賈天瓊

蕪 湖港儲運股份有限公司（蕪湖港）成立于2000年，2003年于上海證券交易所上市。2010年年底，蕪湖港與淮南礦業(yè)完成重組，淮南礦業(yè)擁有的鐵路運輸和物流貿易業(yè)務注入蕪湖港，與蕪湖港原有的港口裝卸、倉儲等傳統(tǒng)物流資產相結合，形成相互協調、優(yōu)勢互補的集裝卸、倉儲、運輸、貿易為一體的現代物流業(yè)務體系。

蕪湖港地處中國東部沿海經濟發(fā)達地區(qū)和西部內陸地區(qū)的結合部，位于安徽省東南部，長三角西北角，是長江煤炭能源輸出第一大港和安徽省最大貨運、外貿、集裝箱中轉港，年通過能力達5000萬噸。蕪湖港不僅是華東第二通道的重要連接點和樞紐，而且是安徽省最大、最便捷的通江達海水上通道。

蕪湖港實現重組后，確立“大物流、大服務、大效益”的發(fā)展戰(zhàn)略，依托自有港口、鐵路等資源和集疏運便捷的條件，加快轉型升級，致力于構建煤炭、大宗生產資料和集裝箱物流三大體系。

“眉來”電商

近年來，蕪湖港利用港口、鐵路資源優(yōu)勢，著力構建集港口物流、商業(yè)貿易、鐵路運輸、航運服務于一體的多功能現代化物流體系。隨著電商、配煤、集裝箱等業(yè)務逐漸成型，蕪湖港以傳統(tǒng)物流產業(yè)為依托，著力打造大宗電商產業(yè)鏈，從傳統(tǒng)物流貿易企業(yè)向大宗電商服務企業(yè)轉型。

打造大宗電商產業(yè)鏈

傳統(tǒng)行業(yè)陷入低迷之時，電子商務似乎有意充當“白衣騎士”促進行業(yè)轉型。2012年，蕪湖港全資子公司淮礦現代物流有限責任公司（淮礦物流）收購斯迪爾電商平臺50%股權，成為斯迪爾的控股股東，推行基于“平臺+基地”的全流程監(jiān)管下供應鏈管理模式，構建廠商+物流企業(yè)+電子商務平臺+終端客戶+銀行參與的供應鏈金融服務“五位一體”的交易體系。據悉，該交易體系主要依托斯迪爾搭建現貨交易平臺，以全流程管理為手段，圍繞交易在全國范圍內構建倉儲物流基地，實現線上交易與線下交割無縫銜接。同時引入銀行為參與交易的買賣雙方提供金融配套服務，實現信息流、實物流、資金流“三流合一”。

資料顯示，該平臺已成為中國最大的第三方鋼材現貨交易平臺。蕪湖港去年年報顯示，在銷售的主要產品中，鋼材和銅材的銷售收入占物流企業(yè)主營業(yè)務收入總額的比例一直維持在90%左右，是物流企業(yè)經營的主要品種。

斯迪爾執(zhí)行總裁王杰表示，作為蕪湖港子公司的控股企業(yè)，斯迪爾將在3年內實現較大的利潤貢獻。斯迪爾電子商務業(yè)務將成為蕪湖港新的盈利增長點。該交易體系可推動傳統(tǒng)物流向現代物流轉型升級，促進從規(guī)模型經營向效益型經營轉變，打造大宗生產資料領域電子商務新模式。

據悉，蕪湖港擬繼續(xù)加大對斯迪爾電子交易平臺的投入，提升業(yè)務規(guī)模和服務能力。此外，其還計劃在3年內建立覆蓋華東、華中、華南、西南等地區(qū)100個倉儲基地，實現電子商務與現代物流無縫對接，打造全流程物流監(jiān)管網絡和線下實物交割載體。目前斯迪爾平臺交易量爆發(fā)式增長，盈利快速增長可期。

業(yè)內人士表示，蕪湖港已從依靠簡單裝卸業(yè)務提升業(yè)績的港口企業(yè)，有序向大型現代綜合物流企業(yè)轉型，未來成長空間較大。

齊魯證券研究報告指出，在信息化、互聯網改造傳統(tǒng)行業(yè)的趨勢下，蕪湖港發(fā)展大宗電商產業(yè)鏈擁有大股東淮南礦業(yè)的全力支持，并能夠提供線上線下全封閉式一站式服務發(fā)展模式，擁有較強品牌影響力以及整合社會資源的能力，具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

募資14億投資物流主業(yè)

物流業(yè)對流動資金依賴程度較高，蕪湖港打造大型現代綜合物流企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃對企業(yè)資本規(guī)模和資金實力提出更高要求。

蕪湖港去年12月發(fā)布公告表示，欲向控股股東淮南礦業(yè)非公開發(fā)行股票募集資金14億元投資物流主業(yè)。今年1月，關于非公開發(fā)行股票的有關事宜獲得安徽省國資委批復，隨后獲得中國證監(jiān)會受理。6月12日，蕪湖港公告表示，企業(yè)非公開發(fā)行A股股票的申請獲得中國證監(jiān)會無條件通過。據了解，本次發(fā)行完成后，控股股東淮南礦業(yè)持有蕪湖港股份將由41.56%提升至50.65%。

