我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究——基于Logistic模型

■李嵩然，馬德功

一、引言

2008年金融危機(jī)以來，各國政府以預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)和刺激經(jīng)濟(jì)為目的，紛紛調(diào)整其財(cái)政及貨幣政策，我國為應(yīng)對沖擊，推出了一系列以“4萬億投資計(jì)劃”為代表的擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策，通過擴(kuò)大內(nèi)需來刺激經(jīng)濟(jì)增長。而此計(jì)劃所投放的資金中僅有1/3來自中央財(cái)政，其余部分全部由各級地方政府自行籌集，在地方財(cái)政收入遠(yuǎn)不足以提供充足資金的情況下，地方政府不斷通過“制度創(chuàng)新”來緩解財(cái)政收支矛盾，地方政府融資平臺和土地財(cái)政迅速發(fā)展，債務(wù)規(guī)模急劇膨脹。2011年起，審計(jì)署統(tǒng)一組織全國各級審計(jì)機(jī)關(guān)對地方債務(wù)進(jìn)行了多次審計(jì)，截至2013年6月，僅地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)已經(jīng)超過20萬億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)約為3萬億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)約6.6萬億元，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為我國政府信譽(yù)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要威脅，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與化解問題成為各級政府關(guān)注的焦點(diǎn)：2013年12月，中國財(cái)政部宣布起草有關(guān)地方政府債務(wù)管理體制的規(guī)則；2014年6月，財(cái)政部制定并印發(fā)《地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》，批準(zhǔn)以上海、浙江、廣東等為試點(diǎn)，進(jìn)行地方政府債券自發(fā)自還，推進(jìn)地方政府債務(wù)的市場化改革等措施，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理及其相關(guān)問題的解決已經(jīng)十分迫切。鑒于此，本文結(jié)合我國各省和直轄市的截面數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建Logistic回歸模型，從理論與實(shí)證視角對地方政府債務(wù)現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)影響因素以及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率進(jìn)行綜合分析，并試圖提出化解地方政府債務(wù)的可行性政策建議以及預(yù)防以地方政府違約所引致的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

二、文獻(xiàn)回顧

現(xiàn)階段，國內(nèi)外有關(guān)地方政府債務(wù)的相關(guān)研究主要可以歸納為以下幾方面：

（一）地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其潛在威脅方面。Polackova(1998)提出了著名財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)矩陣(fiscal risk matrix)，將政府面臨的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)來源劃分為直接顯性負(fù)債、直接隱性負(fù)債、或有顯性負(fù)債、或有隱性負(fù)債，進(jìn)而揭示政府債務(wù)的不同類型和由此形成的不同來源的融資壓力與風(fēng)險(xiǎn)。Kharas和Mishra(2001)認(rèn)為財(cái)政隱性或有債務(wù)是導(dǎo)致國際性的金融危機(jī)的重要因素,其實(shí)證結(jié)果表明東南亞金融危機(jī)與政府隱性赤字(或有債務(wù))之間存在著統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的強(qiáng)相關(guān)性。劉蓉（2012）測度出了地方政府的債務(wù)余額在可控范圍內(nèi)，但新增債務(wù)比率已經(jīng)超過預(yù)警線。楊燦明等(2013)指出存在大量隱性負(fù)債、個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)難以監(jiān)控以及對土地財(cái)政依賴嚴(yán)重等風(fēng)險(xiǎn)。

（二）地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量方面。Currie和Velandia（2002）認(rèn)為當(dāng)政府的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)或收支結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡時(shí)，政府的凈價(jià)值會受威脅，這種威脅可以直接體現(xiàn)為增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)與財(cái)政赤字。章志平(2011)選取債務(wù)負(fù)擔(dān)率、債務(wù)依存度、擔(dān)保債務(wù)比重等指標(biāo)來評估地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，利用灰色系統(tǒng)理論評估地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并依此建立適宜地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

