戴依依 顧小燕 李璐卉 施翌星

[摘要]本文以上海市大學生創(chuàng)業(yè)者為調(diào)查對象，主要采取問卷形式，利用隨機抽樣數(shù)據(jù)，通過考察受自身素質和社會關系制約的大學生信息獲取能力及由政府和金融機構提供的融資途徑這兩個方面，以便深入分析大學生創(chuàng)業(yè)融資約束問題。統(tǒng)計結果發(fā)現(xiàn)，信息不對稱是大學生創(chuàng)業(yè)投融資雙方的共性問題，大學生創(chuàng)業(yè)素質不高，沒有社會關系，政府政策效率不高，金融機構沒有利益驅動是大學生創(chuàng)業(yè)存在融資約束問題的現(xiàn)實原因。對此，我們的研究也提出了相應的政策建議。

[關鍵詞]大學生；創(chuàng)業(yè)；融資約束

[中圖分類號]G71[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）12-0081-03

1引言

大學生創(chuàng)業(yè)已然成為社會熱點問題。創(chuàng)業(yè)能夠緩解大學生就業(yè)困難，也有助于培養(yǎng)廣大青年的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)精神，但總體來說，我國的大學生創(chuàng)業(yè)比例不高。麥可思研究院發(fā)布的2012年中國大學生就業(yè)藍皮書《2012年中國大學生就業(yè)報告》顯示，2011屆大學畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)比例達15%，而美國的大學生創(chuàng)業(yè)比例高達20%～23%。成功率方面，我國大學生創(chuàng)業(yè)成功率的比例是2%～3%，成功率最高的浙江省僅為4%，而全球大學生平均創(chuàng)業(yè)成功率是20%。其中，我國有6812%的創(chuàng)業(yè)大學生因“缺乏資金”的問題而宣告失敗。為什么大學生創(chuàng)業(yè)會缺乏資金，金融機構進行投資選擇是否存在排斥大學生現(xiàn)象？在經(jīng)濟最發(fā)達、金融體系比較完善的上海是不是同樣存在這樣的問題？

另外，大學生對政策法律文件及金融機構信息是否充分了解？大學生是否具備相應的創(chuàng)業(yè)素質，比如是否具有相應的專業(yè)知識、是否有進行詳細的行業(yè)調(diào)研？是否具有完整的商業(yè)計劃書？大學生所具有的社會網(wǎng)絡資源（比如家庭經(jīng)濟和政治背景）對融資是否起到一定作用？上海大學生創(chuàng)業(yè)者是否又做好充分的準備呢？

為透徹了解“融資約束”造成大學生創(chuàng)業(yè)失敗這一問題，我們在2013年5月至6月對上海地區(qū)高校創(chuàng)業(yè)大學生進行了問卷調(diào)研，并將調(diào)研對象分為三類，分別是有意向創(chuàng)業(yè)者、正在創(chuàng)業(yè)者和畢業(yè)5年內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者，深入剖析“融資約束”給上海市大學生創(chuàng)業(yè)帶來的困難，積極探討解決大學生融資困難的優(yōu)化路徑，并為相關決策提供實踐依據(jù)。

2上海市大學生創(chuàng)業(yè)環(huán)境

作為全國經(jīng)濟最為活躍地區(qū)之一的上海，其對大學生創(chuàng)業(yè)者的融資環(huán)境相較于中國其他地區(qū)有一定優(yōu)勢。我們從以下三個方面進行闡述：

第一，從政府層面上講，上海市政府在2006年成立上海市大學生科技創(chuàng)業(yè)基金會，加大對大學生創(chuàng)業(yè)扶持工作的力度?；饡O立“創(chuàng)業(yè)見習資助項目”、“小額貸款創(chuàng)業(yè)項目”等以此豐富基金資助模式，并進一步完善創(chuàng)業(yè)服務和后續(xù)投融資體系，切實幫助大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期健康發(fā)展。

