李曉萍

（河南高速公路發(fā)展有限責(zé)任公司 河南 鄭州 450016）

一、引言

隨著我國投資市場的多樣化、證券市場的完善化，投資類損益逐漸成為構(gòu)成企業(yè)利潤的另一重要來源。本文所定義的企業(yè)投資主要指以長期戰(zhàn)略為目的的長期股權(quán)投資和以短期獲利為追求的金融工具與衍生金融工具投資。雖然企業(yè)投資類損益正悄然改變著利潤表的構(gòu)成比例，但市場顯然對以“營業(yè)收入”為主的企業(yè)排名標(biāo)準(zhǔn)情有獨鐘。以《財富》雜志為例，其在2010年首次發(fā)布的“中國500強(qiáng)企業(yè)”排名，仍然延續(xù)了“全球500強(qiáng)企業(yè)”所采用的排名方式，即以“營業(yè)收入”作為排名最重要的指標(biāo)。一個歷經(jīng)了50多年考驗的排名指標(biāo)固然有其科學(xué)性，但是隨著全球投資市場的復(fù)雜化，企業(yè)投資規(guī)模的多樣化，企業(yè)投資類損益正逐漸擴(kuò)大其對企業(yè)利潤的影響，雖然學(xué)術(shù)界一直以來都將投資類損益占利潤總額的比重視為降低企業(yè)盈余質(zhì)量的因素之一，卻也不得不正視其在現(xiàn)代經(jīng)營環(huán)境中日益增長的影響力。那么，投資類損益在利潤結(jié)構(gòu)中究竟扮演著什么樣的角色？將其納入對企業(yè)業(yè)績的考核又將帶來哪些問題?本文希望通過對2012年中國500強(qiáng)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的分解與研究，了解這些企業(yè)的投資類型、投資規(guī)模及投資回報。同時，也旨在通過對數(shù)據(jù)的分析與比對，說明企業(yè)投資類損益對利潤結(jié)構(gòu)的具體影響。

二、投資規(guī)?；某梢蚺c會計準(zhǔn)則的調(diào)整

（一）推動企業(yè)投資規(guī)模擴(kuò)大的成因 現(xiàn)代經(jīng)營環(huán)境中，企業(yè)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資收益額對企業(yè)的影響力與日俱增。本文認(rèn)為，推動我國上市企業(yè)投資收益額遞增的原因主要有三個方面。（1）股權(quán)分置改革。表（1）以2012年中國500強(qiáng)企業(yè)為樣本數(shù)據(jù)，選取了其中在2004年至2006年間財務(wù)信息完整的235家A股上市公司作為研究對象。數(shù)據(jù)顯示，2004年至2006年間企業(yè)平均投資收益額增長快速，2006年的年平均投資收益額增長率高達(dá)29.49%。2006年恰逢我國滬深兩市股權(quán)分置改革的高峰時期，2006年末，滬深兩市中累計完成或進(jìn)入股改程序的企業(yè)達(dá)到1303家，標(biāo)志著我國股權(quán)分置改革的基本完成。這在很大程度上促進(jìn)了企業(yè)股權(quán)投資規(guī)模的擴(kuò)大。也在一定程度上避免了預(yù)算約束的限制。同時，股權(quán)分置改革使市場的價值發(fā)現(xiàn)功能顯著提高，一定程度抑制了上市公司股價中存在的泡沫。因此，股權(quán)分置改革為我國上市公司擴(kuò)大投資規(guī)模，獲取投資收益創(chuàng)造了良好的條件。（2）證券市場完善化。根據(jù)相關(guān)資料顯示，2006年我國上市公司參與證券投資的數(shù)量為335家，2008年增至564家，至2009達(dá)到609家，而到2012年，共有903家上市公司參與證券投資，近年參與證券投資的上市公司數(shù)量呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢。這在很大程度上歸功于證券市場的發(fā)展與進(jìn)步。首先，完善的法律法規(guī)促使上市公司的信息披露更加透明。其次，監(jiān)管制度的落實保證了證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。再次，我國正逐漸建立起多層次的證券市場體系，主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板三大資本市場滿足了不同的交易需求。此外，股票、債券、現(xiàn)貨、期貨市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，極大豐富了金融產(chǎn)品及衍生產(chǎn)品的投資種類。我國證券市場逐步與國際接軌，為企業(yè)進(jìn)行證券投資提供了更廣闊的平臺。

