黃 波，陳 暉，黃 偉

(1. 重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院，重慶 400044；2. 重慶市科學(xué)技術(shù)研究院，重慶 401123)

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引導(dǎo)基金模式下協(xié)同創(chuàng)新利益分配機制研究

黃 波1，陳 暉2，黃 偉1

(1. 重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院，重慶 400044；2. 重慶市科學(xué)技術(shù)研究院，重慶 401123)

本文構(gòu)建了創(chuàng)新引導(dǎo)基金模式下的協(xié)同創(chuàng)新博弈模型，研究了創(chuàng)新投資基金如何通過協(xié)同創(chuàng)新利益分配機制及基金投資策略的設(shè)計，激勵企業(yè)和創(chuàng)新承包方提高協(xié)同創(chuàng)新投入，提升協(xié)同創(chuàng)新投資規(guī)模和績效；得出了引導(dǎo)基金模式下協(xié)同創(chuàng)新最優(yōu)分配機制和基金投資策略。研究表明：基金應(yīng)將市場收益所有分配份額交給企業(yè)，基金和承包方向企業(yè)索取固定收益，從而使企業(yè)成為協(xié)同創(chuàng)新剩余價值的唯一索取者，激勵企業(yè)按契約規(guī)定進行投資；基金應(yīng)在滿足承包方創(chuàng)新投入資金需求的情況下，盡可能在創(chuàng)新后期階段才向承包方投資，以激勵承包方提高創(chuàng)新投入，最大化基金期望凈利潤。

協(xié)同創(chuàng)新；利益分配；投資策略；引導(dǎo)基金

1 引言

產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新因其能實現(xiàn)優(yōu)勢資源互補，提高創(chuàng)新效率和成果轉(zhuǎn)化率，而成為創(chuàng)新主要形式。我國政府對協(xié)同創(chuàng)新也非常重視，早在上世紀(jì)80年代就提出促進產(chǎn)學(xué)研合作，胡錦濤同志在2011年將協(xié)同創(chuàng)新進一步提升為國家戰(zhàn)略，各地政府也紛紛加強了對協(xié)同創(chuàng)新的支持力度。

我國政府以往一般采取直接財政資助模式對協(xié)同創(chuàng)新活動進行支持[1-2]，但是這種模式一直存在著一個難題，即，由于信息不對稱和專業(yè)知識的缺乏，政府很難準(zhǔn)確選出資助對象，使得直接資助模式運行結(jié)果達不到期望效果，因此，借助于創(chuàng)業(yè)投資公司在項目選擇上的專門才能，由政府出資成立引導(dǎo)基金，并以此為杠桿撬動社會資本成立投資基金，對協(xié)同創(chuàng)新進行間接資助成為我國政府支持科技創(chuàng)新的一種重要模式[3]。

國內(nèi)外學(xué)者就引導(dǎo)基金對企業(yè)自主創(chuàng)新規(guī)模及效率的影響進行了深入研究。Lerner[4]研究發(fā)現(xiàn)，引導(dǎo)基金可以有效提高企業(yè)創(chuàng)新投資，擴大創(chuàng)新規(guī)模，緩解創(chuàng)新正外部性導(dǎo)致的創(chuàng)新投入不足。Cumming和MacIntosh[5]則認為，公共資本會對私人資本產(chǎn)生擠出效應(yīng)，對創(chuàng)新規(guī)模擴大和效率提升作用被削弱。Avnimelech和Teubal[6]則通過對以色列的實證研究發(fā)現(xiàn)，公共資本會對私人資本產(chǎn)生擠入效應(yīng)。孟衛(wèi)東等[7]通過求解私人資本投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的最優(yōu)投資策略，比較了公共資本對私人資本的四種補償機制的激勵強度。研究發(fā)現(xiàn)，對創(chuàng)新企業(yè)財政補貼可以激勵更多的創(chuàng)新行為；而稅收補貼則會削弱激勵效果，不利于提高創(chuàng)新項目成功率。該研究結(jié)果與Da Rin等[8]的實證研究得出的結(jié)論一致。但以上研究均是引導(dǎo)基金對單個企業(yè)創(chuàng)新規(guī)模或效率的影響，尚未見到對引導(dǎo)基金模式下協(xié)同創(chuàng)新投資規(guī)模或效率的研究。

