張航 李宏暢

[摘 要]影子銀行在2008年由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)加速了危機(jī)的發(fā)展，顯示出影子銀行給經(jīng)濟(jì)帶來活力的同時(shí)，也存在著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。本文從影子銀行概念的界定、發(fā)展規(guī)模、特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，重點(diǎn)研究我國影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，希望可以為影子銀行在我國經(jīng)濟(jì)中發(fā)展更重要的作用的同時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)其健康發(fā)展做出一定的貢獻(xiàn)。

[關(guān)鍵詞]影子銀行；經(jīng)濟(jì)危機(jī)；風(fēng)險(xiǎn)；防范措施

[中圖分類號(hào)]F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1009 — 2234（2015）05 — 0081 — 02

引言

2008年金融危機(jī)將影子銀行推到風(fēng)口浪尖。但影子銀行并非本次金融危機(jī)的產(chǎn)物，影子銀行系統(tǒng)是由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅.麥克利雷提出，指那些以合法方式運(yùn)行，但不受監(jiān)管的形式銀行的非銀行機(jī)構(gòu)。由于我國市場金融衍生物缺乏、證券化不足和銀行體系不規(guī)范等特殊性，影子銀行在中國的發(fā)展與國外的投資銀行和基金公司有一定差距，因此我國應(yīng)采取更具特色的方式來解決影子銀行風(fēng)險(xiǎn)高，體系不成熟的問題。

一、我國影子銀行的發(fā)展和現(xiàn)狀

鑒于我國影子銀行發(fā)展的特殊性，國內(nèi)學(xué)者對(duì)影子銀行的定義說法不一，但相較而言金融穩(wěn)定理事會(huì)2011年報(bào)告中提出的影子銀行定義更為全面公正，根據(jù)我國現(xiàn)狀，我國影子銀行應(yīng)是那些處于常規(guī)銀行體系之外，易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或監(jiān)管套利的信用中介活動(dòng)和機(jī)構(gòu)。

依據(jù)定義我國影子銀行包括三類機(jī)構(gòu)：一是以銀行機(jī)構(gòu)為主并持有國家認(rèn)可的金融牌照，進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)金融業(yè)務(wù)，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的行為和業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托投資。二是未持有國家認(rèn)可的金融牌照、受到的監(jiān)管不足或存在疏忽的中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司。三是完全無監(jiān)管并且未持有任何金融牌照的機(jī)構(gòu)，包括傳統(tǒng)模式的民間借貸、農(nóng)村基金合作社、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)。

影子銀行在我國發(fā)展迅速，2014年我國影子銀行體系規(guī)模約為27萬億元，占銀行業(yè)全部資產(chǎn)的約19%?？焖俣罅康陌l(fā)展使越來越的人意識(shí)到影子銀行對(duì)于中國金融發(fā)展有著重要的影響。影子銀行雖然針對(duì)民間資本但也在宏觀上影響政府的統(tǒng)籌調(diào)控。如信托類影子銀行多將自己掌握的資金投資到高回報(bào)率的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。這種業(yè)務(wù)形式新穎，但也造成大量資金流入“兩高一?！焙头康禺a(chǎn)等迫切需要經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)，增加了資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，不利于這種行業(yè)自身的優(yōu)化轉(zhuǎn)型。此外銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)民間資本吸引力強(qiáng)大，銀行作為其保障，使居民和企業(yè)更愿意投資銀行理財(cái)產(chǎn)品。民間借貸這種帶有高利貸性質(zhì)的行為，作為監(jiān)管的灰色地帶，一旦出現(xiàn)危機(jī)則可帶來多方面的不良后果。

二、我國影子銀行特點(diǎn)

