基于因子分析法的汽車類上市公司綜合競爭力評(píng)價(jià)

作者簡介：劉瑩(1989-)，女，漢族，山西太原，碩士研究生，西南交大數(shù)學(xué)學(xué)院統(tǒng)計(jì)系，研究方向?yàn)闄C(jī)器學(xué)習(xí)理論及模型選擇。

摘要：基于汽車類上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表提供的主要指標(biāo)數(shù)據(jù)，采用因子分析法對(duì)汽車類上市公司的綜合競爭力進(jìn)行量化評(píng)價(jià)，得到各企業(yè)綜合得分排名，有效的揭示了企業(yè)綜合競爭力的強(qiáng)弱，以及企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)和不足之處。

關(guān)鍵詞：汽車類上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；因子分析1.引言

作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，汽車產(chǎn)業(yè)一直是政府關(guān)注的重點(diǎn)。汽車類上市公司的綜合競爭力強(qiáng)弱是汽車產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展前景的風(fēng)向標(biāo)。為了給股票投資者的投資行為、政府出臺(tái)新政策以及企業(yè)經(jīng)營管理者的決策提供依據(jù)，本文采用30家汽車類上市公司披露的季度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，基于因子分析模型對(duì)企業(yè)綜合競爭力進(jìn)行評(píng)價(jià)，有效揭示了企業(yè)強(qiáng)弱，優(yōu)點(diǎn)和不足之處。

2.因子分析的基本原理

因子分析模型通過對(duì)眾多原始變量復(fù)雜關(guān)系的研究，提煉出少數(shù)潛在公共因子，以反映原始變量所蘊(yùn)含的信息及其與公共因子的關(guān)系，同時(shí)進(jìn)行分類。

設(shè)有N個(gè)樣本，p個(gè)指標(biāo)，m個(gè)公共因子，則可觀測(cè)隨機(jī)向量記為：

X=(X1,X2,……,Xp)T

由于公共因子是潛在不可觀測(cè)的，我們可以形式上將之記為：

F=(F1,F2,……,Fm)T

則模型為：

X1=a11F1+a12F2+……+a1mFm+ε1

X2=a21F1+a22F2+……+a2mFm+ε2

……

Xp=ap1F1+ap2F2+……+apmFm+εp

從機(jī)理上通過m個(gè)公共因子對(duì)變量Xi線性地加以解釋。其中ai1，ai2，…，aim稱為因子負(fù)荷，εi為特殊因子，通常假定εi~1.1.dN(0,σ2)。得到公共因子之后，根據(jù)因子載荷的大小和變量的實(shí)際意義來說明公共因子的含義。

因子得分函數(shù)為：

Fj=βj1X1+βj2X2+……+βjpXp(j=1,2,…,m)

結(jié)合各公共因子的重要度和因子得分情況，可以得到影響汽車類上市公司績效的主要因素和各個(gè)公司的優(yōu)缺點(diǎn)，進(jìn)而為制定今后的發(fā)展策略提供依據(jù)。

3.汽車類上市公司綜合競爭力評(píng)價(jià)的實(shí)證分析

本文數(shù)據(jù)以30家汽車類上市公司為樣本，基于因子分析法，對(duì)2011年6月到2013年6月的季度會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

3.1指標(biāo)的選取。為了充分反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況，參考各個(gè)證券公司和評(píng)級(jí)公司的標(biāo)準(zhǔn)，選取指標(biāo)體系為：資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤總額增長率、凈利潤增長率、負(fù)債合計(jì)。

3.2因子分析適度指標(biāo)正向化。為了保證之后分析的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，將適度指標(biāo)轉(zhuǎn)換成正向指標(biāo)以消除差異。按照公式：zij=xij－min1≤j≤pxijmax1≤j≤pxj－min1≤j≤pxiji=1,2,…,p

3.3因子分析適用性檢驗(yàn)。通過觀察相關(guān)系數(shù)矩陣，10個(gè)指標(biāo)兩兩之間普遍具有很強(qiáng)的相關(guān)性；同時(shí)Bartlett球度檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量觀測(cè)值為0.000，可以認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣有顯著差異；KMO值為0.872，較接近1，根據(jù)KMO度量標(biāo)準(zhǔn)可認(rèn)為數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。

3.4主因子數(shù)量的確定。根據(jù)各個(gè)公共因子解釋原始變量總方差的情況，我們利用主成分法，從10項(xiàng)指標(biāo)中提取了4個(gè)公共因子。累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了85.830%，覆蓋的總體信息量較多，用它們代替原始變量是可行的。

