企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的理論與應(yīng)用

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，我國企業(yè)與世界經(jīng)濟(jì)的依存度越來越高。世界經(jīng)濟(jì)的變化對(duì)國內(nèi)企業(yè)的生存、發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生直接而快速的影響。上市公司作為領(lǐng)軍企業(yè)，有著相對(duì)完善的財(cái)務(wù)制度，面對(duì)紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，建立一套適合上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，能幫gh_k市公司及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況中的異常情況，有利于上市公司及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，扭轉(zhuǎn)財(cái)務(wù)狀況惡化的勢(shì)頭。然而，由于種種原因，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在我國上市公司中卻得不到廣泛應(yīng)用。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)，財(cái)務(wù)預(yù)警

一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警介紹

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警定義及與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

1.企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警定義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，盡管財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有其客觀性和不確定性，但并非不可防范。防范風(fēng)險(xiǎn)的有效方法之一，就是建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，健全財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，建立適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)。財(cái)務(wù)預(yù)警是由財(cái)務(wù)危機(jī)和預(yù)警兩個(gè)詞組組成的。財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)喪失支付能力，無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用，以及出現(xiàn)資不抵債的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括運(yùn)營失敗、無力償債、資不抵債、正式破產(chǎn)等。預(yù)警是指事先知道并發(fā)出警示，以避免或盡可能降低可能的損失。財(cái)務(wù)預(yù)警要求管理人員依據(jù)相關(guān)的指標(biāo)的變化來預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)即將出現(xiàn)的問題，即使向利益相關(guān)者提出警示。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

作為兩個(gè)相關(guān)的概念，企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警與企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著區(qū)別和聯(lián)系。這種區(qū)別和聯(lián)系對(duì)我們分析財(cái)務(wù)狀況有著重要的作用。財(cái)務(wù)危機(jī)往往是企業(yè)最直接的表現(xiàn)形式，因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀條件下，社會(huì)的最終評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)主要是使用以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)信息，而財(cái)務(wù)信息作為用貨幣計(jì)量的最綜合的經(jīng)濟(jì)信息，必然成為風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量和評(píng)判指標(biāo)。簡單的講，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的加劇和實(shí)現(xiàn)，會(huì)使企業(yè)。財(cái)務(wù)狀況逐步惡化，并最終導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是就像引發(fā)傾船的風(fēng)浪，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析只屬于財(cái)務(wù)預(yù)警的一部分，及時(shí)診斷出企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警信號(hào)，并有效地采取相應(yīng)措施，將危機(jī)消滅在萌芽階段，必然成為企業(yè)財(cái)務(wù)控制工作的一項(xiàng)重要的內(nèi)容。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的功能

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是診斷企業(yè)經(jīng)營狀況的工具，其有效性取決于它對(duì)問題察覺的敏感度，若能及時(shí)察覺異常就能避免企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

1.財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)功能。

2.財(cái)務(wù)警告功能。

3.財(cái)務(wù)保健功能。財(cái)務(wù)預(yù)警不僅能及時(shí)回避現(xiàn)存財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、處理經(jīng)過、解除危機(jī)的各項(xiàng)措施，以及處理反饋與改進(jìn)意見等，作為未來類似情況的前車之鑒。這樣，企業(yè)可吸取危機(jī)發(fā)生、處理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，避免以后產(chǎn)生同樣或類似危機(jī)，不斷增強(qiáng)企業(yè)的免疫能力與抵抗力。

（三）企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系

不管是財(cái)務(wù)診斷還是財(cái)務(wù)預(yù)警都離不開對(duì)大量的財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，財(cái)務(wù)分析涉及的指標(biāo)很多，每個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都有自己的特點(diǎn)和表現(xiàn)但在個(gè)性的差別中我們?nèi)匀豢梢哉业侥承┕残缘闹笜?biāo)來監(jiān)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、引用的財(cái)務(wù)預(yù)警模型及評(píng)價(jià)