阻礙我國協(xié)同創(chuàng)新規(guī)模擴大和效率提升的主要因素之一是，產(chǎn)、學(xué)、研在合作過程中不按契約進行投入，通過減少投資甚至“搭便車”來獲取不當(dāng)利益的道德風(fēng)險。在協(xié)同創(chuàng)新中成員投資策略研究中，D’Aspremont和Jacquemin[9]最早建立了存在研發(fā)成果溢出的兩階段雙寡頭博弈模型(AJ模型)；Kamien，Muller和Zang[10]則最早建立了存在研發(fā)投資溢出的兩階段雙寡頭博弈模型(KMZ模型)；Amir[13]將AJ模型和KMZ模型進行對比發(fā)現(xiàn)，成果溢出能比投入溢出降低更多的成本；其后，Martin[11]，Matsumura和Matsushima[12]，Amir，Jim和Troege[13]等在AJ模型和KMZ模型的基礎(chǔ)上進行了深入研究。在如何通過利益分配機制的設(shè)計來激勵協(xié)同創(chuàng)新成員提高投入方面，Amaldoss[14]分析了不同利益分配方式和聯(lián)盟結(jié)構(gòu)下，行業(yè)內(nèi)企業(yè)間研發(fā)聯(lián)盟成員投資策略，找出了最優(yōu)利益分配策略；孟衛(wèi)東等[15]進一步考慮研發(fā)存在投資溢出，找出了行業(yè)內(nèi)企業(yè)間研發(fā)聯(lián)盟最優(yōu)利益分配方式和聯(lián)盟結(jié)構(gòu)，激勵成員增加研發(fā)投入；生延超[16]將供應(yīng)鏈縱向技術(shù)聯(lián)盟分為松散型和緊密型，建立了基于分配因子的利益分配模型，研究了縱向技術(shù)聯(lián)盟利益分配機制；Dechenaux等[17]比較分析了階段性付款、專利使用費及咨詢合同等支付方式對承包方的激勵強度，并通過實證調(diào)研對其理論進行了研究；Crama等[18]考慮研發(fā)成果價值為承包方私人信息，且發(fā)包方無法控制其努力程度，研究了發(fā)包方如何通過階段性付款或?qū)＠褂觅M的設(shè)計來激勵承包方；黃波等[19]通過對比固定支付、比例分配及混合分配等現(xiàn)實中常用利益分配方式的激勵效率，設(shè)計出產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新最優(yōu)利益分配機制，同時激勵發(fā)包方和承包方提高投資。以上研究均未涉及引導(dǎo)基金模式下的協(xié)同創(chuàng)新投資激勵問題，而隨著政府加大引導(dǎo)基金這種間接支持模式的使用，有必要研究如何在引導(dǎo)基金模式下，通過利益分配機制的設(shè)計，激勵協(xié)同創(chuàng)新成員增加投入，促進協(xié)同創(chuàng)新成功。

基于此，本文通過建立引導(dǎo)基金模式下的協(xié)同創(chuàng)新博弈模型，研究基金、企業(yè)及高?；蚩蒲袡C構(gòu)(即創(chuàng)新承包方)如何通過協(xié)同創(chuàng)新利益分配機制及基金分階段投資策略的設(shè)計，激勵協(xié)同創(chuàng)新成員按契約規(guī)定進行投資，通過理論及仿真分析，得出協(xié)同創(chuàng)新的形成條件及最優(yōu)分配機制和基金的最優(yōu)投資策略，為基金、企業(yè)及創(chuàng)新承包方制定協(xié)同創(chuàng)新策略提供理論依據(jù)。

