李唯濱　田園

摘要：在全球市場(chǎng)一體化的時(shí)代，傳統(tǒng)金融工具已經(jīng)不能滿(mǎn)足企業(yè)日新月異的財(cái)務(wù)管理需求，面對(duì)商品市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)、利率匯率風(fēng)險(xiǎn)不斷增強(qiáng)，我國(guó)企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度持續(xù)增加，金融衍生工具在我國(guó)企業(yè)中的作用也逐漸凸顯。

關(guān)鍵詞：金融；衍生工具；應(yīng)用

一、前言

經(jīng)濟(jì)全球化加強(qiáng)了各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的交流，這也對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品和企業(yè)本身的綜合實(shí)力帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)，國(guó)際商品市場(chǎng)的瞬息萬(wàn)變也使得企業(yè)的管理者提高對(duì)企業(yè)自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。而衍生金融工具能夠?qū)崿F(xiàn)金融或非金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和投資者資金的保值及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此，在國(guó)際金融市場(chǎng)中，大規(guī)模的使用衍生工具必將成為一種趨勢(shì)。對(duì)衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用研究是十分具有現(xiàn)實(shí)意義的。

二、金融衍生工具的定義及特點(diǎn)

一般來(lái)說(shuō)，金融工具可以分為兩種，一種是原生金融工具，另一種是衍生金融工具，兩者之間存在聯(lián)系性和對(duì)立性。衍生金融工具是相對(duì)于如利率、匯率、指數(shù)、證券等原生金融工具而言的，因此原生金融工具是具有基礎(chǔ)性的，衍生金融工具可以理解為是從基礎(chǔ)性的原生金融工具衍變而來(lái)的。衍生金融工具是以一種或多種原生金融工具為基礎(chǔ)，它的操作對(duì)象及價(jià)格是由這些原生金融工具決定的。衍生金融產(chǎn)品是一種金融合約，而且是在衍生金融工具的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，它的價(jià)值可以決定某些基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，這種合約的基本類(lèi)型有遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨及互換（掉期）四種以及由這四種基本合約組合出來(lái)具有多種特征的其他的合約。

從衍生金融工具的產(chǎn)生與發(fā)展歷程以及定義可以歸納出，其具有以下顯著性特點(diǎn)：

基礎(chǔ)金融工具連動(dòng)性：金融衍生工具因?yàn)槭怯蓚鹘y(tǒng)金融工具上演變而來(lái)的，所以其價(jià)值受基礎(chǔ)金融工具的制約；與此同時(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格也在一定程度上受其價(jià)格的影響。

跨期交場(chǎng)：衍生金融工具的交易雙方的合約基于未來(lái)的時(shí)間與條件，交易雙方根據(jù)各自對(duì)未來(lái)的判斷來(lái)進(jìn)行交易，未來(lái)的現(xiàn)金流決定了交易的盈虧狀況。

杠桿效應(yīng)：衍生金融工具的交易具有放大的效果。通過(guò)保證金等杠桿交易可以達(dá)到以小博大的效果。交易者可以以相對(duì)較少的投入來(lái)取得高收益的可能性，但同時(shí)也不可避免的承擔(dān)了較高的風(fēng)險(xiǎn)性。

不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)：衍生金融工具的交易結(jié)果取決于交易者對(duì)基礎(chǔ)工具變量的未來(lái)價(jià)格數(shù)值的預(yù)測(cè)和對(duì)其準(zhǔn)確的判斷程度。基礎(chǔ)工具價(jià)格的不定性也決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定性，這是金融衍生工具具有高風(fēng)險(xiǎn)性的主要誘因。

套期保值和投機(jī)套利共存：衍生金融工具的交易一般是對(duì)沖交易，可以對(duì)市場(chǎng)的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，起到套期保值效果，防范控制風(fēng)險(xiǎn)，這里交易方是風(fēng)險(xiǎn)的賣(mài)出方；另一方面交易市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)者可能因利益的引誘，不基于現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求，而去參與套利。這些套利者就變成了風(fēng)險(xiǎn)的引入方。

三、金融衍生工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

1.金融衍生工具在企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用。風(fēng)險(xiǎn)管理之所以對(duì)企業(yè)如此重要，是因?yàn)橥鈪R匯率價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)對(duì)公司的外匯資產(chǎn)和負(fù)債帶來(lái)不利的影響。企業(yè)可以利用金融衍生工具來(lái)對(duì)公司未來(lái)的匯率進(jìn)行預(yù)測(cè)并且鎖定，也就是進(jìn)行套期保值，從來(lái)可以有效規(guī)避匯率可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)現(xiàn)實(shí)操作中，可以合理的靈活運(yùn)用一種或幾種衍生工具，通過(guò)對(duì)他們的自由組合達(dá)到對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。

