趙巖

量化寬松（QE）是救世主，它讓人類經(jīng)濟(jì)避免了一場(chǎng)次貸海嘯引發(fā)的通縮沖擊。但這個(gè)救世主在某種意義上也是邪惡的，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)決定繼續(xù)的時(shí)候，實(shí)在需要對(duì)受害者們說(shuō)點(diǎn)什么了。

“不患貧，而患不均”，孔夫子對(duì)貧富差距的擔(dān)憂至今仍是現(xiàn)代社會(huì)的命題，減少差距也是政府宣稱的職責(zé)，但作為一項(xiàng)公共貨幣政策，QE的作用顯然和這項(xiàng)職責(zé)相違背。

客觀的講，QE是非常不公平的政策。

有人說(shuō)，窮人和富人的差別是前者一直在儲(chǔ)蓄，后者一直在投資；也有人說(shuō)，窮人和富人的差別是前者一直在消費(fèi)，后者一直在投資。不管哪種說(shuō)法，在QE的環(huán)境下，都一語(yǔ)成讖。簡(jiǎn)單的講，QE的效果正不斷推高資產(chǎn)泡沫，同時(shí)吞噬大眾的儲(chǔ)蓄和購(gòu)買力。

明白了嗎？不管你持有的是郵票、古董、股票、房產(chǎn)、還是藝術(shù)品，他們的價(jià)格都在水漲船高。但QE壓低的利率和推高的通脹意味著什么呢？意味著你的儲(chǔ)蓄無(wú)法得到實(shí)際的回報(bào)，工資越來(lái)越少，消費(fèi)力越變?cè)降?，作為社?huì)大眾，你事實(shí)上越來(lái)越窮。

改善社會(huì)每個(gè)人的生活、至少是大多數(shù)人的生活，是現(xiàn)代社會(huì)政府共同宣稱的責(zé)任，但QE對(duì)大多數(shù)的普通人的經(jīng)濟(jì)效果實(shí)在難言公平。

QE的未來(lái)很可能成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家咂舌的“歷史”，無(wú)論是美國(guó)國(guó)內(nèi)的小民，還是相對(duì)于美國(guó)的其他國(guó)家的全體小民，眾小民們?nèi)绾伪苊獗籕E政策傷害更深？也許唯一的選擇：就是投身助長(zhǎng)“資產(chǎn)泡沫”吧！

美聯(lián)儲(chǔ)10月30日宣布，將繼續(xù)以每月850億美元的規(guī)模購(gòu)債，以支持在放緩的經(jīng)濟(jì)。全球資訊和分析公司尼爾森（Nielsen）公布的季度調(diào)查顯示，美國(guó)消費(fèi)者最為樂(lè)觀，反映出對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在可持續(xù)增長(zhǎng)的信心增強(qiáng)。美國(guó)股市升至紀(jì)錄高位，創(chuàng)造的財(cái)富效應(yīng)也使得消費(fèi)者更有支出意愿。

“低息正扶助樓市恢復(fù)元?dú)獠⑼聘吖墒?，這可能對(duì)擁有更多資產(chǎn)的高收入消費(fèi)者尤為有利，”尼爾森旗下TheCambridge Group的首席經(jīng)濟(jì)分析師Venkatesh Bala對(duì)媒體表示。

在美聯(lián)儲(chǔ)做出決議不削減刺激措施之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)上漲了3.5%，10年期美債亦上漲。高收益的企業(yè)垃圾債也走高超過(guò)3%，黃金和歐元亦攀升。即便是最為不透明具有投機(jī)性質(zhì)的“前沿”市場(chǎng)也上漲了超過(guò)3%。

伴隨美元強(qiáng)勢(shì)上漲的放緩，新興市場(chǎng)央行約7.2萬(wàn)億美元儲(chǔ)備壓力相對(duì)緩解，尤其是日元和歐元匯價(jià)走升，可能提高日本央行及歐洲央行進(jìn)一步放寬政策的可能性。

QE撒下的種子，打造出全球流動(dòng)性擴(kuò)張的蔓延之勢(shì)，資產(chǎn)價(jià)格再次膨脹在所難免。

東京、倫敦、法蘭克福和紐約等主要股市，年內(nèi)迄今已經(jīng)錄得了20%-30%的漲幅，且法蘭克福和紐約股市更是創(chuàng)下紀(jì)錄新高。上述地點(diǎn)的許多房地產(chǎn)熱賣區(qū)域，也是呈現(xiàn)類似的價(jià)格漲勢(shì)。而目前，通脹尚沒有升溫的明顯跡象，也助長(zhǎng)了聯(lián)儲(chǔ)決策者推進(jìn)QE的膽量。

摩根大通稱，全球系統(tǒng)“超額流動(dòng)性”仍在向創(chuàng)紀(jì)錄的高位飆升，全球M2貨幣供應(yīng)量2013年迄今增長(zhǎng)了3萬(wàn)億（兆）美元或4.6%--遠(yuǎn)超2%的全球通脹率。報(bào)告將這些“超額流動(dòng)性”用于衡量資產(chǎn)價(jià)格和評(píng)估其長(zhǎng)期影響，結(jié)論是，呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

M2增長(zhǎng)的三分之二來(lái)自新興市場(chǎng)，這些國(guó)家和地區(qū)恐怕最早也最嚴(yán)重地遭受通脹的蠶食。

如果說(shuō)，QE在美國(guó)和非美經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵差別，就是兩個(gè)字：通脹；對(duì)富人和窮人影響的關(guān)鍵差別則是：劫貧濟(jì)富。