1.處于初級(jí)階段

主要特征表現(xiàn)為主體規(guī)模小、金融創(chuàng)新少、金融工具復(fù)雜程度低、局限于國內(nèi)投融資活動(dòng)等現(xiàn)狀。我國影子銀行并沒有實(shí)質(zhì)性的市場金融公司如對(duì)沖基金和貨幣市場共同基金，并且金融衍生工具和資產(chǎn)證券化的發(fā)展不成熟。但隨著各非銀行金融機(jī)構(gòu)的迅速發(fā)展，特別是金融領(lǐng)域?qū)γ耖g資本的逐步放開，影子銀行機(jī)構(gòu)多元化的特征逐漸顯著，其規(guī)模也越來越龐大。

2.具有一定隱蔽性

以傳統(tǒng)商業(yè)銀行為主的金融活動(dòng)是我國影子銀行系統(tǒng)的主體，但近年來傳統(tǒng)商業(yè)銀行陷入了進(jìn)退維谷的局面，面臨的壓力一方面存款準(zhǔn)備金率提高，使銀行的可貸資金數(shù)額減少，另一方面政府設(shè)立的貸款額度限制了銀行信貸擴(kuò)張的空間，促使銀行通過金融創(chuàng)新發(fā)展一些新型業(yè)務(wù)，繞開金融部門的監(jiān)管，獲得更高收益。這些新型業(yè)務(wù)在其資產(chǎn)負(fù)債表中并不體現(xiàn)，而是附注在資產(chǎn)負(fù)債表外，造成了銀行的灰色收入。

3.獨(dú)立性低

我國影子銀行主體業(yè)務(wù)依附于傳統(tǒng)商業(yè)銀行。目前中國沒有真正意義上的對(duì)沖基金、資產(chǎn)證券化和金融衍生品，同時(shí)民間融資借貸機(jī)構(gòu)等獨(dú)立市場資金實(shí)力有限，影子銀行系統(tǒng)的大量資金來自商業(yè)銀行，將決定因素全部交予傳統(tǒng)商業(yè)銀行，不利于影子銀行自身的發(fā)展。

4.杠桿率較低

杠桿率高是影子銀行廣為所知的特點(diǎn)，但我國金融監(jiān)管部門采用嚴(yán)格的管理措施控制杠桿率，從源頭上通過阻止商業(yè)銀行購買基金來實(shí)施約束。同時(shí)高杠桿的主要操縱工具——金融衍生品在我國還處于探索階段，資產(chǎn)證券化和再證券化也不存在于我國，使我國影子銀行資金鏈較短不易斷裂，降低了杠桿率和風(fēng)險(xiǎn)度。

5.收益風(fēng)險(xiǎn)高

我國影子銀行系統(tǒng)剛興起，資本充足率遠(yuǎn)低于應(yīng)有水平。同時(shí)存在期限錯(cuò)配問題，影子銀行通過短期資金融通獲得的資金大多都投向了房地產(chǎn)等資金鏈較長的長期項(xiàng)目中，形成了以新償舊的現(xiàn)象。這些項(xiàng)目前期資金投入較多，資金回收期限較長，若期間發(fā)生經(jīng)濟(jì)變動(dòng)會(huì)對(duì)投資人收益甚至原始投資的收回產(chǎn)生影響。

三、我國影子銀行風(fēng)險(xiǎn)分析

由于我國目前應(yīng)對(duì)的監(jiān)管不足，影子銀行在無監(jiān)管的邊界游走，增大了其無法預(yù)計(jì)的潛在的風(fēng)險(xiǎn)。因此為設(shè)計(jì)適合我國影子銀行市場的改善措施，應(yīng)分析我國影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

1.弱化政府宏觀調(diào)控

影子銀行處于金融監(jiān)管及貨幣政策調(diào)控之外，為追求收益的金融機(jī)構(gòu)將融資資金投入了“兩高一剩”（高污染、高能耗、產(chǎn)能過剩）行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、地方融資平臺(tái)，這些行業(yè)自身存在嚴(yán)重不足，急需轉(zhuǎn)型，對(duì)于這些行業(yè)的注資等同幫助其減緩自身轉(zhuǎn)型。這些行業(yè)資金鏈堪憂，增大了資金回收風(fēng)險(xiǎn)。在房地產(chǎn)泡沫出現(xiàn)需要緊縮信貸時(shí)，影子銀行充當(dāng)了房地產(chǎn)行業(yè)隱形的資金鏈，使房地產(chǎn)行業(yè)依舊可不斷擴(kuò)張，弱化了宏觀調(diào)控。

