高莉 高靜

摘 要 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要方式，但同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)又是一把“雙刃劍”。一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)資金短缺，使企業(yè)達(dá)到價(jià)值和效益最大化。另一方面，過(guò)度負(fù)債會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，引起股東和債權(quán)人之間的沖突。因此，確定企業(yè)的合理負(fù)債規(guī)模是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。

關(guān)鍵詞 負(fù)債經(jīng)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)普遍采用負(fù)債方式進(jìn)行籌資。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種有效的經(jīng)營(yíng)方式，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有積極作用，但同時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很多風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，必須有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。這樣才能使企業(yè)永遠(yuǎn)在經(jīng)濟(jì)效益的軌道上運(yùn)行。

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)概念

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的基本概念

負(fù)債經(jīng)營(yíng)指企業(yè)以自有資金為基礎(chǔ)，為了維持企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模而產(chǎn)生財(cái)務(wù)的需求。由于面臨現(xiàn)金流量不足，需要通過(guò)向銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在企業(yè)財(cái)務(wù)中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)為了獲得更大的利潤(rùn)，依靠借貸來(lái)獲得最直接、最有效的一種經(jīng)營(yíng)方式。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅是一種企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方式，而且是現(xiàn)代企業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)融資速度快，程序簡(jiǎn)便，成本低，而且資金靈活地運(yùn)用更能使資產(chǎn)保值和增值。但是企業(yè)必須根據(jù)自身?xiàng)l件合理的利用負(fù)債資金使企業(yè)收益達(dá)到最大化。

（三）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的意義

負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種方式的運(yùn)作模式類(lèi)似銀行，通過(guò)把社會(huì)閑置資金聚集在一起然后通過(guò)二次利用，從而達(dá)到滾雪球的效果。然而，不當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)危害，有時(shí)甚至是滅頂之災(zāi)。過(guò)去，企業(yè)投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)投資方面的思想略顯保守，認(rèn)為企業(yè)負(fù)債規(guī)模越低，受到債權(quán)人的約束較少，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的壓力也就越小。這種傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)意識(shí)禁錮了大部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的投資戰(zhàn)略，除了向國(guó)家貸款外，企業(yè)寧可不發(fā)展，也不敢舉債。然而，放眼世界，負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅是一種普遍現(xiàn)象，而且是企業(yè)的一項(xiàng)重要的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。各種形式的股份公司其實(shí)質(zhì)都是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，負(fù)債比例也會(huì)不斷提高?？梢哉f(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)普遍采用的經(jīng)營(yíng)之道，是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一。

（四）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提條件

因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)的目的是使企業(yè)效益獲得最大化，因此企業(yè)必須具有一定量的償還能力資金。而這種能力的取得不能來(lái)源于舉借新的債務(wù)，所以企業(yè)應(yīng)及時(shí)建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施方案，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法。在制定方案時(shí)首先應(yīng)明確資金的需要量，并且要周密、認(rèn)真的計(jì)劃資金的投資方向，提高投資的使用效率。同時(shí)，企業(yè)在籌集資金時(shí)要明確資金的具體來(lái)源，因?yàn)橘Y金的來(lái)源不同，資金的使用成本也不盡相同。明確資金來(lái)源能夠幫助企業(yè)更好的規(guī)劃資金的使用方案，從而達(dá)到企業(yè)利潤(rùn)的最大化的經(jīng)營(yíng)目的。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)及成因分析

隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)模的不斷發(fā)展，企業(yè)僅靠?jī)?nèi)部積累和自有資金來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展的需要，不僅時(shí)間上不允許，而且在資金數(shù)量上也難以滿(mǎn)足需求，使企業(yè)喪失商機(jī)，制約企業(yè)的快速發(fā)展。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)是資金結(jié)構(gòu)分配不合理導(dǎo)致的。

