朱 歡

（中國礦業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院，江蘇 徐州 221116）＊

一、引 言

有關(guān)金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的研究，是從20世紀(jì)90年代以來才廣泛開展起來的。相關(guān)研究綜述見張杰和劉志彪（2007）［1］、江春和滕云（2010）［2］等。作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的傳統(tǒng)融資渠道，商業(yè)銀行能否促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，既有文獻(xiàn)的研究結(jié)論并不一致。商業(yè)銀行有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行能夠利用自身的業(yè)務(wù)規(guī)模和內(nèi)部規(guī)則對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動提供有保障的金融支持［3］。相反的觀點(diǎn)認(rèn)為，強(qiáng)有力的銀行體系會利用自己在金融交易中的強(qiáng)勢地位侵占企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動帶來的收益，從而削弱企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新來獲得成長機(jī)會的激勵(lì)動機(jī)，并且有保護(hù)現(xiàn)有大規(guī)模企業(yè)、阻礙創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)入的內(nèi)在動機(jī)［4，5］。另外，銀行特有的風(fēng)險(xiǎn)謹(jǐn)慎性又使其對于高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新性投資項(xiàng)目具有內(nèi)生性規(guī)避動機(jī)，從而不利于企業(yè)創(chuàng)新活動［6］。商業(yè)銀行對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的效應(yīng)也取決于銀行業(yè)的競爭程度。壟斷性的銀行結(jié)構(gòu)對企業(yè)創(chuàng)新租金的掠奪程度較大，從而抑制了企業(yè)的創(chuàng)新活動［7］。相反，適度競爭的銀行結(jié)構(gòu)能夠有效滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的外部融資需求［8］?？梢?，商業(yè)銀行是否能促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展有截然不同的兩種觀點(diǎn)。整體上，大部分研究認(rèn)為商業(yè)銀行可以在一定程度上促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，而且認(rèn)為銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的創(chuàng)新活動有很大影響。

在典型的實(shí)證研究中，Ana Maria Herrera and Raoul Minetti（2007）以主銀行信貸關(guān)系的時(shí)間長度作為銀行發(fā)展指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)信貸關(guān)系時(shí)間越長，主銀行擁有的企業(yè)信息越多，越有利于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新［9］。Luigi Benfratello，F(xiàn)abio Schiantarelli and Alessandro Sembenelli（2008）以銀行業(yè)分支機(jī)構(gòu)密度作為銀行發(fā)展指標(biāo)，認(rèn)為銀行分支機(jī)構(gòu)密度的增加會降低甄選成本和監(jiān)督成本，從而使信貸供給曲線向外移動和促進(jìn)銀行業(yè)的競爭，因而能有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新［10］。林毅夫、孫希芳（2008）［11］以銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的演化來代表銀行發(fā)展，該指標(biāo)由中小銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的市場份額來度量。認(rèn)為中小商業(yè)銀行數(shù)量越多，越有利于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

上述研究為分析我國銀行發(fā)展對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用提供了理論基礎(chǔ)和研究路徑參考，本文在上述實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，選擇更具代表性的代理指標(biāo)來檢驗(yàn)我國商業(yè)銀行對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用效果，并得到了支持銀行發(fā)展能夠促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)論，但其作用效果取決于市場化程度等非金融因素的影響。

二、實(shí)證研究

（一）指標(biāo)選取

根據(jù)前述分析，銀行發(fā)展將被視為實(shí)證分析中的自變量，而企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新則作為因變量，具體的衡量指標(biāo)及控制變量分述如下：

1.銀行發(fā)展指標(biāo)。在中國的金融市場上，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況是影響我國商業(yè)銀行支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新作用發(fā)揮的一個(gè)關(guān)鍵因素［11］。根據(jù)《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2011年報(bào)》數(shù)據(jù)，截至2011年，我國的5家大型商業(yè)銀行在機(jī)構(gòu)數(shù)量上僅占商業(yè)性銀行金融機(jī)構(gòu)的0.13%，但是總資產(chǎn)卻占到商業(yè)性銀行金融機(jī)構(gòu)的62.68%?？梢?，幾家國有銀行占絕對主導(dǎo)地位的單一結(jié)構(gòu)還沒有完全改變，銀行業(yè)的全面市場競爭尚未形成。