2.金融衍生工具在企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用。由于利率變動(dòng)具有不定性，所以企業(yè)同時(shí)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。同樣的，企業(yè)也可以運(yùn)用不同種衍生工具之間的靈活組合來(lái)固定利率的成本，這樣既降低了成本，又能夠高效率的達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.金融衍生工具在企業(yè)合理避稅中的運(yùn)用。金融衍生工具在交易中與傳統(tǒng)的金融工具有著本質(zhì)上的不同，這個(gè)特點(diǎn)使得原有的稅收制度對(duì)其缺乏匹配性。納稅人運(yùn)用金融衍生工具的同時(shí)，也就意味著在傳統(tǒng)交易和合成工具之間擁有了選擇的權(quán)利。由于金融衍生工具的特殊性，也就決定了很難找到符合稅法原則的統(tǒng)一的課稅辦法。這就使得企業(yè)可以利用這個(gè)特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行稅收套利，從而達(dá)到合理避稅的目的。

四、企業(yè)在運(yùn)用金融衍生工具時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題

1.要充分認(rèn)識(shí)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)性。把金融衍生工具比喻成一把雙刃劍一點(diǎn)也不為過(guò)，它為企業(yè)帶來(lái)高額利潤(rùn)的同時(shí)，也把風(fēng)險(xiǎn)成倍的提高了。它的潛在風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融工具相比并不那樣明顯，這就提高了企業(yè)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理的難度，而由于金融衍生工具高杠桿的特性，一個(gè)小小的失誤都有可能產(chǎn)生嚴(yán)重的連鎖反應(yīng)，給企業(yè)帶來(lái)致命的威脅。

2.要充分了解市場(chǎng)上的相關(guān)信息。由于進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易是基于雙方信息披露和合約執(zhí)行的基礎(chǔ)上的，所以信息的不對(duì)稱(chēng)性就會(huì)給交易帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)表使用者還需要掌握一些在報(bào)表以為體現(xiàn)出來(lái)的真實(shí)信息，如果信息相反，那么這種交易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)使得損失增加，即使信息對(duì)稱(chēng)，但在履約之前，一切利益和風(fēng)險(xiǎn)都是虛擬的，而企業(yè)披露的報(bào)表上并不會(huì)體現(xiàn)出潛在的盈虧數(shù)，這就使得交易參與者在風(fēng)險(xiǎn)管理方面會(huì)很難做決策。因此在運(yùn)用金融衍生工具時(shí)要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)上的相關(guān)信息，并對(duì)其進(jìn)行分類(lèi)匯總，一次來(lái)選擇企業(yè)適合的金融工具。選擇工具的關(guān)鍵點(diǎn)就是要能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)各種影響因素的市場(chǎng)價(jià)格，還要要求對(duì)方盡可能的披露交易存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)信息，從而盡量準(zhǔn)確的對(duì)發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測(cè)。

3.要充分提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。企業(yè)要想獲得利潤(rùn)，那么首先成本安全要有足夠的保障，這就體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)控制能力的重要性。控制風(fēng)險(xiǎn)可以從兩方面入手：一是運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制方法，在損失發(fā)生前找到問(wèn)題的原因并解決或者在損失發(fā)生后能夠快速采取相應(yīng)的措施，降低損失。二是運(yùn)用財(cái)務(wù)方法，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后能夠?qū)ζ溥M(jìn)行補(bǔ)償，幫助其恢復(fù)。

4.盡可能完善外部金融市場(chǎng)環(huán)境。首先，商業(yè)銀行的交易軟實(shí)力還有待提高。商業(yè)銀行不光要為企業(yè)和個(gè)人提供金融產(chǎn)品，也還要對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控，給予一定的風(fēng)險(xiǎn)提示。其次，商業(yè)銀行的體系建設(shè)也需要加強(qiáng)。商業(yè)銀行具有推動(dòng)作用在金融交易方面，其既要保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，也要保證自身發(fā)展的可持續(xù)性。

5.建立內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理制度。規(guī)范金融衍生工具的交易流程，從而達(dá)到抵御風(fēng)險(xiǎn)，提高效率的目的。運(yùn)用分級(jí)式的管理模式，實(shí)現(xiàn)政權(quán)分來(lái)，堅(jiān)持各部門(mén)相對(duì)獨(dú)立的原則。同時(shí)還要建立合理的財(cái)務(wù)稽查與控制風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算制度，使企業(yè)能夠更好地把控風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造利潤(rùn)最大化。

五、結(jié)語(yǔ)

衍生金融工具的大范圍被應(yīng)用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下金融市場(chǎng)激烈化競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇，它可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資手段的多樣化、降低了企業(yè)在金融市場(chǎng)交易中資金流失的風(fēng)險(xiǎn)，更可以在瞬息萬(wàn)變的利率和匯率的國(guó)際金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中保障企業(yè)的收益。因此，企業(yè)應(yīng)在進(jìn)一步深化財(cái)務(wù)管理的改革中注重多樣化的衍生金融工具的使用，將衍生金融工具的使用與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理有效的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更好的發(fā)展。（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用研究[學(xué)位論文]時(shí)成，2013年 山東大學(xué)

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