（浙江商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 浙江杭州310053）

2 015年9月1日，國(guó)家海洋局公布今年上半年我國(guó)海洋生產(chǎn)總值27 303億元，同比增長(zhǎng)6.94%。隨著海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推進(jìn)，海洋交通工程的經(jīng)濟(jì)評(píng)估已頗受重視。以往海洋交通工程采用傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)，但卻不能消除海洋交通工程實(shí)施中存在諸多的信息不確定性和風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)見(jiàn)性?；趨^(qū)間的經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)具有緩減和平衡海洋交通工程信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的不足。

一、基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟(jì)評(píng)估分析方法的提出

以未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法有凈現(xiàn)值法、投資回收期法及內(nèi)含報(bào)酬率法。傳統(tǒng)評(píng)估方法的操作性強(qiáng)，關(guān)鍵參數(shù)也較易確定，但基于區(qū)間的經(jīng)濟(jì)評(píng)估分析方法能消除和處理項(xiàng)目評(píng)估中不確定信息更簡(jiǎn)單易行。近年來(lái)關(guān)于項(xiàng)目的區(qū)間經(jīng)濟(jì)分析研究已有一定進(jìn)展，肖峻（2008）等研究者提出區(qū)間成本的涵義來(lái)優(yōu)化決策項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)估；并在此基礎(chǔ)上延伸了確定區(qū)間情況下區(qū)間現(xiàn)金流和區(qū)間利率的概念，提出以區(qū)間凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)評(píng)估新方法；上述文獻(xiàn)均將區(qū)間概念運(yùn)用于電力工程的經(jīng)濟(jì)評(píng)估。根據(jù)項(xiàng)目區(qū)間經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法的實(shí)用性和通用性，借鑒肖峻等人的區(qū)間經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)概念，筆者認(rèn)為區(qū)間凈現(xiàn)值法、區(qū)間投資回收期法及區(qū)間內(nèi)含報(bào)酬率法同樣適用于海洋交通工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)估。

結(jié)合海洋交通工程投資特點(diǎn)，投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）；投資數(shù)額多；影響時(shí)間長(zhǎng)（至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）；發(fā)生頻率低和變現(xiàn)能力差導(dǎo)致工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)大。那么，基于區(qū)間的經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)方法更利于減少海洋交通工程項(xiàng)目信息處理的不確定性。本文擬在區(qū)間經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)概念的基礎(chǔ)上，提出系統(tǒng)的海洋交通工程經(jīng)濟(jì)評(píng)估體系：區(qū)間凈現(xiàn)值法、區(qū)間投資回收期法和區(qū)間內(nèi)含報(bào)酬率法。

二、基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法的介紹

根據(jù)估計(jì)投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量的原則，以及區(qū)間概念是建立在項(xiàng)目計(jì)算期的基礎(chǔ)上的，可以確定海洋交通工程的計(jì)算周期。假設(shè)投資計(jì)算期為n，那么各期的現(xiàn)金流為 NCF0，NCF1，NCF2…NCFn。 NCFn=（CI-CO）n，表示第 n 期現(xiàn)金流入量CI扣除現(xiàn)金流出量CO的差額，（CI-CO）n即是區(qū)間數(shù)。

（一）區(qū)間凈現(xiàn)值法

以?xún)衄F(xiàn)值來(lái)體現(xiàn)項(xiàng)目計(jì)算期即整個(gè)區(qū)間數(shù)值的方法，以既定折現(xiàn)率折算至項(xiàng)目期初的現(xiàn)值之和。區(qū)間凈現(xiàn)值（Interval NPV），簡(jiǎn)稱(chēng)INPV。計(jì)算方法如下：

區(qū)間凈現(xiàn)值法運(yùn)用如下：

若INPV＞0，則意味著不僅能保證項(xiàng)目獲得預(yù)定收益外，還可得到更高收益，在經(jīng)濟(jì)上項(xiàng)目可行；

若INPV＜0，則說(shuō)明不能達(dá)到預(yù)定收益水平，在經(jīng)濟(jì)上項(xiàng)目不可行；

若INPV的區(qū)間最小值（NPV-）小于零，INPV的區(qū)間最大值（NPV+）大于零，即 NPV-＜0＜NPV+，表明項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性具有不確定性，執(zhí)行該項(xiàng)目會(huì)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

