建立蘭州新區(qū)產(chǎn)融結(jié)合融資模式的思考

摘要：產(chǎn)融結(jié)合是生產(chǎn)力發(fā)展的內(nèi)在要求，是資本追求利潤(rùn)最大化和多元化經(jīng)營(yíng)的必然結(jié)果，它可以改善金融機(jī)構(gòu)資金循環(huán)、解決信息不對(duì)稱(chēng)以及減少交易費(fèi)用。要實(shí)現(xiàn)蘭州新區(qū)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展，如何建立一種銀企互利、長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金良性循環(huán)供需機(jī)制，產(chǎn)融結(jié)合融資模式是值得償試的選擇，隨著民間資本進(jìn)行金融業(yè)等諸多政策的出臺(tái)，為其發(fā)展壯大提供了現(xiàn)實(shí)可能性。

關(guān)鍵詞：蘭州新區(qū)；產(chǎn)融結(jié)合；經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2014）18-0116-03

2012年8月28日，繼上海浦東新區(qū)、天津?yàn)I海新區(qū)、重慶兩江新區(qū)、浙江舟山群島新區(qū)后，國(guó)務(wù)院決定設(shè)立第五個(gè)國(guó)家級(jí)新區(qū)即蘭州新區(qū)。在《關(guān)于加快推進(jìn)蘭州新區(qū)建設(shè)的實(shí)施意見(jiàn)》中提出新區(qū)產(chǎn)業(yè)定位：依托蘭州加工制造產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚和人才智力資源密集的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮大項(xiàng)目龍頭帶動(dòng)作用，集聚發(fā)展關(guān)聯(lián)配套產(chǎn)業(yè)，建設(shè)成為國(guó)家重要的裝備制造、石油化工和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地，重點(diǎn)打造先進(jìn)裝備制造、石油化工、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)集群。經(jīng)過(guò)一年多的發(fā)展，已經(jīng)有包括中石油國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)、吉利汽車(chē)、三一重工在內(nèi)的多家國(guó)內(nèi)外大型企業(yè)落戶新區(qū)。眾多的工商企業(yè)成為實(shí)現(xiàn)新區(qū)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的重要支撐點(diǎn)和發(fā)展高地，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展，保持平穩(wěn)的資金供給非常必要，蘭州作為西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)，由于直接融資市場(chǎng)發(fā)展緩慢，通過(guò)銀行進(jìn)行貸款仍然是工商企業(yè)尋求資金支持的首要選擇。一直以來(lái)，銀企信息不對(duì)稱(chēng)、企業(yè)抵押物不足等因素已成為企業(yè)貸款的最大障礙，如何建立銀企間資金供需良性互動(dòng)的長(zhǎng)效機(jī)制，大力推動(dòng)蘭州新區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，實(shí)現(xiàn)2030年新區(qū)GDP達(dá)2 700億元的宏偉目標(biāo)，探索建立產(chǎn)融結(jié)合的融資模式具有現(xiàn)實(shí)意義。

產(chǎn)融結(jié)合是指金融企業(yè)與產(chǎn)業(yè)基于同生共長(zhǎng)的發(fā)展目的通過(guò)參股、持股、控股和人事參與等方式進(jìn)行相互融合，保持一種穩(wěn)定并且密切的關(guān)系。中國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合模式源于20世紀(jì)80年代中期全國(guó)范圍內(nèi)的銀行體系改革，當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段時(shí)，隨著資本需求的不斷增加，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本產(chǎn)生相互滲透，而當(dāng)金融資本發(fā)展到一定階段時(shí)，也必然需要尋求產(chǎn)業(yè)資本對(duì)其提供幫助。從這個(gè)層面來(lái)看，產(chǎn)融結(jié)合模式是社會(huì)資源進(jìn)行有效配置的有效推動(dòng)力，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，之所以產(chǎn)融結(jié)合對(duì)該模式的主要內(nèi)容包括：（1）工商企業(yè)參股金融企業(yè)；（2）金融企業(yè)參股工商企業(yè)；（3）集團(tuán)財(cái)務(wù)公司；（4）金融控股公司。

