【摘要】隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)并購(gòu)是我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中比較普遍的現(xiàn)象,企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,為了在市場(chǎng)中迅速找到自己的一席之地,很多企業(yè)都偏愛選擇并購(gòu)方式,但是在并購(gòu)的過(guò)程中也存在很多問(wèn)題亟待解決,尤其是并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。本文對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容;企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及后果等進(jìn)行了分析,并提出了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施。
【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容
企業(yè)并購(gòu)是目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中比較常見的一種現(xiàn)象,在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中,必然會(huì)牽涉到財(cái)務(wù)方面的內(nèi)容,而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)中應(yīng)當(dāng)首先考慮到的問(wèn)題。企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要存在于兩方面:
(一)估值風(fēng)險(xiǎn)
在企業(yè)決定并購(gòu)后,無(wú)論是收購(gòu)企業(yè),還是被收購(gòu)或者兼并的企業(yè),都會(huì)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值估算,而這種估算,對(duì)企業(yè)并購(gòu)最終能否順利進(jìn)行有著極大的影響。如果對(duì)企業(yè)的價(jià)值估算高于實(shí)際價(jià)值,則可能對(duì)收購(gòu)企業(yè)造成一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。用高于實(shí)際價(jià)值的資金收購(gòu)企業(yè),最終并不能夠給收購(gòu)企業(yè)帶回相應(yīng)的收益,這會(huì)使得收購(gòu)失去了意義。作為一個(gè)企業(yè),要想在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái),最主要的目標(biāo)便是營(yíng)利。而如果投資者決策失誤,對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)有價(jià)值及未來(lái)價(jià)值估算失誤,將會(huì)給收購(gòu)企業(yè)帶來(lái)難以彌補(bǔ)的損失甚至可能影響到收購(gòu)企業(yè)本身的發(fā)展。
(二)支付風(fēng)險(xiǎn)及其衍生風(fēng)險(xiǎn)
在企業(yè)并購(gòu)中,一般采用股權(quán)和現(xiàn)金兩種支付方式。股權(quán)支付的方式相對(duì)來(lái)說(shuō)有利于企業(yè)資金的周轉(zhuǎn),雖然股權(quán)交易相對(duì)于現(xiàn)金結(jié)算更為復(fù)雜,但是這種方式是目前很多大型企業(yè)并購(gòu)中常用的方式。不過(guò),股權(quán)支付方式也有其缺陷,即會(huì)導(dǎo)致公司原有股東的股權(quán)所占份額降低,從而減少了企業(yè)原股東的分紅所得收益,并且在處理企業(yè)重大事物時(shí),原股東的決定權(quán)利也受到了一定的限制。因此,在使用這種方式時(shí),公司要慎重考慮。而使用現(xiàn)金支付的方式,卻較為簡(jiǎn)單,省去了不少麻煩。但是這一方式會(huì)讓公司的可用資金大大減少,甚至公司并沒有足夠的可用資金完成支付。在企業(yè)并購(gòu)后,還需要很大的資金開支,如果企業(yè)貸款進(jìn)行并購(gòu),則會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿形成融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)本身沒有足夠的資金完成并購(gòu)及并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng),這就需要企業(yè)對(duì)外融資。而融資本身便存在著風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)要想降低融資風(fēng)險(xiǎn),需要謹(jǐn)慎的走好每一步,盡可能多的拓寬融資渠道,保證負(fù)債在企業(yè)自身的承受范圍內(nèi),盡可能降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。
二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及后果
(一)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素
在企業(yè)并購(gòu)中,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有很多,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
首先,投資部門的決策。投資部門的決策決定了企業(yè)發(fā)展的方向和發(fā)展的前景,一旦企業(yè)投資部門的決策失誤,便可能給企業(yè)造成極大的損失。在企業(yè)并購(gòu)中,投資部門決定收購(gòu)某家企業(yè),或者兼并某家企業(yè),都需要一筆很大的資金,對(duì)于企業(yè)而言,都是一件重要的事,關(guān)系著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。
