張敏

摘要：金融工程的實質(zhì)就是金融領(lǐng)域的創(chuàng)新和創(chuàng)造，包括創(chuàng)新金融工具與金融手段的設計，開發(fā)與實施。 主要運用基礎(chǔ)證券和金融衍生證券這些基本工具，通過不同的組合，創(chuàng)造出各種各樣的金融產(chǎn)品，從而滿足市場參與者的各種需求。而金融產(chǎn)品與定價的最初目的也由風險管理延伸到套期保值，投機與套利等各種行為。金融創(chuàng)新則是金融工程不斷發(fā)展的動力。

關(guān)鍵詞：金融工程 金融衍生證券 風險管理 金融創(chuàng)新

一，金融工程的內(nèi)涵

金融工程是以金融產(chǎn)品和解決方案的設計，金融產(chǎn)品的定價與風險管理為主要內(nèi)容，運用現(xiàn)代金融學，工程方法與信息技術(shù)的理論與技術(shù)，對基礎(chǔ)證券與金融衍生產(chǎn)品進行組合與分解，以達到創(chuàng)造性的解決金融問題的根本目的的學科.。

二，四種基本金融工具在金融工程中的應用

1，金融遠期合約。

遠期是最基礎(chǔ)、最古老的衍生產(chǎn)品。是指雙方約定在未來的某一確定時間， 按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 遠期合約并不能保證投資者未來的盈利，但投資者可以通過遠期合約確定將來買入或賣出某一產(chǎn)品的價格。從而鎖定了風險。當契約到期時，若實際價格高于約定價格，則買方將有利可圖，而賣方將遭受損失。

遠期合約的創(chuàng)新品種主要有遠期利率協(xié)議，遠期外匯協(xié)議和遠期股票協(xié)議。從而分別鎖定了未來利率、匯率變動的風險。其最大的優(yōu)勢便是靈活性，但也由于其非標準化，使其在市場效率，流動性，違約風險等領(lǐng)域都有待加強。

2，金融期貨合約。

金融期貨合約是指在交易所交易的標準化的遠期合約。因為其本質(zhì)與遠期是相同的，故其風險圖也大致相同。二者的主要區(qū)別在于交易機制的不同。交易所為期貨合約設定了許多約定。其中最重要的便是保證金制度和每日盯市結(jié)算制度。極大地提高了流動性，降低了違約風險和交易成本。從而解決了遠期合約流動性差，信用風險等問題。金融期貨問世至今也取得了相當驚人的發(fā)展。其主要創(chuàng)新品種有股指期貨、利率期貨。歐洲美元期貨和長期美國國債期貨等。

3，金融互換。

1981年美國IBM公司與世界銀行的“通貨交換”開啟了金融交換的大門，使其成為近年來證券市場最重要的創(chuàng)新活動之一，其中最為活躍的是“利率交換”。典型的利率交換是買賣雙方以一定額的假設性本金為基礎(chǔ)，一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選中的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計算。相互交換浮動利息和固定利息的支付。根據(jù)金融交換的交易規(guī)則，利率交換可視為是一組連續(xù)的遠期利率協(xié)定的組合，因此其風險圖與遠期合約和金融期貨相同。但是，在違約風險上卻有所區(qū)別，它介于兩者之間，即低于遠期契約的違約風險，但高于金融期貨。

互換的創(chuàng)新也很迅速，除了最基本的利率互換和貨幣互換外，可延長互換、基點互換、可贖回互換、后期確定互換、遠期互換、股票互換等等，從而滿足了投資者多樣化的需求。如今，一些信用衍生產(chǎn)品也以互換的形式存在，如違約互換，總收益互換等。以管理各種各樣的信用風險和債務風險。而互換最重要的運用領(lǐng)域還是在于風險管理和創(chuàng)造新品種。以利率互換為例，投資者可以通過利率互換轉(zhuǎn)換資產(chǎn)與負債的利率屬性。將其有固定利率轉(zhuǎn)換為浮動利率或由浮動利率轉(zhuǎn)換為固定利率。由于利率互換可以分解為債券頭寸的組合，也可以分解為遠期利率協(xié)議的組合。其可以根據(jù)投資者預期和需求的不同，與其他金融資產(chǎn)再組合，構(gòu)造出符合投資者需求的金融產(chǎn)品。