2.沖擊傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)

銀行理財(cái)產(chǎn)品的影子銀行與正規(guī)銀行差異模糊，并且其提出的投資收益率高于定期存款，使居民相信其對(duì)外宣稱的“高收益，低風(fēng)險(xiǎn)”，使資金通過理財(cái)產(chǎn)品、信托公司、小貸公司流入影子銀行體系，形成的基金分流，減少了銀行儲(chǔ)蓄和正規(guī)金融產(chǎn)品的資金保有率。銀行因此傾向于選擇短期高收益投資項(xiàng)目，推高了市場整體利率，造成企業(yè)融資困難。中小企業(yè)只得在影子銀行或大型企業(yè)處尋求資金，形成民間借貸，金融市場進(jìn)入惡性循環(huán)。

3.向金融系統(tǒng)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)

我國影子銀行主體為銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品等融資渠道，正規(guī)銀行對(duì)于這些附著其身的融資產(chǎn)品進(jìn)行擔(dān)保，但市場透明度不高致使擔(dān)保鏈條較長，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)增大，降低了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，一旦出現(xiàn)危機(jī)必然會(huì)波及到正規(guī)銀行金融系統(tǒng)，增加正規(guī)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.期限錯(cuò)配形成信用違約

期限錯(cuò)配是影子銀行重要特點(diǎn)之一，通過不斷獲得資金來補(bǔ)償因回收期限過長而無法短期取用的資金，增長了資金鏈，一旦某環(huán)節(jié)發(fā)生違約會(huì)導(dǎo)致整個(gè)資金鏈崩潰。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，影子銀行資產(chǎn)和金融產(chǎn)品的收益無法實(shí)現(xiàn)承諾的回報(bào)率，甚至在資金投入房地產(chǎn)等行業(yè)后，本金和收益的回收出現(xiàn)困難時(shí)，影子銀行無法償還資本，造成對(duì)投資者的違約。

5.網(wǎng)絡(luò)交易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

我國對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融平臺(tái)監(jiān)管不足，暗藏風(fēng)險(xiǎn)的網(wǎng)絡(luò)金融平臺(tái)成為了監(jiān)管的灰色地帶。第三方網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)牽涉到集資與個(gè)人信息被濫用的問題，給予了影子銀行逃避監(jiān)管的空間，使其進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)交易甚至非法交易。

四、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)防范措施研究

對(duì)影子銀行現(xiàn)狀，我國應(yīng)意識(shí)到影子銀行的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)金融市場發(fā)展不可阻擋的趨勢，影子銀行也補(bǔ)充了正規(guī)銀行業(yè)務(wù)的不足，我國還應(yīng)采用疏堵結(jié)合的方式，在加強(qiáng)金融市場監(jiān)管的同時(shí)促進(jìn)金融市場發(fā)展。

1.加快金融體制改革

我國應(yīng)采取疏堵結(jié)合的方式進(jìn)行治理和改善，加快金融改革是將影子銀行打造得更適合市場也更正規(guī)的途徑。放寬金融市場準(zhǔn)入制度，鼓勵(lì)民間設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，有利于為中小微企業(yè)搭建良好的融資平臺(tái)。增加市場業(yè)務(wù)多元化，豐富市場多樣性，有利于引導(dǎo)市場良性競爭。同時(shí)允許民營資本參股商業(yè)銀行，有助于改變銀行的壟斷狀況。為避免大量資金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我國應(yīng)改變銀行信貸投放方向，鼓勵(lì)金融資源流向經(jīng)濟(jì)薄弱產(chǎn)業(yè)，協(xié)調(diào)金融產(chǎn)業(yè)平衡。