（二）新投資環(huán)境下會計準(zhǔn)則的調(diào)整 針對新投資環(huán)境，會計準(zhǔn)則進(jìn)行了相關(guān)調(diào)整：（1）利潤結(jié)構(gòu)的變化。由于2007年中國新會計準(zhǔn)則的實施，利潤構(gòu)成發(fā)生了巨大調(diào)整。將投資收益納入營業(yè)利潤的核算，意味著不再將投資收益定義為與企業(yè)日常經(jīng)營完全無關(guān)的收益項目?，F(xiàn)代經(jīng)營環(huán)境中，企業(yè)投資日趨頻繁化、規(guī)模化，不僅投資于以短期盈利為目的的金融資產(chǎn)，同時也進(jìn)行與企業(yè)戰(zhàn)略相關(guān)的股權(quán)投資，使企業(yè)逐漸步入多元化的經(jīng)營格局，經(jīng)過科學(xué)規(guī)劃的戰(zhàn)略性投資將為企業(yè)利潤的持續(xù)增長做出貢獻(xiàn)。新準(zhǔn)則的利潤結(jié)構(gòu)正是滿足了企業(yè)多元化經(jīng)營的會計核算需求。（2）公允價值計量模式的引入。我國在2006年新會計準(zhǔn)則中首次引入了公允價值計量的概念。不僅能夠及時反映金融工具因市場價格變化而發(fā)生的潛在損益。同時，對于衍生金融工具來說，新會計準(zhǔn)則首次將其納入表內(nèi)核算，對其按公允價值進(jìn)行計量，這改變了我國衍生金融工具長期以來表外核算的情況，提高了衍生金融工具相關(guān)會計信息的質(zhì)量。因此，公允價值計量模式的引入既符合我國新興投資市場的會計核算要求，也為推進(jìn)投資市場的穩(wěn)定發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。

