武敬云

摘要：2013年1月1日，我國正式開始實施新資本管理辦法，按照新的資本監(jiān)管標準，商業(yè)銀行的資本充足率水平都出現(xiàn)不同程度的下降。城市商業(yè)銀行總體雖然資本較為充足，但是城商行群體內(nèi)部差異較大，部分城商行資本達標壓力較大。未來城商行資本補充壓力將長期存在，其中尤其是規(guī)模較小的地方城商行，資本補充壓力和難度都值得關(guān)注。重點從資本補充角度分析當前的各種資本補充渠道，在此基礎(chǔ)上給出了不同城商行資本補充渠道的可能方案。

關(guān)鍵詞：城市商業(yè)銀行；新資本管理辦法；資本補充；資本工具

文章編號：1003-4625（2015）02-0044-05

中圖分類號：F832.33

文獻標志碼：A

自2013年1月1日開始，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡稱“新資本管理辦法”）在我國銀行業(yè)全面實施。新資本管理辦法進一步加強了資本監(jiān)管，根據(jù)新的資本計算口徑，商業(yè)銀行資本充足率水平會總體下降0.6-0.8個百分點。據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2012年末，我國商業(yè)銀行的平均資本充足率為13.25%，到2013年1季度末時，平均資本充足率下降到12.28%，到2013年年末，資本充足率進一步下降到12.19%，新資本管理辦法對商業(yè)銀行的資本壓力還是比較顯著的。

新資本管理辦法對不同類型銀行的影響也是不同的，總體上看，城商行受新資本管理辦法的影響比較明顯。以2014年第三季度數(shù)據(jù)為例，商業(yè)銀行的資本充足率相比2013年末有一定程度的提高，回升到12.93%，但城商行的資本充足率卻只有12.01%，資本補充將成為城商行群體的常態(tài)化需求。為解決資本約束難題，城商行要堅持立足內(nèi)源資本補充，放眼外源資本補充，探索建立多元化的長效資本補充機制。

一、立足自力更生，強化內(nèi)源資本補充

內(nèi)源資本補充是城商行最穩(wěn)定的資本補充渠道，內(nèi)源資本補充主要是利潤留存，城商行可以通過做大利潤、提高留存比例兩個手段來提升內(nèi)源資本數(shù)量。

（一）做大利潤蛋糕，為內(nèi)源資本補充奠定基礎(chǔ)

商業(yè)銀行能否從內(nèi)部增加資本首先要看銀行的創(chuàng)利能力。為增加核心資本，商業(yè)銀行就必須增強自己的盈利能力。在銀行利差收窄的背景下，商業(yè)銀行需要從開源和節(jié)流兩個方面人手來增強自身的盈利能力，具體來說要做好以下三個方面的工作：

第一，降低成本是提高經(jīng)營利潤最直接的方式。西方商業(yè)銀行主要通過合并、兼并及裁減機構(gòu)和人員的辦法來削減成本增加留存收益。對我國城商行而言，短期內(nèi)進行合并是不現(xiàn)實的，但是通過引入先進的技術(shù)手段或者通過內(nèi)部的機構(gòu)改革、流程優(yōu)化來精簡機構(gòu)和人員、提升運營的效率卻是可行的。當前，互聯(lián)網(wǎng)尤其移動互聯(lián)網(wǎng)在銀行業(yè)的應用已經(jīng)成為各家銀行競爭的重點領(lǐng)域，國內(nèi)許多銀行都在發(fā)力直銷銀行、P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，也涌現(xiàn)出一些先進的典型案例，城商行要敢于借鑒這方面的經(jīng)驗，以先進技術(shù)、先進模式的應用來降低成本，增加利潤。

