董秋鳳

[摘 要]中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟的發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。縱觀我國中小企業(yè)的經(jīng)濟活動，大多數(shù)中小企業(yè)以自主經(jīng)營為主。然而，在我國國民經(jīng)濟氣候不景氣的背景下，近幾年我國大多數(shù)中小企業(yè)面臨著破產(chǎn)倒閉的問題，雖然破產(chǎn)兼并活動時常發(fā)生，但并未充分發(fā)揮其效應(yīng)。為此，針對中小企業(yè)破產(chǎn)兼并的財務(wù)問題，采取科學(xué)的方針和政策，以促進我國國民經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；破產(chǎn)兼并；財務(wù)問題；政策

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）48-0158-02

縱觀近幾年我國中小企業(yè)實施的破產(chǎn)兼并活動，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)在財務(wù)管理上仍然處于資不抵債、資產(chǎn)為負數(shù)的情況。在市場競爭急速加劇的背景下，中小企業(yè)要想在市場中獲得競爭優(yōu)勢，就必須對自身的破產(chǎn)兼并的財務(wù)問題引起足夠重視，提高自身的經(jīng)營管理水平，通過破產(chǎn)兼并活動，使企業(yè)走向新的發(fā)展道路。

1 中小企業(yè)破產(chǎn)兼并簡介

針對我國中小企業(yè)的破產(chǎn)兼并，按照我國企業(yè)破產(chǎn)法的規(guī)定，企業(yè)破產(chǎn)是指因企業(yè)經(jīng)營管理不當(dāng)導(dǎo)致經(jīng)濟嚴重虧損，并且不能及時償還到期債務(wù)，按照企業(yè)破產(chǎn)法的相關(guān)規(guī)定破產(chǎn)。[1]其中，不能及時償還到期債務(wù)主要包括資產(chǎn)、信用、時間及空間等界限，在資產(chǎn)界限中，主要包括資不抵債、償債資產(chǎn)小于應(yīng)償債務(wù)兩方面的內(nèi)容，這些因素勢必影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而導(dǎo)致中小企業(yè)落入破產(chǎn)界限。然而，中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，當(dāng)面臨破產(chǎn)問題時，需要進行破產(chǎn)清算，清算流程為破產(chǎn)申請、和解整頓、破產(chǎn)清算三個步驟。因此，一些企業(yè)為了促進自身的經(jīng)濟發(fā)展，往往通過破產(chǎn)兼并活動進行生產(chǎn)經(jīng)濟活動，所謂企業(yè)兼并，是指兩家及兩家以上的企業(yè)合并組成一家公司，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的公司。[2]從企業(yè)兼并的情況來看，主要目的是通過合并獲得協(xié)同價值和重組價值，滿足市場經(jīng)濟的發(fā)展要求，從而實現(xiàn)中小企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標。基于企業(yè)兼并的效應(yīng)，主要包括兼并的協(xié)同效應(yīng)、重組效應(yīng)、企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略效應(yīng)及市場份額效應(yīng)。其中，企業(yè)兼并的協(xié)同效應(yīng)，其原理是兩家企業(yè)兼并后的價值要高于企業(yè)未兼并前所創(chuàng)造價值的總和，可以以VAB>VA+VB公式來說明。其中，VA、VB表示A家和B家作為獨立公司時的價值，VAB表示兩家公司兼并后的價值，VAB與“VA+VB”之差就是協(xié)同作用效應(yīng)所產(chǎn)生的增量價值。