其次,對(duì)并購(gòu)成功后的企業(yè)的信息掌握程度,也是一個(gè)重要的因素。一旦投資部門對(duì)于相應(yīng)的企業(yè)信息沒有掌握好,比如相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)負(fù)債情況等等信息,如果投資部門沒有完全掌握這些信息,便可能造成決策的失誤,從而為企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
再次,企業(yè)財(cái)務(wù)部門對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的管理與控制力度。財(cái)務(wù)部門是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中比較關(guān)鍵的部門,企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況關(guān)系著企業(yè)的發(fā)展。要經(jīng)營(yíng)好這個(gè)企業(yè),便需要成立好的財(cái)務(wù)部門,進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)管理。在關(guān)系到企業(yè)并購(gòu)這樣重大的事項(xiàng)時(shí),財(cái)務(wù)部門更是發(fā)揮著關(guān)鍵的作用。只有財(cái)務(wù)部門做好了相關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況調(diào)查,能夠很好的控制企業(yè)的財(cái)務(wù)管理力度,根據(jù)實(shí)際情況制作出財(cái)務(wù)報(bào)表,如公司財(cái)務(wù)收支情況、資產(chǎn)負(fù)債表、該企業(yè)的現(xiàn)有價(jià)值評(píng)估表及未來(lái)可能的發(fā)展前景及價(jià)值等等,然后投資者才能決定是否進(jìn)行收購(gòu)或兼并,或者決定用多大的代價(jià)進(jìn)行企業(yè)的并購(gòu)??梢娯?cái)務(wù)部門在企業(yè)并購(gòu)中的重要性。而也正因?yàn)檫@樣,財(cái)務(wù)部門本身的管理、控制等成為了企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一大影響因素。在企業(yè)并購(gòu)中,如果財(cái)務(wù)部門的計(jì)算稍有失誤,或者統(tǒng)計(jì)稍有漏差,便可能對(duì)企業(yè)造成很大的經(jīng)濟(jì)損失。
以上所述的影響因素,是當(dāng)下企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要的常見的影響因素。除此之外,還有企業(yè)自身的管理制度落后,財(cái)務(wù)制度落后,財(cái)務(wù)監(jiān)督體制不夠完善,以及外界的影響因素,如政府政策的變化,市場(chǎng)的風(fēng)云突變,銀行貸款利息的調(diào)整等等,都是當(dāng)下企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。
(二)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的后果
企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展都有著很大的影響。而最主要的影響主要存在于兩方面,即對(duì)企業(yè)可用資金的影響以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的影響。在企業(yè)資金方面,企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中必然需要一大筆資金或者需要放出一定的股權(quán),這對(duì)原本的企業(yè)本身就是極大的挑戰(zhàn)。企業(yè)一旦投入資金過(guò)多,必然沒有充足的可用資金,為了維持并購(gòu)企業(yè)前期的運(yùn)營(yíng),企業(yè)會(huì)通過(guò)融資等方式,減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān),而一旦資金長(zhǎng)時(shí)間周轉(zhuǎn)不開,便可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂,最終影響了并購(gòu)企業(yè)的發(fā)展。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略方面,企業(yè)并購(gòu)后,作為一個(gè)新的規(guī)模更大的企業(yè),必然要有新的經(jīng)營(yíng)策略。如果并購(gòu)中出現(xiàn)問(wèn)題,管理者又不能及時(shí)解決,便可能影響到并購(gòu)后的企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。而即使順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu),在日后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中,如果經(jīng)營(yíng)者不根據(jù)實(shí)際情況改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略,便可能導(dǎo)致并購(gòu)后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)問(wèn)題,尤其是在并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)初期,新的企業(yè)正處于各個(gè)部門各人員之間的磨合階段。如果不能順利度過(guò)這段時(shí)間,并購(gòu)的企業(yè)便難以維持。
三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施
(一)做好信息調(diào)查和被收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值估算
