企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范

王越 張義

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，各行各業(yè)的企業(yè)得到了不同程度的發(fā)展，其中，并購是企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益，完善財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)手段和直接途徑，并購方法在規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作的同時(shí)也面臨著很多風(fēng)險(xiǎn)，如何對企業(yè)在并購活動中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，進(jìn)行有效的防范，成為了現(xiàn)階段社會大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。企業(yè)應(yīng)該從實(shí)際角度出發(fā)，找到自身的問題，并相應(yīng)的提出解決策略，才能從根本上改變現(xiàn)狀，本文以企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容為基礎(chǔ)，對企業(yè)并購面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；措施；探析

近幾年來，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一體化的發(fā)展趨勢，我國的相關(guān)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)管理方面進(jìn)行了大規(guī)模的改革，在發(fā)展社會主義精神的同時(shí)，企業(yè)在財(cái)務(wù)運(yùn)作方面也積極采取了資本性質(zhì)的方法，加快企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的發(fā)展步伐，企業(yè)并購的實(shí)質(zhì)目的是為了提高企業(yè)的投資水準(zhǔn)，作為一種特殊的運(yùn)營方法在實(shí)際運(yùn)作中面臨了很多風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)最終在財(cái)務(wù)方面也面臨了很多難題，可見，正視企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，并相應(yīng)的找到解決方法，有一定的研究價(jià)值和意義。

一、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容

企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)問題主要內(nèi)容指的是，企業(yè)在經(jīng)過前期的運(yùn)算工作的過程中，如果參加的經(jīng)營財(cái)務(wù)并購活動并沒有按照之前預(yù)期的方案進(jìn)行，沒有達(dá)到企業(yè)最終的要求，那么就會產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠溥\(yùn)作的角度和出發(fā)點(diǎn)的不同，企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容不僅局限于原本的合并或是在收購過程中遇到的集資難題，還會對企業(yè)其他財(cái)務(wù)因素造成不利的影響， 如果將企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容細(xì)分，可以分為預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)決策、過程中的風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)的并購風(fēng)險(xiǎn)、支出和集資風(fēng)險(xiǎn)，并購后的風(fēng)險(xiǎn)整合等。

二、企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展現(xiàn)狀

目前我國企業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)模式的不斷完善，發(fā)展市場的體制在規(guī)模和數(shù)量上也在不斷的擴(kuò)大，為企業(yè)并購活動營造了一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境和運(yùn)作氛圍，經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)，企業(yè)的并購作為一種特殊的運(yùn)作手段在進(jìn)行的過程中也容易產(chǎn)生很多的風(fēng)險(xiǎn)和問題，例如，現(xiàn)階段，我國很多企業(yè)找不到其在并購過程中發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，造成了企業(yè)整個(gè)前期預(yù)算決策的失誤，以及財(cái)務(wù)情況的嚴(yán)重惡化，加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，在企業(yè)的資金定價(jià)、支出與收付，整合財(cái)務(wù)等具體內(nèi)容上出現(xiàn)了一定的管理失誤，造成了企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的動蕩局勢，由此可見，企業(yè)相關(guān)的管理人員應(yīng)該充分意識到此類問題的重要性，并對企業(yè)內(nèi)部的管理體制和運(yùn)作進(jìn)行一定的改善，積極地掌握企業(yè)的文化精神，根據(jù)詳細(xì)的并購信息采取一定有效的解決方式，提高員工的專業(yè)素質(zhì)和技術(shù)水平，才能從根本上改變現(xiàn)狀，解決問題，促進(jìn)企業(yè)的整體發(fā)展。

三、企業(yè)并購面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題

1.前期的企業(yè)預(yù)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題

部分企業(yè)在前期的并購預(yù)算工作過程中，由于對于自身的發(fā)展情況掌握的不夠準(zhǔn)確，對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)水平做出了不符合情況的判斷，導(dǎo)致偏離了企業(yè)的發(fā)展軌道，在企業(yè)的資產(chǎn)能力和收益價(jià)值，預(yù)算時(shí)間等方面出現(xiàn)了判斷的失誤，直接影響了企業(yè)的市場效益，造成了嚴(yán)重的企業(yè)預(yù)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)的整個(gè)預(yù)算財(cái)務(wù)過程中主要有兩種估計(jì)方法即流量先進(jìn)和凈資產(chǎn)的定價(jià)手段，這兩種方法能夠盡可能將預(yù)算誤差降到最低，確保計(jì)算結(jié)構(gòu)的正確性和穩(wěn)定性，現(xiàn)階段，我國的企業(yè)并購管理的信息收集工作內(nèi)容比較落后，不能為企業(yè)的并購活動提供有效的信息咨詢服務(wù)和實(shí)際幫助，大大提高了企業(yè)的并購估計(jì)預(yù)算成本，浪費(fèi)了大量的時(shí)間。

