■張?jiān)旅?王立娟

圖書出版企業(yè)作為中國文化企業(yè)的重要組成部分，肩負(fù)著國家文化宣傳及教育的重任，也滲透在我們生活中的點(diǎn)點(diǎn)滴滴，從人民教育出版社的小學(xué)教材，到高等教育出版社的大學(xué)教材，到各類出版社緊跟時(shí)代步伐的暢銷書，無不與出版企業(yè)緊密相關(guān)。時(shí)至今日，出版企業(yè)也面臨著時(shí)代的洗禮，2010年掀起了出版企業(yè)改制的熱潮，改制后的出版企業(yè)，形成了公司制企業(yè)，建立了現(xiàn)代企業(yè)管理制度，需要面對(duì)市場(chǎng)的競(jìng)爭，需要擴(kuò)大規(guī)模，需要引資，也需要強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。出版企業(yè)不僅要發(fā)揮宣傳教育的作用，也要發(fā)揮創(chuàng)收增效的作用，因此圖書出版企業(yè)的評(píng)估事項(xiàng)增加，其評(píng)估也引起了越來越多的關(guān)注。

一、出版企業(yè)改制發(fā)展情況

自1990年至今，我國圖書出版總印冊(cè)逐年上升，但受嚴(yán)格的經(jīng)營許可制度的影響，圖書出版企業(yè)數(shù)量總體穩(wěn)定。1990年至2013年，我國出版企業(yè)數(shù)量如圖1所示。

隨著我國圖書出版市場(chǎng)和出版產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，圖書出版企業(yè)也在改制發(fā)展中不斷向規(guī)模擴(kuò)大化、產(chǎn)業(yè)鏈完整化、產(chǎn)品專業(yè)化、組織管理現(xiàn)代化的方向演進(jìn)。2001年至今，出版企業(yè)的改制發(fā)展情況如下：一是2001年行政力量為主的方式整合組建出版集團(tuán)10家，發(fā)行集團(tuán)5家。二是整體改制為企業(yè)。截至2010年底，全國581家圖書出版社中，除盲文、少數(shù)民族文字和軍隊(duì)等部分出版社保留事業(yè)性質(zhì)外，有528家經(jīng)營性出版社要轉(zhuǎn)企改制，已完成482家，46家正在進(jìn)行轉(zhuǎn)企改制，轉(zhuǎn)制率99%。182家中央各部門各單位出版社中，除已先期進(jìn)行轉(zhuǎn)制的和確定保留事業(yè)體制的出版社外，其余應(yīng)該轉(zhuǎn)制的148家，已于2010年底全部完成。三是進(jìn)行股份制改造并逐步實(shí)現(xiàn)上市。2010年，出現(xiàn)了圖書出版發(fā)行機(jī)構(gòu)上市熱潮，2010年1月，全國新華書店系統(tǒng)境內(nèi)第一股皖新傳媒（601801.SH）掛牌上市；10月，中南傳媒（601098.SH）作為A股市場(chǎng)第一只全產(chǎn)業(yè)鏈整體上市的出版?zhèn)髅筋惞旧鲜校?2月，天舟文化上市，此后，江西省出版集團(tuán)公司、浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)、湖北長江出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司分別實(shí)現(xiàn)借殼上市。中央級(jí)大型出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)中國教育出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)在改制為企業(yè)后，直接進(jìn)行了股份制改造。四是增資擴(kuò)股，謀求協(xié)同發(fā)展。如民主與建設(shè)出版社2013年實(shí)現(xiàn)了增資擴(kuò)股，同年，中國教育出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)以增資擴(kuò)股方式引進(jìn)了多家戰(zhàn)略投資者。

圖1 我國1990至2013年圖書出版社數(shù)量

二、出版企業(yè)特點(diǎn)及盈利模式

我國圖書出版企業(yè)在以行政管理為主體的發(fā)展背景下，有著自身的特點(diǎn)，也產(chǎn)生了不同的盈利模式。

（一）出版企業(yè)特點(diǎn)

1．價(jià)值鏈包括編印發(fā)供等環(huán)節(jié)。目前，我國出版企業(yè)中只有少數(shù)有自己的印刷廠，部分出版企業(yè)只負(fù)責(zé)編輯和出版，因此出版企業(yè)的上游包括內(nèi)容提供者和印刷企業(yè)，下游包括發(fā)行企業(yè)和讀者。出版企業(yè)的上下游關(guān)系見圖2。