2 中小企業(yè)實施破產(chǎn)兼并活動中所遇到的財務(wù)問題 當(dāng)前，我國中小企業(yè)處于虧損狀況的比例較大，有的出現(xiàn)了資不抵債的情況，大多數(shù)企業(yè)已達到了破產(chǎn)界限。如果中小企業(yè)處于破產(chǎn)倒閉的邊緣，政府就必須出面來解決職工安置問題，為此，大多數(shù)部門都不想輕易地讓企業(yè)破產(chǎn)。在破產(chǎn)兼并活動中，主要以兼并為主，破產(chǎn)為輔，當(dāng)兩家或兩家以上的企業(yè)合并時，其都是獨立的法人實體，兩家企業(yè)都有權(quán)利通過談判來解決各種財務(wù)問題。但是，縱觀近幾年企業(yè)的兼并活動，大多數(shù)企業(yè)并未充分發(fā)揮破產(chǎn)兼并的優(yōu)勢效應(yīng)，主要原因是大多數(shù)企業(yè)都忽視了破產(chǎn)兼并過程中的財務(wù)管理，導(dǎo)致企業(yè)兼并后出現(xiàn)諸如營運資金不足、資產(chǎn)存量龐大和呆滯與結(jié)構(gòu)失衡等大量后遺并發(fā)癥。因此，為了有效解決財務(wù)管理的問題，企業(yè)實行了破產(chǎn)兼并活動后，兼并企業(yè)需要對被兼并企業(yè)的債務(wù)進行徹底清理，并且兼并企業(yè)要承擔(dān)起被兼并企業(yè)所有的債務(wù)，做好被兼并企業(yè)的清產(chǎn)核資及資產(chǎn)評估工作，在確保兩家企業(yè)利益不變的情況下，對被兼并企業(yè)的債權(quán)進行查清，加大對應(yīng)收賬款的管理，實行科學(xué)化的財務(wù)管理，使被兼并企業(yè)的資產(chǎn)得到有效利用。

針對企業(yè)破產(chǎn)兼并過程中的價值評估方法，企業(yè)兼并的行為實質(zhì)只是一種投資行為，主要以經(jīng)濟效益為目標。由于不同企業(yè)兼并的目的和動因有所不同，兼并企業(yè)對被兼并企業(yè)的價值評估方法也有所不同。但是，兼并企業(yè)對目標企業(yè)價值評估途徑常見的有收益、資產(chǎn)、市場三部分，而評估方法包括現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、市盈率乘數(shù)法、資產(chǎn)基準法、市場比較法四種。其中，現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，是指根據(jù)被兼并企業(yè)的現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率進行資產(chǎn)折算的一種方式，計算公式為：

其中，PV代表目標企業(yè)的評估價值，F(xiàn)代表預(yù)期現(xiàn)金凈流量，n代表預(yù)測期限，i代表折現(xiàn)率，t代表年份，Vn代表預(yù)測期末第n年的終值。針對這種計算方法，實質(zhì)上就是資本預(yù)算問題，從公式中可以得出：在沒有經(jīng)營風(fēng)險的情況下，被兼并企業(yè)未來生產(chǎn)的現(xiàn)金凈流量越多，企業(yè)的經(jīng)營價值就越高；相反，在被兼并企業(yè)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量一定的情況下，風(fēng)險越大，折現(xiàn)率就應(yīng)越高，從而企業(yè)價值也就越低。因此，針對兼并后目標企業(yè)的評估價值，采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法確定企業(yè)的評價價值，選擇正確的計算公式，充分考慮影響目標企業(yè)評估的各種因素，如兼并后管理效率的提高、撤并企業(yè)與新設(shè)企業(yè)費用等，以保證目標企業(yè)評估到位。據(jù)調(diào)查了解，在資產(chǎn)合并活動中，被兼并企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)上存在較多問題，如營運資金不足、財務(wù)危機嚴重、成本費用居高不下、資產(chǎn)存量龐大及結(jié)構(gòu)失衡等情況；針對被兼并企業(yè)在資產(chǎn)管理中所出現(xiàn)的財務(wù)問題，加強兼并資產(chǎn)整合是非常有必要的。

3 中小企業(yè)破產(chǎn)兼并后的財務(wù)管理對策

針對中小企業(yè)破產(chǎn)兼并后的財務(wù)問題，加強企業(yè)兼并后的財務(wù)整合，在整合過程中，無論是在財務(wù)組織機構(gòu)，還是在財務(wù)管理制度整合上，都必須遵循有效性、成本收益、整體協(xié)調(diào)、分工合作、彈性等原則。除此之外，兼并財務(wù)整合時，在財務(wù)資源配置上，應(yīng)遵循效率原則；在財務(wù)責(zé)權(quán)利分割上，應(yīng)遵循權(quán)利對等原則。分析企業(yè)的破產(chǎn)兼并行為的發(fā)生，即是兼并方獲取被兼并企業(yè)可用資產(chǎn)的目的所引起的，也是被兼并方企業(yè)試圖走出財務(wù)困境，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減少負債而引起的。由于雙方的這種財務(wù)動機，破產(chǎn)兼并后，可能造成企業(yè)資產(chǎn)和負債引起一系列的問題，甚至可能會造成企業(yè)財務(wù)狀況的惡化，面對這種現(xiàn)狀，兼并后進行財務(wù)整合是非常有必要的。