2.支付中的財(cái)務(wù)并購風(fēng)險(xiǎn)問題

企業(yè)并購作為一種特殊的投資管理運(yùn)作手段，對于資金的要求較高，其中在支付的過程中增加了流動現(xiàn)金和稀釋股權(quán)的應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前，我國很多企業(yè)在參加并購活動的過程中主要是以流動現(xiàn)金為主要手段，同時(shí)支出杠桿，支付混合等方式也得到了廣泛的應(yīng)用，流動現(xiàn)金在前期的資金運(yùn)算中，如果現(xiàn)金的總數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際的支付總和，那么將會加大對方管理者的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金壓力，也就是說，當(dāng)原來的現(xiàn)金成本增加的話，那么就會給合作方帶來損失，直接降低整體的運(yùn)作效率和工作能力，造成了一定的財(cái)務(wù)并購風(fēng)險(xiǎn)，由此可見，在支付中的財(cái)務(wù)并購風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容中流動現(xiàn)金的支付問題成為了最主要的研究內(nèi)容。

3.融資的并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題

企業(yè)在并購的活動中需要數(shù)量巨大的資金作為運(yùn)作基礎(chǔ)，由此可見，企業(yè)應(yīng)該采取合理的融資并購手段，盡可能為企業(yè)的并購行為提供資金支持，融資的運(yùn)作手段主要包括內(nèi)部和外部，這兩種作為主要的融資途徑在進(jìn)行的過程中很可能帶來新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，例如，前者如果大范圍大規(guī)模的使用，將會降低企業(yè)整體運(yùn)作的流通能力，產(chǎn)生一定的流動資金問題，后者可能會帶來高額度的股權(quán)糾紛問題，提高了外部環(huán)境的管理風(fēng)險(xiǎn)。

4.后期的整合風(fēng)險(xiǎn)問題

企業(yè)在完成整個(gè)并購活動后，如果沒有對企業(yè)整體的經(jīng)營財(cái)務(wù)進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)和管理，將會增加整合風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展造成不良的影響，例如，在企業(yè)的市場運(yùn)作以及效應(yīng)市場份額等方面，企業(yè)在整個(gè)運(yùn)作過程中如果不能對其管理規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，那么企業(yè)原本的運(yùn)作模式、管理機(jī)制，監(jiān)督運(yùn)作等具體步驟會與并購后的企業(yè)發(fā)生沖突，出現(xiàn)脫軌的情況，影響企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)水平，降低市場的運(yùn)作經(jīng)營收益。

四、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

企業(yè)在并購過程中面對不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該采取不同的管理措施，真正實(shí)現(xiàn)并購運(yùn)作的協(xié)調(diào)管理，將不同的運(yùn)作步驟進(jìn)行有效的銜接，提高企業(yè)并購后的經(jīng)濟(jì)效益和工作效率。

1.對企業(yè)預(yù)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

企業(yè)在前期的估計(jì)工作中應(yīng)該從內(nèi)部和外部環(huán)境角度盡可能掌握企業(yè)運(yùn)作的信息，例如，從內(nèi)容環(huán)境角度出發(fā)，應(yīng)該將國家的相關(guān)財(cái)務(wù)制度和法律規(guī)定落入實(shí)處，并對外部環(huán)境的本土資源進(jìn)行掌控，提高資源的可利用效率，其次，對市場的運(yùn)作模式和活動趨勢進(jìn)行了解，化被動為主動，最后，從內(nèi)部角度出發(fā)，企業(yè)在制定并購方案之前應(yīng)該對合作公司的整體情況進(jìn)行調(diào)查，包括固定資產(chǎn)、流動資金、生產(chǎn)質(zhì)量以及公司企業(yè)未來的發(fā)展方向等內(nèi)容進(jìn)行掌握，關(guān)注企業(yè)估計(jì)預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告和研究報(bào)表，并對近期發(fā)展的財(cái)務(wù)事件在第一時(shí)間進(jìn)行關(guān)注，了解和掌握。