（一）引用的財(cái)務(wù)預(yù)警模型

1.引用的財(cái)務(wù)模型介紹。通常企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)的形成，是一個(gè)由量變到質(zhì)變的過程，量變階段具有潛在性、不易發(fā)覺，而到了質(zhì)變階段往往又是“病入膏肓”、回天乏術(shù)。如何對(duì)企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)正確預(yù)測(cè)，把企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)消除在最初階段一直是一個(gè)值得思索、探討的問題。我所引用的財(cái)務(wù)預(yù)警模型是由張鳴教授主持的國家社科基金項(xiàng)目的階段性成果，z值模型，即Z1、Z2和Z3，分別為被ST的前一年、前二年和前三年的預(yù)測(cè)模型。這三個(gè)預(yù)測(cè)模型分別如下：

這三個(gè)模型分別適用于報(bào)表日前一年、兩年、三年的預(yù)測(cè)，其預(yù)測(cè)精度分別為90%、85%和89%。

2.財(cái)務(wù)預(yù)警模型樣本構(gòu)成。該模型利用的樣本共有88家，其中ST公司44家，非ST公司44家。選取的sT公司是在三年內(nèi)分別被特別處理的，樣本均勻，有代表性。

3.財(cái)務(wù)預(yù)警模型引用的變量。該模型的主要目的是建立一個(gè)在我國具有較強(qiáng)實(shí)際可操作心得多元線性判別模型，所以該模型結(jié)合我國的實(shí)際情況，確定了31個(gè)預(yù)測(cè)變量。這31個(gè)被則預(yù)測(cè)變量主要反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的五個(gè)方面，即財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營能力、經(jīng)營效率和未來的成長基礎(chǔ)能力。

4.模型臨界值選取。研究者將判別閥值點(diǎn)設(shè)定為0.5，大于0.5的判為sT公司，小于0.5的判為非ST公司，在68家樣本個(gè)體中，僅有一家被錯(cuò)判為非ST公司，無一家非ST公司被錯(cuò)判為ST公司，誤判率僅為1.47%。這一模型看起來較為復(fù)雜，但判別率效果卻非常好。因此，我選擇這個(gè)看起來比較舊的模型（它是在2001年研究出的）作為我案例的判別模型。

（二）引用的財(cái)務(wù)預(yù)警模型評(píng)價(jià)

研究者的研究結(jié)果進(jìn)一步證實(shí)了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的有用性，表明我國的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息具有較高的價(jià)值相關(guān)性，可以較好的幫助投資者、債權(quán)人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等識(shí)別企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。但是遺憾的是研究者沒有引入非量化的因素。量化模型、指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于其客觀性、精確性，但其應(yīng)用性受不同企業(yè)條件的差異性、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的主觀性及數(shù)據(jù)獲取的難度與成本等限制，難以全面滿足企業(yè)需要。而非量化因素有時(shí)會(huì)比量化指標(biāo)更為可靠、靈敏和有效。因此，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該既定量地比較分析、模型描述、趨勢(shì)把握，又結(jié)合非量化因素甚至有經(jīng)驗(yàn)分析人員的直覺判斷作定性分析評(píng)價(jià)，定性、定量兩手抓。

四、財(cái)務(wù)預(yù)警模型的應(yīng)用

包頭明天科技有限公司與內(nèi)蒙古億利能源股份有限公司都是內(nèi)蒙古上市公司，它們同時(shí)也都屬于化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)這一門類，它們都立足于內(nèi)蒙古的資源能源優(yōu)勢(shì)，建立自己的企業(yè)王國，但是最近的命運(yùn)卻有些不同。明天科技在2010年被上海證券交易所實(shí)行了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，現(xiàn)在仍然未能成功摘帽；億利能源則依托于20多年的生態(tài)建設(shè)成果和中國西部豐富特色的資源優(yōu)勢(shì)，按照“節(jié)能減排、集約資源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展模式，大力發(fā)展了清潔能源新材料循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。筆者選取這兩家公司進(jìn)行分析，通過對(duì)比說明財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)上市公司是有用的，它能夠達(dá)到預(yù)期的效果，希望能引起公司主管特別是內(nèi)蒙古企業(yè)的重視。