我國目前的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r則是為數(shù)眾多、規(guī)模較小的非國有經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)總量中占據(jù)了過半的份額。根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2011年》數(shù)據(jù)，截至2010年，私營工業(yè)企業(yè)家數(shù)是國有及國有控股工業(yè)企業(yè)家數(shù)的13.49倍，私營工業(yè)企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值是國有及國有控股工業(yè)企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值的1.15倍。銀行信貸投放結(jié)構(gòu)中向非國有經(jīng)濟(jì)投放力度的增加可以更有效地促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提高。

因而，本文選取以下兩項(xiàng)指標(biāo)近似地衡量各省（市／區(qū)）銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r：（1）非國有金融機(jī)構(gòu)吸收存款／全部金融機(jī)構(gòu)吸收存款（YJ1），該指標(biāo)反映銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，該比例越大，說明我國的中小商業(yè)銀行的規(guī)模越大，越有利于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；（2）非國有企業(yè)貸款／金融機(jī)構(gòu)貸款總額（YJ2），這一指標(biāo)反映我國銀行信貸向非國有企業(yè)投放的力度。該比率越大，說明銀行信貸投向非國有企業(yè)的越多，越有利于促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。這兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了銀行業(yè)的市場競爭程度。

2.企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)。專利作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的替代指標(biāo)雖然有缺陷，但是由于數(shù)據(jù)獲取的便利性，目前仍是研究企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域中使用最頻繁的指標(biāo)。專利指標(biāo)可分為申請量與批準(zhǔn)量，由于二者有極高的相關(guān)度，而后者更能體現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的質(zhì)量，最終選擇專利的審批量作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的代理變量（T1）。技術(shù)市場是從事技術(shù)中介服務(wù)和技術(shù)商品經(jīng)營活動的場所。企業(yè)是我國技術(shù)市場的主要參與者。技術(shù)市場成交額也是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的良好替代指標(biāo)，而且可以克服專利指標(biāo)經(jīng)濟(jì)價(jià)值難以衡量的缺陷。因而選取技術(shù)市場成交額（T2）作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的另一代理變量，該值越高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平越高。

3.控制變量。除金融因素外，還有許多其他的因素會影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，因而設(shè)置以下控制變量：政府對企業(yè)的干預(yù)、企業(yè)負(fù)擔(dān)、商品市場上的地方保護(hù)及外商直接投資等。由于前三個(gè)指標(biāo)對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響是負(fù)向的，因而對其進(jìn)行反向處理，使處理后的數(shù)據(jù)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新正相關(guān)，分別記為K1、K2、K3，連同外商直接投資（K4）一起作為分析我國各地區(qū)銀行發(fā)展對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的控制變量。

（二）數(shù)據(jù)說明及實(shí)證方法

文中數(shù)據(jù)來自中國經(jīng)濟(jì)改革研究基金會國民經(jīng)濟(jì)研究所的研究報(bào)告——《中國市場化指數(shù)》［12］。到目前為止該研究報(bào)告共出版六期，本文使用數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度是2000～2009年，包括31個(gè)?。ㄊ校瘏^(qū)）級地區(qū)。數(shù)據(jù)類型為面板數(shù)據(jù)。

實(shí)證方法采用面板數(shù)據(jù)模型，經(jīng)平穩(wěn)性檢驗(yàn)之后，分別用兩個(gè)銀行發(fā)展指標(biāo)對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的線性回歸結(jié)果來測量其作用效果的大小。

（三）實(shí)證結(jié)果

平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果說明原序列是非平穩(wěn)的，一階單整之后各序列均平穩(wěn)。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果說明，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)與銀行發(fā)展指標(biāo)和控制變量之間均存在兩兩的協(xié)整關(guān)系，即變量之間存在長期均衡關(guān)系。F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)結(jié)果表明應(yīng)建立個(gè)體固定效應(yīng)模型。模型檢驗(yàn)結(jié)果如下：

