中，交易的一方對另一方缺乏信息，進而影響信息劣勢方不能做出正確決策，導致農(nóng)村金融交易效率降低的現(xiàn)象.

1.2 農(nóng)村金融市場信息不對稱的分類

1.2.1 農(nóng)村金融市場上貸款者和借款者之間的信息是不對稱的

農(nóng)村金融市場是農(nóng)村生產(chǎn)要素市場的一個重要組成部分，農(nóng)村金融市場上貸款者一般是指農(nóng)村金融機構，借款者一般是指農(nóng)民、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者.有關借款者的信譽、擔保條件、項目的風險與收益等，借款者比貸款者知道的更多，具有信息優(yōu)勢，這種情況使貸款者在借貸市場上處于不利地位.農(nóng)村金融機構是以吸收存款為主要負債，以發(fā)放貸款為主要資產(chǎn)，以辦理轉帳結算為主要中間業(yè)務，直接參與存款貨幣的創(chuàng)造過程，在農(nóng)村金融市場上一般是貸款者.農(nóng)民為了生產(chǎn)就要籌集資金，購買農(nóng)具、化肥、農(nóng)藥、農(nóng)機設備等生產(chǎn)資料等，在農(nóng)村金融市場上一般是借款者.他們的經(jīng)營情況與自然經(jīng)濟、小商品經(jīng)濟發(fā)展直接相關.農(nóng)民由于文化素養(yǎng)比較低，再加上農(nóng)村信息傳播渠道比較有限，大多數(shù)農(nóng)民不能充分擁有所需的各方面經(jīng)濟信息，不懂得充分利用農(nóng)村金融市場，體現(xiàn)為借款者的信息不完全，導致選擇銀行的盲目性.由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者和小商品生產(chǎn)者對資金需要信息存在不確定性，而且農(nóng)民對資金的需求具有季節(jié)性、零散、小規(guī)模的特點，信息量的把握難度大，使得農(nóng)村金融機構在農(nóng)民的金融需求信息方面的把握也是不充分的，從而增加農(nóng)村金融機構交易成本，影響農(nóng)村金融市場效率.

1.2.2 農(nóng)村金融市場上不同階段的信息不對稱

農(nóng)村金融市場因信息不對稱在融資上造成的問題可能發(fā)生在兩個階段：交易前和交易后.在交易前，信息不對稱將會造成農(nóng)村信貸市場中的逆向選擇.逆向選擇指的是，貸款風險高的人因資金緊張往往是最積極尋找貸款的人.這樣，風險低的借款人會覺得利率太高而放棄貸款，但風險高的借款人卻積極地尋求貸款.潛在的不良貸款風險來自那些積極尋求貸款的人.最后的結果是銀行難以分辨借款人的優(yōu)劣，從而拒絕借款人的請求.這就是我國商業(yè)銀行信貸市場事前信息不對稱——逆向選擇的表現(xiàn)，即“惜貸”和“慎貸”現(xiàn)象.

在交易后，信息非對稱將會導致道德風險.交易后信息非對稱有兩種情況，一種是指融資協(xié)議簽訂后，借款人不按照協(xié)議規(guī)定把資金投入指定項目，而是挪做它用；另一種是指項目完成之后，借款人向投資者撒謊，隱瞞真實的贏利信息，對借款人的謊言要么很難證實，要么就要承擔昂貴的狀態(tài)檢驗成本.也就是說不對稱信息可能指某些參與者的行動，也可能指某些參與者的知識，前者稱為隱藏行為，后者稱為隱藏信息.而農(nóng)戶貸款中的道德風險則體現(xiàn)在兩個方面：首先，農(nóng)戶借貸資金的使用，由于信息的不對稱，農(nóng)戶很可能將借貸所得的資金用于投資于高風險的項目也可能用于自己花銷，二者都加大了違約風險；其次，農(nóng)戶自身的信用意識淡薄，很可能形成“賴皮賬”.此外，由于之前金融機構的封閉性競爭，許多農(nóng)戶多頭開戶，多頭貸款，這也加大了銀行與農(nóng)戶間信息不對稱問題.[3]金融市場中信息不對稱現(xiàn)象的出現(xiàn)，導致了逆向選擇和道德風險問題，影響了市場的有效運行，導致市場效率低下，甚至完全無效率.