（二）區(qū)間投資回收期法

就是結(jié)合動(dòng)態(tài)的區(qū)間變化，主要采用以貨幣時(shí)間價(jià)值為基礎(chǔ)的投資時(shí)間回收期來(lái)確定項(xiàng)目可行性的方法。區(qū)間投資回收期（Interval PT，簡(jiǎn)稱(chēng)IPT），在項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的基礎(chǔ)上，計(jì)算項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值可以回收的期限。計(jì)算方法如下：

也可表示為：P~T=［PT-，PT+］

區(qū)間動(dòng)態(tài)投資回收期是個(gè)區(qū)間化概念，有區(qū)間最小值（PT-）和區(qū)間最大值（PT+），在利用此方法進(jìn)行判斷項(xiàng)目可行性時(shí)，需要以區(qū)間動(dòng)態(tài)投資回收期和基準(zhǔn)投資回收期進(jìn)行比較和分析，以此來(lái)得出最優(yōu)方案。區(qū)間投資回收期法運(yùn)用如下：

若IPT區(qū)間最小值（PT-）和IPT區(qū)間最大值（PT+）都大于基準(zhǔn)投資回收期，則表明項(xiàng)目投資回收期過(guò)長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，無(wú)法在確定周期內(nèi)收回投資成本，表示項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行；

若IPT區(qū)間最小值（PT-）和IPT區(qū)間最大值（PT+）都小于基準(zhǔn)投資回收期，則說(shuō)明項(xiàng)目投資回收期短，極易收回投資成本，在實(shí)施項(xiàng)目過(guò)程中可控風(fēng)險(xiǎn)，表示項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的；

若IPT的區(qū)間最小值（PT-）小于基準(zhǔn)投資回收期，IPT的區(qū)間最大值（PT+）大于基準(zhǔn)投資回收期，即PT-＜基準(zhǔn)投資回收期＜PT+，表明項(xiàng)目的投資回收期具有不確定性，執(zhí)行該項(xiàng)目會(huì)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

（三）區(qū)間內(nèi)含報(bào)酬率法

就是在動(dòng)態(tài)區(qū)間范疇下，根據(jù)項(xiàng)目本身內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。區(qū)間內(nèi)含報(bào)酬率（IIRR），是項(xiàng)目計(jì)算期區(qū)間內(nèi)未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。計(jì)算方法如下：

也可表示為：

區(qū)間內(nèi)含報(bào)酬率是一個(gè)區(qū)間化的概念。在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，區(qū)間內(nèi)含報(bào)酬率大于基準(zhǔn)資金成本率（基準(zhǔn)收益率）則項(xiàng)目可行，且在合理范圍內(nèi)，區(qū)間內(nèi)含報(bào)酬率越高方案越優(yōu)。區(qū)間內(nèi)含報(bào)酬率法運(yùn)用如下：

若IIRR的區(qū)間最小值（IRR-）和IIRR的區(qū)間最大區(qū)（IRR+）都大于基準(zhǔn)投資收益率，則表明項(xiàng)目投資能獲得預(yù)期收益，表示項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行；

若IIRR的區(qū)間最小值（IRR-）和IIRR的區(qū)間最大區(qū)（IRR+）都小于基準(zhǔn)投資收益率，則表示項(xiàng)目投資根本無(wú)法獲得預(yù)期收益，該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行；

若IIRR的區(qū)間最小值（IRR-）小于基準(zhǔn)投資收益率，IIRR的區(qū)間最大區(qū)（IRR+）大于基準(zhǔn)投資收益率，則表示項(xiàng)目投資獲得預(yù)期收益具有不確定性，該項(xiàng)目實(shí)施在經(jīng)濟(jì)上有風(fēng)險(xiǎn)。

