賈吉明+夏慶宇
摘要:在企業(yè)金融投資規(guī)模日益增加的形勢(shì)下,文章結(jié)合產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)特征,構(gòu)建了產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系。文章的創(chuàng)新點(diǎn)在于:將企業(yè)從事非金融類的投資行為視為多元化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一部分,將企業(yè)從事金融類投資行為進(jìn)一步區(qū)分為產(chǎn)融結(jié)合投資與非產(chǎn)融結(jié)合的投資。相對(duì)應(yīng)的企業(yè)利潤(rùn)分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)與金融活動(dòng)收益兩部分,其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)包括實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)和投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益,金融活動(dòng)收益包括產(chǎn)融結(jié)合金融收益和非產(chǎn)融結(jié)合金融收益。以產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)兩類活動(dòng)為基礎(chǔ)的分析改變了現(xiàn)有企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析體系,具有一定的開創(chuàng)性。文章的貢獻(xiàn)在于:對(duì)產(chǎn)融結(jié)合金融收益的計(jì)量提高了利潤(rùn)表的信息含量,為實(shí)體企業(yè)參股金融業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析提供新的思路。
關(guān)鍵詞:產(chǎn)融結(jié)合;利潤(rùn)結(jié)構(gòu);質(zhì)量分析
一、 產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系中若干新概念的界定
利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系已經(jīng)為分析企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量奠定了基礎(chǔ),而且隨著產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度融合,金融資本在產(chǎn)融型企業(yè)中所占的地位會(huì)越來越大,產(chǎn)業(yè)資本與金融資本在資產(chǎn)配置中結(jié)構(gòu)性的改變,必然會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系發(fā)生改變。因此,需要對(duì)新的概念進(jìn)行界定。
1. 實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)。實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)是產(chǎn)融型企業(yè)使用經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而獲得的利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)包括貨幣資金、商業(yè)債權(quán)、固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)、存貨等其他資產(chǎn)。實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)的計(jì)算公式為:
實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用。
2. 產(chǎn)融結(jié)合金融收益。產(chǎn)融結(jié)合金融收益是產(chǎn)融型企業(yè)股權(quán)投資于金融企業(yè)而獲得的收益。因此,應(yīng)在投資收益下設(shè)置“產(chǎn)融結(jié)合的投資收益和轉(zhuǎn)讓收益”相關(guān)明細(xì)科目,來反映產(chǎn)融結(jié)合的金融收益。
劃分產(chǎn)融結(jié)合帶來的金融收益的依據(jù):首先,應(yīng)明確產(chǎn)融結(jié)合金融收益來自于的資產(chǎn)項(xiàng)目。第一,交易性金融資產(chǎn)只是涉及短期投資,故將其排除。第二,持有至到期投資只是對(duì)債券的投資,也將其排除。第三,可供出售金融資產(chǎn)用于核算企業(yè)長(zhǎng)期持有的對(duì)股票(小比例)和債券的投資,包含對(duì)金融企業(yè)的小比例的股權(quán)投資,故設(shè)定“可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類企業(yè)”科目。第四,按照準(zhǔn)則要求,將投資金融業(yè)的持股比例在20%以下的長(zhǎng)期股權(quán)投資由可供出售金融資產(chǎn)科目反映。持股比例達(dá)到20%或以上,即達(dá)到重大影響或以上的影響程度可以通過長(zhǎng)期股權(quán)投資科目反映。因此,投資于金融業(yè)由“長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)”科目、“可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類企業(yè)”科目反映。其次,按照現(xiàn)在會(huì)計(jì)科目的分類慣例:投資收益下劃分為成本法收益、權(quán)益法收益、轉(zhuǎn)讓收益等。因此,設(shè)置“投資收益——金融類投資收益的成本法收益”、“投資收益——金融類投資收益的權(quán)益法收益”、“投資收益─金融類投資收益的轉(zhuǎn)讓收益”科目,反映產(chǎn)融結(jié)合金融收益?;谝陨系姆治觯a(chǎn)融結(jié)合金融收益的計(jì)算公式為:
產(chǎn)融結(jié)合金融收益=投資收益——金融類投資收益的成本法收益+投資收益——金融類投資收益的權(quán)益法收益+投資收益——金融類投資收益的轉(zhuǎn)讓收益。
3. 投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益。投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益是產(chǎn)融型企業(yè)從事非金融類的投資活動(dòng)而獲得的收益,投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)視為多元化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一部分。通過“長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)”科目、“可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)”科目反映。對(duì)投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)的收益衡量由投資收益——非金融類企業(yè)投資的成本法收益、投資收益——非金融類企業(yè)投資的權(quán)益法收益、投資收益——非金融類企業(yè)投資的轉(zhuǎn)讓收益反映。投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益的計(jì)算公式為:
投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益=投資收益——非金融類企業(yè)投資的成本法收益+投資收益——非金融類企業(yè)投資的權(quán)益法收益+投資收益——非金融類企業(yè)投資的轉(zhuǎn)讓收益。
建立投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益指標(biāo)原因:第一,為衡量產(chǎn)融型企業(yè)從事實(shí)體產(chǎn)業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲收益。第二,此指標(biāo)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)形成互補(bǔ),由長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)科目、可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)共同反映產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)所產(chǎn)生利潤(rùn)。