2 非對稱信息下的農(nóng)村金融市場效率問題

近年來，我國農(nóng)村信貸市場中存在著嚴重的信息不對稱，而目前農(nóng)村市場中的信息不對稱問題是制約我國農(nóng)村市場建設的重要因素之一，影響農(nóng)村金融市場的融資交易效率、資金配置效率.

2.1 信息不對稱對農(nóng)村金融市場融資交易效率的影響

交易效率通常被界定為交易主體在開展交易活動時的投入——產(chǎn)出關系.[4]交易效率是特指一定時間內(nèi)一個區(qū)域經(jīng)濟體中交易活動（與商業(yè)活動相聯(lián)系）或業(yè)務活動（與行政活動向聯(lián)系）進行的速度快慢或效率高低.對金融市場的融資交易效率進行評價，一般可以從融資的成本大小、機制的規(guī)范程度、交易主體的自由程度三個方面加以衡量.

2.1.1 信息不對稱使融資主體的融資成本高

信息不對稱會導致事前的逆向選擇和事后的道德風險，進而借款人為了做出不采取機會主義行為的可信承諾需要支付一定的成本.同時，貸款人為防范借款人的機會主義行為而實施監(jiān)督也需要支付一定的成本.不僅如此，貸款人對借款人行為施加的約束和對違約行為實施的懲罰還會導致經(jīng)濟效率下降.對于農(nóng)村金融機構而言，由于信息不對稱，農(nóng)村金融交易費用成本無疑高昂的.調(diào)查表明，由于缺乏有效的財務報表和數(shù)據(jù)資料作為參考，農(nóng)村信貸員需要與農(nóng)戶進行較長時間交往才能采集足夠的信息，用于判斷是否提供信貸.由于貸款規(guī)模微小，正規(guī)金融機構特別是商業(yè)銀行極度缺乏有關農(nóng)村客戶特點及活動的私人信息，信息采集的時間和成本很高.首先，農(nóng)戶貸款數(shù)量多、規(guī)模小，其繁瑣性與復雜性使農(nóng)村金融機構貸款管理信息把握難度大、成本高.農(nóng)村金融機構為了有效控制信用風險，投入了大量的人力、物力、財力進行農(nóng)戶信用調(diào)查、建檔、評級、授信和售后管理工作，增加了融資管理的成本.其次，農(nóng)戶所提供的貸款擔保品的價值一般較難估計，如山林的使用權、農(nóng)田的承包權等，容易出現(xiàn)人為的高估或低估，也無形增加了評估成本.再次，由于信息不對稱，金融機構所面臨的風險加大，為了對過大的風險進行必要的管理和規(guī)避，農(nóng)村金融機構不得不采取必要的風險控制程序.而農(nóng)戶因理解能力相對較弱，這種必要的風險管控流程在農(nóng)戶眼中就成了復雜的審批程序，給人感覺沒有規(guī)范的融資機制，從而增加其時間成本.[5]所以我們認為，造成農(nóng)戶獲得貸款綜合成本高，最主要原因是信息不對稱.

