薛玉敏

剛公布的財(cái)報(bào)顯示，成立7年的信泰人壽，去年再次陷入虧損泥潭。2013年巨虧4.8億元，在國(guó)內(nèi)100多家保險(xiǎn)公司中凈利潤(rùn)排名倒數(shù)第五。

面對(duì)持續(xù)虧損，信泰人壽辦公室負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者，公司成立剛剛7年，符合壽險(xiǎn)盈利時(shí)間的定律。最近兩年由于新業(yè)務(wù)開(kāi)展，保費(fèi)增長(zhǎng)迅速，業(yè)務(wù)支出大增，利潤(rùn)虧損得厲害。

對(duì)于險(xiǎn)企賴以生存的資本金，信泰人壽一直處于資金鏈緊張的局面。雖然經(jīng)過(guò)數(shù)次增資，但由于增資之路艱難，2014年償付能力仍出現(xiàn)不足，被保監(jiān)會(huì)處罰。

“目前公司正在積極地洽談增資事宜?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人透露。

已連續(xù)5年虧損

信泰人壽的虧損正呈加速趨勢(shì)。公開(kāi)資料顯示，信泰人壽2009年到2013年五年間持續(xù)虧損，2009年就虧損2.1億元，2010年下降為1.6億元，不過(guò)到了2011年虧損又達(dá)1.9億元，2012年繼續(xù)上升到2.17億元，2013年虧損額度急升至4.8億元。

與此同時(shí)，公司的保費(fèi)收入也在增長(zhǎng)。2012年原保費(fèi)規(guī)模僅有20億元，到2013年，原保費(fèi)規(guī)模上升到28.6億元。年度承?？傄?guī)模保費(fèi)也躍上100億元平臺(tái)，增長(zhǎng)幅度高達(dá)123.6%。

保費(fèi)在增長(zhǎng)，虧損也在加劇，如此反常的現(xiàn)象背后是否存在某種合理性？

信泰人壽辦公室相關(guān)人士告訴《投資者報(bào)》記者，壽險(xiǎn)產(chǎn)品長(zhǎng)期性、經(jīng)濟(jì)原理復(fù)雜性、以及嚴(yán)格的監(jiān)管要求等特點(diǎn)，使得壽險(xiǎn)產(chǎn)品利潤(rùn)模式和一般企業(yè)存在很大區(qū)別。在正常情況下，壽險(xiǎn)產(chǎn)品在前期都是虧損的。因此，新單保費(fèi)收入越多，反而導(dǎo)致虧損增大。

該人士稱，壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)曲線呈凹型，即開(kāi)業(yè)前期虧損，并在一定年限內(nèi)逐步擴(kuò)大，3-5年左右為虧損最嚴(yán)重時(shí)期；之后虧損逐漸下降，并在7-8年左右進(jìn)入盈利期。一旦進(jìn)入盈利期，利潤(rùn)將呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。盈虧平衡年（即累計(jì)利潤(rùn)打平）將出現(xiàn)在第10年左右。

“當(dāng)然，在實(shí)際情況中，由于各公司資本金、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)發(fā)展規(guī)模、費(fèi)用、投資水平等不同，有些公司會(huì)提前盈利，有些公司會(huì)延后盈利?！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充道。

增資不順資金鏈緊張

連年的虧損，也讓信泰人壽尋求增資的愿望越發(fā)迫切。但從過(guò)往的資料來(lái)看，信泰人壽的增資之路也非常不順。

2007年5月18日，信泰人壽成立，由大型國(guó)有化工企業(yè)巨化集團(tuán)公司、浙江永利實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司等9家發(fā)起人創(chuàng)立。最初注冊(cè)資本3.5億元，但這些資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠一家險(xiǎn)企的發(fā)展需要。

2008年初，信泰人壽董事會(huì)通過(guò)了一條繼續(xù)增資決議，保守估計(jì)首批將至少增至5億元，以滿足在全國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的最低資本金的要求。

但由于金融危機(jī)，主要以浙商為主的股東們沒(méi)有辦法增資。2009年，深陷困境的公司股東們甚至轉(zhuǎn)手股權(quán)。

為了發(fā)展，信泰人壽曾一度想自力更生，發(fā)起員工持股計(jì)劃，但未獲得通過(guò)。幾經(jīng)周折，直到2009年底信泰人壽才迎來(lái)一次增資。當(dāng)年11月23日，信泰人壽增資2.13億，注冊(cè)資本金增加到5.63億元。2010年初，再次增資，不過(guò)金額比較少，僅0.46億元。有媒體評(píng)論，這個(gè)數(shù)字在依靠長(zhǎng)期大量資本金投入的保險(xiǎn)企業(yè)中，顯得頗為寒酸。

之后不久，信泰人壽引入了外資股東，進(jìn)行了2010年的第二次增資。4月初，保監(jiān)會(huì)批復(fù)，三井住友海上火災(zāi)保險(xiǎn)株式會(huì)社認(rèn)購(gòu)信泰人壽增發(fā)的0.45億股，信泰人壽的注冊(cè)資本也因此增至6.55億元，股東變成了14家，但其中最初的發(fā)起股東只剩了7家。

增發(fā)外資股后的5個(gè)月，當(dāng)年9月7日，信泰人壽再次增資，這一次的增資額接近5個(gè)億，史無(wú)前例。

但是好景不長(zhǎng)，2014年公司因?yàn)閮敻赌芰Σ蛔?，被保監(jiān)會(huì)處罰，要求再次增資，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

公開(kāi)資料顯示，2014年3月，信泰人壽同新光海通人壽收到了保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管函。來(lái)函稱，信泰人壽去年四季度末實(shí)際資本為-14.75億元，最低資本為7.93億元，償付能力充足率為-185.96%，償付能力不達(dá)標(biāo)，保監(jiān)會(huì)令公司從2014年3月17日起停止開(kāi)展新業(yè)務(wù)，但續(xù)期業(yè)務(wù)不受此限制。

但是公司增資遲遲不到位。早在4月30日前發(fā)布的年報(bào)中，信泰人壽就表示年末公司已經(jīng)到賬了增資29.1億元，如果計(jì)算在內(nèi)，償付能力將達(dá)到184%，符合要求。

可令人疑惑的是，已經(jīng)過(guò)去5個(gè)多月了，再增資金卻仍然沒(méi)有到位，這中間到底出了什么問(wèn)題？是不是公司股東出現(xiàn)了爭(zhēng)議？

《投資者報(bào)》記者就相關(guān)問(wèn)題向信泰人壽提問(wèn)。信泰人壽表示，信泰人壽正嚴(yán)格按照中國(guó)保監(jiān)會(huì)的要求，加快推進(jìn)增資擴(kuò)股工作，增資具體數(shù)額需要上報(bào)保監(jiān)會(huì)確認(rèn)后才能公布。但是可以確定的是，本次增資渠道既包括老股東追加資本金，也包括引進(jìn)新的股東，新增資本肯定高于29.1億元。