一、產(chǎn)融結(jié)合融資模式的優(yōu)勢(shì)

（一）改善金融機(jī)構(gòu)資金循環(huán)

一般情況下，金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行的資金循環(huán)具有“雙重支付、雙重歸流”的特征。但是在產(chǎn)融結(jié)合模式下，商業(yè)銀行通過(guò)間接的方式介入現(xiàn)實(shí)的成產(chǎn)過(guò)程和流通過(guò)程，雙重支付和雙重歸流的約束機(jī)制無(wú)法產(chǎn)生作用，因此，產(chǎn)業(yè)資金循環(huán)成為了一種相對(duì)獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)。在第一重支付中，金融機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)對(duì)企業(yè)的預(yù)期投資效益來(lái)決定是否貸款，第二重歸流中，貸款到期時(shí)企業(yè)必須償還利息，否則金融機(jī)構(gòu)可以對(duì)企業(yè)在銀行的部分或者全部抵押物進(jìn)行拍賣(mài)。

這個(gè)過(guò)程表明，金融機(jī)構(gòu)的貸款資金和產(chǎn)業(yè)獲得的投資資金之間存在著一種債權(quán)的軟約束關(guān)系，并且相互獨(dú)立又相互依賴。因此，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，可以從客觀上消除金融資金和產(chǎn)業(yè)資金之間的這種對(duì)立關(guān)系，以產(chǎn)生更多的使用價(jià)值，有效降低社會(huì)監(jiān)督管理費(fèi)用，最終實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。

（二）解決信息不對(duì)稱(chēng)

信息不對(duì)稱(chēng)是指市場(chǎng)中的某些參與者所獲得的信息是另外一些參與者所不知道或者還未獲得的，由于這種信息不對(duì)稱(chēng)的出現(xiàn)，商業(yè)銀行針對(duì)各個(gè)類(lèi)型的工商企業(yè)進(jìn)行定價(jià)就會(huì)面臨著困難，因此商業(yè)銀行通常情況下會(huì)規(guī)定一個(gè)相同的但是利率較高的區(qū)間水平。這個(gè)較高的利率水平區(qū)間所產(chǎn)生的影響包括：（1）具有風(fēng)險(xiǎn)偏好的工商企業(yè)將會(huì)接受這個(gè)利率水平，但是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的企業(yè)將會(huì)選擇放棄貸款，從而出現(xiàn)“逆向選擇”的情況；（2）任何已獲得銀行貸款的工商企業(yè)均會(huì)傾向于改變所投資項(xiàng)目原有的性質(zhì)，即從具有穩(wěn)定收益的項(xiàng)目轉(zhuǎn)而投資具有更高收益但伴隨著更大風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，使得商業(yè)銀行的貸款行為出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也就是所謂的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。因此，“逆向選擇”會(huì)導(dǎo)致社會(huì)信貸資源的極大浪費(fèi)，而“道德風(fēng)險(xiǎn)”又會(huì)催生社會(huì)資本出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度來(lái)看，產(chǎn)融結(jié)合模式是解決這種信息不對(duì)稱(chēng)的有效方式。該模式通過(guò)公開(kāi)的信息披露機(jī)制和商業(yè)銀行控股、參股方式，使得商業(yè)銀行能夠更加全面得了解工商企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，防止企業(yè)隱瞞重要信息，也在日常監(jiān)控中確保銀行的利益不受到損失。