企業(yè)并購(gòu)中,錯(cuò)誤的價(jià)值估算會(huì)對(duì)收購(gòu)企業(yè)造成嚴(yán)重的損失,而在對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的信息沒有完全了解之前便進(jìn)行收購(gòu)或兼并,也不是明智之舉。要應(yīng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),必須要做好信息調(diào)查,對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、負(fù)債情況等進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查,同時(shí)要考慮到收購(gòu)企業(yè)后怎樣經(jīng)營(yíng),并購(gòu)對(duì)自己企業(yè)是否有利等問(wèn)題,而不是只是為了擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模而進(jìn)行并購(gòu)。除此之外,在決定并購(gòu)前,要對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行估算,盡可能詳細(xì)精準(zhǔn),使并購(gòu)成本降到最低,從而降低企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)將股權(quán)支付與現(xiàn)金支付相結(jié)合,保證企業(yè)資金充足
在并購(gòu)中,企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)往往采用股權(quán)支付或者現(xiàn)金的方式進(jìn)行并購(gòu)的支付。而這兩種方式單獨(dú)使用,都可能給并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成一定的困難。如果單獨(dú)進(jìn)行股權(quán)支付,便會(huì)使企業(yè)原來(lái)的股東的持股比例大大降低,而新進(jìn)的股東有一定的發(fā)言權(quán)。如果遇到企業(yè)的重大事項(xiàng),需要按股東持股份額來(lái)進(jìn)行表決時(shí),原股東的表決權(quán)便會(huì)被大大削弱。但是,如果完全采用現(xiàn)金支付的方式,企業(yè)并不一定能夠拿出足夠的資金,便需要進(jìn)行融資或者請(qǐng)求被收購(gòu)企業(yè)寬限。這對(duì)收購(gòu)企業(yè)并不是一件好事。融資會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨著很多財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)。而即使企業(yè)能夠拿出足夠的現(xiàn)金完成并購(gòu),企業(yè)的可用資金也會(huì)大大減少,從而影響到并購(gòu)后的企業(yè)的資金周轉(zhuǎn),一旦資金周轉(zhuǎn)困難,大量的貸款可能會(huì)超出企業(yè)的負(fù)債能力,最終造成企業(yè)的破產(chǎn)。要解決這一問(wèn)題,防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)在并購(gòu)資金的支付中,可以將兩種支付方式結(jié)合起來(lái)。即在支付時(shí),股權(quán)占支付的一部分,但要控制在合適的范圍內(nèi),保證對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)沒有影響;同時(shí),另一部分用現(xiàn)金支付。這樣能夠有效規(guī)避上述的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),保證企業(yè)的資金充足,從而為并購(gòu)后的企業(yè)的發(fā)展做好準(zhǔn)備。
(三)做好并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)管理
企業(yè)并購(gòu)后,由于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,可能會(huì)有人事上的變動(dòng),每個(gè)人都會(huì)有不同的做事方法,不同的經(jīng)營(yíng)理念,在這種關(guān)鍵的時(shí)候,必須要做好新企業(yè)的管理尤其是財(cái)務(wù)部門的管理。在管理中,要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)部門人員的培訓(xùn)力度,提高他們的專業(yè)水平。讓他們?cè)诙虝r(shí)間內(nèi)對(duì)新并購(gòu)的企業(yè)財(cái)務(wù)熟悉并能夠盡快進(jìn)入狀態(tài)。同時(shí),要讓財(cái)務(wù)部門的工作人員對(duì)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì),以便于投資人員或管理人員了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,進(jìn)而為長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展做好準(zhǔn)備,也為下一步的經(jīng)營(yíng)做好打算。在此基礎(chǔ)上,企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)部門的監(jiān)管,防止部分工作人員謀取私利。
四、結(jié)束語(yǔ)
總之,當(dāng)下企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)管理中還有很多問(wèn)題,其影響因素也有很多。而要想改變現(xiàn)狀,提高企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制,必須要做好信息調(diào)查和被收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值估算,將股權(quán)支付與現(xiàn)金支付相結(jié)合,保證企業(yè)資金充足,并且要做好并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。這樣才能真正降低企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
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作者簡(jiǎn)介:陳震(1976-),男,漢族,江蘇揚(yáng)州人,碩士研究生學(xué)歷,中級(jí)會(huì)計(jì)師,研究方向:會(huì)計(jì)學(xué)。