淺談我國利率市場化

董錦儀　吳易文

【摘 要】利率市場化是經(jīng)濟市場化的必然要求利率市場化的進程將給我國國民經(jīng)濟帶來巨大的、深遠的影響。近年來，中國學(xué)者從中國自身實際問題出發(fā)，圍繞利率市場化問題的內(nèi)涵、動因、條件、影響、障礙以及利率市場化的實現(xiàn)模式進行了深入而廣泛的探討，提出了許多有益的政策建議。文章回顧了我國利率市場化改革的歷史進程，分析了我國利率市場化改革的難點，并提出了進一步推進利率市場化的對策。

【關(guān)鍵詞】利率市場化；影響；建議

利率市場化是將利率的決定權(quán)交給市場由市場主體自主決定交易資金利率的過程。換言之利率市場化是指金融市場參與者在市場上融資的利率水平由市場資金供求關(guān)系來決定。包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。最主要的動因在于它是建立社會主義市場經(jīng)濟的核心問題，建立市場經(jīng)濟體制的關(guān)鍵是要讓市場對資源配置起基礎(chǔ)性作用。市場機制核心在價格通過價格機制優(yōu)化配置資源要求價格由市場供求決定。

一、我國利率市場化的改革進程

自改革開放以來，我國即致力于金融改革，改善金融生態(tài)環(huán)境，特別是在上世紀90年代后，改革進程進一步加快。出臺了一系列如1993年《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制改革若干問題的決定》、《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》、《中國人民銀行關(guān)于“九五”時期深化利率改革的方案》等政策措施，為我國的利率市場化奠定了基礎(chǔ)。

我國的利率市場化已經(jīng)取得了重大的突破。根據(jù)2002年中國人民銀行公布的：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額的利率市場化改革的總體思路，改革的層次和深度不斷加強。截至2004年10月我國利率市場化順利實現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標。這項政策構(gòu)建了現(xiàn)階段我國利率市場化改革的總體框架。

目前，我國利率市場化其實已經(jīng)取得了很大的成果。金融生態(tài)環(huán)境有了極大的改善，而存貸款利率雖然實現(xiàn)了圍繞中國人民銀行的基準利率的較大范圍的浮動，但由中央銀行確定利率并報國務(wù)院批準的利率決定的計劃機制基本未變。另外我國商業(yè)銀行成本約束機制仍有待進一步健全，過快的推進利率市場化容易產(chǎn)生金融風(fēng)險，損害我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。到目前為止，我國的利率市場化還需要在各方面加快改革，塑造良好的金融生態(tài)環(huán)境，為利率進一步市場化奠定堅實的基礎(chǔ)。

二、我國利率市場化的影響

經(jīng)濟的發(fā)展與金融的發(fā)展是相互促進的，較高的經(jīng)濟發(fā)展水平會對金融活動有較多的需求；較完善的金融系統(tǒng)能促進經(jīng)濟的更好發(fā)展。對于我國而言，整體上經(jīng)濟發(fā)展水平較低，國有企業(yè)的改革不徹底等因素制約了金融的深化，不利于進一步地實現(xiàn)利率的市場化。另外，金融市場發(fā)展的不平衡、金融監(jiān)管的滯后，金融企業(yè)制度的不完善以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不穩(wěn)定等因素就成為我國進一步推進利率市場化的難點。

（一）利率市場化增大了人民幣的升值壓力

目前利率還低于市場真正形成的利率水平。利率市場化以后利率還將繼續(xù)升高。在金融全球化的條件下利率與匯率之間的互相影響利率的升高將給人民幣升值帶來更大的壓力。利率與匯率之間的影響主要通過國際資金流向和經(jīng)常項目兩種途徑實現(xiàn)。在通過國際資金流向的途徑方面當(dāng)我國的利率上升就會吸引外國資金的流入，對人民幣的需求增大從而使人民幣的匯率上升。在通過經(jīng)常項目方面人民幣的利率上升將會使更多的資金由投資領(lǐng)域和消費領(lǐng)域轉(zhuǎn)向儲蓄投資和消費減少導(dǎo)致物價的下降抑制進口對外匯需求減少促進出口外匯供給增加對人民幣的需求增加。