表1 2004年至2006年年平均投資收益額

表2 2008-2011年利潤總額與投資收益變動比率

圖1 2007-2011年核心利潤與投資收益比重年度趨勢變化圖

圖2 2002-2006年與2007-2011年投資收益占利潤總額比重變動情況的比較

表3 2011年投資收益來源分析

三、投資類損益對利潤結(jié)構(gòu)的影響分析

（一）投資收益對利潤結(jié)構(gòu)的影響 投資收益對利潤結(jié)構(gòu)的影響主要包括以下兩方面：

（1）利潤結(jié)構(gòu)與投資收益比重的分析。首先，本文考察了投資收益變動與利潤總額變動的相關(guān)性，從表（2）中可知，自2008年后，中國資本市場逐漸從金融危機(jī)的陰影中走出，2009-2011年間，326家樣本企業(yè)的利潤總額與投資收益的變動比率均為正值，說明兩者的總額均呈現(xiàn)逐年遞增的態(tài)勢，尤其是2011年，投資收益總額的增長幅度首次超過了利潤總額的增長。經(jīng)核算，利潤總額與投資收益變動率的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.8199，說明兩者之間具有強(qiáng)相關(guān)性，進(jìn)一步佐證了投資收益對利潤總額的貢獻(xiàn)的顯著性。其次，我們對利潤構(gòu)成進(jìn)行分解。在對利潤結(jié)構(gòu)的分類中，本文參考了黃曉波與張袁媛（2012）在《企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)與可持續(xù)增長——基于A股競爭性上市公司的經(jīng)驗證據(jù)》一文中的方法，將利潤分解為核心利潤、資產(chǎn)減值損失、公允價值變動損益、投資收益、營業(yè)外收支凈額，其中的核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用。如圖（1）所示，326家樣本企業(yè)的核心利潤占利潤總額比重的最高值102.15%出現(xiàn)在2008年，在2011年跌落至最低值63.68%，核心利潤比重總體呈現(xiàn)下降的趨勢。與此同時，投資收益占利潤總額的比重則呈現(xiàn)出完全相反的走勢，其最高值與最低值分別出現(xiàn)在2011年的25.83%與2008年的12.95%，整體表現(xiàn)為上升趨勢。從該圖發(fā)現(xiàn)：（1）從總體走勢來看，投資收益對企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)日趨明顯，而近年來核心利潤比重則呈現(xiàn)下滑趨勢。（2）核心利潤比重與投資收益比重之間存在反向變動的關(guān)系，兩者呈現(xiàn)出互補的形式。形成這一現(xiàn)象的原因可能有兩點，一是由于企業(yè)的預(yù)算約束的限制，投入資金需要在主營業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)之間進(jìn)行劃分，前期投資比重的互補致使后期產(chǎn)出呈現(xiàn)反向變動的關(guān)系。二是出于企業(yè)盈余管理的考量，企業(yè)高管在主營業(yè)務(wù)利潤下滑時，往往通過對金融工具的劃分和出售時機(jī)的選擇，達(dá)到增加投資收益、提高企業(yè)利潤的目的。（3）2008年，由于受到全球金融危機(jī)的影響，該年的核心利潤與投資收益比重在整體走勢中呈現(xiàn)出異?，F(xiàn)象。2008年企業(yè)以主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營為主，核心利潤對利潤總額貢獻(xiàn)巨大，該年企業(yè)的投資收益滑入低谷。這說明企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)一定程度上受到外部經(jīng)營環(huán)境的影響，企業(yè)投資收益的增長與整體投資市場的繁榮息息相關(guān)。與此同時，為了說明本文在數(shù)據(jù)選擇中所提出的以2007年作為研究起始點的科學(xué)性，本文觀測了2002年至2006年投資收益占利潤總額比重的變動情況，并與2007-2011年的同期水平做了對比。如圖（2）所示，2007-2011年的年平均投資收益占利潤總額比重顯著高于2002-2006年，2002-2006年的年投資收益比重的最大值為9.96%，尚不及2007-2011年的最低值12.95%。2002年至2006年間，投資收益占利潤總額的比重變動無明顯趨勢，基本呈平穩(wěn)態(tài)勢發(fā)展。造成這一現(xiàn)象的原因有：2002年至2006年間企業(yè)會計核算所應(yīng)用的舊會計準(zhǔn)則并未公允反映企業(yè)持有的投資類資產(chǎn)的損益情況。而且，2005年中國股改之前，資本市場信息透明度低、定價能力差等因素致使投資類損益的真實價值未能被完全反映在利潤表中?；谝陨显颍谙挛闹?，本文不再將2007年之前的財務(wù)數(shù)據(jù)列入本文的研究范圍。

