文/歐陽潔

讓小微創(chuàng)業(yè)有“本錢”

文/歐陽潔

私募股權(quán)、天使投資、股權(quán)眾籌的興起，為民間資金帶來投資新機(jī)會。

半小時吸引投資2000萬

股權(quán)眾籌平臺給企業(yè)打開一片融資新天地

杭州推特網(wǎng)絡(luò)科技有限公司是一家成立不到5年的新媒體整合營銷公司，也是一家網(wǎng)絡(luò)科技型小企業(yè)。公司名氣不大，但說到公司產(chǎn)品卻盡人皆知，比如他們正在為熱播的《奔跑吧，兄弟》《十二道鋒味》做品牌新媒體推廣。

企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期的資金需求不小?！伴_始只有9個人，我們拿自己積蓄出來做的，第一年公司收入只有200多萬元，而且跟我們合作的企業(yè)都是一些大的公司和電視臺，付款流程復(fù)雜，賬期長，資金占用不少，完全靠自有資本積累，還是難以做大?！?推特網(wǎng)絡(luò)董事長來罡說，“前幾年，運(yùn)營資金緊張時，我們都不敢投入太多資金用于技術(shù)。但是行業(yè)的前景很好，市場爆發(fā)式發(fā)展，一時落后可能就會永遠(yuǎn)喪失市場地位，所以我們也是急于借助外力發(fā)展?！?/p>

推特曾想到過引進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金、吸引投行投資以及銀行貸款等渠道，但是漫長痛苦的經(jīng)歷讓來罡有點(diǎn)畏懼?！耙舱彝缎姓勥^，但是程序復(fù)雜，前后進(jìn)行了將近20輪面談，我這個總經(jīng)理都沒空做業(yè)務(wù)，花了60%的時間和精力與投行打交道，還沒個結(jié)果。另外，銀行也不可能給我們貸款，因?yàn)槲覀冞@類企業(yè)都是輕資產(chǎn)的公司，除了60個人的創(chuàng)意外，沒有可以給銀行做抵押擔(dān)保的。最終我們打算通過新三板上市，已經(jīng)提交申請，但也走了半年流程，市場機(jī)會就錯過了，現(xiàn)在我們太需要外部資金及時補(bǔ)充了?！眮眍刚f。

股權(quán)眾籌平臺給推特網(wǎng)絡(luò)打開了一片新天地，提供了一個新的融資思路?！耙郧翱傆X得股權(quán)眾籌就是一些做小生意的在上面小打小鬧借點(diǎn)錢，我們這種高科技企業(yè)得找家著名投行融資，或是讓有名券商推薦上新三板?！钡咝?、便捷的融資讓來罡見識到了民間投資熱情。

推特網(wǎng)絡(luò)在上線不久的京東股權(quán)眾籌平臺發(fā)起了一個眾籌項(xiàng)目，希望籌集資金2000萬元。經(jīng)過前期2周時間的盡職調(diào)查、風(fēng)險評估后，推特網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行網(wǎng)上路演，200多個投資人在半小時內(nèi)提了近80個問題，進(jìn)行激烈的討論，最終超募資金121%。除了一家投資股東作為投資人投入800萬元以外，篩選出的40個跟投人投了1200萬元。

“沒想到普通投資人的投資熱情那么高漲，對我們這種快速發(fā)展的中小企業(yè)也會這么認(rèn)可，眾籌讓我們經(jīng)受住了市場和投資人的檢驗(yàn)，增強(qiáng)了發(fā)展信心。不同于專業(yè)投資人對財(cái)務(wù)指標(biāo)的執(zhí)著追求，眾籌機(jī)制靈活，投資人來自各行各業(yè)，也有自己的資源，平時還會給我們介紹一些客戶和生意?！眮眍刚f，有了這筆資金，就可以引進(jìn)一些新的人才，也能提升產(chǎn)品的科技含量，比如做企業(yè)客戶端，預(yù)計(jì)今年的銷售額能達(dá)到5000萬元左右。