（三）減少交易費(fèi)用

商業(yè)銀行和工商企業(yè)作為市場(chǎng)的參與主體，各自具有不同的經(jīng)濟(jì)利益，因此，這兩者在信用交易的過(guò)程中也會(huì)產(chǎn)生交易費(fèi)用。另一方面，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)簽訂中長(zhǎng)期合約以后，交易費(fèi)用便可以理解為企業(yè)所要承擔(dān)的沉沒(méi)成本。當(dāng)工商企業(yè)決定要進(jìn)行一項(xiàng)中長(zhǎng)期投資時(shí)，所簽訂合約的連續(xù)性就顯得尤為重要。如果銀行在項(xiàng)目發(fā)展中期停止貸款，那么企業(yè)將面臨很?chē)?yán)重的損失。因此，企業(yè)便會(huì)尋找各種途徑來(lái)降低這種交易費(fèi)用。而且在貸款初始階段，商業(yè)銀行作為資金的貸出方面臨著著交易的不確定性，也將承擔(dān)更高的交易費(fèi)用。當(dāng)商業(yè)銀行與工商企業(yè)簽訂貸款合同后，企業(yè)能否按期歸還貸款對(duì)商業(yè)銀行而言蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可能會(huì)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善而無(wú)法按期還款，而現(xiàn)實(shí)情況中，企業(yè)也會(huì)采取欺詐或者資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式使得銀行無(wú)法收回本息。由于交易中不確定性的存在，商業(yè)銀行在合約實(shí)現(xiàn)前后都將承擔(dān)巨大的交易費(fèi)用。因此，商業(yè)銀行參與工商企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也是其從自身利益出發(fā)、尋求保障的合理之舉。

二、產(chǎn)融結(jié)合更利于資金的高效流動(dòng)

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)

產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)主要通過(guò)提高資本的形成能力、增加投資來(lái)實(shí)現(xiàn)。一方面，由于金融機(jī)構(gòu)本身良好的資金流動(dòng)性，產(chǎn)融結(jié)合將為產(chǎn)業(yè)的資金鏈加入潤(rùn)滑油，加速其資金融通，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)的擴(kuò)大提供了巨額資金保證。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)滲入產(chǎn)業(yè)建設(shè)不僅能夠有效貫徹落實(shí)政府制定的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)快速發(fā)展，也為形成現(xiàn)代化和國(guó)際化的大公司提供了良好的發(fā)展環(huán)境。另一方面，產(chǎn)融結(jié)合模式下，金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)部門(mén)通過(guò)參股、控股等滲透方式建立起了彼此間的一種利益關(guān)系，對(duì)于將巨額的儲(chǔ)蓄資源注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)有積極的幫助，并且在商業(yè)銀行所擁有的儲(chǔ)蓄供給和工商企業(yè)的投資需求之間建立了良性的轉(zhuǎn)化機(jī)制，在這個(gè)過(guò)程中，資本的形成能力得到了提高。

（二）資源配置效應(yīng)

市場(chǎng)是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本進(jìn)行增值的載體，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的有效結(jié)合離不開(kāi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，而且市場(chǎng)自發(fā)的價(jià)格調(diào)節(jié)功能也可以控制和調(diào)節(jié)產(chǎn)融結(jié)合的過(guò)程。金融資本和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合后，金融機(jī)構(gòu)作為投資主體的理性經(jīng)濟(jì)人，必須本著追求利潤(rùn)最大化的投資目的，將資金流向高效益部門(mén)；利用公司并購(gòu)、接管以及證券交易等方式來(lái)提高資本的使用效率，通過(guò)公開(kāi)信息披露機(jī)制進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)于金融資本的管理，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生雙重獲利，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。

此外，產(chǎn)融結(jié)合形成的每個(gè)企業(yè)集團(tuán)都是國(guó)家在進(jìn)行間接宏觀調(diào)控的一個(gè)控制點(diǎn)。政府可以通過(guò)調(diào)節(jié)和掌握這些控制點(diǎn)的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

三、產(chǎn)融結(jié)合支持蘭州新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)可行性

近年來(lái)，中國(guó)相繼出臺(tái)了民間資本進(jìn)入金融業(yè)的相關(guān)政策，2010年《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，2012年《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的實(shí)施意見(jiàn)》，2013年國(guó)家確定金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的八項(xiàng)政策措施，其中第七條提出：推動(dòng)民間資本進(jìn)入金融業(yè)，鼓勵(lì)民間資本參與金融機(jī)構(gòu)重組改造，探索設(shè)立民間資本發(fā)起的自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行和金融租賃公司、消費(fèi)金融公司等；進(jìn)一步發(fā)揮民間資本在村鎮(zhèn)銀行改革發(fā)展中的作用。為了促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2011年甘肅省人民政府出臺(tái)了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》。這一系列政策措施的出臺(tái)，為民間資本進(jìn)入金融業(yè)，實(shí)現(xiàn)銀企資本交融互動(dòng)，建立產(chǎn)融接合融資模式提供了政策保障。