（2）投資收益來源分析。投資收益是核算企業(yè)對外投資損益最重要的科目。它是對外投資所取得的利潤、股利和債券利息等收入減去投資損失后的凈收益，其核算的項目主要包括以下方面：持有或出售交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)所獲得的損益，以及成本法與權(quán)益法下核算的長期股權(quán)投資損益，處置長期股權(quán)投資獲得的損益。對投資收益來源進(jìn)行細(xì)分，不僅有助于了解企業(yè)的投資類型，也能幫助我們分析不同投資來源對企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)、對盈余質(zhì)量的影響。第一，長期股權(quán)投資收益。表（3）對上述326家企業(yè)在2011年的投資損益來源進(jìn)行了分析，結(jié)果顯示，長期股權(quán)投資收益占總投資收益的比重最高，總計達(dá)到46.98%。相對于短期金融工具投資的風(fēng)險性與投機(jī)性，長期股權(quán)投資更多的是以企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)為出發(fā)點，對其經(jīng)營業(yè)務(wù)進(jìn)行相關(guān)化與多元化的拓展，其投資收益對利潤貢獻(xiàn)更具穩(wěn)定性與持續(xù)性。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，與子公司以及聯(lián)營、合營企業(yè)相關(guān)的持有及處置的投資收益是構(gòu)成總投資收益的重要來源，這兩類長期股權(quán)投資分別采用成本法與權(quán)益法進(jìn)行核算。在以成本法核算對子公司的投資收益時，持有期間，子公司宣告分派的利潤或現(xiàn)金股利，確認(rèn)為當(dāng)期投資收益，而由于企業(yè)已在合并報表中反映子公司的資產(chǎn)與負(fù)債，因此對于子公司當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤，在會計上不作處理。相比較以權(quán)益法核算的對聯(lián)營、合營企業(yè)投資收益的處理，在持有期間，投資方按照應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實現(xiàn)的凈損益的份額，確認(rèn)投資損益，即在對聯(lián)營、合營企業(yè)投資收益的核算過程中，不僅確認(rèn)凈利潤也要確認(rèn)凈虧損。因此認(rèn)為對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益的核算在會計信息的真實性與可靠性上有更大的價值。第二，對金融資產(chǎn)及衍生金融資產(chǎn)的投資收益。如表所示，對金融資產(chǎn)及衍生金融資產(chǎn)的投資收益是企業(yè)投資收益的另一重要來源，其在2011年的比重達(dá)到37.18%。中國資本市場的發(fā)展促使企業(yè)金融產(chǎn)品的投資規(guī)模日趨擴(kuò)大，通過對2012年中國500強(qiáng)企業(yè)中在2009年至2011年間金融資產(chǎn)信息披露完整的120家企業(yè)進(jìn)行了統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)企業(yè)持有交易性金融資產(chǎn)及可供出售金融資產(chǎn)的規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢。2009年該類資產(chǎn)的平均持有量為16.60億元，而到了2011年，該數(shù)字上升至20.47億元。金融資產(chǎn)持有規(guī)模的擴(kuò)大將增加其對投資利潤的影響。雖然金融資產(chǎn)及衍生金融資產(chǎn)投資收益對利潤貢獻(xiàn)的比重持續(xù)增加，但是正如學(xué)術(shù)界所擔(dān)心的那樣，金融資產(chǎn)及衍生金融資產(chǎn)存在風(fēng)險高、波動性強(qiáng)的特點，其損益難以為企業(yè)預(yù)測，對利潤的貢獻(xiàn)缺乏持續(xù)性。同時，它也是部分企業(yè)進(jìn)行盈余管理、利潤操縱的工具之一。因此，既要正視金融資產(chǎn)及衍生金融資產(chǎn)的投資收益的影響，但也不能片面的以其絕對額作為評價標(biāo)準(zhǔn)。本文認(rèn)為，可以引入企業(yè)對金融資產(chǎn)的風(fēng)險管理能力的評價機(jī)制，從而更科學(xué)的對該部分收益做出評級。第三，其他投資收益。如表所示，2011年，其他投資收益占總投資收益總額的15.84%，雖然與其他兩類投資收益來源相比，比重偏低，但也對總體投資收益構(gòu)成了不可忽視的影響。但在數(shù)據(jù)的采集過程中卻發(fā)現(xiàn)，甚少有企業(yè)在財務(wù)報表附中對其他投資收益進(jìn)行相關(guān)披露，這造成該部分會計信息嚴(yán)重缺乏透明度，容易為企業(yè)進(jìn)行利潤操縱所用。因此，如若將其他投資收益納入考核企業(yè)業(yè)績的會計信息之一，將有失公允。

（二）公允價值變動損益對利潤結(jié)構(gòu)的影響 本文分別從總體影響、分行業(yè)影響及其波動性角度探討了公允價值變動損益對利潤結(jié)構(gòu)的影響。

（1）公允價值變動損益總體情況分析。公允價值變動損益科目的出現(xiàn)來源于新會計準(zhǔn)則中所引入的公允價值計量概念，在該模式下，以公允價值計量的資產(chǎn)在持有期間將由于市場價格的變動而出現(xiàn)暫時性收益。特別是對于金融工具與衍生金融工具來說，其價格易受投資環(huán)境的影響，在企業(yè)持有期間將其公允價格變動計入損益，可以提升會計信息的相關(guān)性與可靠性。如表（4）所示，在上述的326家企業(yè)中，發(fā)生公允價值變動損益的企業(yè)比例逐年提高，一定程度上說明投資于金融資產(chǎn)與衍生金融資產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量的增加。在剔除未發(fā)生公允價值變動損益的企業(yè)后，對2007年至2011年間企業(yè)平均公允價值變動損益額及其在利潤結(jié)構(gòu)中的比重進(jìn)行了核算。結(jié)果顯示，從總體上來看，公允價值變動損益對企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)的影響微小。但2008年的年平均公允價值變動損益額度出現(xiàn)負(fù)值，且其對利潤結(jié)構(gòu)的影響達(dá)到了-7.2%的極端值，這與當(dāng)年資本市場受金融危機(jī)影響相關(guān)，金融產(chǎn)品的市場價格在該年的波動較大導(dǎo)致了公允價值變動損益額的異常情況。

