卿 固，辛超群

( 大連大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，遼寧 大連 116622 )

財(cái)會(huì)與金融

我國上市公司會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量的評(píng)價(jià)
——一個(gè)綜合評(píng)價(jià)指數(shù)EQI的構(gòu)建

卿 固，辛超群

( 大連大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，遼寧 大連 116622 )

會(huì)計(jì)盈余信息作為備受矚目的會(huì)計(jì)信息，直接影響著投資者等的決策分析。通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的回顧，采取實(shí)證研究的方法，以鋼鐵行業(yè)上市公司2013年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，選取相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)并構(gòu)建了會(huì)計(jì)盈余信息綜合評(píng)價(jià)指數(shù)(EQI)，旨在為投資者決策分析提供參考，進(jìn)而提高其對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息綜合評(píng)價(jià)的意識(shí)和能力。研究結(jié)果表明，我國鋼鐵行業(yè)上市公司EQI整體水平一般，且存在兩極分化的特點(diǎn)。

上市公司；盈余信息質(zhì)量評(píng)價(jià)；EQI

一、引言

隨著上市公司陸續(xù)公布其年度報(bào)告以及我國重啟IPO，盈余信息再次吸引了人們的眼球。這主要是因?yàn)橛嘈畔⒛茏钪苯幼钪匾胤从彻镜挠芰?，且比現(xiàn)金流量更好地體現(xiàn)公司業(yè)績水平的緣故。誠然，會(huì)計(jì)盈余信息在數(shù)量上能反映公司的總體水平，但卻無法體現(xiàn)其構(gòu)成及形成過程等內(nèi)在質(zhì)量。另外，作為權(quán)責(zé)發(fā)生制下的產(chǎn)物，會(huì)計(jì)盈余很可能被公司施以“會(huì)計(jì)魔法”，從而粉飾公司報(bào)表，美化業(yè)績，鄭百文、銀廣夏、黎明股份和東方電子等財(cái)務(wù)舞弊事件便是很好的例證。面對(duì)良莠不齊的會(huì)計(jì)盈余報(bào)告，投資者等信息使用者該如何看待上市公司的盈余信息？又該如何對(duì)其會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)？這很值得我們研究。

二、相關(guān)文獻(xiàn)回顧

自Ball和Brown于1968年通過實(shí)證的方法研究了會(huì)計(jì)盈余信息與股價(jià)的相關(guān)性后，會(huì)計(jì)盈余與資本市場(chǎng)關(guān)系的研究便蔚然成風(fēng)，同時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量的評(píng)價(jià)也逐漸成為學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)。

Chia，Czernkowski and Lofus(1997)將會(huì)計(jì)盈余分為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流、本期應(yīng)計(jì)項(xiàng)和非本期應(yīng)計(jì)項(xiàng)，對(duì)澳大利亞跨6年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了截面分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)分解后的會(huì)計(jì)盈余信息具有更高的含量。[1]Daniel等人(2008)則開創(chuàng)性地從盈余管理是否達(dá)到期望現(xiàn)金分紅門檻的角度出發(fā)，通過考察1992～2005年標(biāo)準(zhǔn)普爾1500指數(shù)覆蓋的公司，發(fā)現(xiàn)存在紅利支付的公司為了彌補(bǔ)紅利赤字會(huì)增加可操控盈余，進(jìn)而使得會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量降低。[2]國內(nèi)，程小可、王化成等(2004)則從盈余披露及時(shí)性的角度分析了盈余信息質(zhì)量，認(rèn)為及時(shí)性顯著影響著盈余信息質(zhì)量，且公司規(guī)模以及好消息等也影響著盈余信息披露的時(shí)間，[3]然而其卻沒有從盈余信息確認(rèn)的及時(shí)性角度進(jìn)行展開。王秀芬(2010)則從盈余信息的真實(shí)性、持續(xù)穩(wěn)定性、增長性以及收現(xiàn)性四個(gè)方面對(duì)上市公司的盈余信息質(zhì)量進(jìn)行了評(píng)價(jià)，并以河南省制造業(yè)的上市公司為例進(jìn)行了實(shí)證研究，但其沒有根據(jù)指標(biāo)的重要性來設(shè)定權(quán)重，從而影響了評(píng)價(jià)結(jié)果的科學(xué)性。[4]王妮(2012)從獲利性、收現(xiàn)性和持續(xù)性三方面對(duì)盈余信息質(zhì)量的特征進(jìn)行了描述，同時(shí)認(rèn)為上市公司面臨的外部環(huán)境、會(huì)計(jì)政策的選用以及公司治理結(jié)構(gòu)等也會(huì)影響對(duì)上市公司會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量的評(píng)價(jià)。[5]

