趙迪

去年股票型基金盈利的大贏家——景順長(zhǎng)城基金正在發(fā)行一只權(quán)益類新產(chǎn)品——景順長(zhǎng)城中小板創(chuàng)業(yè)板精選股票基金。該新基金主要投資于中小板、創(chuàng)業(yè)板上的具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)類股票，將成長(zhǎng)股投資進(jìn)行到底。

成長(zhǎng)股行情結(jié)束了嗎

2013年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入到加速期，A股市場(chǎng)卻熊冠全球，滬深300指數(shù)下跌7.65%，然而以成長(zhǎng)股為代表的創(chuàng)業(yè)板、中小板股票卻受到市場(chǎng)的追捧，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全年飆升82.73%，中小板指數(shù)也上漲了17.54%。

事實(shí)上，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的上漲，市場(chǎng)一直存在爭(zhēng)議。畢竟，2013年的創(chuàng)業(yè)板公司整體業(yè)績(jī)并一般，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻走出了獨(dú)立行情，估值屢創(chuàng)新高。大家都很疑惑為何會(huì)有如此嚴(yán)重的“泡沫化”。就在大家百思不得其解時(shí)，一個(gè)很有說服力的邏輯征服了所有人——即創(chuàng)業(yè)板雖然整體業(yè)績(jī)一般，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)里市值權(quán)重占比前50%的公司業(yè)績(jī)卻很突出，保持30%以上的高增長(zhǎng)。這些優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股應(yīng)該享受更高的估值溢價(jià)，并且由于他們?cè)趧?chuàng)業(yè)板指數(shù)里的市值權(quán)重大，只要這些公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也就具備了上漲的基礎(chǔ)。

今年年初，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)延續(xù)了上漲行情。但在2月18日和2月25日，中小板和創(chuàng)業(yè)板分別運(yùn)行至階段性頂部開始回落。市場(chǎng)擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板、中小板的拐點(diǎn)是否已經(jīng)形成。

對(duì)此，景順長(zhǎng)城基金表示，今年市場(chǎng)會(huì)格外動(dòng)蕩，超預(yù)期因素也比大家預(yù)期的多，而底線思維是我們應(yīng)對(duì)動(dòng)蕩的關(guān)鍵。從實(shí)際情況看，雖經(jīng)濟(jì)支撐力度依舊較弱，但仍有政策保底，A股整體系統(tǒng)性機(jī)會(huì)較小，而成長(zhǎng)行業(yè)周期仍處于上升期，但面臨估值過高的問題。近期出口增長(zhǎng)低于預(yù)期、超日債違約以及馬航事件加重了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融風(fēng)險(xiǎn)釋放的擔(dān)憂，放大了市場(chǎng)的恐慌，中小板、創(chuàng)業(yè)板遭遇了恐慌性殺跌，且伴隨著成交量的持續(xù)放大，顯示市場(chǎng)在對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期上分歧更為明顯，短期面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，但從中長(zhǎng)期來看是卻是尋找并買入那些發(fā)展空間更廣闊，主題機(jī)會(huì)更明確，并且有真正有業(yè)績(jī)支撐的高成長(zhǎng)企業(yè)的好時(shí)機(jī)。

風(fēng)格轉(zhuǎn)換難以實(shí)現(xiàn)

有分析人士指出，觀察最近兩年A股市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境，有兩大因素始終沒有改變：

一是2012年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)中樞整體下移，并且波動(dòng)變得很弱，即“存量經(jīng)濟(jì)”；

二是2012年以來，從證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額來看，中樞水平也發(fā)生下移，且一直穩(wěn)定在6000億左右的規(guī)模，上下波動(dòng)不超過500億元，即“存量資金”。

這兩大“存量”結(jié)合在一起，構(gòu)成了主導(dǎo)A股近兩年波動(dòng)趨勢(shì)的核心因素，即“存量玩法”。

近期市場(chǎng)上“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”的聲音再次放大，的確從政策面的變化來看，似乎更有利于大盤藍(lán)籌股，藍(lán)籌股也出現(xiàn)了階段性的走強(qiáng)。不過，景順長(zhǎng)城基金表示，如果“存量經(jīng)濟(jì)”和“存量資金”的格局不被打破，“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”其實(shí)很難發(fā)生。

一是制造業(yè)投資弱勢(shì)和地產(chǎn)投資強(qiáng)勢(shì)是“存量經(jīng)濟(jì)”維持的根本原因；二是在今年上半年，如果“存量經(jīng)濟(jì)”的格局繼續(xù)維持，那前期對(duì)基本面極度悲觀的市場(chǎng)預(yù)期就會(huì)在今年二季度再次向上修復(fù)，這有利于A股市場(chǎng)在二季度企穩(wěn)回升；三是二季度在“存量資金”的格局下，一旦對(duì)基本面的預(yù)期改善，資金的配置偏好將仍然是轉(zhuǎn)型相關(guān)或者業(yè)績(jī)較好的成長(zhǎng)股。

景順長(zhǎng)城基金則認(rèn)為，中小板創(chuàng)業(yè)板股票估值溢價(jià)已被認(rèn)為是共識(shí)，這并非全部取決于市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，而是更多地來自于經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的行業(yè)屬性、市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換和市場(chǎng)預(yù)期。具有高成長(zhǎng)特性的中小板創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的盈利具有高速發(fā)展、爆發(fā)式成長(zhǎng)等特點(diǎn)，因此估值相對(duì)易變，其估值壓力容易通過高速的成長(zhǎng)來化解。

以小為美 精選成長(zhǎng)股

基于對(duì)成長(zhǎng)股長(zhǎng)期前景的看好，景順長(zhǎng)城再度推出一只中小盤主題的股票型基金——景順長(zhǎng)城中小板創(chuàng)業(yè)板精選股票基金，投資標(biāo)的“以小為美”。

具體來說，景順長(zhǎng)城中小板創(chuàng)業(yè)板精選股票基金主要通過精選中小板及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中具備高成長(zhǎng)特性的股票，充分把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型格局下新興行業(yè)高增長(zhǎng)帶來的收益。該基金將基金資產(chǎn)的80%-95%投資于股票資產(chǎn)，其中投資于中小板及創(chuàng)業(yè)板的上市公司股票不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

該基金的擬任基金經(jīng)理為金牛基金經(jīng)理?xiàng)铢i，具有10年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，過往業(yè)績(jī)出色，尤其對(duì)中小盤股票的研究頗深。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，楊鵬管理的景順長(zhǎng)城中小盤過去一年、兩年的凈值增長(zhǎng)率分別為23.20%、38.43%，均在同類可比基金中排名前1/6。該基金在第十一屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)的評(píng)選當(dāng)中榮獲“2013年度股票型金?；稹?。

楊鵬認(rèn)為，三中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了深化改革的方向，為市場(chǎng)提供了強(qiáng)有力的信心支撐。但另一方面資金緊張、利率高企，市場(chǎng)擔(dān)心實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求受到?jīng)_擊。在糾結(jié)的市場(chǎng)情緒中，A股市場(chǎng)將分化加劇?！皬拈L(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型終將成功，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)型中小市值公司將成為改革紅利釋放的最大受益者，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力必將得到釋放，會(huì)有一大批中小市值公司成長(zhǎng)起來?！?/p>

對(duì)于基金的操作策略，楊鵬表示，將更加重視自下而上的精選個(gè)股，估值與成長(zhǎng)性并重，重點(diǎn)關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)，從中發(fā)掘良好的投資機(jī)會(huì)。