（2）公允價值變動損益的行業(yè)差異。雖然公允價值變動損益對利潤結(jié)構(gòu)總體影響不大，但不同行業(yè)間公允價值變動損益規(guī)模存在明顯的差異。為此，對上述326家企業(yè)中在2007年至2011年間發(fā)生變動損益的企業(yè)按照損益額度大小進(jìn)行排序。結(jié)果顯示，大額公允價值變動損益主要集中在金融業(yè)，金融業(yè)企業(yè)主要包括銀行、保險企業(yè)、以及證券企業(yè)。此外交通運輸、倉儲業(yè)中的部分企業(yè)也集中出現(xiàn)了極端值的現(xiàn)象。以2011年的數(shù)據(jù)為例，在公允價值變動收益額最高的10家企業(yè)中，金融業(yè)與交通運輸、倉儲業(yè)的企業(yè)數(shù)量分占總數(shù)的50%與20%，而在公允價值變動損失額最高的10家企業(yè)中，金融業(yè)獨占90%。公允價值損益額在各行業(yè)間出現(xiàn)極端分布的原因在于，該科目核算的損益主要來源于交易性金融資產(chǎn)以及衍生金融產(chǎn)品市場價格的變動，而資本市場價格瞬息萬變，這將導(dǎo)致大規(guī)模持有該類資產(chǎn)的公司擁有更大額的公允價值變動損益。因此金融行業(yè)的企業(yè)集中出現(xiàn)大額公允價值變動損益與其行業(yè)特殊性密不可分。值得探究的是交通運輸、倉儲業(yè)中的部分企業(yè)也出現(xiàn)了極端值的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象與其所處行業(yè)是否具有相關(guān)性？為此，對其中部分出現(xiàn)極端值的企業(yè)的公允價值變動損益來源進(jìn)行分析。如表（5）所示，2008年，中國遠(yuǎn)洋控股股份有限公司與中國東方航空股份有限公司出現(xiàn)了巨額的公允價值變動損失，其損失來源分別是遠(yuǎn)期運費協(xié)議（FFA）與原油期權(quán)合約。遠(yuǎn)期運費協(xié)議（FFA）是一種運費風(fēng)險管理工具，買賣雙方在協(xié)議中規(guī)定具體的航線、價格、數(shù)量等，且雙方約定在未來某一時點，收取或支付依據(jù)波羅的海航交所的官方運費指數(shù)價格與合同約定價格的運費差額。由于2008年金融危機(jī)的影響，波羅的海指數(shù)（BDI）暴跌，致使中國遠(yuǎn)洋控股股份有限公司持有的遠(yuǎn)期運費協(xié)議公允價值變動損失52.18億元。相似的情形也發(fā)生在中國東方航空股份有限公司，作為每天都需要使用大量航油的航空企業(yè)，油價變動對其主營業(yè)務(wù)影響巨大，為了應(yīng)對油價的持續(xù)攀升，東航對其國際航線用油進(jìn)行了套期保值，但是2008年的金融危機(jī)使原油價格大幅下跌，直接造成其持有的原油期權(quán)合約公允價值損失達(dá)62.56億元。中遠(yuǎn)洋與東航之所以大規(guī)模持有衍生金融工具，本質(zhì)上都是為了通過套期保值，規(guī)避影響主營業(yè)務(wù)的風(fēng)險。因此，我們認(rèn)為公允價值變動損益的發(fā)生額與行業(yè)間存在一定聯(lián)系，行業(yè)特性一定程度上決定了企業(yè)對金融工具及衍生金融工具的需求大小，從而影響了公允價值變動損益的發(fā)生額。