2.對企業(yè)支付中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

首先，企業(yè)在支付中遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指的是流動現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)的并購企業(yè)可以從實(shí)際情況出發(fā)，根據(jù)自身能力擴(kuò)大流動現(xiàn)金的資源范圍，并且對結(jié)構(gòu)股權(quán)的變化，不確定的現(xiàn)金價(jià)格，不同水平的收益股權(quán)等內(nèi)容進(jìn)行掌控，其次擴(kuò)大現(xiàn)金的組合模式，將現(xiàn)金與股權(quán)或者債金進(jìn)行有效的結(jié)合，以滿足現(xiàn)階段我國支付內(nèi)容的需求，互相補(bǔ)充， 互相作用。最后應(yīng)該建立不同層次要求的收購內(nèi)容，在第一步驟中，合作商應(yīng)該以流動現(xiàn)金為主要的合作方式，在第二步驟中，可以以現(xiàn)金和股權(quán)混合的支付模式作為主體，提高整體的支付效率，達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

3.對企業(yè)融資并購風(fēng)險(xiǎn)的防范手段

首先，從成本和步驟兩方面內(nèi)容出發(fā)選擇合理的融資手段，并對不同階段的預(yù)算成本進(jìn)行有效的分析，采取不同的融資手段，對整體的工作模式進(jìn)行探析，具體可以從兩點(diǎn)內(nèi)容開始實(shí)施，第一，應(yīng)該考慮形成情況、檢查計(jì)算、支付形式的不同，在個(gè)別成本和綜合成本分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)實(shí)際情況選擇不同的融資方式，第二，應(yīng)該選擇以“簡單”、“內(nèi)部”、“快速”內(nèi)容作為優(yōu)先原則，在綜合其他客觀因素的基礎(chǔ)上，具有針對性的選擇融資方式程序。其次，在考慮風(fēng)險(xiǎn)問題的基礎(chǔ)上，應(yīng)該完善融資理念，降低企業(yè)并購的運(yùn)作成本，在融資方式的選擇上應(yīng)該盡可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)獲取利益和付出資金的平衡發(fā)展，降低不良影響，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)在融資內(nèi)容方面的杠桿作用。

4.對企業(yè)后期整合風(fēng)險(xiǎn)的防范手段

企業(yè)在面對后期的整合風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該從財(cái)務(wù)管理模式、整合債務(wù)以及資金運(yùn)作方面進(jìn)行改善，首先，應(yīng)該增加財(cái)務(wù)部門人員的培訓(xùn)力度，完善管理制度，規(guī)范員工的行為舉止，利用高科技的操作手段提高工作效率，其次，并購后應(yīng)該對企業(yè)債務(wù)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)優(yōu)化和整合，降低債務(wù)的壓力。最后，應(yīng)該對資金進(jìn)行統(tǒng)一管理，及時(shí)的進(jìn)行資金回籠操作，對流動的現(xiàn)金進(jìn)行詳細(xì)的記錄，嚴(yán)格按照資金管理的規(guī)定進(jìn)行審批，將國家相關(guān)的法律法規(guī)政策落到實(shí)處，實(shí)時(shí)掌握變動的經(jīng)濟(jì)市場情況，根據(jù)自身的發(fā)展?fàn)顟B(tài)最大程度上實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，保證企業(yè)并購活動的安全進(jìn)行。

企業(yè)并購活動在為公司帶來巨大效益的同時(shí)，也出現(xiàn)了很多風(fēng)險(xiǎn)問題，因此，企業(yè)應(yīng)該從實(shí)際角度出發(fā)，對操作的各個(gè)步驟進(jìn)行嚴(yán)格的管理，根據(jù)問題找到合理的解決措施，降低整體的運(yùn)作成本，提高工作效率。本文對企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范進(jìn)行了簡要分析，希望對企業(yè)并購活動的整體發(fā)展發(fā)揮促進(jìn)作用。

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