蕪湖港自重組以來，為支撐在綜合物流領域的快速擴張，通過銀行貸款、融資租賃、股權和債務直接融資等方式籌集資金，資產和負債規(guī)模增長幅度較大，資產負債率持續(xù)高位運行。截至3月31日，資產負債率達到81.67%，較高的負債率為企業(yè)帶來一定財務壓力。2011年至今年一季度蕪湖港財務費用支出分別為4.68億元、3.91億元、5.52億元和2.16億元，目前財務費用遠高于凈利潤。此次定增完成后，資產負債率將下降4.03%至77.64%，每年節(jié)約利息支出約8400萬元，一定程度上將改善企業(yè)資本結構和財務狀況。

此次募資主要用于補充流動資金，推動煤炭綜合物流、大宗生產資料電商物流、集裝箱物流三大物流體系的構建，滿足蕪湖港業(yè)務轉型升級與發(fā)展需要。

“眼去”上海

在港口產能投放和外部政策的刺激下，蕪湖港港口作業(yè)逐漸淡出傳統(tǒng)的煤炭、干散貨裝卸業(yè)務，而將重點放在發(fā)展集裝箱業(yè)務。在上海自貿試驗區(qū)的輻射效應下，蕪湖港欲在集裝箱業(yè)務方面加強與上海合作，形成集裝箱板塊的集聚效應。

借力上港集團

根據規(guī)劃，安徽省欲通過與上港集團合作，將蕪湖港打造成全省國際集裝箱樞紐港和上海洋山港區(qū)重要喂給港。

蕪湖港7月2日公告稱，與上港集團達成協議，共同拓展蕪湖地區(qū)集裝箱及散雜貨業(yè)務。上港集團以現金方式對蕪湖港全資子公司蕪湖港務有限責任公司（港務公司）進行增資，并主導港務公司經營管理。根據協議，上港集團出資1.06億元，用于認購港務公司新增的注冊資本。增資擴股完成后，港務公司注冊資本增至3億元，蕪湖港持股65%，上港集團持股35%。資料顯示，港務公司成立于4月18日，主要從事集裝箱裝卸業(yè)務、散雜貨裝卸業(yè)務、港口服務業(yè)務和港口物流業(yè)務。

雙方同意，港務公司的經營管理由上港集團主導，蕪湖港負責協調安徽省政府部門，爭取港航資源，為港務公司發(fā)展提供重要支持。協議承諾8%的投資收益，當上港集團的年實際投資收益率低于8%時，蕪湖港將支付咨詢管理費或以上港集團直接獲得政府部門補貼的形式，確保其基本商業(yè)回報。對此，齊魯證券預測，港務公司的凈利潤應達到2423萬元。

蕪湖港作為安徽省經濟發(fā)展、沿江產業(yè)布局、城市建設的重要支撐和對外貿易重要口岸，近年來集裝箱吞吐量一直占全省總量的70%以上。朱家橋碼頭二期建成投產，蕪湖港集裝箱吞吐能力可達60萬TEU，隨著后續(xù)改擴建工程進入實施階段，未來蕪湖港集裝箱周轉能力將有望達到100萬TEU。

蕪湖港表示，通過與上港集團合作，有助于加快港務公司集裝箱物流信息平臺、集裝箱物流服務系統(tǒng)建設，進一步提高集裝箱物流的輻射和綜合能力，充分發(fā)揮蕪湖港區(qū)域樞紐和安徽省外貿中心港的作用，實現蕪湖港向現代物流行業(yè)的轉型升級，加快將蕪湖港建設成為大型現代綜合物流企業(yè)。

蕪湖港7月3日發(fā)布公告稱，將在上海自貿試驗區(qū)設立子公司——淮礦現代物流國際貿易有限公司，注冊資本8000萬元。蕪湖港表示，在上海自貿試驗區(qū)成立國際貿易公司，一方面，利用上海自貿試驗區(qū)的稅收優(yōu)勢，開展轉口貿易，提高交易效率，降低稅賦；另一方面，利用上海自貿試驗區(qū)金融政策優(yōu)勢，開展以貿易為基礎的內保外貸等金融業(yè)務，引進境外低成本資金，降低資金成本。

戰(zhàn)略評級優(yōu)良

蕪湖港依托良好的港區(qū)優(yōu)勢、兩淮礦區(qū)豐富的煤炭資源以及自營鐵路港口運輸網絡，打造集煤炭儲備、精配、中轉、配送為一體的物流基地，構建煤炭電子交易平臺，從傳統(tǒng)煤炭裝卸向儲配業(yè)務轉型。蕪湖港配煤業(yè)務2014—2016年產量目標分別為400萬噸、1000萬噸和2000萬噸，盈利前景可觀。

齊魯證券認為蕪湖港的整體轉型和戰(zhàn)略定位均非常清晰，且具備前瞻性，配煤、電商、集裝箱業(yè)務將成為未來蕪湖港的主要利潤增長點。蕪湖港各項業(yè)務并非孤立存在，其將線上線下以及物流和港口設施相互融合，可實現1+1+1>3的協同效應。此外，通過與上港集團合作，借助上港集團的港口物流運營經驗，蕪湖港將加快向大宗電商物流企業(yè)轉型的步伐。預計蕪湖港明年業(yè)績將實現爆發(fā)式增長。

最新數據顯示，蕪湖港上半年貨物吞吐量保持持續(xù)高位運行態(tài)勢，累計完成5106.08萬噸，完成年度計劃的51.5%，同比增長19.1%，創(chuàng)歷史紀錄，其中6月份完成貨物吞吐量930.5萬噸，同比增長24.3%。