（三）地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范方面。Ricado Martner(2004)認(rèn)為貨幣貶值和負(fù)債是一些拉美國家政府債務(wù)危機(jī)的重要誘因，指出債務(wù)管理當(dāng)局應(yīng)重視債務(wù)管理與貨幣政策之間的聯(lián)系。賈康等（2010）借鑒美國、日本等國際債務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)，提出構(gòu)建與分稅制和市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境相匹配的地方債制度規(guī)范。沈沛龍和樊歡（2012）編制“可流動(dòng)性資產(chǎn)”負(fù)債表，認(rèn)為金融危機(jī)對政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響顯著，且積極的財(cái)政政策對短期內(nèi)降低政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有明顯效果。

（四）地方政府債務(wù)監(jiān)督管理方面。Bernard Dafflon等（2009）指出地方政府債務(wù)的管理，更應(yīng)注重地方政府責(zé)任與自我控制；地方政府承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，更應(yīng)以納稅人及所轄區(qū)域的居民利益出發(fā)。巴曙松①巴曙松.防范與化解地方債風(fēng)險(xiǎn)的途徑[N].第一財(cái)經(jīng)日報(bào)，2011，(8)。（2011）提出應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格政府債務(wù)約束機(jī)制、完善分稅制度、健全政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、完善債務(wù)管理機(jī)制等長效機(jī)制來化解地方政府債務(wù)。周曉明(2013)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從改變評價(jià)政府績效的觀念著手，并從財(cái)務(wù)預(yù)算改革、金融監(jiān)管等方面對地方債務(wù)進(jìn)行全方位綜合治理。劉劍文(2014)指出，目前我國不宜放開地方發(fā)債權(quán)，而應(yīng)優(yōu)先明確事權(quán)，遵循“事權(quán)與支出相適應(yīng)”、“財(cái)權(quán)事權(quán)匹配”等地方財(cái)源建設(shè)原則，來推動(dòng)科學(xué)財(cái)稅體制與現(xiàn)代財(cái)稅法制的建立，從提高財(cái)政效率的角度來降低地方債務(wù)壓力。

綜上所述，現(xiàn)階段有關(guān)地方政府債務(wù)的相關(guān)研究，國內(nèi)外學(xué)者主要在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理以及政府債務(wù)的可持續(xù)性等方面都做出了相應(yīng)的描述與研究，但大多以定性研究為主，而對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定量分析則相對較少。因此，本文從地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，利用Logistic回歸模型，對地方政府債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，測度違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，構(gòu)建適用于我國的債務(wù)預(yù)警模型。

三、基于Logistic模型的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析

（一）樣本和數(shù)據(jù)來源

目前，國際上通用的政府債務(wù)預(yù)警指標(biāo)包括：債務(wù)依存度、國債綜合財(cái)政償債率以及債務(wù)負(fù)擔(dān)率，這三個(gè)指標(biāo)分別從財(cái)政收支和國民經(jīng)濟(jì)的視角考察了內(nèi)債的適度規(guī)模和界限，結(jié)合我國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取債務(wù)負(fù)擔(dān)率作為判斷政府違約風(fēng)險(xiǎn)可控和不可控的標(biāo)準(zhǔn)。債務(wù)負(fù)擔(dān)率的計(jì)算公式為：債務(wù)負(fù)擔(dān)率=當(dāng)年債務(wù)余額÷GDP·100%，發(fā)達(dá)國家普遍采用的指標(biāo)臨界值為45%，這與發(fā)達(dá)國家財(cái)政收入占GDP比重約為45%有關(guān)，這一警戒線反映了政府的適度債務(wù)規(guī)模應(yīng)當(dāng)是債務(wù)余額與地方財(cái)政收入相匹配時(shí)的規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年我國財(cái)政收入占GDP比重約為23%②數(shù)據(jù)來源于2013年《中國財(cái)政年鑒》。，再考慮到預(yù)算外收入的規(guī)模，本文認(rèn)為采用30%作為我國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控性的臨界值比直接采用國際通用的45%更能反映我國實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在logistic模型分析中將債務(wù)負(fù)擔(dān)率超過30%的地方政府認(rèn)為是存在高債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)或者債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對不可控的政府，而債務(wù)負(fù)擔(dān)率低于30%的政府看作是違約風(fēng)險(xiǎn)相對可控的政府。