2 問題描述及模型建立

2.1 問題描述

產(chǎn)品市場上有企業(yè)(以E表示)計劃向市場推出一種新產(chǎn)品，為更好利用外部優(yōu)勢創(chuàng)新資源，企業(yè)將產(chǎn)品的創(chuàng)新活動以契約的形式外包給高校或科研機構(gòu)(即創(chuàng)新活動承包方，以R表示)，企業(yè)(即創(chuàng)新活動發(fā)包方)主要負責(zé)新產(chǎn)品生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)線設(shè)計及配置，產(chǎn)品生產(chǎn)，市場推廣及售后服務(wù)等活動(以下簡稱“產(chǎn)品投入”)。

由于資金約束等原因，企業(yè)無法獨力承擔(dān)其負責(zé)的產(chǎn)品投入所需費用，以及支付給承包方用于創(chuàng)新的費用，因此，企業(yè)決定與由引導(dǎo)基金建立的創(chuàng)新投資基金(以F表示)展開合作，由創(chuàng)新投資基金對該產(chǎn)品的協(xié)同創(chuàng)新進行投資。創(chuàng)新投資基金為了保證自身的資金安全，防范企業(yè)和承包方的道德風(fēng)險，實現(xiàn)自身利潤最大化，通過與企業(yè)和承包方協(xié)商決定，三方均分階段進行投資。

創(chuàng)新投資基金與企業(yè)及承包方合作過程如下：首先由三方以協(xié)同創(chuàng)新總利潤最大化為目標(biāo)確定企業(yè)、承包方和基金投資策略(包括投資總額、投資階段數(shù)和各階段投資金額)，以及協(xié)同創(chuàng)新收益的分配方案，并對三方在投資及收益分配過程中權(quán)利和責(zé)任進行規(guī)定，包括：承包方按新產(chǎn)品研發(fā)所需階段進行分階段投資，基金在每階段開始時向承包方支付約定投資，若承包方該階段的創(chuàng)新活動取得成功，則創(chuàng)新活動進入下一階段，否則，協(xié)同創(chuàng)新結(jié)束，基金停止支付后續(xù)投資；同樣，企業(yè)也分階段進行產(chǎn)品投入，基金在每階段開始時向企業(yè)支付約定投資；接著三方開始實施分階段投資，由創(chuàng)新投資基金按契約規(guī)定向承包方支付創(chuàng)新費用，由承包方進行創(chuàng)新活動，若承包方創(chuàng)新失敗則合作結(jié)束，若創(chuàng)新成功則由承包方將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)交給企業(yè)；在創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)讓的同時，創(chuàng)新投資基金也按契約規(guī)定向企業(yè)進行投資，企業(yè)則開始進行產(chǎn)品投入；在新產(chǎn)品取得市場收益后，三方按契約規(guī)定進行收益分配。其合作過程如圖1所示。

2.2 模型建立

企業(yè)E將新產(chǎn)品開發(fā)活動以契約形式外包給創(chuàng)新承包方R，自己負責(zé)新產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)線設(shè)計及配置，產(chǎn)品生產(chǎn)，市場推廣及售后服務(wù)等產(chǎn)品投入活動。由于缺乏足夠資金，企業(yè)決定與由引導(dǎo)基金建立的創(chuàng)新投資基金F展開合作，由創(chuàng)新投資基金對該產(chǎn)品的協(xié)同創(chuàng)新進行投資?；鹪趨f(xié)同創(chuàng)新中討價還價能力強而處于領(lǐng)導(dǎo)者地位，企業(yè)和承包方則因討價還價能力弱而處于追隨者地位?；?、企業(yè)和承包方期望從協(xié)同創(chuàng)新中獲得的最低凈利潤(即各自的參與約束)分別為LF、LE和LR，由于各參與約束只是固定常數(shù)，對本文分析結(jié)果影響很小，只會使公式及推導(dǎo)過程變得復(fù)雜，故命其為0，以簡化分析。