第二，從高校層面講，上海市高校云集，各高校的創(chuàng)業(yè)教育也在如火如荼地進行著。首先，上海市大學生科技創(chuàng)業(yè)基金會已設立復旦大學、上海交通大學、同濟大學、華東理工大學、華東師范大學等十五個分會，能夠有效傳播創(chuàng)業(yè)文化，并為大學生創(chuàng)業(yè)者提供創(chuàng)業(yè)支持。其次，上海市各高校除了自己舉辦創(chuàng)業(yè)競賽之外，鼓勵大學生積極參與全國各類創(chuàng)業(yè)競賽。 例如，國內(nèi)大學生最關注、最熱門的全國性競賽“挑戰(zhàn)杯”。

第三，從金融機構層面而言，2013年的上海市統(tǒng)計年鑒顯示：全市金融機構單位數(shù)達1124家，其中包括貨幣金融、證券機構、保險類機構等，幾乎涵蓋了我國所有的金融機構種類，而且2013年上半年上海金融景氣指數(shù)顯示上海金融業(yè)整體保持向好發(fā)展態(tài)勢。

3融資約束下上海市大學生創(chuàng)業(yè)情況

31上海大學生創(chuàng)業(yè)成功的攔路虎——資金

上海市大學生創(chuàng)業(yè)融資環(huán)境在全國來說處于領先地位，按理說，上海市大學生創(chuàng)業(yè)融資約束較低，資金來源廣泛。但此次問卷結果顯示，在正在創(chuàng)業(yè)的大學生群體中，5454%的被調(diào)查者表示最缺乏的創(chuàng)業(yè)條件依然是資金。

32理論分析

經(jīng)濟學理論認為，由于信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險問題，以及合約不完全導致的產(chǎn)權問題，資金的供給者和需求者之間存在難以匹配的問題，現(xiàn)實表現(xiàn)為，企業(yè)融資困難。逆向選擇是指由于信息不對稱，貸款者難以針對不同風險或償債能力的借款者設定適當?shù)暮霞s，而只能按照市場上借款者的平均特征來設定價格（利率），這種情況下，低風險借款者將因為難以承受高利率而退出市場，市場上將只剩下高風險借款者。而道德風險是指借款者會因為只承擔有限責任而降低努力水平，進而影響到還債能力。

由于上述原因，資金供給者一般會對金融交易比較謹慎，需要抵押等其他手段來確保資金的安全。市場上就會存在較高的融資成本。在我國，由于債權市場為國有銀行壟斷，股票上市也面臨各種管制。在這種情況下，金融市場的效率低下，較高的儲蓄難以轉化為有效的投資。

33資金供給者狀況分析

331資金供給者類型

由于大學生創(chuàng)業(yè)資金需求存在“小、頻、急”的特點，因此，適應一般大企業(yè)的融資方式往往不適合大學生創(chuàng)辦企業(yè)。經(jīng)過調(diào)研分析，我們認為上海市大學生創(chuàng)業(yè)資金的主要來源為：

（1）創(chuàng)業(yè)基金。創(chuàng)業(yè)基金是上海市大學生創(chuàng)業(yè)者的主要資金來源。2005年上海市政府啟動上海市大學生科技創(chuàng)業(yè)基金，每年向基金會投入1億元資金作為科技教育專項撥款以支持大學生進行創(chuàng)業(yè)實踐，推出的資助方式主要為雛鷹計劃和雄鷹計劃。

（2）小額擔保貸款。國務院辦公廳《關于做好2013年全國普通高等學校畢業(yè)生就業(yè)工作的通知》（國辦發(fā)〔2013〕35號）要求各地區(qū)要對自主創(chuàng)業(yè)高校畢業(yè)生進一步放寬準入條件，降低注冊門檻，創(chuàng)業(yè)地應按規(guī)定給予小額擔保貸款及貼息。目前中國工商銀行、浦發(fā)銀行等多家銀行都已推出創(chuàng)業(yè)小額貸款業(yè)務。

（3）風險投資。風險投資在中國興起較晚，但發(fā)展迅速。風險投資是指資金來源于專業(yè)投資機構，投資的對象是新興的并且具有巨大增長潛力的企業(yè)，投資后參與公司管理的權益資本。風險投資的根本目的是實現(xiàn)資本增值，獲取高額回報，因此其投資對象往往是那些具有高成長性、高風險性和高收益性特點的企業(yè)（一般是高新技術企業(yè)）。