本文共采用了30個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)和直轄市）級地方政府2012年的截面數(shù)據(jù)作為研究樣本進(jìn)行地方性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究。本文使用的數(shù)據(jù)均來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國財(cái)政年鑒》以及2014年公布的各省 （自治區(qū)和直轄市）《政府性債務(wù)審計(jì)報(bào)告》。實(shí)證分析所用軟件為Stata12.0。

（二）地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征指標(biāo)選擇

基于我國地方政府性債務(wù)的影響因素，遵循指標(biāo)體系選擇的科學(xué)性、可獲得性以及層次性等原則，從宏觀和微觀兩個(gè)層面選取能夠較全面反映地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的11個(gè)相關(guān)指標(biāo)作為預(yù)警模型的變量。

1.宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素。地方政府債務(wù)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素主要反映地方政府債務(wù)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，是債務(wù)得以形成的基礎(chǔ)。本文主要以樣本地區(qū)的GDP增長率、第三產(chǎn)業(yè)占比、地方政府財(cái)政收支差額以及財(cái)政收入增長率四個(gè)指標(biāo)來反映各個(gè)地方政府宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。

2.微觀風(fēng)險(xiǎn)因素。地方政府債務(wù)的微觀風(fēng)險(xiǎn)因素是指各個(gè)地方債務(wù)持有的基本情況，主要反映地方政府自身對債務(wù)的承擔(dān)與管理程度。本文采用地方政府債務(wù)的持有主體結(jié)構(gòu)以及債務(wù)持有的總量結(jié)構(gòu)來表示，具體選取經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位舉債占比、國有獨(dú)資或控股企業(yè)舉債占比、融資平臺舉債占比以及政府部門和機(jī)構(gòu)舉債占比這四個(gè)主要的政府性債務(wù)持有比例來反映地方政府債務(wù)的持有主體結(jié)構(gòu)，選取各地方政府的債務(wù)總量、債務(wù)率以及逾期債務(wù)率來反映地方政府債務(wù)的負(fù)擔(dān)狀況。

圖1 地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

（三）Logistic模型的理論分析

Logistic分析方法是在一般線性回歸的基礎(chǔ)上，對因變量取值為1的概率P(x)進(jìn)行建模，研究事件的發(fā)生概率和選取的自變量之間的相互依存關(guān)系?；趌ogistic分布：

由（1）式可知logistic函數(shù)并且為單調(diào)遞增的函數(shù)。又由

可得logistic回歸模型：

其中，P（y）在本文中是指地方政府陷入債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的概率，α1為截距項(xiàng)，xi（i=1，2，…，n）是影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的特征變量，αi為待估系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。對于任意一個(gè)地方政府而言，P值越大，說明該地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平越低，風(fēng)險(xiǎn)的可控性越好；反之，則該地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控性越低，違約的可能性越大。假定債務(wù)危機(jī)的政府為0，債務(wù)正常的政府為1，則如果判別概率值越趨近于1，則表明債務(wù)正常的可能性比較大，判定為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控；如果判別概率值越趨近于0，則表明發(fā)生債務(wù)違約的可能性比較大，那么判定為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可控。

（四）基于Logistic模型的實(shí)證分析

1.相關(guān)性檢驗(yàn)。Logistic回歸模型要求解釋變量間不能具有線性的函數(shù)關(guān)系，即多重共線性。鑒于此，在進(jìn)行回歸分析前有必要先對解釋變量間的相關(guān)性進(jìn)行考察。表1給出了各個(gè)自變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣，可以得出地方政府債務(wù)特征指標(biāo)間的相關(guān)性很弱，可以在不考慮多重共線性的情況下進(jìn)行邏輯回歸。

表1 地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù)矩陣

2.logistic回歸。根據(jù)30個(gè)地方政府11個(gè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)2012年的截面數(shù)據(jù)得到表2中回歸分析模型的各項(xiàng)參數(shù)估計(jì)結(jié)果，其中所有變量的優(yōu)勢比都在10%的水平下顯著，因此本文將上述變量都選入模型，即基于logistic的我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型為：