新產(chǎn)品各階段創(chuàng)新成功概率函數(shù)Pi(xi)，新產(chǎn)品市場收益函數(shù)M(y)以及基金、企業(yè)和承包方的參與約束均為三方的共同知識。

由此可得，協(xié)同創(chuàng)新期望總利潤為：

(1)

其中，P0(x0)=1。

基金在協(xié)同創(chuàng)新中的投資總金額為IF=ξ(x*+y*)，其中，ξ為基金投資總額占協(xié)同創(chuàng)新最優(yōu)投資額的比例。

協(xié)同創(chuàng)新分配方案為：基金、企業(yè)及承包方的分配比例分別為ρF、ρE和ρR，三方除了按比例分配收益外，還有一筆固定收益分別為δF、δE和δR，若δF、δE或δR為正表示得到固定收益，反之則為支出固定收益。顯然，分配比例及固定收益分別滿足：ρF+ρE+ρR=1和δF+δE+δR=0。其中，最特殊的分配方案是，由基金、企業(yè)或承包方中的一方獲得所有分配比例，從而得到協(xié)同創(chuàng)新的全部市場收益M(y)，但同時需要向另兩個參與者各支付一筆固定收益。例如，企業(yè)獲得所有分配比例，ρE=1，ρF=ρR=0，基金和承包方獲得固定收益δF和δR，企業(yè)獲得收益M(y)-δF-δR。

由此可得，基金、企業(yè)和承包方的期望凈利潤分別為：

(2)

(3)

(4)

基金雖然可以與企業(yè)和承包方就各自投資金額和方式以及分配方案達成協(xié)議，但是由于基金無法對企業(yè)和承包方的投資活動進行全程監(jiān)控，也就無法確認企業(yè)和承包方是否按約定金額進行投資，因此，在投資過程中，企業(yè)和承包方均有可能采取投機行為，如不按協(xié)定金額進行投資，甚至不進行投入而直接侵占基金投資。為了防范這些道德風(fēng)險，基金需要通過合理的利益分配機制設(shè)計，促使企業(yè)和承包方遵守協(xié)議。

3 協(xié)同創(chuàng)新利益分配機制

3.1 機制設(shè)計

由協(xié)同創(chuàng)新合作過程可知，首先是由三方共同確定合作方案，包括基金、企業(yè)和承包方的投資策略和分配方案；接著由承包方開始創(chuàng)新活動，此后由企業(yè)進行產(chǎn)品投入；最后按約定對收益進行分配。在投資過程中，企業(yè)和承包方均有可能采取投機行為，基金需要設(shè)計出合理的激勵機制來防范這些投機行為。本文采用逆向歸納法對協(xié)同創(chuàng)新的利益分配機制及投資模式進行設(shè)計。

由于企業(yè)是在承包方創(chuàng)新成功后才進行各階段產(chǎn)品投入，因此，此時的企業(yè)期望凈利潤不再是(3)式，而是：

πE=ρEM(y)+δE-y+ξy*

(5)

證明：與企業(yè)始終能獲得基金全部投資不同，承包方只能在第i階段(i=1,2,…,n)創(chuàng)新活動開始時，才得到基金的該階段投資，即，承包方只有在其之前的i-1個階段的創(chuàng)新活動實際已經(jīng)發(fā)生且均取得成功時，才能得到該階段的基金投資，因此，可以將該階段的基金投資視為承包方之前的創(chuàng)新投資所獲收益。但是，承包方同樣可以不進行后續(xù)階段的創(chuàng)新活動，而是直接侵占該階段的基金投資。在此情況下，承包方在第i階段決定是否繼續(xù)創(chuàng)新投入的判斷標(biāo)準(zhǔn)就不再是，第i階段繼續(xù)創(chuàng)新投入的期望凈利潤最大值非負；而應(yīng)該是第i階段繼續(xù)創(chuàng)新投入的期望凈利潤最大值不小于該階段的基金投資。