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針對(duì)蘭州新區(qū)融資，省政府在出臺(tái)的47條指導(dǎo)意見(jiàn)中，提出了具體的支持意見(jiàn)，即：開(kāi)展一系列金融創(chuàng)新融資試點(diǎn)，支持蘭州新區(qū)開(kāi)展綜合金融改革創(chuàng)新，在放寬社會(huì)資本準(zhǔn)入和開(kāi)展民間融資服務(wù)與管理、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、金融業(yè)綜合改革、多種所有制金融業(yè)、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面進(jìn)行改革試驗(yàn)，并爭(zhēng)取各商業(yè)銀行總行單列蘭州新區(qū)信貸規(guī)模。此外，省上還將發(fā)揮省屬投融資集團(tuán)融資優(yōu)勢(shì)，幫助和支持蘭州新區(qū)以市場(chǎng)化運(yùn)作方式積極孵化、培育、發(fā)展各類(lèi)投融資主體，建立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和開(kāi)展債券融資，拓寬投融資渠道。蘭州新區(qū)作為未來(lái)甘肅經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，在新區(qū)建立產(chǎn)融接合融資試點(diǎn)，促進(jìn)銀企間建立長(zhǎng)期高效合作的良性互助機(jī)制，實(shí)現(xiàn)規(guī)劃提出的建立金融小鎮(zhèn)，以小鎮(zhèn)為基點(diǎn)，以新區(qū)內(nèi)石化、高端裝備、新能源新材料等七大產(chǎn)業(yè)集群以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等五大片區(qū)為基礎(chǔ)，率先開(kāi)展產(chǎn)融接合融資試點(diǎn)，為今后這一融資模式發(fā)展壯大提供經(jīng)驗(yàn)。

四、產(chǎn)融結(jié)合融資模式的風(fēng)險(xiǎn)防范

產(chǎn)融結(jié)合是生產(chǎn)力發(fā)展的內(nèi)在要求，是資本追求利潤(rùn)最大化和多元化經(jīng)營(yíng)的必然結(jié)果，它雖然可以改善金融機(jī)構(gòu)資金循環(huán)、解決信息不對(duì)稱(chēng)、減少交易費(fèi)用以及產(chǎn)生多方面的正面經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，但依然存在一些不可忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)融結(jié)合在內(nèi)部進(jìn)行的交易活動(dòng)可能會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)的傳遞速度加快，也會(huì)導(dǎo)致日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所面臨的問(wèn)題更加復(fù)雜化。比如當(dāng)工商企業(yè)經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善的問(wèn)題，需要?jiǎng)佑媒鹑诼?lián)合體內(nèi)的資金來(lái)幫助企業(yè)脫離困境，這樣做的后果很可能是工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)面臨共同破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入金融領(lǐng)域?qū)⑹沟媒鹑陲L(fēng)險(xiǎn)直接波及到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，反過(guò)來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融資本具有追逐高額利潤(rùn)的特性，在產(chǎn)融結(jié)合模式下，產(chǎn)業(yè)資本會(huì)受到金融資本的影響而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本金融化，最終的結(jié)果可能是產(chǎn)業(yè)泡沫的出現(xiàn)。一旦市場(chǎng)上出現(xiàn)投機(jī)機(jī)會(huì)，金融資本的價(jià)格會(huì)急劇膨脹，極端情況下會(huì)產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。實(shí)踐表明，制度完備，比如法律制度、產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)管制度等，是減少甚至避免產(chǎn)融結(jié)合潛在風(fēng)險(xiǎn)的前提條件。

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收稿日期：2014-04-19

作者簡(jiǎn)介：趙靜（1988-），女，甘肅天水人，碩士研究生，從事金融理論與實(shí)務(wù)研究。

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