2.1.2 信息不對稱使融資主體的自由度得不到滿足

農(nóng)村經(jīng)濟對以不同方式融入的資金的自由支配程度是不同的.資金自由支配的程度越高，融資效率越高.信息不完整影響農(nóng)村金融市場營運成本和市場效率，也影響到融資主體的自由度.由于農(nóng)村金融基礎設施和農(nóng)民現(xiàn)代電子金融意識薄弱，諸如ATM、電子銀行所需的網(wǎng)絡設施建設落后等，導致農(nóng)村金融業(yè)務經(jīng)營成本遠遠高于城市地區(qū).有調(diào)查顯示，農(nóng)村金融機構網(wǎng)點的人均存貸款、單筆業(yè)務額度遠低于城市地區(qū)，運營成本相對較高.這在一定程度上跟信息不對稱有關系，由于信息不完全，使得農(nóng)村金融機構在面臨借款者的道德風險和逆向選擇時，會對借款者采取信貸配給的政策，使借款者的資金需求得不到全部滿足甚至根本得不到滿足，使融資主體的自由度得不到滿足.融資渠道不暢所限，不得不接受銀行嚴格的約束條件，包括準備金制度、信貸補償性余額、周轉協(xié)定等.對于大筆貸款或經(jīng)常性貸款還會有監(jiān)督員進行日常監(jiān)督，大大地影響了融資的自由度，這種融資的自由度不夠在一定程度上說是融資低效的一種方式.

2.1.3 信息不對稱使融資機制的規(guī)范度不夠

農(nóng)村金融融資機制規(guī)范度，即農(nóng)村金融市場的成熟度.成熟度越高，融資渠道越多，風險越小，市場監(jiān)督成本越低，融資效率就越高.由于信息不對稱，金融機構對農(nóng)戶的信息缺乏足夠的認識，從而增大了其向農(nóng)戶提供貸款的風險，為消除或降低由于信息非對稱帶來的風險，金融機構在城市金融市場上一般會采取抵押擔保方式來控制風險，但由此農(nóng)戶一身只擁有指房屋、土地等一些抵押性質(zhì)非常差的資產(chǎn)，因此，金融機構一般會要求較高的利率作為其承擔較高風險的必要回報.這體現(xiàn)在農(nóng)村信貸市場上，貸款利率定價過高，特別是貸款利率上浮到頂?shù)淖龇w現(xiàn)融資機制的規(guī)范度不夠.高浮動利率政策不符合我國“農(nóng)情”，貸款利率上浮缺乏合理依據(jù).利息是資金的價格，是資金的使用成本，農(nóng)村項目的平均利潤率一般比較低，而要求這些低效益項目的投資者——農(nóng)戶向金融機構申請高成本的貸款，顯然不太公平.[6]這種貸款有時高有時低，有的人高有的人低的做法也在一定程度上體現(xiàn)農(nóng)村融資機制的規(guī)范度不夠.

2.2 信息不對稱對農(nóng)村金融市場資金配置效率的影響

資金配置效率包括資金的有效動員與金融資源的高效利用.前者指以最低的融資成本為資金需求者提供金融資源的能力；后者指將稀缺的資本分配給進行最優(yōu)化“生產(chǎn)性”使用的投資者.[7]在前面的分析中，我們得知：非對稱信息下，農(nóng)村金融市場的融資成本一般比較高.下面我們來看一下，非對稱信息下，稀缺的資本是否能分配給進行最優(yōu)使用效能的投資者？下面我們分別分析在信息對稱情況下的涉農(nóng)專項資金、社會支農(nóng)資金、信貸助農(nóng)資金的使用效率.

2.2.1 財政涉農(nóng)專項資金的效率問題

財政涉農(nóng)專項資金，是國家用于改善農(nóng)村面貌、支持農(nóng)業(yè)發(fā)展、促進農(nóng)民增收而安排的各種專項資金.由于信息不對稱，財政涉農(nóng)專項資金下?lián)軙r沒辦法做到嚴、深、細、實，各種第一手資料無法準確及時獲得，很難找準存在的問題和不足，很難做到面上檢查與實地核查相結合、規(guī)定動作與自選動作相結合、自主檢查與隨機抽樣相結合、監(jiān)督檢查與調(diào)查研究相結合，往往無法實現(xiàn)財政專項資金分配的科學性和透明度.財政專項資金分配和使用的全過程老百姓一般也都不清楚，很難按照“條件最優(yōu)、時間最快”的要求劃撥財政涉農(nóng)專項資金，影響了農(nóng)村金融市場的資金配置效率.一直以來，財政支農(nóng)資金往往由多部門、多批次下達，這種資金分配方式往往造成“天女散花”“上面一盆水，下面毛毛雨”，的局面，不但資金使用效率低下，而且容易產(chǎn)生“跑冒滴漏”的現(xiàn)象.