第二，城商行要轉(zhuǎn)型發(fā)展，實行綜合經(jīng)營，優(yōu)化現(xiàn)有的資源。綜合化經(jīng)營不是大銀行的專有權(quán)利，城商行也可以開展綜合化經(jīng)營。規(guī)模較大的城商行可以參股證券、投行、保險等金融企業(yè)，組建金融控股集團，有效利用金融機構(gòu)在信息、網(wǎng)點和技術(shù)等方面的共享，為銀行尋找新的利潤增長點。而規(guī)模較小、實力較弱的城商行則可以和證券、投行、保險等結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，形成長期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，實現(xiàn)間接的綜合化經(jīng)營，通過各種業(yè)務合作，雙方能有效地利用資源，分享客戶，擴大服務范圍，增加業(yè)務收入。

第三，城商行可以通過金融創(chuàng)新，提升競爭力，擴大大市場，進而擴大利潤。近幾年來，國有大行和股份制銀行已經(jīng)開始業(yè)務下沉，而互聯(lián)網(wǎng)金融也從業(yè)外入侵。如果城商行再不大力進行金融創(chuàng)新，沒有創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務，在未來日趨激烈的市場競爭中，城商行將越來越處于劣勢，甚至某些城商行還可能倒閉或被兼并。在金融創(chuàng)新方面，城商行要特別關(guān)注一些先進的、具有市場潛力的金融創(chuàng)新科技項目如近場支付、虹膜支付、外幣兌換機、無現(xiàn)金自動取款機、視頻白助金融柜員機等，同時要重視服務社區(qū)的功能，探索社區(qū)多融的O2O新模式。

（二）協(xié)調(diào)內(nèi)部股東利益，立足長遠發(fā)展，減少現(xiàn)金分紅，增加利潤留存

在國外先進銀行資本構(gòu)成中，未分配利潤和盈余公積兩項對資本規(guī)模的貢獻比例達到75%以上，而我國銀行的資本結(jié)構(gòu)中利潤留存所占比例卻十分低，這其中有一定的歷史因素，例如：近年來，銀行收益下降，為了穩(wěn)定股東的投資，城商行開始提高股利分配比例，這就擠壓了銀行通過擴大利潤留存補充資本金的空間。

新資本管理辦法對核心一級資本提出了更高的要求，補充核心一級資本主要有股權(quán)融資和利潤留存兩種渠道。從目前我國的情況來看，未來一個時期，國內(nèi)銀行都會加大資本市場融資力度，外源融資的資本補充成本不斷提高，再加上我國貨幣政策開始逐步趨緊，國內(nèi)銀行將加快向內(nèi)部融資渠道轉(zhuǎn)移。

在上述背景下，城商行要適當降低分紅比例，優(yōu)先采取轉(zhuǎn)增股本金的方式進行利潤分配，多元化利潤分配手段，運用銀行自身留存收益構(gòu)建可持續(xù)的資本補充機制。同時，銀行管理層在確定股利分配政策時，應注重保持一個穩(wěn)定的股利分配方案，以吸引更多的投資者。

二、堅持資本來源多元化，積極拓展外源資本補充渠道

城商行資本補充機制的穩(wěn)定性依賴于外源資本補充渠道的多元化，各城商行要結(jié)合自身實際情況，特別是要在上市融資、增資擴股、引進投資者、創(chuàng)新資本工具等方而尋找破解資本補充困境的金鑰匙。

（一）上市融資

對于大多數(shù)城市商業(yè)銀行，加快財務重組步伐，爭取上市融資，是擴大銀行資本規(guī)模、提高核心資本充足率的優(yōu)先途徑。但是，通過上市來補充資本，也存在發(fā)行成本較高、難度較大、周期長等問題，而且目前整個銀行的估值仍處于較低水平，從財務角度看，現(xiàn)在并不是城商行上市的好的窗口時機。另外，從監(jiān)管機構(gòu)角度看，銀行的集中上市會對市場帶來一定的沖擊，監(jiān)管部門不太可能大艦模放開上市的人口，上市對于絕大多數(shù)城商行來說仍然是“只可遠觀，而不可褻玩焉”。但是對于規(guī)模大、治理規(guī)范的一些城產(chǎn)商行來說，上市仍然是有吸引力的、可能的選擇，只不過要對上市地點、時機上做全面的權(quán)衡。