綜上可以看出，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量的評(píng)價(jià)做了卓有成效的研究，為本文的研究提供了良好的理論基礎(chǔ)和借鑒。同時(shí)，針對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息這一包含許多信息的概念，王化成等(2008)認(rèn)為采取綜合評(píng)價(jià)的方法對(duì)其質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)則比較適合[6]。鑒于此，在前人研究的基礎(chǔ)上，有針對(duì)性地選取相關(guān)指標(biāo)，同時(shí)為了彌補(bǔ)專家調(diào)查、研究人員職業(yè)判斷等主觀因素對(duì)指標(biāo)賦權(quán)的不足，采用變異系數(shù)法對(duì)其賦以權(quán)重，構(gòu)建了會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)指數(shù)(EQI)，同時(shí)以滬深鋼鐵行業(yè)上市公司為樣本進(jìn)行了實(shí)證分析，并對(duì)其進(jìn)行了排名分析，以期對(duì)投資者等信息使用者提供參考。

三、EQI的構(gòu)建

(一)盈余信息質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)

1. 相關(guān)指標(biāo)選取的原則

(1)全面又不失代表性原則。由于上市公司本身的會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量會(huì)受到內(nèi)外等諸多因素的影響，這就要求所選取的指標(biāo)能盡可能的兼顧到影響盈余信息質(zhì)量的各方面。當(dāng)然，為了避免“信息過載”，應(yīng)該對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，選取具有代表性的指標(biāo)而不是全部選取。

(2)易于獲得且熟知原則。對(duì)投資者而言，只能基于上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行相關(guān)評(píng)價(jià)，這就要求所選取的指標(biāo)應(yīng)從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表而來，同時(shí)對(duì)于投資者來說所選指標(biāo)應(yīng)相對(duì)熟知，簡(jiǎn)明易懂。

(3)科學(xué)兼顧特色原則。作為會(huì)計(jì)信息中最備受矚目的部分，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的特征如相關(guān)性和可靠性也是會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量的應(yīng)有之義。這就要求所選取的指標(biāo)應(yīng)如實(shí)反映會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的內(nèi)涵，同時(shí)兼顧盈余信息質(zhì)量自身的特色來選取指標(biāo)，使整個(gè)評(píng)價(jià)體系和EQI更具有科學(xué)性。

2.指標(biāo)的選取

對(duì)于會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取，王志臺(tái)(2000)、王安武(2000)選取了單一指標(biāo)，唐建榮(2001)、李紅霞(2009)、王鐵林(2010)則選取了多指標(biāo)對(duì)盈余信息質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。然而，單一指標(biāo)不全面，而指標(biāo)過多又會(huì)引起信息過載現(xiàn)象?；诖耍鶕?jù)我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》(2006)中有關(guān)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的要求，以及借鑒王鐵林(2010)提出的會(huì)計(jì)盈余信息評(píng)價(jià)指標(biāo)，在遵循上述原則的前提下，選取了預(yù)測(cè)價(jià)值指標(biāo)X1，反饋價(jià)值指標(biāo)X2，可靠真實(shí)性指標(biāo)X3，持續(xù)穩(wěn)定性指標(biāo)X4，現(xiàn)金保障性指標(biāo)X5，可核性指標(biāo)X6，具體分析如下：