4. 非產(chǎn)融結(jié)合金融收益。非產(chǎn)融結(jié)合金融收益是產(chǎn)融型企業(yè)使用金融資產(chǎn)從事日常金融理財(cái)活動(dòng)而獲得的收益。因此,產(chǎn)融型企業(yè)的金融資產(chǎn)包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)——債券、持有至到期投資。非產(chǎn)融結(jié)合金融收益計(jì)算公式為:
非產(chǎn)融結(jié)合金融收益=金融資產(chǎn)投資收益+金融資產(chǎn)處置收益。
5. 經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)與金融類收益。經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)與金融類收益分別反映經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)與金融類資產(chǎn)帶來的利潤(rùn)。
經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)包括貨幣資金、商業(yè)債權(quán)、固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)、可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)等其他資產(chǎn)。金融類資產(chǎn)包括交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)——債券、可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類和長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)。
經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)=實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)+投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益±投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益-經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)減值損失。
金融類收益=非產(chǎn)融結(jié)合金融收益+產(chǎn)融結(jié)合金融收益±金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益-金融類資產(chǎn)減值損失。
二、 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)增值質(zhì)量分析
資產(chǎn)增值的質(zhì)量主要體現(xiàn)在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、處置和持有過程中的質(zhì)量。對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配性進(jìn)行分析,能夠判斷產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)和金融類資產(chǎn)的相對(duì)增值質(zhì)量,從而對(duì)產(chǎn)融型企業(yè)資產(chǎn)增值對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)性進(jìn)行評(píng)價(jià)。
1. 兩類資產(chǎn)的增值質(zhì)量分析。為評(píng)價(jià)產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的增值質(zhì)量,建立了經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)。
經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)報(bào)酬率=經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)/平均經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)×100%。
為評(píng)價(jià)產(chǎn)融型企業(yè)金融類資產(chǎn)的增值質(zhì)量,建立了金融類資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)。
金融類資產(chǎn)報(bào)酬率=金融類收益/平均金融類資產(chǎn)×100%。
對(duì)于金融類資產(chǎn)來說,包括交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)——債券、可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類和長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)。他們?cè)谕顿Y收益的確認(rèn)和計(jì)量方法上有很大不同,會(huì)使利潤(rùn)產(chǎn)生很大差異,所以要特別注意。
2. 資產(chǎn)管理對(duì)利潤(rùn)影響分析。通過比較經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)、金融類資產(chǎn)與金融類收益之間相對(duì)盈利能力的差異,便可以對(duì)資產(chǎn)管理對(duì)利潤(rùn)的影響進(jìn)行分析。
(1)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力與金融類資產(chǎn)的盈利能力基本相當(dāng)。在這種情況下,產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與金融活動(dòng)的效率基本一致,表明企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)和金融類資產(chǎn)的管理效率相當(dāng)。此時(shí),產(chǎn)融型企業(yè)應(yīng)該提高現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率,以提高未來兩類資產(chǎn)的盈利能力。
(2)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力小于金融類資產(chǎn)的盈利能力。在這種情況下,產(chǎn)融型企業(yè)金融活動(dòng)效率高于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率,表明經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力較低,經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)可能存在不良占用,周轉(zhuǎn)緩慢、產(chǎn)品銷售不暢等。因此,產(chǎn)融型企業(yè)應(yīng)減少經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的不良占用,加速經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,擴(kuò)大產(chǎn)品銷量等,甚至對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整以提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。同時(shí),金融類資產(chǎn)的盈利能力高也有可能是對(duì)產(chǎn)融結(jié)合金融收益、非產(chǎn)融結(jié)合金融收益進(jìn)行虛假確認(rèn),這樣的確認(rèn)會(huì)對(duì)未來企業(yè)盈利能力造成不利影響。
(3)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力大于金融類資產(chǎn)的盈利能力。在這種情況下,產(chǎn)融型企業(yè)金融活動(dòng)效率小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率,表明金融類資產(chǎn)的盈利能力較低,也有可能是產(chǎn)融型企業(yè)在確認(rèn)金融類資產(chǎn)減值損失和金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益等方面存在隨意性。如果產(chǎn)融型企業(yè)從事金融活動(dòng)帶來的收益持續(xù)下降,應(yīng)考慮是繼續(xù)持有金融資產(chǎn)和參股金融業(yè)的股份,還是將其出售,或者加強(qiáng)對(duì)所投資金融企業(yè)的管理以提高金融活動(dòng)帶來的收益。同時(shí),經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的盈利能力高表明經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的不良占用較少、周轉(zhuǎn)速度較快、產(chǎn)品銷售順利等。