出版企業(yè)的圖書發(fā)行主要有以下幾種渠道：國有渠道（國有新華書店、郵政系統(tǒng)和出版企業(yè)自辦發(fā)行）、各類民營書店和其他（網(wǎng)上書店等）。

2．審批監(jiān)管較為嚴(yán)格。圖書出版發(fā)行業(yè)受到國家的嚴(yán)格管制。目前圖書出版業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的經(jīng)營許可制度，其監(jiān)管體系包含行業(yè)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)資質(zhì)管理、業(yè)務(wù)經(jīng)營過程管理、質(zhì)量控制及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)三個(gè)層次，具體見圖3。

在圖書出版方面，僅向國有企業(yè)開放；在印刷和發(fā)行方面，允許非公有企業(yè)、外資企業(yè)進(jìn)入，但國有資本必須控股51%以上，且須有新聞出版行政部門批準(zhǔn)并頒發(fā)的《出版物經(jīng)營許可證》。另外，一般圖書、專業(yè)圖書與教材出版發(fā)行業(yè)的管控也不完全一致。

3．盈利來源單一，存貨復(fù)雜。國內(nèi)大多數(shù)出版企業(yè)還停留在內(nèi)容的簡單再生產(chǎn)階段，廣播權(quán)、信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)、攝制權(quán)、放映權(quán)、改編權(quán)、翻譯權(quán)、匯編權(quán)等著作權(quán)應(yīng)用不充分，商業(yè)盈利模式單一，產(chǎn)業(yè)鏈的上下游資源利用不充分，利潤來源僅限于出版發(fā)行。單一的商業(yè)盈利模式使出版企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使出版企業(yè)的存貨主要表現(xiàn)為圖書，數(shù)量龐大，庫齡不一，存貨較為復(fù)雜。

4．以教育出版為主。教育出版是我國圖書出版發(fā)行業(yè)的主要支柱，據(jù)新聞出版總署統(tǒng)計(jì)，2013年，我國課本出版總印數(shù)占全部圖書的41.52%，定價(jià)總金額占全國的27.44%，而其對(duì)我國圖書出版業(yè)的利潤貢獻(xiàn)占比近70%，且存在自印、代印、租型等多種經(jīng)營方式；專業(yè)出版品種和發(fā)行量都很有限，但也是出版企業(yè)的利潤來源。大眾出版利潤貢獻(xiàn)則較少，競(jìng)爭壓力較大，盈利以暢銷書為主。

5．實(shí)行稅收優(yōu)惠政策。圖書出版企業(yè)享受增值稅、所得稅的優(yōu)惠政策。財(cái)政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于延續(xù)宣傳文化增值稅和營業(yè)稅優(yōu)惠政策的通知》（財(cái)稅[2013]87號(hào)）規(guī)定，自2013年1月1日起至2017年12月31日，中小學(xué)的學(xué)生課本等出版物在出版環(huán)節(jié)執(zhí)行增值稅100%先征后退的政策，各類圖書、期刊等出版物在出版環(huán)節(jié)執(zhí)行增值稅50%先征后退的政策，免征圖書批發(fā)、零售環(huán)節(jié)的增值稅。根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)文化體制改革中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)和進(jìn)一步支持文化企業(yè)發(fā)展兩個(gè)規(guī)定的通知》（國辦發(fā)（2014）15號(hào)文），經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)后，免征企業(yè)所得稅，執(zhí)行期限為2014年1月1日至2018年12月31日。

圖2 圖書出版企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈

圖3 圖書出版企業(yè)的監(jiān)管體系

（二）圖書出版企業(yè)盈利模式

圖書出版企業(yè)的盈利模式包括集團(tuán)化盈利模式、產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式、產(chǎn)品盈利模式及其他盈利模式等。

