高子劍

周K線下跌

本周（4月21日至4月25日）滬深300現(xiàn)貨指數(shù)1漲4跌，累計(jì)全周下跌2.55%。周一和周五的跌幅都超過1%，而且主要跌幅都是發(fā)生在尾盤。日K線周一跌破60日均線，60日均線斜率周四拐頭向下，回到標(biāo)準(zhǔn)的偏空格局。

本周，大盤繼續(xù)陰跌，但是期指依舊沒有大幅悲觀的預(yù)期。

糾結(jié)的市場(chǎng)

如果把2010年11月11日視為A股過去6年的最高點(diǎn)，隨后一路往下，現(xiàn)在是最陰跌的時(shí)候。這個(gè)時(shí)候，很多指標(biāo)都會(huì)像麻繩一般，糾結(jié)在一起。

首先是大盤。附圖的藍(lán)線是滬深300指數(shù)的60日移動(dòng)平均值，現(xiàn)在是最低點(diǎn)，但是指數(shù)本身不是最低點(diǎn)。然后，包含現(xiàn)在，2010年11月11日后有4個(gè)低點(diǎn)，現(xiàn)在是斜率最平的時(shí)候。這就說明，大盤在底部整理了很久一段時(shí)間。

再看持倉(cāng)量，也是如此。以4個(gè)合約持倉(cāng)量為準(zhǔn)，22天移動(dòng)平均值的最大值出現(xiàn)在本周五，130918手；次大值在本周四、第三大值在本周三?？傊?，現(xiàn)在的22天移動(dòng)平均值是最大的。但是，持倉(cāng)量的最大值在4月8日，次大值在4月17日，第三大值在4月10日，都不在本周。所以，現(xiàn)在的持倉(cāng)量只是偏高的數(shù)字，卻沒有明顯的增加或減少。

沒有大幅破位預(yù)期

面對(duì)這種市場(chǎng)，又只能用排除法。首先，沒有大幅向下破位的預(yù)期。如果有，下跌特別是大跌時(shí)，持倉(cāng)量會(huì)明顯增加。以本周跌幅最大的周一和周五，4個(gè)合約持倉(cāng)量分別只增加3939手和減少27手來看，空方?jīng)]有大舉套期保值的意愿。

沒有貼水

再看升水，5個(gè)交易日IF1405價(jià)差的平均值為，+0.04%、-0.03%、-0.40%、-0.46%、-0.19%。根據(jù)測(cè)算，成分股分紅對(duì)IF1405的影響為0.13%。以此為界，本周49.5%的時(shí)間升水，剛好和貼水各占一半。同樣的，從價(jià)差來看，也沒有過度悲觀。

多方虧損

本周多方累計(jì)虧損24366萬元，但是僅周一就虧損21143萬元，后面4個(gè)交易日損益平淡，即便是周五大盤下跌1.03%，也只虧損6205萬元。

綜合以上，雖然大盤下跌，但是期指沒有大幅向下破位的預(yù)期。