莫大

最近市場剛剛創(chuàng)出新高，出現(xiàn)一個小級別平臺型整理，立時就有人喊見頂了。我看了一下他們看跌的理由，無非是基金的倉位又達(dá)到了“魔咒”界限；大指數(shù)K線形態(tài)難看。但我請你注意一下，第一基金的倉位是比較高，那日大指數(shù)沖上新高時，盤中的上行推動力主要是銀行等低市盈率大盤股。但在之前我說過，我很反對盲目抄作低市盈率股。這是因?yàn)?，低市盈率股中良莠不齊，有些能代表未來社會發(fā)向的方向，其市盈率并不低，至多只能算是中等偏下的市盈率狀態(tài)，而有些代表上一個歷史時期的行業(yè)，盡管現(xiàn)在的當(dāng)期市盈率仍然很低，但盈利率增速卻已經(jīng)下滑。旁的不說過，就銀行股三季報披露的信息看，同比增幅下降了3.5%-4%，表明這些過于倚重傳統(tǒng)大國企的金融業(yè)，也已受到了周期性產(chǎn)業(yè)衰退的影響。因此，它們的沖高回落就沒有什么好意外的。

其實(shí)，投資本來可以很簡單，它所遵從的無非是產(chǎn)業(yè)趨勢的形成與增長過程，市盈率只是這個過程產(chǎn)業(yè)中企業(yè)收益的變化。以市盈率衡量企業(yè)的質(zhì)地，首先要看是不是符合產(chǎn)業(yè)趨勢。大約判斷的標(biāo)準(zhǔn)有這么幾個：1、如果市盈率與產(chǎn)業(yè)的上行趨勢呈反比下降，那在產(chǎn)業(yè)趨勢沒有逆轉(zhuǎn)之前這是好投資，至少表明股價還沒有反映產(chǎn)業(yè)的上行趨勢；2、如果市盈率與產(chǎn)業(yè)的下行趨勢呈同步時，則應(yīng)注意該產(chǎn)業(yè)是否已經(jīng)進(jìn)入衰退，市盈率的同步下行，本身可能就是個陷阱。其實(shí)這時股價是與產(chǎn)業(yè)趨勢同步下行，已經(jīng)反映出產(chǎn)業(yè)的下行趨勢，只是市盈率還沒有反映出來，若按低市盈率選股，必然會落入陷阱；3、市盈率隨產(chǎn)業(yè)的上行趨勢呈正比上升，這表明股價的上行已經(jīng)反映出產(chǎn)業(yè)趨勢，市盈率的同步上行，是因當(dāng)期的收益率沒有如實(shí)反映出企業(yè)真實(shí)情況；4、市盈率隨產(chǎn)業(yè)趨勢下行而升高，表明股價的上行不與產(chǎn)業(yè)趨勢同步?；蛘弑砻髌髽I(yè)本身出現(xiàn)跨產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，或者表明當(dāng)期的企業(yè)業(yè)績沒有反映出企業(yè)在同業(yè)中的真實(shí)情況。這種反常的表現(xiàn)，往往易于出現(xiàn)在同業(yè)并購中。

事實(shí)上，在投資行為中產(chǎn)業(yè)的趨勢才是我們最應(yīng)該考慮的東西。價格是企業(yè)內(nèi)部變化與市場趨勢變化合力的反映，沒有什么能比價格更容易改變?nèi)藗兊男睦镱A(yù)期，股價的漲跌對人們的交易行為的干擾作用很大。但如果我們把產(chǎn)業(yè)的趨勢比喻為一個散步的老人，而受指數(shù)環(huán)境影響的股價波動比喻為老人牽著一起散步的狗。那么，在相對長的時間維度上老人散步的方向（產(chǎn)業(yè)的趨勢）是確定性的，圍繞著老人跑前跑后的狗終究還是得順應(yīng)老人散步的方向行走。怎么看清產(chǎn)業(yè)趨勢呢？很簡單的事，就是大的國家戰(zhàn)略機(jī)遇決定了投資機(jī)會，而看清楚行業(yè)的趨勢，決定了投資的成效。目前國家即是在一個重要的歷史機(jī)遇期，平衡市對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控其實(shí)是最佳的策略。不斷在長線持倉的品種中做差價，將持有成本做低令風(fēng)險下降，這樣才能在長期的產(chǎn)業(yè)上升趨勢中獲得更大的投資收益。

目前的指數(shù)走勢依然很健康，即使是出現(xiàn)了大小指數(shù)不同步的波動也很正常。小指數(shù)本身低點(diǎn)上行貌似推動的結(jié)構(gòu)，也得有個同級修正結(jié)構(gòu)回壓。請注意28日的下方上跳空缺口，如果回試且不創(chuàng)新低，后面即還有可能出現(xiàn)大小指數(shù)形成同步合力的上行段。但是，我們?nèi)匀灰嵝岩幌?，這是一個末段上行結(jié)構(gòu)，既然是末段，在操作策略上即得遵循有利時即降倉位擴(kuò)大浮盈的策略。除非是你選的標(biāo)的，有超越指數(shù)的逆勢性，否則，這種方式都不失為穩(wěn)健的手段。endprint