1.在不考慮控制變量下，兩個(gè)代表銀行發(fā)展的指標(biāo)都能很好地解釋專利數(shù)指標(biāo)T1（均通過了1%的顯著性檢驗(yàn)），回歸系數(shù)分別達(dá)1.45和0.70。YJ1對技術(shù)市場成交額指標(biāo)T2的增加有正的貢獻(xiàn)（回歸系數(shù)為0.21），YJ2對T2的作用不顯著且系數(shù)為負(fù)。

2.加入控制變量后，所有模型擬合優(yōu)度（R2）均提高，且指標(biāo)YJ1和YJ2對T1的解釋力度下降，但基本都能通過顯著性檢驗(yàn)，YJ1對T2的貢獻(xiàn)度提高，YJ2對T2有顯著負(fù)向作用。

3.銀行發(fā)展對專利數(shù)（T1）作用效果的地區(qū)差異非常顯著，地區(qū)貢獻(xiàn)度最大的前五個(gè)省市分別為廣東、浙江、上海、北京和江蘇，地區(qū)差異貢獻(xiàn)度最低的省市分別為河南、河北、陜西、云南和寧夏。銀行發(fā)展對技術(shù)市場成交額（T2）作用效果的地區(qū)差異也非常顯著，地區(qū)貢獻(xiàn)度最大的前五個(gè)省市分別為天津、北京、上海、重慶和西藏，貢獻(xiàn)度最低的省市分別為貴州、寧夏、河南、吉林和山西。

4.從時(shí)間效應(yīng)模型的檢驗(yàn)結(jié)果看，隨著我國經(jīng)濟(jì)體制和金融體制的改革，商業(yè)銀行的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸投放結(jié)構(gòu)在不斷地改善，其對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用力度整體上呈現(xiàn)越來越強(qiáng)的趨勢，作用效果多數(shù)通過了顯著性檢驗(yàn)，有力地說明銀行發(fā)展更好地促進(jìn)了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。

三、討 論

（一）銀行業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新

在不考慮各控制變量的模型中，無論是銀行業(yè)結(jié)構(gòu)（YJ1）指標(biāo)還是信貸資金向非國有經(jīng)濟(jì)的前期投入力度（YJ2）指標(biāo)都與專利數(shù)據(jù)有比較顯著的正相關(guān)關(guān)系，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)對技術(shù)市場成交額有顯著的正相關(guān)關(guān)系，信貸投放結(jié)構(gòu)對技術(shù)市場成交額有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。而且，隨著金融體制和經(jīng)濟(jì)體制的改革，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸投放結(jié)構(gòu)不斷地改進(jìn)，銀行發(fā)展對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用效力也在不斷地提高，作用效果顯著。這些說明商業(yè)銀行對我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展有促進(jìn)作用，原因在于：給定內(nèi)部投入的質(zhì)量，銀行發(fā)展的程度會直接影響創(chuàng)新的產(chǎn)出，這是因?yàn)殂y行發(fā)展會影響被選項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)屬性、企業(yè)內(nèi)部投入的數(shù)量以及這些因素對產(chǎn)生創(chuàng)新的有效性；此外，銀行發(fā)展也會直接影響企業(yè)的研發(fā)和投資支出規(guī)模；最后，合理的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸安排能在一定程度上緩解那些信息不透明的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的融資約束。

然而，加大對非國有信貸投放力度會增加專利批準(zhǔn)量，卻對技術(shù)市場成交額產(chǎn)生了負(fù)向影響。其原因可能在于：當(dāng)向非國有的中小企業(yè)投放更多的信貸資金時(shí)，會降低它們的資金使用成本（信貸市場上的利率由ro降低到r1），中小企業(yè)將有更多資金用于研發(fā)活動，并導(dǎo)致專利數(shù)量大幅增加（專利市場上的專利供給由So增加到S1），但由于中小企業(yè)的專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場競爭比較激烈，供給增加會導(dǎo)致專利價(jià)格大幅下降（即專利的需求價(jià)格彈性小于1），從而導(dǎo)致專利市場的總成交額下降（即P1Q1＜P0Q0）；與此相反，當(dāng)信貸資金分配給國有大型企業(yè)時(shí)，研發(fā)也會更加活躍，但因企業(yè)數(shù)量少，專利技術(shù)高端，且專利轉(zhuǎn)讓市場競爭程度低，專利數(shù)量增加的幅度小于中小企業(yè)專利數(shù)量增加的幅度，而專利轉(zhuǎn)讓價(jià)格卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小企業(yè)專利轉(zhuǎn)讓價(jià)格，即國有企業(yè)的專利轉(zhuǎn)讓市場的需求價(jià)格彈性較大。因而非國有信貸資金增加帶給企業(yè)的總專利數(shù)量提高，卻降低了企業(yè)的總專利成交額（見圖1）。