4，金融期權(quán)。

遠期合約、期貨合約和互換的交易雙方均負有履行契約的義務，而期權(quán)則賦予買方在契約到期時可以要求賣方履約的權(quán)利，很顯然，期權(quán)的風險與報酬具有不對稱性。正因為它具有這種特點，通常將它歸入“價格保險”的一類，而前述三種契約則屬于“價格截定”類。

期權(quán)可以說是衍生品的衍生品。按期權(quán)多方執(zhí)行期權(quán)的時限可以分為歐式期權(quán)。美式期權(quán)和白慕大期權(quán)。按標的資產(chǎn)可分為股票期權(quán)、股價指數(shù)期權(quán)、期貨期權(quán)、利率期權(quán)、信用期權(quán)和貨幣期權(quán)等。

期權(quán)的魅力在于它可以多種用途的選出不同的投資組合，其收益取決于其他證券的價格，期權(quán)也可以用來設計符合特定要求的標的證券價格具有某種關(guān)系的新證券或新組合。這樣，期權(quán)合約更大的促進了金融工程的發(fā)展，創(chuàng)造了各種收益結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)組合。 近年來，期權(quán)工具領(lǐng)域發(fā)生了巨大的創(chuàng)新，部分創(chuàng)新發(fā)生在定制期權(quán)市場，從而使場外市場交易非常活躍。如亞洲期權(quán)（亞洲期權(quán)的收益取決于標的資產(chǎn)在至少是期權(quán)部分有效期內(nèi)的平均數(shù)）、回顧期權(quán)（回顧期權(quán)的收益取決于有效期內(nèi)標的資產(chǎn)所達到的最大值或最小值）等新型期權(quán)。

三，金融創(chuàng)新的內(nèi)涵

在市場經(jīng)濟條件下，產(chǎn)品必須適銷對路。金融工程作為工程型學科，是圍繞著金融產(chǎn)品的創(chuàng)造和實現(xiàn)展開的，各種變幻無窮的新產(chǎn)品與更具準確性、時效性和靈活性的低成本風險管理技術(shù)，使金融工程的活動發(fā)展到“量體裁衣”地為各種市場主體提供金融產(chǎn)品。信息技術(shù)的發(fā)展又為金融創(chuàng)新提供了良好的平臺，電子金融更是以后金融工程的一大發(fā)展形勢?！坝囝~寶”的推出只是一個小小的成功的開始，未來，還會有更加深廣的創(chuàng)新。如今在可持續(xù)發(fā)展的背景下，“碳金融” 運用而生，通過對各種金融工具的拆分與重組，創(chuàng)造性的提出碳交易的期權(quán)合約，期貨合約等產(chǎn)品。再通過合理的定價，從而更好的實現(xiàn)節(jié)能減排的低碳經(jīng)濟。去年在北京開展的關(guān)于碳排放權(quán)交易的有效實施更加肯定了這一創(chuàng)新。我們期待未來金融工程在水權(quán)，排污權(quán)，電權(quán)等領(lǐng)域的創(chuàng)新。金融工程通過金融創(chuàng)新不僅更好的適用市場經(jīng)濟的發(fā)展，而且更引領(lǐng)了時代的潮流。

參考文獻

①丁向陽，《對金融工程及其發(fā)展的思考》。中央財經(jīng)大學學報，2002年第9期

②鄭振龍，陳蓉《金融工程》（第三版）第一章金融工程概述。北京：高等教育出版社，2012.6

③鄭振龍，陳蓉《金融工程》（第三版）第二章遠期與期貨概述。北京：高等教育出版社，2012，6

④滋維·博迪、亞歷克斯·凱恩、艾倫J.馬庫斯《投資學》第七版，第20章期權(quán)市場介紹。北京：機械工業(yè)出版社，2009

⑤楊寧，《低碳經(jīng)濟下金融工程的創(chuàng)新》。財政金融