宋鑫陶

4月14日至16日，為期三天的“宏觀經(jīng)濟形勢分析、政策解讀與商業(yè)模式創(chuàng)新”高級研修班在濟南舉行。在2014年中國經(jīng)濟嚴峻開局的境況下，本刊記者結(jié)合該研修班的內(nèi)容，從房地產(chǎn)、人民幣匯率、進出口增加值、潛在增長率等幾個層面對今年的宏觀經(jīng)濟走勢，為讀者做出一定的解析。

房地產(chǎn)仍然是頭號風險

2014年第一季度，我國經(jīng)濟增長7.4%，增速放緩，這預示著中國經(jīng)濟正在減速。在我國政府和央行不可能采取更多措施去刺激經(jīng)濟增長的現(xiàn)階段，這一數(shù)據(jù)被業(yè)界認為“基本符合預期”，因為它仍高于設定的7%至7.2%的增長下限。

有外媒從數(shù)據(jù)上分析得出，我國有可能出現(xiàn)自1990年以來最差的經(jīng)濟增長。出口停滯不前、制造業(yè)增速減慢，以及房地產(chǎn)市場下滑，這都成為今年經(jīng)濟增速放緩的重要因素。

數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，我國進出口5.9萬億元，同比下降3.7%。其中，出口3萬億元，下降6.1%；進口2.9萬億元，下降1.2%；順差1028億元，收窄60.9%。進口和出口均出現(xiàn)負增長，這一市場表現(xiàn)讓外界驚訝不已。

3月份，我國實際使用外資金額為122.39億美元，同比下降1.47%。我國吸收外資規(guī)模在連續(xù)13個月保持正增長之后，首次轉(zhuǎn)負。盡管商務部對此并不擔憂，但業(yè)界卻彌漫著不少悲觀情緒。

外資“轉(zhuǎn)負”與人民幣匯率的波動也不無關系。去年年底，新興市場國家貨幣對美元都在貶值，只有“堅挺”的人民幣通過一波波的升值，不斷創(chuàng)造著“匯改新高”，紀錄一個個被打破。業(yè)界也普遍認為，匯率“破6”在2014年一定是“大概率事件”。但進入2014年，人民幣迅速“變臉”，匯率在短期內(nèi)從6.0406貶至6.225，貶幅超過3%。這不僅打破了人民幣長期單邊升值的市場預期，也使得大量國際熱錢流出，還造就了自2005年7月匯改以來，人民幣的最快貶值。

在國家信息中心首席經(jīng)濟師范劍平看來，人民幣升值與否，與經(jīng)濟基本面有關，“強勢經(jīng)濟才有強勢貨幣”，也與貿(mào)易是順差還是逆差有關，“一般而言，連續(xù)順差會導致人民幣升值。”所以，范劍平認為，“人民幣貶值的空間不是很大，從長期來看，到2020年之前，人民幣大的方向是升值，以后可能不會單邊升值，而是有升有貶?！?/p>

說到經(jīng)濟增速放緩的另一大因素，無疑是房地產(chǎn)投資增長的減速。國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資15339億元，同比名義增長16.8%，增速比1月份至2月份回落2.5個百分點。其中，住宅投資10530億元，增長16.8%，增速回落1.6個百分點，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.7%。

房價的每一次下跌都足以成為人們關注的熱點事件。特別是這次的房價下跌，不再是發(fā)生在鄂爾多斯和神木這樣略顯“偏僻”的城市，而是開始波及到北上廣等一線城市，杭州、長沙、成都、蘇州等二線城市，以及其他的三四線城市。

有人持幣觀望，有人急于拋售，也有人為泡沫而恐慌。相關機構(gòu)所做的抽樣調(diào)查顯示，七成城市中小銀行已經(jīng)停止房貸，近年來作為中小開發(fā)商融資主渠道的影子銀行，也在收緊口子。今年第一季度，房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模較去年第四季度下降40%，成立的規(guī)模更是下降了50%。市場的預期正變得越來越悲觀。這也印證了范劍平的觀點，在他看來，“因為二三線城市仍然有著較大的剛性需求，所以房子不好賣，不是買房子的人少了，而是銀行貸款收緊了。”

這是樓市的又一次“假摔”，還是房地產(chǎn)泡沫開始真正破裂，我們尚不能準確推斷。但正如全球投資銀行野村的首席經(jīng)濟學家張智威所說，房地產(chǎn)業(yè)的過度投資是中國經(jīng)濟在2014年和2015年面臨的頭號風險。

為什么多出一個中高速擋位？

中國經(jīng)濟在去年完成了7.7%的增長，僅就這一增長數(shù)據(jù)而言，雖然連續(xù)三年增長放緩，而且還創(chuàng)下了14年來的最低，但這仍高于7.5%的既定增長目標，實際是不低的，但就其增長的構(gòu)成結(jié)構(gòu)而言，也許就不那么令人滿意了。

在由投資、消費和出口拉動的中國經(jīng)濟中，其一直希望改變過去的投資拉動為主，而改由消費拉動為主。2012年，消費對我國經(jīng)濟增長的貢獻率為51.8%，投資貢獻率為50.4%，消費貢獻率首次超過投資貢獻率。這既讓業(yè)界看到了內(nèi)需的潛力，也被看做是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步改善的信號。但好景不長，2013年，投資貢獻率上升為54.4%，消費貢獻率下降為50%，投資再次占據(jù)主導。這意味著我國經(jīng)濟增長的“投資饑渴癥”仍未消除，增長模式的轉(zhuǎn)變依舊長路漫漫。