投融資雙方“隔江對望”

相對于民間資金投資的熱情高漲，好的投資機(jī)會還不夠多

小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)，資金是瓶頸。處于創(chuàng)業(yè)期的小微企業(yè)，由于缺乏資本形成機(jī)制，往往缺少創(chuàng)業(yè)本錢。由于本金較少，加之其高風(fēng)險特征，很難從銀行等傳統(tǒng)融資渠道獲得資金。

近年來，私募股權(quán)、天使投資、股權(quán)眾籌的興起，為百姓投資開辟了新領(lǐng)域，也為解決小微企業(yè)融資難題提供了新渠道。原本囿于金額量太小、難以進(jìn)行股權(quán)投資的一些中小投資人也開始成為新興企業(yè)的小股東，特別是借助互聯(lián)網(wǎng)，新型的股權(quán)眾籌向更多中小投資人敞開了“胸襟”，積少成多，為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型小微企業(yè)提供資金“血液”。

施甑林是一位傳統(tǒng)制造行業(yè)的銷售人員，多年來略有積蓄，也嘗試了多種投資方式，比如P2P網(wǎng)貸、股票、基金等，此前在京東股權(quán)眾籌平臺嘗試投資一家餐飲企業(yè)“夾克的蝦”，如今他也是推特網(wǎng)絡(luò)的小股東，投資35萬元?！耙郧笆掷锉容^多的是現(xiàn)金和存款，想著最好能持有一些金融資產(chǎn)，特別是能做一些股權(quán)投資，跟企業(yè)共同成長，也能分享到企業(yè)快速發(fā)展帶來的豐厚收益?！?施甑林說，“我們的錢都是辛苦攢下來的‘小’錢，高大上的股權(quán)投資門檻高，想都不敢想?，F(xiàn)在能親自參與企業(yè)的成長壯大，還是很有趣的經(jīng)歷。只要選好行業(yè)方向和項(xiàng)目，會有不錯的收益?！?/p>

然而，相對于民間資金投資的熱情高漲，好的投資機(jī)會還是不夠多。由于投融資渠道不暢，一面是企業(yè)苦求資金、一面是投資者火爆參與的現(xiàn)象比比皆是。以新三板市場為例，今年以來，新三板異?；鸨?，據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板平均市盈率達(dá)到60倍左右，有些甚至過百上千?！靶氯逡恢笔且允袌鲂枨鬄閷?dǎo)向，小微企業(yè)占到60%左右，為什么能熱起來？重要原因是存在著小微企業(yè)融資難、社會資本投資難的‘兩難’問題?！比珖行∑髽I(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事長楊曉嘉說，火熱的新三板背后是旺盛的市場需求。

較高的投資門檻也使得投融資雙方“隔江對望”。比如在新三板市場，個人投資者直接投資新三板的門檻是要擁有500萬元證券資產(chǎn)，普通投資者難以跨上。如今一些金融機(jī)構(gòu)通過產(chǎn)品創(chuàng)新“助燃”百姓投資，不少基金公司推出新三板專項(xiàng)投資基金，門檻50萬元或百萬元，產(chǎn)品剛一推出，短時間內(nèi)就被搶光，這也從另一方面看到民間資金積極涌進(jìn)的態(tài)勢。

高風(fēng)險怎么化解

風(fēng)險分擔(dān)和利益共享機(jī)制構(gòu)建完善，一個好的項(xiàng)目就成功了一半

小微企業(yè)需要創(chuàng)業(yè)資金，民間資金需要投資渠道，如何打通更多投融資渠道、推動儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，還需要破除障礙，建立合理的風(fēng)險分擔(dān)和利益共享機(jī)制，讓愿意“試錯”和能夠承擔(dān)高風(fēng)險的投資者進(jìn)入這一領(lǐng)域，為小微企業(yè)提供更多樣化的創(chuàng)業(yè)本錢。