引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況有兩種，一是當(dāng)企業(yè)的盈利資金高于債務(wù)資金時(shí)，如果負(fù)債資金占企業(yè)全部資金的比重越大，企業(yè)的盈利資金就變得越多，同時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之變大。二是當(dāng)企業(yè)的盈利資金低于負(fù)債資金時(shí)，企業(yè)負(fù)債金額會(huì)越變?cè)酱?，企業(yè)的盈利資金會(huì)逐漸減少，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)又分為兩類(lèi)，一種是短期風(fēng)險(xiǎn)，一種是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。

（一）短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

短期負(fù)債主要包括償還期在一年以?xún)?nèi)的短期借款、預(yù)收貨款等。這類(lèi)籌資方式雖然具有資金成本低、手續(xù)簡(jiǎn)便等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也存在著一些缺點(diǎn)，比如每到還款期限時(shí)，企業(yè)都會(huì)受到還債的威脅，若到期不能支付，會(huì)危及企業(yè)的信譽(yù)。再者，為了使企業(yè)到期償還債款，客觀上都會(huì)要求企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)必須多于流動(dòng)負(fù)債幾倍，這樣就大大限制了企業(yè)資金的長(zhǎng)期投資，往往使企業(yè)失去很多的獲利機(jī)會(huì)；而且還限制了企業(yè)增加流動(dòng)負(fù)債的能力，造成資金周轉(zhuǎn)困難。另外，在流動(dòng)資產(chǎn)投資期既定的情況下，用短期負(fù)債融資，公司要不斷舉新債、還舊債，由于市場(chǎng)利率是波動(dòng)的，存有利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)的時(shí)間完全有可能出現(xiàn)短期利率比現(xiàn)在長(zhǎng)期利率高的現(xiàn)象，使企業(yè)遭受一定的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期負(fù)債一般數(shù)額較大，使用時(shí)間較長(zhǎng)，可用于長(zhǎng)期投入的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，這樣能夠增強(qiáng)企業(yè)的動(dòng)力，長(zhǎng)遠(yuǎn)獲利。但企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，由于存在很大的變動(dòng)性，往往風(fēng)險(xiǎn)也較大。長(zhǎng)期負(fù)債由于缺少?gòu)椥裕趥鶆?wù)期間，即使沒(méi)有資金需要，但必須依然支付債務(wù)利息。所以長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)要明顯高于短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人籌資也會(huì)較難。

（三）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期負(fù)債一般都是在借款時(shí)確定利率，在借款期內(nèi)固定不變。如果因國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策變化或資金市場(chǎng)的資金供過(guò)于求等原因，致使利率下降，而企業(yè)仍按原定利率支付利息，企業(yè)將會(huì)蒙受很大損失。

（四）無(wú)力償還負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)舉債必須在固定期限還本付息，如果企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)達(dá)不到預(yù)想的效益，就會(huì)面臨著無(wú)力償還負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)危及企業(yè)的生存。無(wú)論長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)還是短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)都必須避免過(guò)度負(fù)債，以免引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突。

（五）企業(yè)資金流動(dòng)性差

負(fù)債的本息基本都是要求用現(xiàn)金償還，所以必須要看企業(yè)現(xiàn)金整體流動(dòng)性情況和預(yù)期現(xiàn)金流入量是否充足。如果企業(yè)資金的整體流動(dòng)性較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較大，資金周轉(zhuǎn)不靈，從而有可能導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)控制的建議

對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)來(lái)講，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種最有效、最常用的方式。企業(yè)必須根據(jù)自身的條件來(lái)權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。

（一）合理確定企業(yè)負(fù)債規(guī)模

負(fù)債的大小與企業(yè)和債權(quán)人之間對(duì)債務(wù)規(guī)模的認(rèn)識(shí)程度有很大的關(guān)系。債權(quán)人對(duì)企業(yè)支付債務(wù)的能力需要進(jìn)行考察，要求企業(yè)的流動(dòng)資金占總資金比例要大于貸款資金占總資金的比例。