2.2.2 社會資金的支農(nóng)的效率問題

社會資金的支農(nóng)是農(nóng)村金融市場的重要組成部分.我國的新農(nóng)村建設資金需要長期投入巨額的資金.據(jù)國家統(tǒng)計局初步測算，到20 20年我國新農(nóng)村建設資金需求總量大致在15萬億元左右.而我國的財政投入無法完全滿足如此巨額的資金需求，這就需要大量的社會資金支持.然而在農(nóng)村金融市場存在較為嚴重的信息不對稱，社會資金支農(nóng)存在較大的風險.由于非農(nóng)產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈，有一部分的工商業(yè)資本希望能對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村進行投資.然而由于信息不對稱，他們不知道怎么投？投給誰？投了以后如何保證工商業(yè)資本投資農(nóng)業(yè)的利益分紅？而農(nóng)民這邊也不知道工商業(yè)資本的資歷、信譽度，擔心農(nóng)民利益受侵犯，中間缺少引導和規(guī)范.近年來，農(nóng)產(chǎn)品價格逐年上升，農(nóng)產(chǎn)品低價時代已經(jīng)成為歷史，這有利提高農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的收入水平，提高其經(jīng)濟效益，將吸引越來越多的社會資金支持和發(fā)展農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟.但我國的農(nóng)村信息化總體水平仍很落后，信息化和網(wǎng)絡化水平仍很低，不從而限制了社會資金的投入.

2.2.3 信貸助農(nóng)資金的效率問題

當前，“三農(nóng)”經(jīng)濟的信貸資金需求呈持續(xù)上升的態(tài)勢，但由于信息不對稱，總體滿足率偏低.由于銀行與貸款者之間的信息不對稱，便產(chǎn)生了借款者所面臨難題：一方面，銀行通過對貸款條件的設計，如非利息成本的增加，使大量的可信農(nóng)戶被排除在信貸范圍之外.[8]另一方面，農(nóng)村金融機構樂于為農(nóng)民提供存款，匯兌等基本服務，但長期以來也是“只存不貸”，被學界和業(yè)內(nèi)人士詬病為“從農(nóng)村吸收資金回流城市的主渠道、抽血機”.其結果是，銀行有錢不敢貸，農(nóng)戶得不到急需的貸款.使稀缺的信貸資本不能按照效率原則進行合理分配，導致信貸資本的供求缺口和信貸資源分配上的官僚化和無效率.

3 非對稱信息下的農(nóng)村金融市場效率的對策

3.1 建立和完善農(nóng)村征信體系，有效降低融資成本

金融市場的相關主體能夠獲得足夠的信息，有利于減少市場的盲目性，可在一定程度上減少道德風險和逆選擇所帶來的負面效應.可以通過建立和完善農(nóng)村征信體系，使交易雙方能獲得高質(zhì)量的信息，從而消除信息不對稱所帶來的負面效應.因為廣大農(nóng)村人口多，情況復雜，征信系統(tǒng)的建設無法憑一己之力，這就需要設立一個統(tǒng)一的征信系統(tǒng)，實現(xiàn)信息共享.要實現(xiàn)這個目標，我們應在建立和完善與征信系統(tǒng)建設有關的法律法規(guī)的基礎上，通過一系列的制度設計來推動我國農(nóng)村征信體系的建設，完善個人和企業(yè)的征信系統(tǒng).這樣農(nóng)戶和農(nóng)村金融機構可以更多地獲得對方的信息，從而降低信息不對稱的現(xiàn)象，有效防止農(nóng)戶和農(nóng)村金融機構采取不誠信道德風險，降低貸款成本.