在上述模型中，指標(biāo)變量的估計(jì)系數(shù)為正數(shù)，表示變量的增大能夠降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，P值越趨近于1，相反，系數(shù)為負(fù)數(shù)則表示會增大風(fēng)險(xiǎn)，P值越趨近于0。其中宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素：GDP增長率、第三產(chǎn)業(yè)占比、財(cái)政收支差額以及財(cái)政收入增長率的估計(jì)系數(shù)都為正且基本都大于1，對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響作用比較顯著；而微觀風(fēng)險(xiǎn)因素中，一方面，從債務(wù)持有主體結(jié)構(gòu)指標(biāo)考察，四種舉債機(jī)構(gòu)的系數(shù)均為負(fù)，說明隨著舉債規(guī)模的擴(kuò)大，P值會越小，并且國有獨(dú)資或控股企業(yè)、地方政府融資平臺以及政府部門和機(jī)構(gòu)的舉債規(guī)模對風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率影響較大；另一方面，從債務(wù)持有總量結(jié)構(gòu)指標(biāo)考察，債務(wù)總量、債務(wù)率以及逾期債務(wù)率的估計(jì)系數(shù)均為負(fù)且對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響顯著。

3.預(yù)測準(zhǔn)確度檢驗(yàn)。將30組樣本數(shù)據(jù)代入上述預(yù)警模型進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。這里將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低（風(fēng)險(xiǎn)可控）的政府判為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高（風(fēng)險(xiǎn)不可控）的政府稱為第一類判別錯(cuò)誤；把債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高（風(fēng)險(xiǎn)不可控）判為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低（風(fēng)險(xiǎn)可控）的政府稱為第二類判別錯(cuò)誤。由于模型判別的準(zhǔn)確性和P值密切相關(guān)，即P值偏大易增大發(fā)生第一類錯(cuò)誤的可能，而P值過小又可能增大發(fā)生第二類風(fēng)險(xiǎn)的可能，因此，本文選擇P=0.5作為分界點(diǎn)以實(shí)現(xiàn)兩類錯(cuò)誤發(fā)生概率的最小化，P＞0.5表示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，P＜0.5表示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可控。由檢驗(yàn)結(jié)果可知，2012年我國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的地方政府一共有11個(gè)，判別準(zhǔn)確率為84.62%；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的地方政府共計(jì)16個(gè)，準(zhǔn)確性達(dá)94.12%，logistic預(yù)警模型總體判斷的準(zhǔn)確性達(dá)到90%，模型對風(fēng)險(xiǎn)的測度基本準(zhǔn)確。

預(yù)測值觀察值 合 計(jì) 正確率P＞0.5 P＜0.5風(fēng)險(xiǎn)可控政府 11 2 13 84.62%風(fēng)險(xiǎn)不可控政府 1 16 17 94.12%合計(jì) 12 18 30 90%

4.Hosmer－Lemeshow擬合優(yōu)度檢驗(yàn)及模型預(yù)測值。HL檢驗(yàn)表明P值為0.0611，在10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，模型的解釋能力較好。為了現(xiàn)實(shí)直觀地反映我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢，運(yùn)用該模型對30個(gè)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的下期值進(jìn)行預(yù)測，結(jié)果見圖2所示，我國僅有12個(gè)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較小，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較大的地方政府共有18個(gè)。

四、結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

從理論上講，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展是一個(gè)逐步堆積的過程，并且一旦出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在政府管理過程中是有表現(xiàn)的，因此可以通過計(jì)量方法對其進(jìn)行適度預(yù)測，這使得債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建變得可行。本文結(jié)合全國30個(gè)地方政府的實(shí)際數(shù)據(jù)運(yùn)用logistic回歸模型對我國政府性債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率進(jìn)行實(shí)證分析，探明了宏觀與微觀層面風(fēng)險(xiǎn)因素與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率間的關(guān)系。結(jié)果表明：（1）基于logistic回歸的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型對政府性債務(wù)有一定的預(yù)測功能，判斷準(zhǔn)確率可達(dá)90%。（2）通過估計(jì)系數(shù)分析了各指標(biāo)變量與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小間的關(guān)系：首先，地方政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與政府財(cái)政經(jīng)營狀況與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小呈反方向變動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與財(cái)政收支狀況的上行發(fā)展能夠降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大的可能性；其次，不同的政府性債務(wù)持有機(jī)構(gòu)對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度不盡相同，影響較小的是經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助性事業(yè)單位的債務(wù)，較大的是政府融資平臺和國有獨(dú)資或控股企業(yè)的債務(wù)；最后，債務(wù)持有量和償債率對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的積累同方向變化，債務(wù)量越大逾期償還債務(wù)占比越高，該地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平也越高。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建為地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了具有參考價(jià)值的預(yù)警信號，為監(jiān)管部門提供了風(fēng)險(xiǎn)防范的重要參考，并且有助于提高其他利益相關(guān)者的決策準(zhǔn)確性。