三、基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法的運(yùn)用

（一）某海洋交通工程簡(jiǎn)介

該海洋交通工程位于東南沿海，交通工程建設(shè)規(guī)模為3萬(wàn)噸級(jí)外海散雜泊位1個(gè)。項(xiàng)目計(jì)算期32年，其中項(xiàng)目建設(shè)期2年，使用期30年。項(xiàng)目設(shè)計(jì)年吞吐量80萬(wàn)噸，本項(xiàng)目竣工投產(chǎn)后，第一年完成設(shè)計(jì)吞吐量的60%（計(jì)48萬(wàn)噸）；第二年完成80%（計(jì)64萬(wàn)噸），第三年達(dá)到設(shè)計(jì)吞吐量80萬(wàn)噸。

本項(xiàng)目總投資估算19 806.9萬(wàn)元（含建設(shè)期貸款利息412.9萬(wàn)元）。資金來(lái)源和籌措是自有資金6 932.4萬(wàn)元（不計(jì)息），占總投資的35%；其余65%（計(jì)12 874.5萬(wàn)元）由項(xiàng)目業(yè)主向商業(yè)銀行貸款解決。根據(jù)資金來(lái)源和籌措的比例，按目前銀行5年以上貸款利率計(jì)，再考慮潛在的通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。因此，本項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率確定為8%。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、建設(shè)部頒發(fā)的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）的要求，目前對(duì)于海洋交通港口基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目社會(huì)折現(xiàn)率采用8%。

以該海洋交通工程為例，計(jì)算期內(nèi)的區(qū)間現(xiàn)金流量如表1所示。海洋交通行業(yè)區(qū)間財(cái)務(wù)基準(zhǔn)利率為［8%，11%］，基準(zhǔn)投資回收期為12年，研究該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可行性。

表1 某海洋交通工程計(jì)算期內(nèi)的區(qū)間現(xiàn)金流量

（二）基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法的計(jì)算和運(yùn)用

結(jié)合各年的效益、費(fèi)用量情況，在確定的海洋交通工程計(jì)算期32年內(nèi)，利用選取給定的海洋交通港口基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的社會(huì)折現(xiàn)率8%作為區(qū)間折現(xiàn)率，分別用INPV法、IPT法和IIRR法三種方法對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)估，計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表2所示。

表2 基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法計(jì)算結(jié)果

通過(guò)表2的計(jì)算結(jié)果，從INPV指標(biāo)分析來(lái)看，區(qū)間凈現(xiàn)值的區(qū)間中位數(shù)2 605.52萬(wàn)元大于零，表明不僅能保證項(xiàng)目得到預(yù)定收益，還可獲得更高收益；從IPT指標(biāo)分析來(lái)看，區(qū)間投資回收期的區(qū)間中位數(shù)9.1年小于基準(zhǔn)投資回收期10年，能夠收回初始投資；從IIRR指標(biāo)分析來(lái)看，區(qū)間內(nèi)含報(bào)酬率的區(qū)間中位數(shù)9.225%大于基準(zhǔn)收益率8%，表明該項(xiàng)目預(yù)期收益明顯?？梢?jiàn)，本項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法下各項(xiàng)指標(biāo)均較好，符合經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)要求，經(jīng)分析本項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上可行。項(xiàng)目有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)性，項(xiàng)目生命力較強(qiáng)。從經(jīng)濟(jì)與社會(huì)影響角度分析，本項(xiàng)目的建設(shè)對(duì)腹地內(nèi)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展起著較大的作用。

本文采用動(dòng)態(tài)區(qū)間分析方法，建立了一套基于區(qū)間現(xiàn)金流和項(xiàng)目區(qū)間計(jì)算期的海洋工程經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法體系，分別用區(qū)間凈現(xiàn)值（INPV）法、區(qū)間動(dòng)態(tài)投資回收期（IPT）法和區(qū)間內(nèi)部收益率（IIRR）法進(jìn)行評(píng)估確定計(jì)算期內(nèi)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性。這個(gè)評(píng)估方法體系有助于海洋工程經(jīng)濟(jì)評(píng)估實(shí)施者作出更科學(xué)的判斷。