3.2 必須發(fā)展農(nóng)戶貸款擔保組織和鄉(xiāng)村銀行，增強融資主體的自由度

為了減少信息不對稱，可以通過發(fā)展農(nóng)戶貸款擔保組織和鄉(xiāng)村銀行.鼓勵投資者在農(nóng)村建立信用擔保公司及專業(yè)的評估公司，給予相關的政策支持，并根據(jù)其發(fā)揮的實際效果給予必要的補助.通過擔保來提高其農(nóng)村信貸借款者的信用水平，也可以擴大涉農(nóng)信貸擔保范圍，以農(nóng)地、林地和耕地為擔保品，嘗試構建農(nóng)村地區(qū)擔保物和抵押品市場.建立有效的農(nóng)村信貸擔保機制是加強和改進農(nóng)村信貸服務，緩解農(nóng)戶及農(nóng)村中小企業(yè)融資難的關鍵.發(fā)展鄉(xiāng)村銀行，也能在一定程度上克服農(nóng)村金融市場的信息不對稱問題.通過發(fā)展鄉(xiāng)村銀行，將農(nóng)戶的儲蓄集中起來，形成較大的資金供求，然后由銀行對為各種資金需求者進行必要的信用審查和信用控制，這樣就可以減少農(nóng)戶因信息缺少而無法進行投資獲利，或因盲目投資產(chǎn)生較大風險，從而提高農(nóng)戶零散資金向投資的轉化，增強融資主體的自由度.

3.3 設計多邊的合理的契約，以規(guī)范融資機制

構建多邊信貸交易模式，信貸契約被分解成銀行對農(nóng)村借款者、對擔保公司，政府對擔保公司、對農(nóng)村借款者，農(nóng)村借款者對銀行、對政府及擔保公司等多個交互作用的交易關系，信貸契約是多邊的和有約束的.加強金融機構內(nèi)部的監(jiān)控機制，強化“防火墻制度”，防止委托代理人的不公平行為.應建立風險預警機制，對各種支農(nóng)項目加強對”信息不對稱”的風險預警，將那些經(jīng)常出現(xiàn)的風險或較嚴重的風險設立必要的風險預警點，通過及時預警，達到提前控制、降低風險的目的.嚴格審貸三查制度.逐級建立貸款審查委員會，明確各級風險責任制度，劃分各部門責任層次，從貸前調(diào)查、貸中審查、貸后檢查等多道環(huán)節(jié)進行進行審查.加強風險管理，推行“貸款五級分類”制，并根據(jù)各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展狀況和資金需求情況，采取綜合授信制和貸款綜合管理，對信貸風險進行系統(tǒng)的綜合性管理，降低機構不良貸款率.

總之，農(nóng)村市場存在著嚴重的信息不對稱，這影響到農(nóng)村金融市場的交易效率和融資效率.我們必須權衡信息不對稱條件下農(nóng)村金融市場低效的影響，搜尋從根本上解決農(nóng)村金融市場信息不對稱問題的對策.

〔1〕鐘陽，李爽，李丹.農(nóng)村市場中的信息不對稱問題及對策[J].安徽農(nóng)業(yè)科學,2008(14).

〔2〕楊俊凱，唐俊，周麗婷.非對稱信息視角下的村級治理——來自信息經(jīng)濟學的分析和闡釋 [J].當代經(jīng)濟，2007(09).

〔3〕趙巖青,何廣文.農(nóng)戶聯(lián)保貸款有效性問題研究[J].金融研究，2007(7).

〔4〕高帆.交易效率的測度及其跨國比較——一個指標體系[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2007（5）.

〔5〕謝偉杰.關于金融市場效率的提升策略研究[J].赤峰學院學報(自然科學版),2013(03).

〔6〕謝麗華.關于農(nóng)村金融排斥問題的思考[J].西南金融，2012（8）.

〔7〕張宗新.重新認識融資制度范疇[J].學習與探索,2003（3）.

〔8〕王靜.涉農(nóng)經(jīng)濟組織融資信用與金融支持研究[M].北京：中國農(nóng)業(yè)出版社，2004.119-123.

F304.4

A

1673-260 X（2013）10-0085-0 3

福建省教育廳B類項目（JB12438S）和福建師范大學福清分?？蒲许椖浚↘Y2012021）的階段性成果