(6)

由于第i階段(i=1,2,…,n)之前的i-1個階段的創(chuàng)新投入已經(jīng)成為沉沒成本，不對第i階段的決策產(chǎn)生影響，也就不應(yīng)成為第i階段繼續(xù)創(chuàng)新投入期望凈利潤函數(shù)中的變量，因此，沒有將前i-1個階段的創(chuàng)新投入計入(6)式。

命題3 基金應(yīng)在承包方資金條件許可范圍內(nèi)，盡可能減少創(chuàng)新初期的給予承包方的投資，甚至在創(chuàng)新活動的第1階段乃至其它初期階段不給予承包方投資，而加大創(chuàng)新后期階段給予承包方的投資，以此激勵承包方進行所有階段的創(chuàng)新投入。

證明：命題3證明可由以上分析得出。命題3證畢。

命題4表明，基金激勵企業(yè)完全放棄投機行為，按契約規(guī)定投入進行產(chǎn)品投入，最大化協(xié)同創(chuàng)新期望凈利潤的方法是，使企業(yè)獲得市場收益的全部分配份額，基金和承包方只獲得固定收益。這時，企業(yè)就成為了協(xié)同創(chuàng)新剩余價值的唯一索取者，企業(yè)將獲得提高產(chǎn)品投入所增加的全部市場收益，企業(yè)就沒有了實施投機行為的動機，就會按契約規(guī)定進行產(chǎn)品投入。

(7)

由此可將(7)式化簡為：

(8)

求解(8)式可得，只要基金在第i階段后(i=1,2,…,n-1)給予承包方的各階段投資額滿足：

(9)

即有si=qi，則，承包方在第i階段(i=1,2,…,n-1)按契約規(guī)定進行創(chuàng)新投入。

此外，由si和qi的表達式可以看出，當(dāng)si=qi，i=1,2,…,n-1，第i階段之前的任何一個階段，無需基金給予承包方創(chuàng)新投資，即有sl=ql，l=1,2,…,i-1。因此，當(dāng)基金在第i階段后(i=1,2,…,n-1)給予承包方的各階段投資額滿足(9)式時，承包方在第i階段(i=1,2,…,n-1)及之前所有階段按契約規(guī)定進行創(chuàng)新投入。命題5證畢。

命題5表明，由于企業(yè)是在承包方創(chuàng)新活動完全取得成功后才開始產(chǎn)品投入，因此，承包方(包括基金)承擔(dān)了所有的創(chuàng)新投入風(fēng)險，承包方就必然要求獲得相應(yīng)的風(fēng)險補償。由于基金在創(chuàng)新活動的每個階段開始時會給予承包方一定的創(chuàng)新投資，而第i階段(i=2,3,…,n)的基金投資只有在該階段之前所有階段創(chuàng)新活動均取得成功時才能得到，因此，可以將該階段的基金投資視為承包方之前的創(chuàng)新投資所獲收益，而這部分收益是市場收益之外的額外所得，也就可以視為對承包方的風(fēng)險補償。那么，當(dāng)?shù)趇階段之后的各階段基金投資足夠大時，承包方在第i階段及之前所有階段所獲風(fēng)險補償也足夠大，就足以激勵承包方按契約規(guī)定進行創(chuàng)新投入。

由于承包方在進行完最后一個階段的創(chuàng)新活動之后，無論創(chuàng)新是否成功，承包方都不能再得到基金投資，也就得不到風(fēng)險補償，這就使得要激勵承包方在創(chuàng)新活動最后階段按契約規(guī)定進行創(chuàng)新投入，則必須將扣除企業(yè)產(chǎn)品投入后的所有市場收益分給承包方，這就使得基金和企業(yè)必然有一方出現(xiàn)投資虧損，從而導(dǎo)致協(xié)同創(chuàng)新無法進行，因此，基金無法僅通過利益分配方案的設(shè)計來防范承包方在最后一個創(chuàng)新階段的道德風(fēng)險。