表4 2007-2011年公允價值變動損益總體情況分析

表5 2008年中遠(yuǎn)洋與東航的公允價值變動損益明細(xì)

表6 2007-2011年各行業(yè)公允價值變動損益比重的波動性（標(biāo)準(zhǔn)差）

圖3 2007-2011年間各行業(yè)公允價值變動損益占利潤總額比重的波動程度

（3）公允價值變動損益額的波動性。如表（6）和圖（3）所示，對2007-2011年間各行業(yè)公允價值變動損益占利潤總額比重的波動程度進(jìn)行分析，以標(biāo)準(zhǔn)差作為衡量其波動性的依據(jù)。結(jié)果顯示，行業(yè)總體標(biāo)準(zhǔn)差為5.4%，剔除金融業(yè)和交通運輸、倉儲業(yè)的極端值的影響后，修正后的行業(yè)總體標(biāo)準(zhǔn)差為2.28%。從總體上看，公允價值變動損益對利潤總額的貢獻(xiàn)整體波動性并不大，這有可能是由于基于市場整體的角度，不同金融資產(chǎn)間價格的起伏起到了互補的作用，一定程度上降低了整個市場范圍內(nèi)，公允價值變動損益的波動性。但是，正如上文中所提到的，公允價值變動損益對利潤的影響，對于大規(guī)模持有金融資產(chǎn)及衍生金融資產(chǎn)的企業(yè)來說尤為顯著。從圖中可知，在金融業(yè)與交通運輸、倉儲業(yè)中，公允價值變動損益占利潤總額比重的波動程度遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，究其原因，正是由于這兩個行業(yè)集中了部分大規(guī)模持有金融資產(chǎn)與衍生金融資產(chǎn)的企業(yè)，一旦市場價格出現(xiàn)大幅變動，公允價值變動損益額也將隨之起伏。因此，大規(guī)模持有金融資產(chǎn)與衍生金融資產(chǎn)的企業(yè)不僅擁有獲取高額收益的機(jī)會，同時也承擔(dān)著遭受巨大損失的風(fēng)險。