“中小投資者參與股權(quán)投資，最重要的是控制風(fēng)險，他們沒有專業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)和精力去做盡職調(diào)查、后續(xù)的風(fēng)險管控，只是憑借簡單的微信路演、商業(yè)計(jì)劃書就投資，風(fēng)險還是不小的。”推特網(wǎng)絡(luò)眾籌項(xiàng)目的領(lǐng)投人、是成資本創(chuàng)始人楊成說。在京東眾籌平臺采用“領(lǐng)投+跟投”的方式控制風(fēng)險，眾籌過程中，由一位經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)投資人或者機(jī)構(gòu)做“領(lǐng)投人”，對項(xiàng)目進(jìn)行選擇和評估，定期對投資項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督和指導(dǎo)，其他投資人跟著領(lǐng)投人跟投項(xiàng)目。

“我們對企業(yè)了解不深入，最初也不認(rèn)識領(lǐng)投人，他們和企業(yè)在后面如何運(yùn)作，這錢怎么花的也不太清楚。還有未來有何退出機(jī)制，能否保證我們實(shí)現(xiàn)收益，都是我們關(guān)心的?！笔╆盗值莱隽烁度说男乃?。

風(fēng)險分擔(dān)和利益共享機(jī)制構(gòu)建完善，一個好的項(xiàng)目就成功了一半。“京東會首先對項(xiàng)目進(jìn)行篩選，然后根據(jù)項(xiàng)目不同特點(diǎn)找到合適的領(lǐng)投人，發(fā)起項(xiàng)目。在我們這個項(xiàng)目里，為了保證跟投人利益，分擔(dān)他們的風(fēng)險，我們承諾年利率12%的收益兜底，即使項(xiàng)目不成功，跟投人的資金也不會受損，這也加強(qiáng)了我們的資金募集能力?！睏畛烧f。

中小投資者要正確看待股權(quán)投資?！艾F(xiàn)在市場上過于‘神化’股權(quán)投資的收益，動輒10倍、30倍，實(shí)際上背后失敗的項(xiàng)目占大多數(shù)，中小投資人要有風(fēng)險意識，在自己能承受的范圍內(nèi)投資。而且要對項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)分析。比如在股權(quán)眾籌中，就要了解領(lǐng)投人的背景、領(lǐng)投機(jī)構(gòu)與融資方簽的框架協(xié)議，包括業(yè)績承認(rèn)、董事席位、回購條款、投資人權(quán)益、最終投資協(xié)議的核心條款參照以及領(lǐng)投機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目的投資建議書等?！?楊成說。

此外，激發(fā)私募股權(quán)和天使投資的活力，還需要稅收政策護(hù)航?！耙患壥袌鍪欠龀中滦彤a(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)的，只有一級市場繁榮了，才能為二級市場帶來新鮮血液，給優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來資金。但現(xiàn)在這些投資資金的‘試錯’成本太高，主要是因?yàn)槟壳皩Τ晒?xiàng)目投資收益的稅收較重，而不考慮多數(shù)項(xiàng)目失敗后也有大量的資金損失。實(shí)際上，成功的項(xiàng)目只在少數(shù)，創(chuàng)投企業(yè)的存活率只有5%，經(jīng)過機(jī)構(gòu)篩選后，這一比例才達(dá)到30%左右，大量的資金投入后沒有收益。應(yīng)當(dāng)借鑒美國、日本、德國的方法，對投資人個人和家庭的整體投資盈虧相抵后的收益征稅，保證這些長期投資資金的積極性，否則我國第一批私募股權(quán)投資人即將進(jìn)入收獲期，就不會再投入市場了。用好稅收這只有力的‘手’，降低投資資金的‘試錯’成本，才能給民間資本帶來活力，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來資金?！本⑼顿Y董事長廖梓君說。