3.1 資產(chǎn)負債整合

在資產(chǎn)整合中，首先，進行固定資產(chǎn)的整合，從自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標出發(fā)，采取剝離出售的方式，但是，剝離出售的資產(chǎn)管理不適用于企業(yè)長期戰(zhàn)略。因此，在剝離經(jīng)營性固定資產(chǎn)時，應(yīng)充分考慮長期未產(chǎn)生效益的固定資產(chǎn)、經(jīng)營性固定資產(chǎn)用于生產(chǎn)及性質(zhì)管理結(jié)構(gòu)運營的資產(chǎn)、兼并后促進企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標所剝離的一部分固定資產(chǎn)等內(nèi)容。其次，流動資產(chǎn)的整合，通過流動資產(chǎn)的整合，以達到流動資產(chǎn)質(zhì)量得以控制、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得以改善的目的。當(dāng)前我國中小企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高，當(dāng)破產(chǎn)兼并后，優(yōu)勢企業(yè)去兼并劣勢企業(yè)，可能并入了劣勢企業(yè)的不良資產(chǎn)，這就要求必須加強不良資產(chǎn)的整合。從流動資產(chǎn)情況來看，并入的不良資產(chǎn)主要集中在資產(chǎn)存量和應(yīng)收賬款上；其中，應(yīng)收賬款主要體現(xiàn)在壞賬、賬齡長等方面，針對應(yīng)收賬款的處理，可以采用讓售變現(xiàn)，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式進行處理；而存量主要體現(xiàn)在過時、過舊、變質(zhì)等方面，對變質(zhì)的部分，可剔除出來，而其余的可采用拍賣變現(xiàn)的方式，這樣既降低了存貨資金占用量，也改善了存貨質(zhì)量。再者，對無形資產(chǎn)的整合包括企業(yè)專利權(quán)、商標權(quán)、土地使用權(quán)等，無形資產(chǎn)雖然沒有實體形式，但對于企業(yè)而言，其有相當(dāng)高的價值。[4]因此，財務(wù)整合中，對無形資產(chǎn)的整合仍需重視。例如在商標權(quán)整合中，兼并企業(yè)對被兼并企業(yè)的資產(chǎn)并入后，應(yīng)將商標權(quán)歸兼并企業(yè)使用，主要因為商標權(quán)的價值與被兼并企業(yè)的形象、產(chǎn)品質(zhì)量在消費者心中留下了良好的印象。最后，負債的整合，實行財務(wù)重整，兼并企業(yè)對合理解決被兼并企業(yè)的債務(wù)，改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，注重對資產(chǎn)存貨價值的重新調(diào)整，按照被兼并企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況重新調(diào)整和安排債權(quán)與股權(quán)，為了減輕兼并企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)，可以采用負債轉(zhuǎn)股權(quán)的方式，降低企業(yè)的負債率，使企業(yè)保持合理的資本結(jié)構(gòu)。[5]

3.2 財務(wù)管理整合

在財務(wù)管理整合中，主要包括財務(wù)管理組織機構(gòu)的整合和財務(wù)管理制度的整合。其中，在財務(wù)管理組織機構(gòu)整合上，尤其是財務(wù)部門，兼并后，應(yīng)充分劃分各財務(wù)部門，明確財務(wù)人員的權(quán)限和職責(zé)，在財務(wù)人員調(diào)整上，應(yīng)堅持“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分層管理相結(jié)合”的原則，充分考慮財務(wù)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)及工作效率，以保證財務(wù)人員安排合理。然而，在財務(wù)管理制度整合上，首先必須對兼并前雙方企業(yè)原有的財務(wù)管理制度進行分析，將有效的管理制度移植到兼并企業(yè)，對不能滿足企業(yè)兼并后的制度，應(yīng)予以摒除，重新制定相應(yīng)的制度，使財務(wù)管理制度落到實處。

4 結(jié) 論

面對企業(yè)破產(chǎn)兼并后的財務(wù)問題，加強兼并后的財務(wù)整合，包括負債資產(chǎn)及財務(wù)管理制度的整合，以促進中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

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