四、結(jié)論與建議

從上文的分析中可以看到，投資類損益對企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)額呈上升趨勢發(fā)展，核心利潤占利潤總額比重呈現(xiàn)下滑趨勢，證明現(xiàn)代企業(yè)在日常經(jīng)營中更加注重投資分散化、收益多元化的經(jīng)營理念。投資類損益主要受股權(quán)投資規(guī)模、金融資產(chǎn)持有規(guī)模、資本市場價格波動以及行業(yè)特殊性等因素的影響，其中，資本市場價格變化屬于企業(yè)不可控因素，但是企業(yè)的戰(zhàn)略性投資規(guī)劃、對金融資產(chǎn)的風(fēng)險管理能力，一定程度上都抑制了投資類損益的波動性?？紤]到核心利潤比重的下降，以營業(yè)收入為代表的單一考核標(biāo)準(zhǔn)將逐漸缺乏說服力。因此，將投資類損益納入對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的考核是有必要的，特別是引入對企業(yè)長期股權(quán)投資損益與金融資產(chǎn)風(fēng)險管理能力的考核，為企業(yè)排名提供了一個更綜合、更全面的評價機(jī)制。具體建議如下：（1）將戰(zhàn)略性投資納入企業(yè)業(yè)績考核。長期股權(quán)投資是企業(yè)擴(kuò)大現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模的重要方式之一，還可以滿足企業(yè)多元化經(jīng)營的愿景，幫助企業(yè)降低進(jìn)入新行業(yè)的風(fēng)險。因此，將長期股權(quán)投資納入對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的考核中，并不會造成企業(yè)“主業(yè)不主”的局面，反而有利于推進(jìn)企業(yè)規(guī)?；倪M(jìn)程。（2）評估企業(yè)對金融資產(chǎn)的風(fēng)險管理能力與金融資產(chǎn)相關(guān)的投資損益一直為學(xué)術(shù)界所詬?。河捎诮鹑谫Y產(chǎn)損益的波動性。同時也是盈余管理的手段之一。因此片面地將金融資產(chǎn)相關(guān)的投資損益額作為考核企業(yè)業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)缺乏公信力。但是，與此同時，也無法忽視在現(xiàn)代投資環(huán)境中，金融資產(chǎn)相關(guān)損益對企業(yè)利潤起到了舉足輕重的作用。因此，在單獨考核企業(yè)金融資產(chǎn)相關(guān)投資損益的絕對額有失公允的情況下，不妨引入企業(yè)對金融資產(chǎn)風(fēng)險管理能力的評價機(jī)制。企業(yè)可以通過建立金融資產(chǎn)風(fēng)險管理部門，定期對金融資產(chǎn)的風(fēng)險進(jìn)行評估，從而完善內(nèi)控機(jī)制。企業(yè)對金融資產(chǎn)的風(fēng)險管理能力的高低在一定程度上將影響企業(yè)未來在金融資產(chǎn)投資中的獲利能力。（3）將公允價值變動損益作為有效的參考信息公允價值變動損益的實質(zhì)是一種未實現(xiàn)的損益，當(dāng)金融資產(chǎn)最終出售時，波動的市場價格很有可能抵消累計的公允價值變動損益。那么對于這樣的未實現(xiàn)損益，是否應(yīng)將其納入對企業(yè)業(yè)績的考核中。吳戰(zhàn)篪等（2009）的研究證實，金融資產(chǎn)的公允價值變動損益并未出現(xiàn)盈余管理的現(xiàn)象，相反，該科目能在一定程度上抑制盈余管理，并提供更相關(guān)更可靠的會計信息。本文以為，公允價值變動損益反映了金融資產(chǎn)背后隱藏的風(fēng)險，將其作為評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的參考信息，有助于了解企業(yè)持有的金融資產(chǎn)在未來可能發(fā)生的收益與損失。特別是對于一些特殊行業(yè)的企業(yè)，由于其業(yè)務(wù)需求，企業(yè)大規(guī)模持有金融資產(chǎn)及衍生金融資產(chǎn)，公允價值變動損益很好的反映了這些企業(yè)在投資市場上面臨的風(fēng)險。因此，雖然公允價值變動損益科目核計的并非現(xiàn)金實際損失，卻提供了相當(dāng)多有效的參考信息。

此外，有鑒于一些企業(yè)通過調(diào)整投資類損益相關(guān)會計信息的方法來平滑當(dāng)期利潤，嚴(yán)重影響了企業(yè)業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)的公允性，而投資類損益對利潤形成的貢獻(xiàn)有目共睹。因此本文建議，對持有與處置金融資產(chǎn)及衍生金融資產(chǎn)期間發(fā)生的投資損益必須在財務(wù)報表批注中進(jìn)行詳細(xì)披露；對于以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)與衍生金融資產(chǎn)，如果涉及估值，應(yīng)在財務(wù)報表附注中列示與估值相關(guān)的信息。我國以公允價值計量金融工具的會計準(zhǔn)則還處于起步階段，隨著會計準(zhǔn)則與國際化的趨同、會計從業(yè)人員道德素質(zhì)的提高、以及監(jiān)管的規(guī)范化，對金融工具投資損益的核算也將更真實、更公允。

［1］吳戰(zhàn)篪：《證券投資收益的價值相關(guān)性與盈余管理研究》，《會計研究》2009年第6期。

［2］王玨：《中國上市公司金融工具投資收益的盈余管理研究》，《金融研究》2010年第10期。

［3］黃曉波、張袁媛：《企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)與可持續(xù)增長》，《南京審計學(xué)院學(xué)報》2010年第9期。

［4］葉建芳：《管理層動機(jī)、會計政策選擇與盈余管理》，《會計研究》2009年第3期。

［5］蔣義宏、魏剛：《營業(yè)務(wù)利潤、核心盈利能力和公司價值》，《經(jīng)濟(jì)研究》2012年第9期。

［6］任鵬：《2007年度滬市公允價值變動損益對利潤的影響與分析》，《中國注冊會計師》2008年第9期。