命題3和命題5表明，基金可以通過隨著創(chuàng)新活動發(fā)展逐步增加投資的方式，以激勵承包方進行所有階段的創(chuàng)新活動，甚至可以激勵承包方按契約規(guī)定進行所有階段(除最后一個階段)創(chuàng)新投入；而若承包方有能力獨立承擔(dān)創(chuàng)新初期階段的資源投入，基金將不必在創(chuàng)新初期階段對承包方進行投資，而更愿意在承包方已經(jīng)完成部分階段的創(chuàng)新活動后，在創(chuàng)新后期階段對承包方進行投資。一方面是因為只要基金明確表明會在承包方創(chuàng)新取得階段性成功時參與協(xié)同創(chuàng)新，且給予承包方的投資額足夠大，承包方就會受到激勵而進行創(chuàng)新投入；另一方面是基金出于規(guī)避創(chuàng)新技術(shù)風(fēng)險和道德風(fēng)險的需要，因為在創(chuàng)新初期，創(chuàng)新所面臨的不確定因素更多，創(chuàng)新失敗的概率更大，承包方實施投機行為的可能性也更大；而在創(chuàng)新后期，創(chuàng)新活動的前景基本明確，創(chuàng)新成功的概率明顯增大，創(chuàng)新所能獲得的收益也更為確定。所以基金更愿意投資處于后期階段的創(chuàng)新活動。命題3和命題5解釋和印證了，現(xiàn)實中絕大多數(shù)的基金都愿意做風(fēng)險投資，做天使投資的則較少[20,21]。

此外，這還證明了，合作一方在合作中的先期投入往往可以起到增進合作各方相互信任，激勵其他合作者進行投入，防范合作各方道德風(fēng)險的作用。正如本文中，承包方若能在協(xié)同創(chuàng)新開始前就完成部分創(chuàng)新活動的投資，就可以很好地向基金傳遞一個信號，即承包方對創(chuàng)新有信心，因為一旦創(chuàng)新失敗，承包方也將遭受巨大投資損失，而且承包方的先期投入壓縮了其戰(zhàn)略選擇空間，使其難以從投機行為中獲利，從而堅定基金投資協(xié)同創(chuàng)新的信心。

通過以上分析，可以得出結(jié)論1如下。

3.2 尋優(yōu)步驟

4 仿真分析

企業(yè)計劃開發(fā)市場收益為M(y)=2000y/(y+5)的新產(chǎn)品，為了利用外部優(yōu)勢資源，企業(yè)將產(chǎn)品研發(fā)活動進行外包，承包方的創(chuàng)新活動分為3個階段，各階段的創(chuàng)新成功概率分別為P1=10x1/(11x1+15)，P2=10x2/(15x2+35)和P3=10x3/(18x1+50)。由于企業(yè)和承包方資金有限，不能承擔(dān)所有的投資，因此，企業(yè)與引導(dǎo)基金成立的創(chuàng)新投資基金進行協(xié)同創(chuàng)新。

可以看出，由于企業(yè)是在承包方創(chuàng)新活動取得成功后才開始其產(chǎn)品投入，協(xié)同創(chuàng)新中的全部創(chuàng)新投入風(fēng)險由承包方和基金，承包方就必然要求獲得相應(yīng)的風(fēng)險補償，從而使得承包方的期望凈利潤高于企業(yè)的期望凈利潤。