1．產(chǎn)品盈利模式。產(chǎn)品盈利模式是指出版企業(yè)依靠獨(dú)具特色、并有長期市場(chǎng)需求的某類產(chǎn)品或某專業(yè)產(chǎn)品為利潤最大價(jià)值載體的利潤獲取方法。如專業(yè)產(chǎn)品、暢銷書產(chǎn)品、長銷書產(chǎn)品等，暢銷書、長銷書可以派生版權(quán)盈利模式、新技術(shù)盈利模式等。出版企業(yè)以獨(dú)立產(chǎn)品為核心，進(jìn)行核心價(jià)值的延伸設(shè)計(jì)，放大規(guī)模過程中的利潤率等。如人民教育出版社的小學(xué)教材是其核心盈利產(chǎn)品，通過自印、代印及租型等方式確保市場(chǎng)占有率，同時(shí)對(duì)教輔市場(chǎng)的拓展也有較大促進(jìn)作用。

2．產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式。產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式是指出版企業(yè)依靠自身力量、聯(lián)盟或兼并收購從事出版上下游行業(yè)的印刷、內(nèi)容提供及發(fā)行或零售企業(yè)，形成一個(gè)“上游開發(fā)、中游拓展、下游延伸”的鏈條，使獨(dú)創(chuàng)的文化價(jià)值，逐步轉(zhuǎn)變成為有廣闊市場(chǎng)的商業(yè)價(jià)值鏈。

3．集團(tuán)化盈利模式。集團(tuán)化盈利模式是指出版企業(yè)聯(lián)盟或兼并收購處于同一生產(chǎn)經(jīng)營階段的一個(gè)或多家出版企業(yè)，整合出版資源，在增強(qiáng)出版企業(yè)經(jīng)營能力的同時(shí)，減輕競(jìng)爭壓力，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，便于集團(tuán)內(nèi)不同出版單位的專業(yè)化和縱深化發(fā)展，培育集團(tuán)的核心競(jìng)爭力，形成集團(tuán)的規(guī)?；?、協(xié)同化和專業(yè)化經(jīng)營模式。如中國教育出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)的整合等。

4．其他營利模式。除上述盈利模式外，還包括培訓(xùn)盈利模式、地區(qū)盈利模式等。如新東方圖書事業(yè)部每年的發(fā)行碼洋約為1億元，目前已經(jīng)占到新東方營業(yè)總額的25%左右，培訓(xùn)形成了新的出版盈利模式。按照版權(quán)法，版權(quán)的使用方式包括電子改編權(quán)、連載權(quán)、翻譯權(quán)等14種之多，每種使用方式都有獲得收入的可能，如接力出版社將其“淘氣包馬小跳”系列圖書的影視改編權(quán)賣給了中影集團(tuán)，提高了“淘氣包馬小跳”系列圖書附加值，并把“馬小跳”的品牌延伸，開發(fā)相關(guān)的產(chǎn)品，取得了一定收益。而且一旦實(shí)現(xiàn)多種媒體或商品的互動(dòng)，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值將以乘數(shù)效應(yīng)增加。

三、評(píng)估案例

（一）項(xiàng)目背景

A出版社1993年經(jīng)國家新聞出版署正式批準(zhǔn)成立，主要從事經(jīng)管類圖書、勵(lì)志、歷史、生活教育類圖書的出版發(fā)行。2013年擬進(jìn)行增資擴(kuò)股，因此需以2013年4月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日對(duì)該經(jīng)濟(jì)行為所涉及的A出版社進(jìn)行整體評(píng)估。

A出版社從事大眾圖書出版業(yè)務(wù)，為產(chǎn)品盈利模式，選題在新聞出版總署立項(xiàng)后，委托外部獨(dú)立作者或單位進(jìn)行內(nèi)容提供，內(nèi)容確定后送由外部印刷廠進(jìn)行印刷。評(píng)估基準(zhǔn)日，A出版社評(píng)估范圍內(nèi)的資產(chǎn)包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，總資產(chǎn)賬面價(jià)值為447.24萬元；負(fù)債為流動(dòng)負(fù)債，總負(fù)債賬面價(jià)值為769.01萬元；凈資產(chǎn)賬面價(jià)值-321.77萬元。

（二）評(píng)估方法及過程

根據(jù)評(píng)估對(duì)象特點(diǎn)，選擇了收益法和成本法對(duì)A出版社股東全部權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