2.加強(qiáng)信息披露

影子銀行信息披露機(jī)制不完善，市場透明度低是我國影子銀行發(fā)展面臨的主要障礙。統(tǒng)一收集信息、建立人民銀行征信系統(tǒng)、及時(shí)公布信息，有利于提高影子銀行信息透明度。設(shè)立信用評(píng)級(jí)機(jī)制可降低影子銀行和投資者因信息不對(duì)等而造成損失的可能性。

3.完善相關(guān)法律

我國在影子銀行監(jiān)管方面的相關(guān)法律不夠健全，使影子銀行有機(jī)可乘。我國應(yīng)明確影子銀行的法律界定，完善監(jiān)管體系并打擊金融犯罪，減少因存在監(jiān)管漏洞而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格管控監(jiān)管套利。明確區(qū)分各部門職責(zé)，避免多部門監(jiān)管沖突和互相推諉。通過法律嚴(yán)厲打擊非法集資和地下錢莊等行為，并對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域進(jìn)行監(jiān)管。

4.完善監(jiān)管體系

我國還沒有影子銀行監(jiān)管部門，應(yīng)通過建立影子銀行監(jiān)督委員會(huì)來統(tǒng)籌負(fù)責(zé)宏觀的監(jiān)管工作，并與相關(guān)行業(yè)的監(jiān)管相聯(lián)系，構(gòu)造有效的監(jiān)管框架。通過引入前沿方式和數(shù)據(jù)評(píng)估并監(jiān)督資金走向、制定監(jiān)管制度、理順并改進(jìn)理財(cái)和信托產(chǎn)品、督促金融創(chuàng)新，使影子銀行市場既受到監(jiān)管又實(shí)現(xiàn)發(fā)展。完善大型金融機(jī)構(gòu)，設(shè)立影子銀行準(zhǔn)入和退出機(jī)制，使金融機(jī)構(gòu)更安全并保障投資者利益。對(duì)于民間借貸應(yīng)采取措施使之陽光化合法化，國家設(shè)立民營銀行以減少民間借貸和非法集資。監(jiān)管方面需立足長遠(yuǎn)，結(jié)合新興的影子銀行平臺(tái)進(jìn)行研究并監(jiān)督，如監(jiān)管支付寶等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的運(yùn)作。

面對(duì)日益蓬勃的影子銀行市場，我國應(yīng)加快影子銀行的界定和監(jiān)管機(jī)制的出臺(tái)，增加對(duì)全球影子銀行體系的研究，為管理我國影子銀行發(fā)展提供預(yù)期方向。影子銀行的發(fā)展已經(jīng)成為一種勢不可擋的趨勢，合理發(fā)展影子銀行不光可以規(guī)避影子銀行帶來的危機(jī)，還會(huì)為金融市場帶來新鮮血液，補(bǔ)充傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，因此疏堵結(jié)合才是我國應(yīng)當(dāng)采用的有效解決我國影子銀行危機(jī)的良方。

〔參 考 文 獻(xiàn)〕

〔1〕劉青，劉暢.中國影子銀行的發(fā)展?fàn)顩r及完善措施研究.中國集體經(jīng)濟(jì)，2014，（06）.

〔2〕趙玉峰.加強(qiáng)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)防范的思考〔B〕.華北金融，2014，（08）.

〔3〕于樂.中國影子銀行體系的特征、構(gòu)成及其影響研究〔A〕.武漢金融，2014，（04）.

〔4〕Shadow banking and aftermath of financial crisis - An impact analysis to address the emerging challenges A.R Subramanian.

〔5〕Shadow Banking： Scoping the issues–A Background Note of FSB dated 12，04，2011.

〔責(zé)任編輯：陳玉榮〕