潘穎靜

摘 要：今年6月份的“錢荒”事件使得銀行流動性風險開始暴露端倪，并引發(fā)了社會各界的廣泛關注，人們開始對銀行間的流動性管理情況進行深刻反思。

關鍵詞：錢荒；流動性風險；對策建議

1 “錢荒”觸發(fā)了銀行流動性不足的警報

近期由于銀行流動性趨緊造成了市場利率的大幅度的波動。6月20日，上海銀行間同業(yè)拆放利率開始飆升。數(shù)據(jù)顯示，隔夜回購利率上漲了578.4個基點，達到了13.4%。7天回購利率上漲了292.9個基點，達到了11%。1個月期限回購利率上漲了178.4個基點，達到了9.4%。均創(chuàng)下了歷史最高位。利率的高企不下，使得其風險迅速波及到股市。6月20日當天滬指跌幅就達到了2.77%，深成指跌幅也達到了3.25%。6月24日股市繼續(xù)探底，滬指再度下探了5.3%的深度，A股銀行股遭受恐慌性拋售，其中平安銀行、興業(yè)銀行和中國民生銀行全部跌停。隨后央行發(fā)布《合理調(diào)節(jié)流動性，維護貨幣市場穩(wěn)定》的聲明，有效恢復了市場信心，同時，央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構(gòu)提供了流動性支持，一些自身流動性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩(wěn)。6月28日，各期限品種質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率全面下行，隔夜利率回落至5%以下，較6月20日下降了679個基點。

2 “錢荒”原因

目前銀行的流動性危機其實是暫時性、結(jié)構(gòu)性的。導致目前金融業(yè)短暫性流動性緊缺的因素十分復雜。隨著美國經(jīng)濟的回穩(wěn)復蘇，美聯(lián)儲稱量化寬松政策將逐漸退出，聯(lián)儲很可能在9月份會議上開始縮減購債規(guī)模，新興市場國家承受的資金流出、貨幣貶值壓力將持續(xù)使得資金外流的速度開始加快。國內(nèi)的外匯占款也在減少，表明熱錢有流出的跡象， 外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，無論是進口還是出口都有大幅度的下降。另外，央行糾正資金“空轉(zhuǎn)”的態(tài)度堅決，在剛有成效的情況下不會輕易放松，央行重啟央票發(fā)行，并沒有拋出市場期盼的逆回購。市場緊縮預期強化。央行在公開市場的操作向市場傳遞出不放松流動性的信號，再加上國務院常務會議稱，把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量，表明了高層態(tài)度，打破降準預期，因此市場對資金面預期極度緊張，出現(xiàn)機構(gòu)持幣不出的局面。

一些短期因素集中出現(xiàn)。瑞銀證券的報告指出：客觀上，稅收集中上繳，準備金補交疊加存款流失，端午節(jié)備付金需要以及6月份正好是商業(yè)銀行的考核時點等因素均造成資金面季節(jié)性抽緊。主觀上，銀行信貸增長過快，更重要的是，銀行資金存在大量期限錯配，借短貸長以及高度杠桿化在客觀因素的影響下，產(chǎn)生了連鎖反應。整個市場資金面處于“緊平衡”狀態(tài)，任何一個結(jié)構(gòu)性的突變都可能帶來資金價格的飆升，引發(fā)金融市場的“錢荒”。

3 “錢荒”對于銀行自身的影響

隨著銀行業(yè)資金面緊張和貨幣政策不放松，銀行放貸會更謹慎，貸款已經(jīng)開始進行壓縮。同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模也在削減，以多儲備流動資金。流動性缺口使得銀行發(fā)行的短期理財產(chǎn)品年化收益率已然超越了長期理財產(chǎn)品收益率，比如中行6月27日發(fā)行的31天期限“中銀債富ZYZF2013270-1期”理財產(chǎn)品，預期年化收益率高達6%，資金起步為10萬元；而“中銀債富2013167期人民幣理財計劃”期限為182天，起步資金同樣是10萬元，但預期年化收益率卻為5%。

流動性管理是一個綜合性的考量，宏觀和微觀、外部和內(nèi)部、季節(jié)性和偶發(fā)性因素都應考慮到。目前來看，曾經(jīng)過度寬松的局面短時間內(nèi)不會重現(xiàn)，銀行需要要做好足夠的兌付準備。這次貨幣市場利率的飆升，可謂給了商業(yè)銀行一個記憶深刻的“教訓”，并推動其開始調(diào)節(jié)自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。

4 “錢荒”防范對策

其實我國銀行流動性總量并不短缺， 與超過百萬億的貨幣供應總量形成鮮明反差。結(jié)合當前國內(nèi)外的一系列因素可發(fā)現(xiàn)，當前的資金面緊張是暫時性、結(jié)構(gòu)性的。當前，我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn)，物價形勢基本穩(wěn)定。前5個月貨幣信貸和社會融資總量增長較快。5月末，金融機構(gòu)備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構(gòu)備付金約為1.5萬億元。通常情況下，全部金融機構(gòu)備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足，所以總體看，當前流動性總量并不短缺。對于這種“緊平衡”的流動性可以從以下幾方面加以疏導。

4.1 提高信息透明度，穩(wěn)定市場預期

由于信息不公開、不透明，容易導致社會公眾誤判，滋生恐慌心理和信任危機，這樣，季節(jié)性、結(jié)構(gòu)性的流動性壓力可能演變成系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險。因此，要強化金融機構(gòu)流動性情況的信息公開力度，提高信息透明度，使社會公眾對法人金融機構(gòu)流動性有一個正確、符合實際的判斷和了解。同時，官方要引導媒體要發(fā)揮正確輿論導向作用，不以偏概全，不夸大其辭，從而增強社會公眾對銀行體系流動性的信心，穩(wěn)定市場預期。

4.2 發(fā)揮主體作用，改善銀行流動性

商業(yè)銀行要繼續(xù)加強流動性和資產(chǎn)負債管理。一是要加強對流動性影響因素的研判，正確估計流動性形勢，沉著冷靜應對流動性波動，避免非理性行為，保持日常流動性合理水平。大型銀行要進一步發(fā)揮好市場穩(wěn)定器作用。重大突發(fā)性問題要及時報告央行。對于貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經(jīng)濟、總量和進度比較穩(wěn)健的金融機構(gòu)，若資金安排出現(xiàn)暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持；對流動性管理出現(xiàn)問題的機構(gòu)，也將視情況采取相應措施，維持貨幣市場的整體穩(wěn)定。二是要統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經(jīng)營目標，按宏觀審慎要求，合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進度，謹慎控制信貸等資產(chǎn)擴張偏快可能導致的流動性風險，加強同業(yè)業(yè)務期限錯配風險防范。

4.3 規(guī)范市場交易行為，維護良好市場秩序

上海銀行間同業(yè)拆借利率報價行要嚴格按照報價準則理性報價，并切實履行報價成交義務。公開市場業(yè)務一級交易商和貨幣市場成員要自覺維護市場交易秩序，真實報價和交易，嚴禁虛假報價誤導市場。對發(fā)生此類問題的機構(gòu)將予以嚴肅處理。

參考文獻

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