綜上所述，基金在與企業(yè)和承包方的協(xié)同創(chuàng)新中的最優(yōu)合作方式是，將市場收益的所有分配份額全部交給企業(yè)，基金和承包方向企業(yè)索取固定收益，使企業(yè)獲得的收益剛好滿足其參與約束，從而使企業(yè)成為協(xié)同創(chuàng)新剩余價值的唯一索取者，激勵企業(yè)按契約規(guī)定進行投資，提高創(chuàng)新市場收益；同時，基金應(yīng)在承包方創(chuàng)新投入所需資金得到滿足的情況下，盡可能不在創(chuàng)新初期階段對承包方進行投資，而是在創(chuàng)新末期階段向承包方投資，從而提高承包方各階段創(chuàng)新投入，最大化基金期望凈利潤。

5 結(jié)語

本文通過構(gòu)建創(chuàng)新引導(dǎo)基金模式下的協(xié)同創(chuàng)新博弈模型，研究了創(chuàng)新投資基金如何通過分配方案及其投資方案的設(shè)計，激勵企業(yè)和承包方提高協(xié)同創(chuàng)新投入。研究發(fā)現(xiàn)，為了激勵企業(yè)按契約規(guī)定進行投資，基金應(yīng)讓企業(yè)獲得市場收益的所有分配份額，而基金和承包方只是從企業(yè)處獲得一筆固定收益，使企業(yè)成為協(xié)同創(chuàng)新剩余價值的唯一索取者而失去投機動力；為了激勵承包方提高創(chuàng)新投入，基金應(yīng)在創(chuàng)新初始階段要求承包方用其自有資金進行創(chuàng)新投入，在承包方投入足夠的創(chuàng)新資金后才向承包方注資，使承包方因在協(xié)同創(chuàng)新中的自有資金投入(尤其是專用性資產(chǎn)投入)而失去投機動力。

本文主要研究創(chuàng)新投資基金如何通過分配方案及其投資方案的設(shè)計，防范企業(yè)和承包方的道德風(fēng)險，事實上，基金還可以通過強化監(jiān)督，引入聲譽機制等方法使基金的分配及投資方案起到更好的激勵作用；此外協(xié)同創(chuàng)新中還存在著逆向選擇，基金與企業(yè)和承包方間的雙邊道德風(fēng)險，專用性資產(chǎn)投入后的敲竹杠等問題，這些都是本文有待完善及進一步的研究方向。

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ResearchonRevenueSharingMechanisminCollaborativeInnovationwithVentureCapitalFundofFunds

HUANG Bo1, CHEN Hui2, HUANG Wei1

(1. College of Economics and Business Administration, Chongqing University, Chongqing 400044, China;

2. Chongqing Academy of Science & Technology, Chongqing 401123, China)

Moral hazard is the main factor obstructing the scale enlarging and efficiency improving in collaborative innovation. In this paper, a game model of collaborative innovation with venture capital fund of funds is developed, in order to study how the innovation fund use revenue sharing mechanism and investment policy to raise the investment from enterprise and innovation supplier, as well as performance of collaborative innovation. The optimal revenue sharing mechanism and the investment policy of fund are obtained through theoretic and numerical analysis. It is found that the fund should give the whole revenue share ratio to the enterprise, while the fund and the innovation supplier should claim a fixed revenue from enterprise to motivate the enterprise to make commitment according to contract; and the fund should give the innovation supplier the investment as late as possible, while the innovation supplier invests its own capital at earlier stages, in order to stimulate it to raise innovation commitment, as a result the expected profit of the fund is maximized.

collaborative innovation; revenue sharing; investment policy; venture capital fund of funds

2012-09-11；

2013-01-30

國家自然科學(xué)基金資助項目(71102178)；中國教育部人文社科項目(11YJC630070)；中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(CQDXWL-2014-025)

黃波(1972-)，男(漢族)，重慶人，重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院，副教授，博士后，研究方向：創(chuàng)新管理、機制設(shè)計等方面的研究.

1003-207(2015)03-0066-10

10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.03.008

F406.3

A