負(fù)債規(guī)模的大小還應(yīng)該考慮以下幾種情況：第一當(dāng)企業(yè)的效益高，流動(dòng)資金充足時(shí)，這樣的企業(yè)償債能力高，可以適當(dāng)增加企業(yè)的負(fù)債規(guī)模；第二如果企業(yè)的效益低，盈利資金不充足，此時(shí)企業(yè)的償債能力較低，可以壓縮負(fù)債來(lái)減少企業(yè)財(cái)務(wù)壓力；第三企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較大時(shí)，將需要負(fù)債資金進(jìn)行大量囤貨，而存貨周轉(zhuǎn)期較短，資金流動(dòng)性較強(qiáng)，因此償還債務(wù)的能力也相對(duì)較高，企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債規(guī)模。

（二）選擇適當(dāng)?shù)呐e債方式

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)舉債的途徑也在不斷地拓寬。大體籌資方式主要有：第一，向銀行借款。這是企業(yè)的首選途徑，但是其缺點(diǎn)是貸款額度受限較大。第二，商業(yè)信用，商業(yè)信用成本低，使用靈活，因此被稱(chēng)之為最普遍的融資方式之一。第三，發(fā)行企業(yè)債券，其中發(fā)行內(nèi)部債券能夠提高公司員工團(tuán)結(jié)度而且解決少量的資金問(wèn)題；對(duì)外公開(kāi)發(fā)行則能夠得到較多的資金但是成本與風(fēng)險(xiǎn)也較大。第四，向資金市場(chǎng)拆借，這種方式來(lái)錢(qián)快但是成本較高，可以解決企業(yè)燃眉之急。第五，引進(jìn)外資，在這種方式下一定要注意避免盲目引進(jìn)外資。

（三）加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率

企業(yè)在資金管理上要根據(jù)企業(yè)自身的情況以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)等方面去考慮。應(yīng)做到盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目去達(dá)到資金快速周轉(zhuǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理目標(biāo)的最優(yōu)化。

（四）構(gòu)建合理完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制

合理的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)尤為重要，而控制企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)、保障企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式下獲得高額回報(bào)的最有效、直接的方法之一就是建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制管理程序和實(shí)施一系列完善的預(yù)防性措施。

（五）根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際條件制定合理有效的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃

企業(yè)使用負(fù)債資金時(shí)，要注意分析債款的償還期限和償還利率，合理安排企業(yè)負(fù)債資金的使用模式，避免企業(yè)財(cái)務(wù)失衡導(dǎo)致的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)負(fù)債額度要根據(jù)自身的生產(chǎn)規(guī)模、盈利額度、市場(chǎng)前景等一系列因素來(lái)決定。這樣就最大限度地避免企業(yè)發(fā)生資金不足或者不能按期償還巨額債務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)無(wú)法償還債款時(shí)會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)度甚至?xí)鸱韶?zé)任。所以，企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)應(yīng)該加強(qiáng)管理，根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際條件制定合理有效的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃，合理利用債務(wù)，加強(qiáng)企業(yè)的生產(chǎn)能力，從而增加企業(yè)盈利額，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力。

（六）提高管理者自身素質(zhì)和經(jīng)營(yíng)管理水平

通常來(lái)說(shuō)，管理者是風(fēng)險(xiǎn)的“克星”。管理者稍有差錯(cuò)便會(huì)使公司陷入困境。管理者在公司管理中扮演著至關(guān)重要的角色，所以提高管理者自身素質(zhì)和經(jīng)營(yíng)管理水平是十分必要的。管理者需要不斷擴(kuò)寬知識(shí)面，增強(qiáng)交際能力，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。同時(shí)管理者需要在不同環(huán)境下采取不同的策略，隨機(jī)應(yīng)變，合理做出經(jīng)營(yíng)決策。從而為企業(yè)樹(shù)立良好形象，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而更好地控制和抵御風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

四、結(jié)論

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是管理企業(yè)資金的一個(gè)重要方法，而且是現(xiàn)代的企業(yè)快速發(fā)展的重要途徑。同時(shí)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果運(yùn)用不善會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大損失，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)倒閉破產(chǎn)。但是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小可以控制和預(yù)防，如果企業(yè)能夠采取有效合理的措施加以防范，就會(huì)使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為利益。

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