圖1 銀行信貸結(jié)構(gòu)改變對專利數(shù)量和技術(shù)市場成交額的影響

雖然如此，我國商業(yè)銀行還是應(yīng)加大對非國有經(jīng)濟(jì)的信貸投放力度，因?yàn)榉菄衅髽I(yè)都是各行業(yè)的中小企業(yè)，中小企業(yè)為了在市場競爭中立足和發(fā)展，紛紛加大創(chuàng)新力度。加大對非國有經(jīng)濟(jì)的信貸投放力度就會在一定程度上增加對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金支持。

（二）銀行對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用效力受制于企業(yè)所處地區(qū)

從區(qū)域差異來看，技術(shù)創(chuàng)新水平的區(qū)域差異明顯。整體上看，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展快的東部省份企業(yè)自發(fā)的技術(shù)創(chuàng)新水平比較高，而市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢的中西部省份企業(yè)自發(fā)的技術(shù)創(chuàng)新水平比較低。市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展越完善，市場競爭越充分，越有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

就專利數(shù)而言：一方面，在社會主義市場經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)體制改革較深化的地區(qū)，市場需求較為旺盛，且市場細(xì)分化程度提高以及顧客對產(chǎn)品需求差異化提高，企業(yè)為滿足市場需求在競爭中立于不敗之地，必須徹底改變生產(chǎn)技術(shù)落后、缺乏核心技術(shù)支持的發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)從依靠廉價(jià)生產(chǎn)要素參與競爭向主要依靠先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)參與競爭的轉(zhuǎn)變，因而企業(yè)必須加大創(chuàng)新。另一方面，市場化程度較高的地區(qū)其對外經(jīng)濟(jì)交流也較充分，隨著經(jīng)濟(jì)全球化過程產(chǎn)品差異化需求的提高，產(chǎn)品差異化程度較高的研發(fā)稟賦更有助于提高出口業(yè)績：一是通過技術(shù)資源供給的增加，有助于企業(yè)開發(fā)新型高效生產(chǎn)工藝，獲得成本競爭優(yōu)勢；二是通過產(chǎn)品創(chuàng)新，有助于企業(yè)增加產(chǎn)品花色品種、提高產(chǎn)品質(zhì)量，形成企業(yè)產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢。創(chuàng)新產(chǎn)生的競爭優(yōu)勢會給企業(yè)進(jìn)入國際市場、提高企業(yè)市場業(yè)績及其國際競爭力以更大激勵(lì)。不管是國內(nèi)還是國外市場的需求與競爭，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新最終實(shí)現(xiàn)利潤增加，競爭力提高，進(jìn)而進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新成果的產(chǎn)出（見圖2）。

就技術(shù)市場成交額而言：東部省份成為技術(shù)的主要輸出地區(qū)，面向中西部地區(qū)技術(shù)轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散的輻射效應(yīng)更加突出。中西部地區(qū)技術(shù)需求持續(xù)旺盛，吸納技術(shù)交易額明顯超過輸出技術(shù)交易額，中西部地區(qū)技術(shù)轉(zhuǎn)移能力還需進(jìn)一步加強(qiáng)。從經(jīng)濟(jì)區(qū)域看，環(huán)渤海地區(qū)技術(shù)交易最為活躍，長三角地區(qū)和珠三角地區(qū)緊隨其后，而中西部地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和升級需要大量的技術(shù)投入，東北老工業(yè)基地加速改造也需要技術(shù)的流動和更新?lián)Q代。我國技術(shù)市場的區(qū)域發(fā)展不平衡的根本原因在于：其一，技術(shù)市場的市場化程度差異較大。由于還沒有完全實(shí)現(xiàn)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，我國中西部的技術(shù)市場仍然處于非完全競爭的條件下，技術(shù)商品的供給與需求在某種程度上嚴(yán)重脫節(jié)。其二，技術(shù)市場發(fā)展極不均衡。農(nóng)村和中西部地區(qū)技術(shù)市場發(fā)展緩慢，限制了先進(jìn)技術(shù)通過市場機(jī)制向當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)移擴(kuò)散的進(jìn)程，成為制約農(nóng)民增收和當(dāng)?shù)乜萍肌⒔?jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。