(1)預(yù)測(cè)價(jià)值指標(biāo)。體現(xiàn)盈余信息質(zhì)量預(yù)測(cè)價(jià)值的指標(biāo)很多，選取了具有代表性的銷售毛利率效率指標(biāo)。因?yàn)楣镜拿适苄袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)、成本等綜合因素的影響，其變動(dòng)體現(xiàn)著公司盈利能力的變化，會(huì)對(duì)盈余信息質(zhì)量產(chǎn)生影響。計(jì)算公式為：

銷售毛利效率指標(biāo)=銷售毛利變動(dòng)百分比-銷售收入變動(dòng)百分比

(2)反饋價(jià)值指標(biāo)。已有學(xué)者證實(shí)公司當(dāng)前的盈余同股票價(jià)格是相關(guān)的(Beaver，1989)，因此可以將盈余變動(dòng)的百分比對(duì)股價(jià)變動(dòng)百分比的程度作為盈余信息的反饋價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

(3)成長性指標(biāo)。銷售增長是公司盈利能力的重要表現(xiàn)，是公司成長性最重要的外在體現(xiàn)，其變化反映了一個(gè)企業(yè)或公司的成長狀況。很明顯，銷售增長率越高，公司未來盈余增長的空間越大，其盈余信息質(zhì)量越高，反之越低。計(jì)算公式為：

銷售增長率=△銷售收入/上年銷售收入

(4)持續(xù)穩(wěn)定性指標(biāo)。主營業(yè)務(wù)利潤作為企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的主要經(jīng)營成果，是公司發(fā)展的活水之源，是提高公司盈利能力的關(guān)鍵，其占利潤總額的比重能很好地反映會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定性。

(5)現(xiàn)金保障性指標(biāo)。經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量作為公司重要的現(xiàn)金保障，為公司的發(fā)展提供者安全性支持。一般來說，若公司的經(jīng)營活動(dòng)流量金額與凈利潤的比值為負(fù)或偏低，則說明公司的利潤很少來自經(jīng)營活動(dòng)，其盈余信息質(zhì)量較低，反之則高。

(6)可核性指標(biāo)。公正的會(huì)計(jì)盈余信息存在著使不同的審計(jì)人員使用無差別的方法能夠得出一致的審計(jì)意見結(jié)果的特點(diǎn)，因此可以用審計(jì)意見的類型作為可核性的衡量標(biāo)準(zhǔn)。出于定量對(duì)比分析的考慮，選取的公司審計(jì)意見定義為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，故不再考慮該指標(biāo)的影響。

(二)EQI的構(gòu)建原理及步驟

以上所選取的指標(biāo)雖然都會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量評(píng)價(jià)產(chǎn)生影響，但其作用和影響程度不一，需要對(duì)每一指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)重，以更加科學(xué)真實(shí)的形式反映盈余信息質(zhì)量的客觀情況。選取了變異權(quán)數(shù)這一較為客觀的方法來對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，以此避免主觀因素對(duì)權(quán)重確定帶來的失真影響。其原理為：根據(jù)選取的指標(biāo)在所評(píng)價(jià)的對(duì)象上觀測(cè)值的變異程度而賦權(quán)，變異程度大，權(quán)重也較大，反之較??；然后根據(jù)權(quán)重得出EQI，其值越大，表明盈余信息質(zhì)量越高。具體計(jì)算步驟如下所示：

(2)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，其反映指標(biāo)的相對(duì)變異程度：

(3)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)差歸一處理，得到各指標(biāo)權(quán)重：