（一）財(cái)務(wù)預(yù)警模型在包頭明天科技股份有限公司的應(yīng)用

1.公司介紹

包頭明天科技有限公司（以下簡稱明科）的前身是包頭黃河化工有限公司。公司于1997年7月在上海證券交易所上市發(fā)行。公司是包頭市地方企業(yè)中的首家上市公司，公司目前已發(fā)展成為集化工、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)及系統(tǒng)集成、電子商務(wù)、金融產(chǎn)業(yè)為一體大型綜合性企業(yè)，在“中國化工500強(qiáng)”中名列第441名。公司基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)有“山泉”、“雙環(huán)”、“云杉”三大品牌十余種產(chǎn)品，生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)電石10萬噸，聚氯乙烯樹脂3萬噸，苯酚1.4萬噸等。

2.模型運(yùn)用

明科公司在2010年公司被施行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，股票代碼變?yōu)?ST，在2011年躲過被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，成功“摘*”股票代碼成了“ST”。筆者將通過計(jì)算明科公司從2007年到2009年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)說明企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在公司運(yùn)營中所產(chǎn)生的作用。表1是筆者通過該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算得到的指標(biāo)數(shù)據(jù)。

“幸福的人經(jīng)歷大體相似，而不幸的人卻各有各的不幸”，企業(yè)也是如此，每家戴上“ST帽子”的上市公司具體原因是各不相同的。但是千里之風(fēng)始于青萍之末，包頭明天科技有限公司陷入財(cái)務(wù)困境是可以在事前得到預(yù)測(cè)的。將數(shù)據(jù)代入上面介紹的模型中，計(jì)算得Z₁、Z₂、Z₃的值見表2。

模型的判別閥值點(diǎn)設(shè)為0.5，大于0.5的判定為s T公司，小于0.5的判定為非ST公司。明科有限公司得到的相應(yīng)數(shù)據(jù)均大于0.5，即通過該模型，我們就可以預(yù)測(cè)出包頭明天科技有限公司的財(cái)務(wù)情況將會(huì)陷入危機(jī)，存在很大的可能被特別處理。事實(shí)果真如此，該公司在2010年被實(shí)施了特別處理。通過財(cái)務(wù)預(yù)警公司內(nèi)部就會(huì)提前掌握公司內(nèi)部的危機(jī)，負(fù)責(zé)人就能仔細(xì)分析企業(yè)出現(xiàn)問題的原因，并做出積極真確的決策，使企業(yè)走回安全的發(fā)展之道。通過模型分析，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在2007年盲目擴(kuò)張，無視當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)下滑的重大變化，致使企業(yè)盈利能力下降；2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，主營業(yè)務(wù)收入縮減，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)顯現(xiàn)出來，到2009年企業(yè)沒能做出很好的改善措施凈利潤仍為負(fù)值，最終被證券交易所實(shí)施了特別風(fēng)險(xiǎn)處理。由于本人能力不足及對(duì)該公司內(nèi)部了解不夠，不能準(zhǔn)確分析出公司財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題的根本原因，筆者以此為案例只想說明財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能很好的為企業(yè)決策者提供相關(guān)的信息，為投資者指出何家企業(yè)適合自己投資，為上市公司監(jiān)管者提供哪些企業(yè)值得重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的方法。