在范劍平看來，正是投資主導型的增長模式，造成了目前經(jīng)濟的明顯下滑。他認為，中國經(jīng)濟新階段的特征有四點：經(jīng)濟增長換擋期、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整期、經(jīng)濟改革攻堅期和前期刺激政策后遺癥消化期。

從1978年到2008年，中國經(jīng)濟的潛在增長率約為10%，8%至12%曾被認為是中國經(jīng)濟的合理增長區(qū)問，此時的中國經(jīng)濟在高速擋位上運轉(zhuǎn)。2011年到2020年，中國經(jīng)濟的潛在增長率將會降到7%至8%左右，這意味著中國經(jīng)濟將由高速擋位換到中高速擋位。

為什么中國經(jīng)濟必須要換檔？

在范劍平看來，勞動力因素是潛在增長率下降的首要原因?！?012年開始出現(xiàn)勞動力總量的拐點，歷史上第一次凈減少345萬人。從2012年往后的30年，每年都會減少幾百萬人，2013年減少了244萬人?！睌?shù)據(jù)顯示，2005年至2012年，我國人工成本年均上漲14.4%，人口紅利開始減退，勞動力低成本傳統(tǒng)比較優(yōu)勢開始減弱；其次是空氣和淡水等環(huán)境約束將使傳統(tǒng)增長模式終結(jié)，是影響潛在增長率下降的硬因素；2013年，我國GDP為568845億元，這意味著基數(shù)越來越大，也使得增長的難度越來越大。

事實上，包括日韓等許多國家在內(nèi)，它們在經(jīng)歷過一段高速增長的時期后，都直接從高速擋位換到了中速擋位，也就是說，其增長速度會快速降至高速增長時期的一半。比如韓國，在1997年以前，它的經(jīng)濟增速約為8%，但在亞洲金融危機之后，增速很快降至約4%。endprint

但中國經(jīng)濟卻并非如此，多家相關研究機構(gòu)的研究顯示，中國經(jīng)濟增速不會從之前的約10%快速降至約5%，而是有近十年的時間會在7%和8%之間徘徊。“前5年靠近8%，后5年可能貼近7%?！?/p>

中國經(jīng)濟增長從高速轉(zhuǎn)為中高速，似乎是一個必然的趨勢。為什么會多出一個中高速擋位？

范劍平認為，投資仍是未來十年我國經(jīng)濟增長的第一大貢獻因素，將是重要的支撐因素。我國的國民儲蓄率超過50%，未來十年仍高于40%，高儲蓄率決定高投資率；東部沿海開始從制造業(yè)基地的“世界工廠”角色向新興“世界市場”角色轉(zhuǎn)變，但產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移可以使西部繼續(xù)擔當“世界工廠”的角色。而在同一主權國家、在一個統(tǒng)一的大市場中同時擔當“世界工廠”和“世界新興市場”，將是中國獨有的優(yōu)勢，可以起到經(jīng)濟減速的緩沖作用；我國經(jīng)濟體制是從計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌而來的市場經(jīng)濟體制，這一經(jīng)濟體制在目前進一步的改革和開放下，勢必將再次解放生產(chǎn)力，提高經(jīng)濟增長效率，這也是潛在增長率不會大幅下降的重要支撐因素。

危與機并存

作為全球第二大經(jīng)濟體，我國2014年的經(jīng)濟走勢，勢必與世界經(jīng)濟的整體環(huán)境休戚相關。

業(yè)界大都看好今年世界經(jīng)濟的整體表現(xiàn)?！?014年將首次出現(xiàn)金融危機以來的世界經(jīng)濟同步復蘇，美國增長穩(wěn)健，歐元區(qū)邊際改善顯著，安倍經(jīng)濟學效果顯現(xiàn)，東南亞經(jīng)濟反彈，金磚國家企穩(wěn)，但多數(shù)國家經(jīng)濟增速仍將低于潛在水平，多數(shù)國家‘寬貨幣、穩(wěn)財政將是促增長的政策組合。”

根據(jù)IMF（國際貨幣基金組織）的預測，2014年世界經(jīng)濟將增長3.6%，比去年增速0.7個百分點，將會是近5年來加速最快的，這也預示著我國出口需求可能會進一步增加?！叭绻嗣駧派捣炔怀^3%，預計2014年出口增長8%，2014年凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率將由去年負拉動0.1個百分點變?yōu)檎瓌??！?/p>

目前，政府不可能出臺短期刺激手段，市場內(nèi)生動力短期內(nèi)不易填補政府的作用，資金利率的前低后高也許將造成投資增速放緩。業(yè)界預計，今年固定資產(chǎn)投資將增長17%，比去年下降2.5個百分點。

此外，去年城鄉(xiāng)居民收入增幅的下降，也將會一定程度地影響今年的消費需求；人們對產(chǎn)業(yè)空心化的擔憂和對扭轉(zhuǎn)實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟失衡狀況的期盼猶在。

的確，我國支撐經(jīng)濟發(fā)展的要素條件在發(fā)生深刻變化，深層次矛盾在凸顯，也正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期和增長速度的換檔期。在爬坡過坎的緊要關口，經(jīng)濟下行勢必會帶來較大壓力。但危與機往往相伴隨，改革仍將是最大的紅利。endprint