三、 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)金獲取質(zhì)量分析
現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~”是評(píng)價(jià)產(chǎn)融型企業(yè)現(xiàn)金獲取質(zhì)量的重要組成部分。同樣,在權(quán)益法下確認(rèn)企業(yè)對(duì)外投資時(shí),由于被投資方不會(huì)將利潤(rùn)完全作為現(xiàn)金股利分配,所以,企業(yè)投資收益所獲得的現(xiàn)金一定會(huì)小于所對(duì)應(yīng)的投資收益數(shù)額,這部分投資對(duì)于現(xiàn)金獲取同樣重要。對(duì)于產(chǎn)融型企業(yè)而言,經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、金融類資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)利潤(rùn)的保障。
1. 經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)的現(xiàn)金獲取質(zhì)量分析。由于投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益、經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)減值損失不會(huì)給企業(yè)帶來現(xiàn)金流量,所以分析中不考慮此項(xiàng)目,僅需要考察實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)、投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)收益的現(xiàn)金獲取能力。因此,建立了經(jīng)營(yíng)口徑核心利潤(rùn)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)現(xiàn)金回款金額指標(biāo)來評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)類利潤(rùn)的現(xiàn)金獲取能力。
經(jīng)營(yíng)口徑核心利潤(rùn)的計(jì)算公式為:經(jīng)營(yíng)口徑核心利潤(rùn)=實(shí)體產(chǎn)業(yè)核心利潤(rùn)+長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)的投資收益+可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)的投資收益+固定資產(chǎn)折舊+其他長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷額+財(cái)務(wù)費(fèi)用-所得稅費(fèi)用。
經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)現(xiàn)金回款金額的計(jì)算公式為:經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~+取得長(zhǎng)期股權(quán)投資——非金融類企業(yè)的投資收益收到的現(xiàn)金+取得可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資非金融類企業(yè)的投資收益收到的現(xiàn)金。
2. 金融類收益的現(xiàn)金獲取質(zhì)量分析。由于金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益、金融類資產(chǎn)減值損失不會(huì)給企業(yè)帶來現(xiàn)金流量,所以分析中不考慮此項(xiàng)目,只需分析產(chǎn)融結(jié)合金融收益、非產(chǎn)融結(jié)合金融收益的現(xiàn)金獲取能力。因此,建立了金融口徑核心收益指標(biāo)和金融類資產(chǎn)現(xiàn)金回款金額指標(biāo)來評(píng)價(jià)金融類收益的現(xiàn)金獲取能力。
金融口徑核心收益的計(jì)算公式為:金融口徑核心收益=長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)的投資收益+可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類企業(yè)的投資收益+金融資產(chǎn)的投資收益。
金融類資產(chǎn)現(xiàn)金回款金額的計(jì)算公式為:金融類資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量=取得長(zhǎng)期股權(quán)投資——金融類企業(yè)的投資收益收到的現(xiàn)金+取得可供出售金融資產(chǎn)——股權(quán)投資金融類企業(yè)的投資收益收到的現(xiàn)金+取得金融資產(chǎn)的投資收益收到的現(xiàn)金。
3. 產(chǎn)融型企業(yè)盈利模式與現(xiàn)金獲取質(zhì)量關(guān)系。根據(jù)產(chǎn)融型企業(yè)經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)與金融類資產(chǎn)各自在資產(chǎn)總規(guī)模中所占份額的大小,可以將產(chǎn)融型企業(yè)類型劃分為經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型、金融主導(dǎo)型和經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)與金融類資產(chǎn)比較均衡的經(jīng)營(yíng)與金融并重型(詳見表1)。對(duì)產(chǎn)融型企業(yè)資產(chǎn)類型的劃分可以看出企業(yè)的盈利模式,進(jìn)而分析在不同的盈利模式下現(xiàn)金的獲取質(zhì)量。
在對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在質(zhì)量分析、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)增值質(zhì)量分析、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)金獲取質(zhì)量分析后,構(gòu)建產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系主要項(xiàng)目之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系如圖1所示。
四、 結(jié)論
對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析,是企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析的重要內(nèi)容,本文改變了現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系,不僅考慮了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表各主要項(xiàng)目之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系,并且考慮了產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)本身的特點(diǎn)進(jìn)行分析。本文研究表明:對(duì)不同類型的企業(yè),通過結(jié)合本企業(yè)自身的特點(diǎn)可以建立一些新的財(cái)務(wù)指標(biāo),重新構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系,能夠更好的反映企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī),從而為企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展提供決策依據(jù)。
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基金項(xiàng)目:教育部人文社科規(guī)劃項(xiàng)目“我國(guó)央企產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的微觀治理研究”(項(xiàng)目號(hào):11YJA630134)。
作者簡(jiǎn)介:賈吉明(1982-),男,漢族,遼寧省鞍山市人,對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院博士生,研究方向?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析、產(chǎn)融結(jié)合;夏慶宇(1981-),男,漢族,上海市人,復(fù)旦大學(xué)政治學(xué)博士后,研究方向?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)與政治。
收稿日期:2016-11-12。