332資金供給者狀況分析

各金融機構的功能不一樣，銀行貸款追求安全性，青睞成熟企業(yè)。在小額擔保貸款的態(tài)度上，銀行認為創(chuàng)業(yè)大學生償債能力不強，風險高而收益小，銀行往往以各種理由不貸或推遲信用貸款。

風險投資傾向有實力即將上市的企業(yè)，通過IPO方式退出從而獲取高額投資利潤，而創(chuàng)業(yè)板IPO上市其中一條要求就是“最近兩年連續(xù)贏利且最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元人民幣”，大學生創(chuàng)業(yè)距離上市顯然還有很長的路要走。

而對于創(chuàng)業(yè)基金而言，它的成立主要目的就是幫助創(chuàng)業(yè)者尤其是初創(chuàng)企業(yè)解決資金問題。但由于存在以下的兩個缺陷，導致其心有余而力不足。

第一，創(chuàng)業(yè)基金的主要資金來源是政府撥款，資金有限，審核程序必然嚴格，例如，上海市大學生科技創(chuàng)業(yè)基金的“雛鷹計劃”的評審步驟包括初審和復審，再由專家?guī)彀葱袠I(yè)選取，從市場、產(chǎn)品、團隊、財務綜合考察。

第二，創(chuàng)業(yè)基金有很強的行業(yè)指向性。由于專家進行評審時對于技術型行業(yè)評判標準比較統(tǒng)一，信息更對稱。對于技術型（高新技術產(chǎn)品的研制、開發(fā)、生產(chǎn)和服務業(yè)務）行業(yè)創(chuàng)業(yè)者來說，申請資金相對較為容易，創(chuàng)業(yè)者的項目計劃書通過初審后，就有50%的機會能拿到資金。而對于剛畢業(yè)大學生專業(yè)知識有限，很難涉及高科技行業(yè)。問卷數(shù)據(jù)反映上海市有意向和正在創(chuàng)業(yè)以及畢業(yè)五年內(nèi)創(chuàng)業(yè)的大學生創(chuàng)業(yè)行業(yè)從事高科技研究的比例分別為13%，14%和17%，都沒有達到20%。

34大學生創(chuàng)業(yè)者資金需求分析

341大學生創(chuàng)業(yè)者自身素質分析

此次調(diào)研，我們從個人團隊素質是否足夠高，對金融機構的信息是否充分了解以及社會關系網(wǎng)絡三個方面對比分析了獲得外部資金的原因。

（1）創(chuàng)業(yè)者個人素質。問卷題27至題35是關于大學生創(chuàng)業(yè)素質方面的調(diào)研，包括“喜歡承擔風險，勇于向困難的目標挑戰(zhàn)，自信會成功，有過管理經(jīng)驗”等，從非常不同意到非常同意分別賦值1到5分。統(tǒng)計結果（見下表）顯示沒有獲得外部資金的創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)素質平均得分是3038，而獲得外部資金的平均得分是3267。這說明創(chuàng)業(yè)者個人素質是獲得創(chuàng)業(yè)基金、小額貸款或其投資金融機構青睞的關鍵因素。

大學生素質、信息了解平均得分無外部資金 有外部資金27～35

（創(chuàng)業(yè)素質） 36～42

（信息了解） 27～35

（創(chuàng)業(yè)素質） 36～42

（信息了解）3038分 2369分 3267分 25分

（2）創(chuàng)業(yè)者的信息了解。問卷題36至題42是關于外部融資渠道了解程度的調(diào)研，包括“對創(chuàng)業(yè)基金、社會風險資本操作流程和銀行小額貸款政策是否了解”，從毫無了解到非常了解分別賦值1到5分。統(tǒng)計結果（見上表）顯示沒有獲得外部資金的大學生創(chuàng)業(yè)者對外部資金融資渠道的了解程度平均得分為2369，而獲得外部資金的大學生創(chuàng)業(yè)者的平均得分為25。

