魯政委

10月16日，人民銀行網(wǎng)站以就當(dāng)前貨幣信貸形勢(shì)答記者問的方式掛出新聞稿，就前三季度貨幣金融數(shù)據(jù)、9月末的“錢緊”、房貸、利率市場(chǎng)化、年內(nèi)信貸取向等五個(gè)方面的問題進(jìn)行了“答問”。

就月度或季度金融數(shù)據(jù)答記者問，并非央行季度數(shù)據(jù)發(fā)布之后的“例行規(guī)定動(dòng)作”，雖然在7月14日也曾以接受新華社記者采訪的方式掛出過類似新聞稿，但那是在6月26日“錢荒”之后，而在第一季度數(shù)據(jù)出來之后的4月份，則沒有類似的答記者問。這值得關(guān)注。

關(guān)于部分商業(yè)銀行停止房貸的問題，牽涉到千家萬戶，并可能會(huì)被老百姓誤以為是央行窗口指導(dǎo)的結(jié)果，所以需要澄清泄壓；關(guān)于利率市場(chǎng)化的問題，在貸款利率下限取消獲得了短暫的歡迎之后，市場(chǎng)（特別是非銀行領(lǐng)域的主體）隨即產(chǎn)生了更大期望，希望存款利率上限迅速放開，本次也進(jìn)行了澄清，表示“從國(guó)際上的成功經(jīng)驗(yàn)看，放開存款利率管制是利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險(xiǎn)最大的階段，需要根據(jù)各項(xiàng)基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實(shí)施、有序推進(jìn)”，無法速成，目前央行正在進(jìn)行推出NCD等為存款利率放開的準(zhǔn)備工作。

對(duì)誤解予以提示的，則主要涉及信貸和流動(dòng)性的問題，比如對(duì)前三季度信貸和融資的看法以及對(duì)年內(nèi)的預(yù)期，對(duì)9月份“錢緊”和未來流動(dòng)性的預(yù)期。

央行對(duì)信貸態(tài)度偏緊

對(duì)于增長(zhǎng)的看法，“答問”顯得較為樂觀：對(duì)于此前狀態(tài)，認(rèn)為“保持了平穩(wěn)較快增長(zhǎng)”；對(duì)于當(dāng)前，認(rèn)為“出現(xiàn)了回升向好的勢(shì)頭”，“PMI等反映市場(chǎng)預(yù)期的先行指標(biāo)穩(wěn)定向上，工業(yè)增加值、用電量、企業(yè)利潤(rùn)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)也繼續(xù)走高，財(cái)政收入增速也逐步回升”；對(duì)于未來，則預(yù)期“有利于實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”。

對(duì)于信貸的看法，“答問”保持了明確的警惕：認(rèn)為信貸此前保持了“合理適度增長(zhǎng)”，前三季度信貸和融資“增長(zhǎng)較快”；當(dāng)前顯示的苗頭則是“近期貸款增速相對(duì)還是較快”，而預(yù)期未來“貨幣信貸擴(kuò)張的壓力仍然較大”。

雖然第三季度單季投放額度2.2萬億元，略超按照9萬億元四個(gè)季度節(jié)奏為3：3：2：2計(jì)算出的額度1.8萬億元，但由于第二季度投放額度低于計(jì)劃，第三季度的超額度恰恰是第二季度沒有用完的額度，結(jié)果1-9月份實(shí)際信貸增加額與1-9月的計(jì)劃節(jié)奏（9萬億元的八成）精確一致。

從這個(gè)意義上說，當(dāng)前的信貸增速并不算快。

1-9月份社會(huì)融資總額為14萬億元，按照這一節(jié)奏，全年社會(huì)融資可能在17萬億元左右，果真如此也大致正常。

那為何仍對(duì)信貸抱有高度戒心呢？9月份M2仍在14.2%，高出13%的目標(biāo)水平1.2%，而這出現(xiàn)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和CPI同步回升的情況下（如果經(jīng)濟(jì)下行，這種上偏似乎還是可以容忍的），這給央行帶來了壓力。這也正是“答問”把“外貿(mào)順差繼續(xù)擴(kuò)大，外匯大幅流入”作為信貸擴(kuò)張壓力較大理由的原因——從本質(zhì)上說，外匯占款的上升并不一定會(huì)導(dǎo)致貸款增加，尤其在2013年信貸嚴(yán)格按照規(guī)定“齊步走”的情況下就更是如此，但外匯占款的確會(huì)直接推高M(jìn)2。

6月“錢荒”后，央行明確承諾將采取必要手段保持貨幣市場(chǎng)和流動(dòng)性平穩(wěn)，但9月又出現(xiàn)了短暫的“錢緊”。

對(duì)此，“答問”一方面表示，“我國(guó)銀行體系流動(dòng)性供應(yīng)總體上仍然比較充裕”，清晰表明了不會(huì)因擔(dān)心出現(xiàn)所謂的“錢荒”或“錢緊”就采取簡(jiǎn)單的“大放水”的做法；另一方面表示，“9月份，同業(yè)拆借和債券回購(gòu)加權(quán)平均利率分別為3.47%和3.49%，與上月基本持平。日平均利率高點(diǎn)與月平均利率的差距僅五、六十個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)低于近年來季末平均約200個(gè)基點(diǎn)的波動(dòng)幅度……市場(chǎng)利率比較穩(wěn)定，波動(dòng)幅度較小?！庇纱苏凵涑?月份的利率水平是央行試圖維持的“合意水平”。

“答問”關(guān)于“下階段銀行體系流動(dòng)性仍會(huì)繼續(xù)處于合理適度的水平”的表態(tài)，顯示年內(nèi)仍將繼續(xù)大致維持在8月份這一“合意”水平上，不會(huì)讓貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的大起大落。