（二）財(cái)務(wù)預(yù)警模型在億利能源股份有限公司的應(yīng)用

1.公司介紹

內(nèi)蒙古億利能源股份有限公司（證券簡稱億利能源）是以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的股份有限公司。公司于1999年01月27日在內(nèi)蒙古自治區(qū)工商行政管理局注冊(cè)登記，注冊(cè)資本人民幣10000萬元。自2008年7月29日起，公司名稱由“內(nèi)蒙古億利科技實(shí)業(yè)股份有限公司”變更為“內(nèi)蒙古億利能源股份有限公司”，在沙漠里數(shù)十年的堅(jiān)守與奮進(jìn)，億利能源集團(tuán)已成為全球最大的沙漠綠色經(jīng)濟(jì)企業(yè)，集團(tuán)總部現(xiàn)位于北京金融核心區(qū)。2000年億利能源板塊成功在A股上市。集團(tuán)本著“綠色、循環(huán)、清潔、低碳”發(fā)展理念和“引領(lǐng)沙漠綠色經(jīng)濟(jì)，開拓人類綠色空間”的發(fā)展使命，集中精力發(fā)展了沙漠治理、清潔能源和天然藥業(yè)三大產(chǎn)業(yè)，為促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，改善區(qū)域生態(tài)環(huán)境做出了積極貢獻(xiàn)。

2.模型運(yùn)用

表3是筆者通過該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算得到的指標(biāo)數(shù)據(jù)。

將數(shù)據(jù)代入上面介紹的模型中，計(jì)算得Z₁、Z₂、Z₃的值見表4：

根據(jù)模型的判別閥值點(diǎn)，億利能源股份有限公司所有z值均在0.5之內(nèi)，說明億利能源的財(cái)務(wù)運(yùn)行沒有出現(xiàn)危機(jī)，但是由于z2和z3的數(shù)值接近判別閥之點(diǎn)，應(yīng)該引起企業(yè)的重視，通過分析最近的三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)找出可以優(yōu)化的點(diǎn)，在下一年度中進(jìn)行調(diào)整。比如企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用在三年中呈現(xiàn)明顯增大，應(yīng)在下一季度努力控制財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。

（三）評(píng)價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，是競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下的孿生體，它雖然隱含著危機(jī)，卻也蘊(yùn)含著無限商機(jī)，俗話講“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”，就意味著市場(chǎng)永遠(yuǎn)是公平的，只要我們追求收益，風(fēng)險(xiǎn)就是永恒的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警體系尤其必要。

利用模型對(duì)兩家上市公司進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)來源主要為財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，我們?cè)谑褂脮r(shí)，假設(shè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是真實(shí)的，從而通過計(jì)算各項(xiàng)比率、指標(biāo)，根據(jù)比率、指標(biāo)的大小就事論事。經(jīng)過分析，我們可以得出包頭明天科技有限公司在被實(shí)施特別風(fēng)險(xiǎn)處理的前三年便出現(xiàn)了征兆，建立模型時(shí)刻監(jiān)測(cè)公司的指標(biāo)數(shù)據(jù)，關(guān)注公司的運(yùn)行狀況，就可以發(fā)現(xiàn)公司的財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)管理層就可據(jù)此調(diào)整運(yùn)營方正，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，避免公司走上危機(jī)之路。億利能源股份有限公司的發(fā)展平穩(wěn)，不存在財(cái)務(wù)危機(jī)，但是由于Z2和Z3的數(shù)值接近判別閥之點(diǎn)，這就在警示企業(yè)最近兩年的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有些失衡，企業(yè)應(yīng)該全面分析財(cái)務(wù)狀況，找出原因，保證企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行。

綜上所述，財(cái)務(wù)預(yù)警模型可以較準(zhǔn)確的判別出企業(yè)是否會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)的利益相關(guān)者提出警示，讓企業(yè)能夠良好運(yùn)轉(zhuǎn)，決策層、管理者應(yīng)該特別重視財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的運(yùn)用，以保證企業(yè)持續(xù)、健康、有效地經(jīng)營。

作者簡介：李志文，男，高級(jí)會(huì)計(jì)師、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。包頭市東河區(qū)財(cái)政局局長、黨組書記，紀(jì)檢組長，同時(shí)兼任包頭市東河區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資開發(fā)有限公司總經(jīng)理。