3.5因子的命名。為使各個(gè)因子的典型代表指標(biāo)的意義相對(duì)突出，因子的實(shí)際意義更容易理解，對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，最后得到四個(gè)公共因子指標(biāo)。

第一公共因子：在總資產(chǎn)、凈利潤和負(fù)債合計(jì)上有高載荷，反映了企業(yè)的規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況，代表企業(yè)的生存能力，稱生存能力；第二公共因子：在主營業(yè)務(wù)收入、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上有高載荷，反映企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況和經(jīng)營收入狀況，為經(jīng)營能力；第三公共因子：在利潤總額增長率、凈利潤增長率上有高載荷，反映企業(yè)在創(chuàng)造利潤方面的成長狀況，為盈利能力；第四公共因子：在資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率上有高載荷，反映企業(yè)償還債務(wù)的能力，為償債能力。

3.6因子得分估計(jì)。通過回歸法估計(jì)因子得分，進(jìn)而得到綜合得分模型為：Z=0.4519451F1+0.2193327F2+0.1847817F3+0.1439403F4

下表截取了各項(xiàng)公共因子和綜合排名前五的汽車類上市公司。

表1綜合競爭力排名排名生存能力經(jīng)營排名盈利排名償債排名綜合排名1上海汽車北汽福田重慶長安北汽福田上海汽車2重慶長安一汽轎車安徽合力中國重汽北汽福田3北汽福田安徽江淮上海申華上海申華重慶長安4中國重汽長春一汽富維無錫威孚高科江蘇悅達(dá)安徽江淮5一汽轎車江鈴汽車長春一汽富維安徽江淮中國重汽4.結(jié)論

為檢查排序結(jié)果的可信度，將表1與各大評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的分析進(jìn)行了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)兩者十分接近，這兩個(gè)順序體現(xiàn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出的綜合競爭力的相對(duì)好壞。

4.1排名分析

從綜合排名看，上汽集團(tuán)、北汽福田、長安汽車、江淮汽車、中國重汽排名靠前，其生存能力較強(qiáng)，資產(chǎn)狀況和財(cái)務(wù)狀況較好，總資產(chǎn)和負(fù)債合計(jì)方面控制較好，存貨和總資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)，經(jīng)營管理狀況較好，但同時(shí)也說明盈利能力水平不理想，可能影響企業(yè)的未來發(fā)展。而亞星客車、北方創(chuàng)業(yè)、迪馬實(shí)業(yè)、襄陽汽車、海馬汽車排名比較靠后，其經(jīng)營能力、盈利能力和償債能力總體水平都偏低，在資金周轉(zhuǎn)、盈利方面缺乏有效策略，內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)制不完善，市場開拓能力差，在有效提高運(yùn)作效率、組織企業(yè)運(yùn)作方面亟待提高。

4.2類別分析

為了更好的對(duì)汽車類上市公司四項(xiàng)能力和綜合競爭力做出分析，對(duì)30家企業(yè)的四項(xiàng)能力得分進(jìn)行聚類分析。

第一類：上海汽車、北汽福田、長安汽車、江淮汽車、中國重汽；第二類：一汽轎車、宇通汽車、江鈴汽車、一汽富維；第三類：一汽夏利、華域汽車、威孚高科、安徽合力、宗申動(dòng)力、北方創(chuàng)業(yè)、襄陽汽車、海馬汽車；第四類：東風(fēng)汽車、悅達(dá)投資、星馬汽車、上海申華、廣汽長豐、金龍汽車、安凱汽車、曙光汽車、萬向錢潮、北方重汽、中通客車、亞星客車、迪馬實(shí)業(yè)。

由以上兩個(gè)排名，可以得出以下結(jié)論：(1)上汽、北汽、長安、江淮、中國重汽在生存能力方面較強(qiáng)，但上汽在償債能力方面有所欠缺，北汽在盈利能力方面有不足，長安在經(jīng)營能力和償債能力方面表現(xiàn)平平，中國重汽在經(jīng)營能力和盈利能力方面亟待改善；(2)一汽、宇通、江鈴、富維在經(jīng)營能力方面較為突出，但是償債能力方面有所欠缺，此外，一汽和宇通在盈利能力方面有所欠缺，富維和江鈴在生存能力方面有待加強(qiáng)；(3)夏利、華域、威孚、合力、宗申、北方創(chuàng)業(yè)、襄陽、海馬償債能力都較差，其中，除了宗申和華域在經(jīng)營能力方面表現(xiàn)較好，合力和威孚在盈利方面水平較高以外，這些企業(yè)在生存能力、經(jīng)營能力、盈利能力方面都處于中等偏下的水平，亟待加強(qiáng)。

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