（三）銀行對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新作用效力受制于外部環(huán)境

從全面檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在沒有考慮控制變量時(shí)，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)（YJ1）和信貸資金向非國有經(jīng)濟(jì)的前期投入力度（YJ2）對兩個(gè)技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)貢獻(xiàn)度比較大，回歸效果也比較顯著。在加入控制變量后，模型擬合優(yōu)度（R2）提高，兩個(gè)銀行發(fā)展指標(biāo)的解釋力度仍然強(qiáng)勁，而控制變量的解釋能力也較強(qiáng)，多數(shù)控制變量均能通過顯著性檢驗(yàn)。但是解釋變量和控制變量對代表企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的兩個(gè)指標(biāo)的作用效力不同。銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和銀行信貸投放結(jié)構(gòu)對專利數(shù)的作用效力較大，對技術(shù)市場成交額的作用效力較弱，甚至信貸投放結(jié)構(gòu)對技術(shù)市場成交額沒有顯著作用。控制變量中，減少政府對企業(yè)干預(yù)（K1）、非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展（K2）和減少商品市場上的地方保護(hù)（K3）對技術(shù)市場成交額的作用效力大于對專利數(shù)的作用效力。法律制度環(huán)境（K4）對專利數(shù)有顯著作用，對技術(shù)市場成交額沒有顯著作用。引進(jìn)外資（K5）對專利數(shù)和技術(shù)市場成交額均沒有顯著影響。上述分析均說明，控制變量中所設(shè)置的外部環(huán)境因素對銀行發(fā)展作用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的效力有約束或促進(jìn)作用。

綜上所述，今后的研究應(yīng)著重探討政府干預(yù)、民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地方保護(hù)程度等環(huán)境因素的約束機(jī)理和作用效果。從政策層面，提高金融發(fā)展的市場化程度，會更充分地發(fā)揮銀行發(fā)展對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

［1］張杰，劉志彪.金融結(jié)構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響研究評述［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)，2007，（4）：115－119.

［2］江春，滕云.企業(yè)家精神與金融發(fā)展關(guān)系研究評述［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)，2010，（2）：110－115.

［3］Alexander Gerschenkron.Economic backwardness in historical perspective［M］.The Belknap Press Of Harvard Univ Press，1962.

［4］Rajan，R.Insiders and outsiders：the choice between relationship and arm＇s length debt［J］.Journal of Finance，1992，（47）：1367－1400.

［5］Hellwig，M.Banking，financial intermediation and corporate finance in a.giovannini and C.mayer（eds.）［M］.European fiancial intermediation.Cambridge：Cambridge University Press，1991.

［6］Boot，A.W.A.and A.V.Thakor.Can relationship banking survive competition？［J］.Journal of Finance，2000，4（2）：679－713.

［7］Boot，Arnoud，and Anjan Thakor.Financial system architecture［J］.Review of Financial Studies，1997，10（3）：693－733.

［8］Huang，Haizhou，and Chenggang Xu.Institutions，innovations，and growth ［J］.American Economic Review，1999，89（2）：438－443.

［9］Ana Maria Herrera，Raoul Minetti.Informed finance and technological change：evidence from credit relationships［J］.Journal of Financial Economics，2007，（83）：223－269.

［10］Benfratello，luigi ＆schiantarelli，F(xiàn)abio ＆sembenelli，Alessandro，Banks and innovation：microeconmetric evidence on Italian firms［J］.Journal of fincial Economic，Elsevier，vol.90，2008，（2）：197－217.

［11］林毅夫，孫希芳.銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2008，（9）：31－45.

［12］樊綱，王小魯，朱恒鵬.中國市場化指數(shù)［M］.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2010.