1．成本法評(píng)估

企業(yè)申報(bào)的納入評(píng)估范圍的實(shí)物資產(chǎn)包括存貨、機(jī)器設(shè)備等，無形資產(chǎn)是用友財(cái)務(wù)軟件。本次成本法評(píng)估對(duì)除存貨、機(jī)器設(shè)備及無形資產(chǎn)外的其他資產(chǎn)、負(fù)債，以核實(shí)后的賬面值確認(rèn)評(píng)估值。機(jī)器設(shè)備主要為計(jì)算機(jī)、打印機(jī)、辦公桌椅等辦公設(shè)備，以成本法進(jìn)行評(píng)估。

對(duì)于存貨，賬面余額為665.39萬元，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備328.45萬元，賬面價(jià)值336.94萬元，賬面價(jià)值占總資產(chǎn)的比例為75%，包括在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、發(fā)出商品及在用周轉(zhuǎn)材料；其中產(chǎn)成品和發(fā)出商品占存貨的比例為94%。

產(chǎn)成品主要為出版印制的圖書，存放于租用的倉庫內(nèi)；發(fā)出商品為已發(fā)至全國各地各經(jīng)銷商書店的圖書等出版物；在產(chǎn)品為正在編印的圖書發(fā)生的編錄費(fèi)用；在用周轉(zhuǎn)材料主要為辦公家具、飲水機(jī)、裝訂機(jī)等低值易耗品。因此，重點(diǎn)對(duì)產(chǎn)成品和發(fā)出商品的評(píng)估進(jìn)行說明。

（1）產(chǎn)成品

評(píng)估基準(zhǔn)日產(chǎn)成品賬面原值3,949,218.69元，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備1,921,465.10元，賬面價(jià)值2,027,753.59元。核算內(nèi)容為被評(píng)估單位將要對(duì)外銷售的各類圖書。

結(jié)合庫存圖書的銷售特點(diǎn)，對(duì)處于正常銷售周期內(nèi)的圖書，采用售價(jià)法評(píng)估，計(jì)算公式為：

評(píng)估值=碼洋/(1＋增值稅率)×數(shù)量×綜合折扣率×預(yù)計(jì)可銷售比率×(1－銷售費(fèi)用率－銷售稅金及附加率-所得稅占收入比率－凈利潤率×凈利潤扣除比例)

其中，對(duì)于十分暢銷的圖書，不扣除凈利潤；對(duì)于正常銷售的圖書，經(jīng)了解企業(yè)的銷售業(yè)績及圖書在市場(chǎng)上的競(jìng)爭力，分析確定凈利潤扣除比例為50%；對(duì)于勉強(qiáng)銷售的圖書，凈利潤扣除比例為100%。凈利潤率及各項(xiàng)稅費(fèi)率的指標(biāo)，以被評(píng)估單位2012年損益表為基礎(chǔ)計(jì)算得到。對(duì)于已經(jīng)結(jié)束正常銷售周期，以及滯銷、積壓、毀損待處理的圖書，主要參考特價(jià)書市的折扣價(jià)格，按照其可變現(xiàn)凈值確定評(píng)估值。

綜合折扣率是圖書對(duì)外銷售的折扣率，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)行銷售政策和企業(yè)歷史年度的銷售折扣率水平（即發(fā)貨實(shí)洋占發(fā)貨碼洋的比例）來確定。

預(yù)計(jì)可銷售比例根據(jù)企業(yè)歷史年度的銷貨、退貨、庫存碼洋，按庫齡時(shí)間（不同出版年份）的不同年度匯總圖書在當(dāng)期及后期的庫存情況，統(tǒng)計(jì)各年度出版圖書當(dāng)期及后期的銷售比例，再進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，然后按此比例測(cè)算各年度出版圖書至評(píng)估基準(zhǔn)日的預(yù)計(jì)可銷售比例。具體如表1。

表1 預(yù)計(jì)可銷售比例

（2） 發(fā)出商品

發(fā)出商品賬面值2,491,046.16元，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備1,363,045.98元，賬面價(jià)值1,128,000.18元，核算內(nèi)容是按合同或協(xié)議已發(fā)出未結(jié)算的各類圖書。