（二）政策建議

1.構(gòu)建可持續(xù)的政府融資框架?；诋?dāng)前政府性債務(wù)通過間接融資獲取債務(wù)規(guī)模較大、還款期限相對集中、逾期債務(wù)率高以及債務(wù)投資盈利性差等特征，使得各地政府性債務(wù)總量不斷攀升，長期處于依靠借新債還舊債的困境中。因此，從債務(wù)融資方式直接化與規(guī)范化、強(qiáng)化財(cái)政約束與財(cái)政收支匹配性對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制以及債務(wù)信息公開透明化等方面構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)的地方政府融資框架十分必要。

2.優(yōu)化政府性債務(wù)的主體結(jié)構(gòu)。第一，減少對上市公司股份的持有?，F(xiàn)階段由地方政府和國資委獨(dú)資、控股以及參股企業(yè)股份，構(gòu)成我國地方政府性債務(wù)的主要來源之一。據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，我國地方政府和國資委共持有約650家上市公司的股權(quán)①數(shù)據(jù)來源于《投資者報(bào)》，2011－08－08。，30個(gè)地方政府國有獨(dú)資或控股企業(yè)平均舉債426.28億元，給政府帶來巨大償債壓力。鑒于此，應(yīng)有選擇的持有上市公司股份，優(yōu)化債務(wù)構(gòu)成，減少持有經(jīng)營績效不佳的企業(yè)的股份，以降低地方政府的債務(wù)壓力。第二，加強(qiáng)對融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。當(dāng)前，我國30個(gè)樣本政府融資平臺的平均舉債比接近38%②數(shù)據(jù)來源于各省《政府性債務(wù)審計(jì)報(bào)告》數(shù)據(jù)計(jì)算所得。，是我國最重要的債務(wù)來源渠道，因此，提高融資平臺資金使用效率、優(yōu)化投資項(xiàng)目的選擇與監(jiān)督以及規(guī)范融資平臺公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)行市場化運(yùn)作。最后，適當(dāng)縮減政府機(jī)構(gòu)和部門的舉債規(guī)模，減少人員冗余與資源浪費(fèi)。

3.控制政府性債務(wù)總量。結(jié)合各個(gè)地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和政府實(shí)際償債能力，科學(xué)估算地方政府的適度融資規(guī)模，并且使舉債規(guī)模盡量接近于該估值。此外，還應(yīng)該通過控制債務(wù)持有總量、降低債務(wù)率和逾期債務(wù)率等債務(wù)負(fù)擔(dān)指標(biāo)以及建立與債務(wù)總量相適宜的償債準(zhǔn)備金制度等措施將地方政府債務(wù)規(guī)模嚴(yán)格限定到制度框架中。

4.完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。根據(jù)各級政府的舉債特征構(gòu)建可量化的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系，結(jié)合計(jì)量方法構(gòu)建地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。遵循科學(xué)性、相關(guān)性、可操作性以及系統(tǒng)性等原則，使選取的預(yù)警指標(biāo)盡可能全面地反映宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀債務(wù)的最新信息，明確設(shè)定每個(gè)指標(biāo)的臨界參考值，通過對各項(xiàng)債務(wù)指標(biāo)和模型風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)值的監(jiān)控，對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析判斷，提高預(yù)警機(jī)制對風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)、監(jiān)控以及預(yù)測效果，為相關(guān)部門制定決策提供有力支持。

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