從上市實踐看，目前我國僅有香港和剛剛獲批的新加坡交易所具有直接上市通道；絕大部分境內(nèi)非國企均采用間接上市，通過設立離岸公司等形式登陸海外交易所。最近，德國金融監(jiān)管局和中國監(jiān)會探討境內(nèi)企業(yè)赴德上市，在中國企業(yè)大舉進入歐洲的形勢下，城商行在上市地點上將有更多的選擇，因此擬上市的城商行可以考慮新的上市地，提前關(guān)注其他國家和地區(qū)的上市政策。

（二）增資擴股

在現(xiàn)行框架下，對大多數(shù)商業(yè)銀行而言增資擴股還仍是主要途徑，尤其是對于絕大多數(shù)上市無望的城商行，增資擴股似乎成了急迫的、唯一的選擇2013年以來，城商行出現(xiàn)了自2008年增資擴股浪潮后的又一輪增資擴股熱潮（表1）。但是增資擴股會顯著擴張銀行的股本，稀釋每股收益，而且還會受到投資者認股意愿和外部市場壓力的制約。特別是對于多數(shù)的地市級城商行來說，其融資渠道迎為單一，且股東一般都來自本地，資金實力有限，而且這類城商行成長較慢，發(fā)展前景預期不大。此外，由于當前上市銀行的估值低，一些投資企業(yè)在進入銀行領(lǐng)域時，選擇買入上市銀行股票的意愿增強，從而使得非上市城商行的增資擴殷的吸引力下降，這導致了目前城商行的增資擴股不似前幾年那么搶手，城商行的增資擴股面臨著較大挑戰(zhàn)。

盡管城商行的增資擴股之路并非一帆風順，但是相較而言，增資擴股仍是絕大多數(shù)城商行最現(xiàn)實的、甚至唯一的選擇。當前，城商行在增資擴股時，要更多立足本地企業(yè)、更多面向民問資本、更多地爭取政府的支持。在募集資金本的同時，城商行還應著眼于完善城商行的法人治理結(jié)構(gòu)，利用增資擴股之機達到優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、引進高素質(zhì)股東的目的。而募集來的新資金不可再用來進行盲目擴張，而是可以從行業(yè)金融和中小金融的角度來找準自己在經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的市場定位，形成差異化、有特色的競爭優(yōu)勢。

（三）引進戰(zhàn)略投資者

引進新的戰(zhàn)略投資者可以說是充實資本金最直接、見效最快的方式。引入戰(zhàn)略投資者還可以改善法人治理結(jié)構(gòu)，提高內(nèi)部管理水平、風控能力，迅速擴大規(guī)模，使業(yè)務朝著多元化的方向發(fā)展。另外，對于擬上市的城商行來說，引進戰(zhàn)略投資者是籌備上市必經(jīng)階段。近年來，重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行成功登陸港交所，極大地刺激了國內(nèi)城商行赴港上市的熱潮。同時，國內(nèi)IPO重啟也取得重大進展，11家地方商業(yè)銀行可能會陸續(xù)登陸A股市場，城商行又將迎來一波上市熱潮，由此極有可能開啟引進戰(zhàn)略投資者的新的高潮。

引入戰(zhàn)略投資者有助于快速補充一級資本，但是戰(zhàn)略投資者本質(zhì)上是向利的，是為了在適當時機退出（通常是上市）而贏利。從長遠來看，引進戰(zhàn)略投資者只能解決資本短缺的一時之急，而無法成為資本補充的穩(wěn)定的渠道。而且，原有股東由于擔心自己的股權(quán)被稀釋，對引進戰(zhàn)略投資者的態(tài)度往往并不是都很積極，這也限制了戰(zhàn)略投資者的作用。此外，現(xiàn)在的中國銀行業(yè)正處于盈利增速面臨下滑壓力且風險上升的階段，使得對境外戰(zhàn)略投資者的吸引力已大不如前。

無論如何，城商行不論是要解決資本短缺問題，還是要提升公司治理水平，都要積極地引進優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略投資者。當前，國內(nèi)龐大的民間資本正在尋找合適的投資渠道，城商行引進戰(zhàn)略投資者可以更多面向國內(nèi)民間資本，可以通過直接入股、發(fā)行債券或者分拆上市等方式來利用民間資本補充銀行資本。