(4)根據(jù)確定的權(quán)重和指標(biāo)構(gòu)建EQI：

四、實(shí)證研究

(一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

為了降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量評(píng)價(jià)帶來的影響，選取同一行業(yè)的上市公司作為樣本進(jìn)行了分析。以滬深兩市鋼鐵行業(yè)上市公司2013年度財(cái)務(wù)報(bào)告為依據(jù)，對(duì)盈余信息質(zhì)量進(jìn)行排名分析，以期對(duì)相關(guān)投資者決策提供參考。所涉及的數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)(www.cninfo.com.cn)、新浪財(cái)經(jīng)(http://finance.sina.com.cn/)和東方財(cái)富通軟件，數(shù)據(jù)處理通過EXCEL和SPSS17.0完成。

此外，出于研究的需要，做了如下剔除：年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、相關(guān)股價(jià)不完整的；2013年出具了非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的；被證監(jiān)會(huì)ST的。經(jīng)過剔除篩選，最終有35家公司納入樣本分析。

(二)實(shí)證結(jié)果分析

基于上述對(duì)指標(biāo)的描述及變異系數(shù)法的運(yùn)算步驟，以2013年財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)股價(jià)數(shù)據(jù)為依據(jù)，可計(jì)算得到各指標(biāo)的權(quán)重：

w1=0.163；w2=0.075；w3=0.150；w4=0.583；w5=0.029

根據(jù)所確定的指標(biāo)以及上述的指標(biāo)權(quán)重，得到鋼鐵行業(yè)的EQI：

EQI=0.163X1+0.075X2+0.150X3+0.583X4+0.029X5

其中，X1反映盈余信息質(zhì)量的預(yù)測(cè)價(jià)值；X2反映盈余信息質(zhì)量的反饋價(jià)值；X3反映盈余信息質(zhì)量的成長性；X4反映其持續(xù)穩(wěn)定性；X5反映其現(xiàn)金保障性。

具體排名情況如表1所示：

從表1，可以看出我國鋼鐵行業(yè)上市公司EQI排名前3的EQI為4.722，3.157和3.063，而排名后3的EQI分別為-0.567，-3.109，-8.429，兩者差距十分明顯，說明了鋼鐵行業(yè)上市公司盈余信息質(zhì)量在一定程度上存在兩極分化的情況。同時(shí)可以看到，處于前3的公司，由于其本身在我國鋼鐵行業(yè)處于龍頭領(lǐng)先位置，且公司的銷售增長情況、占利潤總額的比重以及現(xiàn)金保障程度都相對(duì)比較高，因而其EQI較高。而后三名，如重慶鋼鐵其2013年凈利潤為-25億元，每股收益為-1.25，股價(jià)相對(duì)下降33%等，反映了該公司2013年度經(jīng)營狀況堪憂，盈余信息的成長性，反饋價(jià)值等指標(biāo)嚴(yán)重影響了EQI，導(dǎo)致其盈余信息質(zhì)量較低。

此外，可以得到有約11%的上市公司的EQI處于0以下，約69%的處于0～1之間，20%的EQI大于1，同時(shí)可以算出整體上市公司的EQI平均值為0.527，這在一定程度上說明了我國鋼鐵行業(yè)的EQI較低，盈余信息質(zhì)量一般，只有20%的上市公司相對(duì)較高。

從凈利潤、經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與EQI的角度分析，后三名的2013年的凈利潤分別為-25億、-231萬、-3795萬，在所有鋼鐵行業(yè)上市公司中處于下游水平，從而影響了其EQI，另外，中原特鋼、西寧特鋼2013年的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分別為228萬，-1.8億，可以看出現(xiàn)金流量對(duì)盈余的保障程度較低，導(dǎo)致了其EQI進(jìn)一步的降低。

需要指出的是首鋼股份，作為我國鋼鐵行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，其2013年的EQI卻不盡如人意，究其原因，從其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)便可以看出，2013年首鋼股份銷售收入相對(duì)下降了8.44%，凈利潤虧損為-3.4億，每股收益-0.12，且股價(jià)相對(duì)下降了25.45%，這些因素導(dǎo)致了其各指標(biāo)的相對(duì)降低，進(jìn)而引起EQI排名靠后。