對(duì)發(fā)出商品，采用市場(chǎng)法評(píng)估。考慮到發(fā)出商品已有批銷合同的約束，雖然會(huì)有一定的退貨情況，但確認(rèn)收入并收款只是時(shí)間問題。因此在批銷合同所約定的實(shí)洋金額基礎(chǔ)上，扣減按應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例計(jì)算預(yù)計(jì)壞賬風(fēng)險(xiǎn)損失，同時(shí)扣減企業(yè)歷史年度發(fā)出商品的退貨損失及各項(xiàng)銷售稅費(fèi)，確定評(píng)估值。對(duì)于退貨率，評(píng)估人員根據(jù)企業(yè)歷史年度的發(fā)貨、退貨情況計(jì)算確定，企業(yè)歷年退貨率水平較為穩(wěn)定，約為15%。

評(píng)估值＝（實(shí)洋－預(yù)計(jì)壞賬風(fēng)險(xiǎn)損失）/(1+增值稅率) ×（1－退貨率）×(1－銷售費(fèi)用率－銷售稅金及附加率－所得稅占收入比率－凈利潤率×凈利潤扣除比例)

經(jīng)評(píng)估，A出版社凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為-321.78萬元，評(píng)估值為-146.48萬元，評(píng)估增值175.30萬元，增值率54.48 %。

2．收益法評(píng)估

采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中的企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對(duì)A出版社進(jìn)行評(píng)估，預(yù)測(cè)期為永續(xù)，明確預(yù)測(cè)期至2019年。計(jì)算公式為：

股東全部權(quán)益價(jià)值=經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值+溢余資產(chǎn)價(jià)值+非經(jīng)營性資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值－付息債務(wù)價(jià)值

經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算公式如下：

其中：P：評(píng)估基準(zhǔn)日的企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值；

Fi：評(píng)估基準(zhǔn)日后第i年預(yù)期的企業(yè)自由現(xiàn)金流量；

Fn：預(yù)測(cè)期末年預(yù)期的企業(yè)自由現(xiàn)金流量；

r：折現(xiàn)率（加權(quán)平均資本成本,WACC）；

n：預(yù)測(cè)期；

i：預(yù)測(cè)期第i年；

g：永續(xù)期增長率。

企業(yè)自由現(xiàn)金流量Fi=息前稅后凈利潤+折舊與攤銷－資本性支出－營運(yùn)資金增加額

對(duì)于營業(yè)收入的預(yù)測(cè)：A出版社為產(chǎn)品盈利模式，因此主要根據(jù)歷史年度不同類圖書銷售碼洋、綜合折扣率、收入增長情況和2013年預(yù)算、出版社選題及未來發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行營業(yè)收入的預(yù)測(cè)。

對(duì)于營業(yè)成本的預(yù)測(cè)，出版發(fā)行圖書的營業(yè)成本包括紙張、稿費(fèi)、裝楨、制版、印刷、裝訂、編錄等費(fèi)用。近年來企業(yè)圖書生產(chǎn)所用的紙張、油墨價(jià)格都有所上漲，而企業(yè)生產(chǎn)的圖書銷售價(jià)格也作了相應(yīng)的上調(diào)，生產(chǎn)成本與銷售價(jià)格基本保持在了一個(gè)比較穩(wěn)定的比例水平，因此，營業(yè)成本的預(yù)測(cè)主要參考?xì)v史年度營業(yè)成本占營業(yè)收入的比例進(jìn)行預(yù)測(cè)。

對(duì)于所得稅的預(yù)測(cè)，A出版社為改制企業(yè)，至2013年底免征企業(yè)所得稅。對(duì)于2014年及以后，根據(jù)相關(guān)文件，本次假設(shè)A出版社2014年至2018年繼續(xù)免征企業(yè)所得稅，自2019年所得稅率按25%預(yù)測(cè)。

經(jīng)預(yù)測(cè)，A出版社的自由現(xiàn)金流量詳見表2。

在利用加權(quán)平均資本成本計(jì)算折現(xiàn)率后，預(yù)測(cè)期內(nèi)各年企業(yè)自由現(xiàn)金流量按年中流出考慮，根據(jù)企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計(jì)算A出版社的股東全部權(quán)益價(jià)值為412.75萬元。詳細(xì)計(jì)算數(shù)據(jù)見表3。