（四）創(chuàng)新資本補充工具

根據(jù)新資本管理辦法，其他一級資本工具和二級資本工具必須含有減記或轉(zhuǎn)股條款。我國商業(yè)銀行已發(fā)行的次級債、可轉(zhuǎn)換債券等都不含有減記或轉(zhuǎn)股條款，已不符合監(jiān)管資本要求，已發(fā)行債券余額從2013年起將按年10%開始遞減。在資本壓力持續(xù)增大的情況下，我國商業(yè)銀行必須加大資本工具創(chuàng)新。

核心一級資本主要包括普通股權(quán)益和留存收益，銀行難有創(chuàng)新空間。因此，創(chuàng)新資本工具主要是創(chuàng)新其他一級資本工具和二級資本工具。新資本管理辦法對其他一級資本工具和二級資本工具不再具體列示，只對資本工具合格標準進行了界定。商業(yè)銀行發(fā)行的資本工具只要符合相應層級資本工具的合格標準，便可以視為合格的資本工具，這為我國商業(yè)銀行進行資本工具創(chuàng)新留下了制度空間。而且，巴塞爾Ⅲ和新資本管理辦法都給出了實施新標準的過渡期，保證了此前已發(fā)行資本工具的暫時有效性，從而也為資本工具創(chuàng)新留出了時間。

1.發(fā)行優(yōu)先股

優(yōu)先股是國際資本市場一種重要的股份權(quán)益形式，國際銀行業(yè)也越來越多地將其作為一級資本工具。目前，我國商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股仍處于試點階段，但試點范圍已經(jīng)從國有大行和股份制銀行向城商行擴散。2014年10月22日，寧波銀行發(fā)布了非公開發(fā)行優(yōu)先股預案，成為首家公布優(yōu)先股方案的城商行，估計2015年將有一些城商行進入優(yōu)先股試點，但數(shù)量不會多、金額也不會太大。但是根據(jù)新資本管理辦法，優(yōu)先股將是國家重點支持的資本補充方式之一，發(fā)行優(yōu)先股補充資本仍然留下了很大的想象空間。那些實力雄厚、治理規(guī)范、創(chuàng)新能力較強的城商行，要密切關(guān)注其他銀行優(yōu)先股試點的進展，與國家監(jiān)管部門保持溝通，積極爭取能夠進入發(fā)行優(yōu)先股銀行隊列。

2.合格二級資本債券

新資本管理辦法制定了資本工具創(chuàng)新的標準，要求二級資本工具必須含有減記或轉(zhuǎn)股條款，今后新發(fā)行的二級資本工具都要符合此標準，此前發(fā)行的不合格資本工具在過渡期內(nèi)逐步退出。由于城商行資本補充渠道較少，特別是一些地方性的規(guī)模較小的城商行，由于上市、引進戰(zhàn)略投資者、發(fā)行優(yōu)先股難以行通的情況下，發(fā)行二級資本工具就成了除增資擴股之外的另一條可行的資本補充途徑。未來或?qū)⒂懈嗟你y行參與二級資本債，并形成一種常態(tài)化資本補充方式。對于本來就缺乏資本補充渠道的城商行來說，創(chuàng)新二級資本工具將是城商行資本補充的常態(tài)化渠道。

當前，城商行要把二級資本工具創(chuàng)新放在可減記次級債券、可減記混合債券、可轉(zhuǎn)換資本債券及二級可轉(zhuǎn)換或有資本工具等幾類二級資本工具上，同時，也要密切關(guān)注永續(xù)資本債券的進展。盡管目前我國債券市場還沒有發(fā)行永續(xù)資本債券的先例，永續(xù)資本債券發(fā)行的相關(guān)監(jiān)管辦法有待進一步建立，但從國際銀行的經(jīng)驗來看，永續(xù)資本債也極有可能會打開大門。因此，銀行應積極研究永續(xù)資本債券相關(guān)特征，加強與監(jiān)管部門溝通，爭取獲得境內(nèi)發(fā)行支持，同時可到境外少量試點發(fā)行一級資小債券，以積累經(jīng)驗。