（二）利率市場化加大了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡

我國目前東部的投資環(huán)境及金融市場都比西部地區(qū)發(fā)達。全國的證券交易所和商品交易所都位于東部地區(qū)這些金融產(chǎn)品市場的發(fā)展壯大，促進了該地區(qū)的繁榮帶動了周圍地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展從而創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境。在利率市場化以后資金資源必定會流向東部金融投資環(huán)境較好的地區(qū)，西部地區(qū)將會出現(xiàn)資金減少的狀況金融市場和投資環(huán)境進一步惡化的現(xiàn)象。東西部經(jīng)濟發(fā)展的不平衡將繼續(xù)增大。

（三）利率市場化帶來了商業(yè)銀行更大的挑戰(zhàn)

利率市場化以后商業(yè)銀行因存貸利差所獲得的利潤將會大大減少。銀行確定存貸利率的自主權(quán)有所擴大銀行間的競爭也將由此而展開。一方面在存款人與銀行之間存款人的選擇范圍擴大，他們可以從利率高低服務(wù)質(zhì)量銀行信譽等諸多方面對銀行進行選擇。而站在單個銀行的角度能否吸收到足夠的存款是銀行能否繼續(xù)生存下去的關(guān)鍵銀行間也必將采取各種有效的手段以爭取存款。存款市場上的激烈競爭使存款利率上升資金成本加大。另一方面銀行與貸款人之間也面臨雙向選擇的問題，銀行在貸款市場上的激烈競爭也會導(dǎo)致對優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率趨于下降存貸利差逐步縮小將成為必然的趨勢。同時利率市場化后銀行面臨更大的倒閉風(fēng)險。

三、推進我國利率市場化的建議

根據(jù)金融發(fā)展理論，我國進一步實現(xiàn)利率市場化還要從多方面來努力。整體上而言，我國的市場經(jīng)濟發(fā)展水平有待于提高，企業(yè)的競爭力要逐步加強，這將是一個漫長的發(fā)展過程。具體而言，就是金融市場完善，金融監(jiān)管到位，銀行等金融機構(gòu)的制度完善，合理的利率定價手段形成、通貨膨脹壓力減輕等等。

（一）發(fā)展市場經(jīng)濟，構(gòu)筑必要的微觀基礎(chǔ)

只有經(jīng)濟發(fā)展到較高的水平，才會對金融活動有多樣化的需求，才能為金融改革的成功提供可能。我國要盡快實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，逐步擺脫低附加值、低科技含量的產(chǎn)業(yè)模式，努力構(gòu)建創(chuàng)新導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，完善市場基礎(chǔ)建設(shè)，實現(xiàn)我國市場經(jīng)濟向更高的層次發(fā)展。要繼續(xù)深化國有企業(yè)改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，多樣化國企的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使其成為真正的市場競爭主體。同時，增強國企的經(jīng)營自主性，實現(xiàn)其硬預(yù)算約束，使其資金需求對利率富有彈性。所以，為了進一步深化利率市場化改革，實現(xiàn)經(jīng)濟的高速健康發(fā)展，要不遺余力地繼續(xù)推進國企改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。

（二）進一步完善金融市場，健全金融監(jiān)管體系

進一步完善金融市場，健全金融監(jiān)管體系。完善的金融市場體系，是實行利率市場化的基礎(chǔ)設(shè)施。利率市場化不僅是單純的利率問題，它實際上是整個金融自由化改革的組成部分，是和貨幣市場建設(shè)、放松外匯管制、健全貨幣政策傳導(dǎo)機制等密切相關(guān)的，這些改革的進行都以完整的金融市場為基礎(chǔ)。

（三）完善金融企業(yè)制度，健全利率形成機制

完善我國金融企業(yè)制度，特別是國有商業(yè)銀行，可以從以下幾個方面著手：一是開辟資本金來源渠道，提高資本充足比率。二是進一步強化國有商業(yè)銀行的內(nèi)部控制機制，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)。三是以效益為中心優(yōu)化國有商業(yè)銀行的組織管理體系，樹立追求利潤最大化的經(jīng)營目標。改革現(xiàn)有的由中央銀行確定基準利率，在存款利率上限和貸款利率下限管制的基礎(chǔ)之上，各商業(yè)銀行根據(jù)各自的實際狀況確定利率的機制，建立一個以貨幣市場利率為基準，市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過各種市場化的政策工具來間接調(diào)控貨幣市場利率，逐步形成以上海地區(qū)各銀行間的同業(yè)拆借利率為基準利率的利率形成機制。進一步完善票據(jù)市場利率以及市場化產(chǎn)品的定價機制，合理反映期限和信用風(fēng)險。提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價能力，落實利率市場化改革政策措施。完善市場利率監(jiān)測體系，提高利率政策的調(diào)控效果。

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指導(dǎo)老師：張耀斌