3．評(píng)估結(jié)論

經(jīng)評(píng)估，A出版社收益法評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為412.75萬元，資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估后為-146.48萬元。由于收益法評(píng)估結(jié)果合理體現(xiàn)了其多年經(jīng)營形成的出版資源、客戶資源、作譯者資源、銷售網(wǎng)絡(luò)及著作權(quán)等無形資產(chǎn)價(jià)值，反映了企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的綜合獲利能力；且本次評(píng)估目的為增資擴(kuò)股，委托方及投資者關(guān)注的不是企業(yè)現(xiàn)在擁有的資產(chǎn)價(jià)值，而是企業(yè)未來的盈利能力和發(fā)展?jié)摿?，因此選取收益法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。

四、案例分析

（一）出版企業(yè)評(píng)估難點(diǎn)分析

圖書出版企業(yè)的評(píng)估難點(diǎn)存在于其特有的行業(yè)特征和資產(chǎn)特點(diǎn)上。存貨及著作權(quán)的評(píng)估是成本法評(píng)估的重點(diǎn)和難點(diǎn)，明晰企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)、盈利模式、產(chǎn)品類型，做好圖書收入分類及對(duì)應(yīng)的折扣率、碼洋成本率、稅費(fèi)的統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)等工作，是收益法評(píng)估的要點(diǎn)。

表2 A出版社自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 金額單位：萬元

1．對(duì)于成本法，由于國內(nèi)出版企業(yè)一般沒有自己的印刷廠，為輕資產(chǎn)型企業(yè)，因此固定資產(chǎn)的評(píng)估并不復(fù)雜，評(píng)估的難點(diǎn)主要體現(xiàn)在量較大、種類多及庫齡復(fù)雜的存貨和不同權(quán)利類型的著作權(quán)中。

（1）存貨。出版企業(yè)的存貨一般包括原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和發(fā)出商品等，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高。其中產(chǎn)成品和發(fā)出商品一般具有品種多數(shù)量多、階段性、時(shí)效性和替代性的特點(diǎn)，規(guī)模較大出版社的庫存圖書記錄多達(dá)幾萬條，需要在確保庫存圖書實(shí)物、數(shù)據(jù)、貨位三統(tǒng)一的基礎(chǔ)上，根據(jù)圖書庫齡、銷售折扣率和圖書銷售率進(jìn)行評(píng)估。而對(duì)于發(fā)出商品，是可退貨的，不同圖書的退貨率及不同客戶發(fā)出實(shí)樣的回款率也不相同。因此，如何合理體現(xiàn)出版企業(yè)存貨的價(jià)值是出版企業(yè)評(píng)估的難點(diǎn)。

（2）著作權(quán)。對(duì)于著作權(quán)，包括著作權(quán)的所有權(quán)和使用權(quán)，著作權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利種類包括復(fù)制權(quán)、發(fā)行權(quán)、放映權(quán)、廣播權(quán)、信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)、攝制權(quán)、改編權(quán)、翻譯權(quán)、匯編權(quán)以及著作權(quán)人享有的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。對(duì)于圖書出版企業(yè)主要表現(xiàn)為出版者發(fā)行、復(fù)制、信息網(wǎng)絡(luò)傳播等12類財(cái)產(chǎn)權(quán)利類型。如何明確區(qū)分著作權(quán)類型及對(duì)應(yīng)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，其各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利的可實(shí)現(xiàn)性及對(duì)應(yīng)收益較難明確預(yù)測(cè)，市場(chǎng)交易案例也較少，因此著作權(quán)的價(jià)值難以合理量化。

2．對(duì)于收益法，出版社的收益與企業(yè)的盈利模式、產(chǎn)品特點(diǎn)等有較大關(guān)系，不同圖書的受眾及價(jià)格剛性不同，因此不同類圖書的定價(jià)、銷售折扣率、碼洋成本率等均不相同。因此根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)品類型和盈利模式進(jìn)行合理分類，并以此進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)是收益法評(píng)估的難點(diǎn)和重點(diǎn)。

（二）出版企業(yè)評(píng)估要點(diǎn)分析

1．存貨的評(píng)估

首先，需要注意存貨跌價(jià)準(zhǔn)備對(duì)評(píng)估增減值的影響。出版企業(yè)按《新聞出版業(yè)會(huì)計(jì)核算方法》計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，一般分三年提取，當(dāng)年出版的不計(jì)提；前一年出版的，按年末庫存圖書總碼洋提取10%～20%；前二年出版的，按年末庫存圖書總碼洋提取20%～30%；前三年及三年以上的，按年末庫存圖書總碼洋提取30%～40%。而圖書成本一般為定價(jià)的30%，計(jì)提碼洋金額的10%、20%、30%，相當(dāng)于計(jì)提了賬面成本的33%、67%和100%，因此，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提是影響評(píng)估增減值的重要因素。