五、結(jié)論與展望

通過構(gòu)建EQI，以鋼鐵行業(yè)上市公司為樣本進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明2013年鋼鐵行業(yè)上市公司間EQI存在兩級(jí)分化的特點(diǎn)，且整個(gè)行業(yè)的EQI處于一般的水平。同時(shí)，可以看出市場(chǎng)在一定程度上區(qū)別對(duì)待了不同質(zhì)量的會(huì)計(jì)盈余信息，即會(huì)計(jì)盈余低其EQI也相對(duì)低。另外，投資者也應(yīng)注意，不應(yīng)僅僅關(guān)注上市公司的行業(yè)排名、會(huì)計(jì)盈余和EPS等，應(yīng)綜合各方面因素加以考慮，對(duì)上市公司公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加以認(rèn)真研究，從而做出正確的決策。

需要指出的是，由于數(shù)據(jù)可獲得的緣故，構(gòu)建的EQI所選取的指標(biāo)都是可以定量分析的，而影響會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量的因素十分復(fù)雜，例如公司治理結(jié)構(gòu)、管理者動(dòng)機(jī)、會(huì)計(jì)政策的估計(jì)與選擇以及行業(yè)大環(huán)境等。因此，未來可以對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量進(jìn)行定性、定量相結(jié)合的綜合評(píng)價(jià)分析。此外，只選取了2013年的單一年度數(shù)據(jù)，如果進(jìn)行多年度的對(duì)比分析，可以看出上市公司的排名變化情況，這樣對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量的認(rèn)識(shí)以及評(píng)價(jià)效果會(huì)更好。

[1]Chia, Y.K. , R. Czernkowski, and J.Loftus. The Association of Aggregate and Disaggregated Earnings with Annual Stock Returns[J].Accounting and Finance,1997，(37):111-128.

[2]Daniel, N.D. , D. J. Denis, and L. Naveen. Do Firms Manage Earnings to Meet Dividend Thresholds[J].Journal of Accounting and Economics，2008，(45):2-26.

[3]程小可，王化成，等.年度盈余披露的及時(shí)性與市場(chǎng)反應(yīng)——來自滬市的證據(jù)[J].審計(jì)研究,2004，(2)：48-53.

[4]王秀芬.河南省上市公司盈利質(zhì)量分析與評(píng)價(jià)研究[J].會(huì)計(jì)之友,2010，(9)：4-10.

[5]王妮.影響上市公司盈利質(zhì)量因素分析[J].企業(yè)研究,2012，(8)：155-156.

[6]王化成，等.中國上市公司盈余質(zhì)量研究[M].北京：中國人民大學(xué)出版社,2008.

(責(zé)任編輯：張衛(wèi)紅)

An Empirical Study about Accounting Earnings Information Quality Evaluation of China's Listing Corporation:The Construction of a Comprehensive Evaluation Index (EQI)

QING Gu,XIN Chao-qun

( School of Economics and Management, Dalian University, Dalian, Liaoning 116622, China )

As a high-profile accounting information, accounting earnings information directly affects the decisions of investors. With the review of the literature, this paper took the empirical study as the method and took the listed companies of steel industry and the financial data of 2013 as the research object, and then selected relevant evaluation index and built the comprehensive evaluation index of accounting earnings information (EQI), which is aiming at providing reference for the investors and improving their consciousness and ability of the comprehensive evaluation of the accounting earnings information. The result showed that the EQI of the listed companies of the steel industry located in the average level overall, and the industry had the characteristics of polarization.

listed company; earnings information quality evaluation; EQI

2015-02-06

卿固(1962-)，女，四川內(nèi)江人，教授，管理學(xué)碩士，主要研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)會(huì)計(jì)、會(huì)計(jì)資本市場(chǎng)。

F230

A

1671-4385(2015)02-0017-04