三、基于自身實際，構(gòu)建穩(wěn)定的資本補充機制

內(nèi)源資本補充是資本補充的基礎(chǔ)，但只靠內(nèi)源資本補充是遠遠無法滿足資本需求 城商行由于規(guī)模不同、地域不同、業(yè)務特色不同，在選擇資本補允渠道時要以Myers和Majluf（1984）提出的優(yōu)序融資理論為指導，結(jié)合自身實際和資本補充方式的優(yōu)缺點，確立適合自身的資本補充方案（表4）。

（一）所有城商行都應高度重視內(nèi)源資本補充渠道和二級資本債

新資本管理辦法提高了資本監(jiān)管標準，其中特別加強了對核心一級資本的監(jiān)管要求。而核心一級資本補充渠道主要是發(fā)行新股、增資擴股、引入戰(zhàn)略投資者、利潤留存，其中利潤留存是最基本、最穩(wěn)定的資本補充渠道。對于所有城商行甚至所有商業(yè)銀行來說，擴大利潤留存都是最需要重視的資本補充渠道。而二級資本債是資本補充創(chuàng)新渠道，是最具創(chuàng)新空間的資本補充方式，目前城商行已經(jīng)越來越多地參與二級資本債的發(fā)行，對于資本補充渠道有限的城商行，都要積極參與、努力爭取通過發(fā)行二級資本債來補充二級資本。

（二）規(guī)模較大的城商行要繼續(xù)爭取上市和率先參與優(yōu)先股試點，同時加快資本補充工具創(chuàng)新

目前國內(nèi)A股IPO重啟，盡管城商行群體扎堆上市尚不現(xiàn)實，但是規(guī)模較大的、尚未上市的城商行可以積極爭取A股上市，或者在香港地區(qū)和其他國家上市。但在上市時機、上市地點上要認真權(quán)衡。另外，近期優(yōu)先股試點已經(jīng)向城商行擴展，寧波銀行之后肯定還會有一些城商行謀求發(fā)行優(yōu)先股，規(guī)模較大的城商行要主動爭取參與試點，將來優(yōu)先股可能在補充一級資本中發(fā)揮關(guān)鍵作用。同時，要先行先試，發(fā)揮自身資本管理方面的優(yōu)勢，在創(chuàng)新資本工具方面為其他城商行樹立榜樣。

（三）規(guī)模較小的地方城商行要在增資擴股、引入戰(zhàn)略投資者上持續(xù)努力

地方城商行資本補充渠道較為狹窄，經(jīng)營管理水平相對也較為落后，因此要更多地利用增資擴股，引入戰(zhàn)略投資者來提升經(jīng)營管理水平，提高資本充足率。只不過當前小銀行已不如前幾年受追捧，地方城商行在增資擴股和引入戰(zhàn)略投資者時要擴大范圍，對于民間資本和本地資本要更加重視。

（四）開源若不足，可通過節(jié)流來間接實現(xiàn)資本達標，特定條件下還可進行聯(lián)合重組

如果城商行由于特定的原因，通過上述這些資本補充渠道仍然不能滿足資本監(jiān)管要求，那么只能在從推進業(yè)務轉(zhuǎn)型發(fā)展、參與資產(chǎn)證券化等資本運用上去發(fā)力，但這都將存在很大的不確定性，首要的選擇仍然是主動地去補充資本。另外，在大額協(xié)議存單開始實施、存款保險制度呼之欲出之際，對于城商行來說，轉(zhuǎn)型發(fā)展的時間窗口已經(jīng)明顯縮小。為了“過冬”，城商行需要抱團取暖，加強彼此間的合作，其中包括在“暴風雨”真正來臨之前，主動聯(lián)合重組，增強抵抗力。目前條件下，在一些城商行數(shù)量較多的省份，可以在政府的參與和引導下進行合并升級，形成規(guī)模較大的銀行以增強競爭力，以此來緩解資本補充的壓力。