其次，需要注意存貨評(píng)估參數(shù)的選取。對(duì)于折扣率，可根據(jù)出版社業(yè)務(wù)系統(tǒng)軟件提取的圖書銷售數(shù)據(jù)中的實(shí)洋和碼洋確定。由于折扣率是企業(yè)歷史實(shí)際銷售折扣情況的反映，因此還應(yīng)注意該折扣率與收益法評(píng)估表中歷史年度收入凈額、碼洋金額等數(shù)據(jù)邏輯關(guān)系的一致性。對(duì)于可銷售比例，由于出版年份越早的圖書的可銷售比例越低，因此通過對(duì)“歷史年度存貨庫齡結(jié)構(gòu)表”、“發(fā)貨數(shù)據(jù)表”等進(jìn)行分析計(jì)算，以某一年的圖書，在一定期間內(nèi)的銷售比例來分別推算“當(dāng)年出版、出版時(shí)間1～2年、出版時(shí)間2～3年、出版時(shí)間3年以上”的圖書的可銷售比例。

表3 A出版社股東全部權(quán)益價(jià)值計(jì)算 金額單位：萬元

2．著作權(quán)的評(píng)估

本評(píng)估案例中，最終選取收益法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論，涵蓋了著作權(quán)等無形資產(chǎn)的價(jià)值，因此未對(duì)著作權(quán)展開評(píng)估。對(duì)于確切存在著作權(quán)的單位，需要根據(jù)著作權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)情況，關(guān)注著作權(quán)的基本狀況及在時(shí)間、地域和其他方面的限制條件，采用合理的方法進(jìn)行評(píng)估。

3．收入成本的預(yù)測(cè)

收入、成本等是收益法盈利預(yù)測(cè)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，對(duì)于影響收入較大的綜合折扣率，需分析歷史年度綜合折扣率的差異性，對(duì)于差異較大的，需要核實(shí)了解異常的原因，并做相應(yīng)因素扣除后的折扣率計(jì)算，不能簡單平均或直接采用某一年的數(shù)據(jù)用于未來年度的盈利預(yù)測(cè)。上述A出版社發(fā)貨折扣一般為五折至六折。2011年由于集中處置報(bào)廢圖書，因此銷售碼洋高、收入低，導(dǎo)致全年平均的綜合折扣率較低；2012年因改制調(diào)賬因素，導(dǎo)致全年平均銷售折扣率較高。2013年正常的綜合折扣率平均為54%。因此在綜合分析及剔除上述影響因素后確定預(yù)測(cè)期的綜合折扣率。

4．稅費(fèi)的預(yù)測(cè)

對(duì)于所得稅的預(yù)測(cè)，需注意改制后延續(xù)稅收優(yōu)惠政策的影響，即自2019年起開始按照25%繳納企業(yè)所得稅。這是根據(jù)十七屆六中全會(huì)《中共中央關(guān)于深化文化體制改革推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問題的決定》中“繼續(xù)執(zhí)行文化體制改革配套政策，對(duì)轉(zhuǎn)企改制國有文化單位扶持政策執(zhí)行期限再延長五年”和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)文化體制改革中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)和進(jìn)一步支持文化企業(yè)發(fā)展兩個(gè)規(guī)定的通知》（國辦發(fā)（2014）15號(hào)文）精神，“經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)后，免征企業(yè)所得稅，執(zhí)行期限為2014年1月1日至2018年12月31日”，確定而得。

5．營運(yùn)資金的預(yù)測(cè)

對(duì)于營運(yùn)資金的預(yù)測(cè)，需要結(jié)合出版企業(yè)的盈利模式、經(jīng)營特點(diǎn)及回款周期進(jìn)行分析預(yù)測(cè)。如一般教材出版企業(yè)春秋季發(fā)貨，半年內(nèi)基本全部回款，墊付資金較少，一般營運(yùn)資金需求額占收入的比例為10%左右；而一般圖書出版企業(yè)的回款受發(fā)行單位的影響較大，該類型出版企業(yè)需要營運(yùn)資金占收入的比例一般為20%左右。

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