（3）社會關系。通過對此次問卷的分析發(fā)現(xiàn)，獲得外部資金（主要為銀行貸款和創(chuàng)業(yè)基金）的創(chuàng)業(yè)者分別在家庭、學歷、專業(yè)背景，創(chuàng)業(yè)行業(yè)等方面呈現(xiàn)出一定特點。獲得外部資金的大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者父母月收入在6000～16000元和16000～40000元居多，而且父母從事的職業(yè)是公務員、商人或者公司職員。說明家庭條件優(yōu)越，良好的社會關系在獲取外部資金方面起到一定正向作用。從創(chuàng)業(yè)者學歷和專業(yè)背景來看，本科和碩士生比大專畢業(yè)生有優(yōu)勢，大多數(shù)攻讀的專業(yè)是經(jīng)管類和法律類，對法律政策、企業(yè)生產(chǎn)運行操作和商業(yè)計劃書的詳盡內(nèi)容的填寫等有深入了解。另外，數(shù)據(jù)顯示，有外部資金的創(chuàng)業(yè)者全部有商業(yè)計劃書，而無外部資金的創(chuàng)業(yè)者只有1/3左右（34375%）有商業(yè)計劃書。

本次調(diào)查中，正在創(chuàng)業(yè)的大學生創(chuàng)業(yè)行業(yè)中比例最高的是教育文化類（達32%），其次是零售業(yè)和高科技研究（僅為14%）。6名從事高新科技研究類創(chuàng)業(yè)者中有4名獲得了外部資金，成功率達到2/3。這充分說明了創(chuàng)業(yè)基金和銀行傾向于高科技研究創(chuàng)業(yè)項目。

342資金來源方式分析

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，大學生創(chuàng)業(yè)初期主要資金來源是自籌資金方式，主要是利用自身人脈關系等，包括親戚、父母、同學和朋友。4166%有意向創(chuàng)業(yè)者未來創(chuàng)業(yè)啟動資金主要來源于自籌資金，2292%計劃銀行貸款，1042%來自于風投，25%來自創(chuàng)業(yè)基金；正在創(chuàng)業(yè)者自籌資金比例高達7778%，剩余部分中370%來自小額貸款，1111%來自風險投資，741%來自創(chuàng)業(yè)基金。50%的畢業(yè)五年內(nèi)創(chuàng)業(yè)者采取自籌資金的方法進行籌資。而225%來自小額貸款，5%來自風投，125%來自創(chuàng)業(yè)基金，另外有10%來自其他途徑?？梢钥闯觯厴I(yè)五年內(nèi)有一定工作經(jīng)驗和資金積累的大學生創(chuàng)業(yè)者相比其他大學生創(chuàng)業(yè)者，獲得外部資金情況只是稍有好轉。

在融資額度方面，此調(diào)查研究顯示（見下圖）：2萬～5萬元，5萬～10萬元的比例均在30%左右，10萬～30萬元不到25%，30萬元以上不到20%，融資額度較低，是創(chuàng)業(yè)者采取自籌資金方式的主觀原因。

企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期融資金額圖表

但自籌資金方式存在不可持續(xù)性弊端。我們發(fā)現(xiàn)，大學生創(chuàng)業(yè)的資金需求較小，60%左右在10萬以下。但我們進一步分析資金需求10萬元以上的創(chuàng)業(yè)者，尤其是在大學生群體（包括有意向的以及正在創(chuàng)業(yè)的）中，幾乎所有的創(chuàng)業(yè)者都選擇了政府資助資金和直接融資（風險投資），但有工作經(jīng)驗后創(chuàng)業(yè)的群體往往難以獲得學校資助，因此他們的主要來源反而又回到了借款和自身積累。

通過上述分析，我們認為大學生創(chuàng)業(yè)者主要采取自籌資金的方式解決資金短缺的主要原因是大學生創(chuàng)業(yè)項目的初始資金需求往往不高。但當項目成熟到一定階段或者資金需求較大時，對于大學生創(chuàng)業(yè)者而言，創(chuàng)業(yè)基金與風險投資的重要性方凸現(xiàn)出來。自籌資金只能解決暫時的資金來源問題，政府資助與風險投資是具有可持續(xù)性的籌資來源。

4總結與建議

在金融業(yè)發(fā)達的上海，自籌資金是大學生創(chuàng)業(yè)的主要融資方式，融資約束問題依然存在，主要在于資金的供給者和需求者之間的信息不對稱。首先，大學生缺乏資本原始積累，無法提供信用擔保，金融機構缺乏利益驅動，因此從銀行、小貸公司獲取資金的難度較一般創(chuàng)業(yè)企業(yè)大。其次，由于金融抑制的存在，風險資本退出方式單一，風險投資青睞于成熟企業(yè)。最后，政府主導型的創(chuàng)業(yè)基金由于存在資金有限性和行業(yè)指向性，也沒成為大學生創(chuàng)業(yè)者的主要融資方式。

上海市大學生創(chuàng)業(yè)者自身創(chuàng)業(yè)素質不夠高，行業(yè)選擇與現(xiàn)行融資市場不匹配，創(chuàng)業(yè)基金職能發(fā)揮不足。所以創(chuàng)業(yè)基金在作為資金供給者的同時，可以發(fā)揮平臺搭建者的角色。針對這些存在的問題，我們在下文給出了一些建議。

41加強創(chuàng)業(yè)教育，增強大學生創(chuàng)業(yè)素質

大學生作為創(chuàng)業(yè)主體，其創(chuàng)業(yè)素質的高低是影響大學生創(chuàng)業(yè)成功的關鍵因素。市場經(jīng)濟條件下，資金自發(fā)進入投資收益率高的行業(yè)，無論風險投資機構還是銀行都偏愛技術創(chuàng)新效率高、適應市場能力強、有活力的企業(yè)。所以要想打破大學生創(chuàng)業(yè)融資約束，首先是要加強大學生創(chuàng)業(yè)教育，可以開設高校創(chuàng)業(yè)融資教育課程和設立創(chuàng)業(yè)指導機構。另外可以以校企合作方式舉辦創(chuàng)業(yè)設計大賽、模擬公司等。

42完善大學生創(chuàng)業(yè)融資體系

政府的支持政策對解決大學生創(chuàng)業(yè)融資起到一定作用，但實際運行效率不高?？紤]到我國創(chuàng)業(yè)環(huán)境，想在短時間內(nèi)將社會資金引入大學生創(chuàng)業(yè)有一定難度，只有政府先行一步，落到實處，樹立支持大學生創(chuàng)業(yè)的決心，才能構建一個充滿活力的大學生創(chuàng)業(yè)融資體系。

一方面繼續(xù)擴大大學生創(chuàng)業(yè)基金的資金來源和投資范圍?；鸬馁Y金來源可以嘗試逐漸吸收社會資金，通過資金運作開展支持大學生創(chuàng)業(yè)活動，而不僅僅是資助性公益基金。另一方面可以發(fā)揮企業(yè)的引導作用。政府鼓勵企業(yè)成立聯(lián)合組織對大學生初創(chuàng)企業(yè)提供資金和技術支持，對于這些企業(yè)實行稅收優(yōu)惠和表揚。

資金的充沛是保證大學生創(chuàng)業(yè)成功的重要環(huán)節(jié)，打破大學生創(chuàng)業(yè)的融資約束勢在必行。學校應當加強創(chuàng)業(yè)教育，學生自身重視創(chuàng)新實踐能力的培養(yǎng)，提高大學生創(chuàng)業(yè)素質。政府應做出努力，在提高扶持政策的效率的同時，不斷完善大學生創(chuàng)業(yè)融資體系，鼓勵引導社會為大學生創(chuàng)業(yè)提供全方位的資金支持，以創(chuàng)造一個活力四射的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。

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[3]周瑩淺析我國大學生創(chuàng)業(yè)融資問題[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2011（10）.

[基金項目]本文是上海市大學生創(chuàng)新項目“融資約束與上海市大學生創(chuàng)業(yè)關系研究”的階段性成果。