我國企業(yè)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理分析

吳澤昊

摘 要：我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，離不開企業(yè)的發(fā)展，而企業(yè)的發(fā)展又依賴經(jīng)濟(jì)的支持。為了保證我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加持久穩(wěn)定的增長，首先必須保證我國企業(yè)健康良好的發(fā)展。而20世紀(jì)70年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)體的不斷增長，各種金融風(fēng)險(xiǎn)開始出現(xiàn)。這些對企業(yè)的發(fā)展有著很大的影響。因此為了確保我國企業(yè)在如此復(fù)雜的市場中穩(wěn)定發(fā)展，必須對企業(yè)衍生的金融工具風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和管理。本文，從企業(yè)衍生的金融工具入手，著重分析了金融工具的各種風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)，提出相應(yīng)的管理辦法。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；衍生金融工具；風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；管理

一、引言

自從20世紀(jì)70年代以來，世界經(jīng)濟(jì)形勢波詭云譎。布雷頓森林體系的崩潰、國際債務(wù)危機(jī)以及石油危機(jī)等的不斷出現(xiàn)，預(yù)示著世界國際金融市場的復(fù)雜多變。由此造成的經(jīng)濟(jì)市場利率和匯率的巨大波動(dòng)，不管是對個(gè)人還是企業(yè)都有著不可挽回的影響。而企業(yè)為了獲得發(fā)展，不能對經(jīng)濟(jì)市場的波動(dòng)變化放任不管。因此，就出現(xiàn)了衍生的金融工具。金融工具的出現(xiàn)，通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、套期保值等方法很好的避免了由于利率和匯率波動(dòng)而導(dǎo)致的個(gè)人或企業(yè)的財(cái)產(chǎn)損失。因此，在短短的幾十年內(nèi)得到了廣泛的發(fā)展。但是，任何事物都具有兩面性，正如我們所知的，高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。衍生的金融工具在給企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，自身也存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。再加上，衍生的金融工具的發(fā)展年限較短，而有些風(fēng)險(xiǎn)還沒有顯露出來。因此，必須對企業(yè)衍生的金融工具進(jìn)行全面客觀的剖析，在肯定其對經(jīng)濟(jì)局勢動(dòng)蕩過程中做出的貢獻(xiàn)的同時(shí)，還要對其可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行徹底的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在選擇金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要謹(jǐn)慎衡量其利弊，以獲得更加穩(wěn)定的發(fā)展。

二、衍生金融工具及其應(yīng)用

1.衍生金融工具的定義和種類

衍生金融工具是相對基礎(chǔ)金融工具而言的，在基礎(chǔ)金融工具的發(fā)展過程中衍生而來的，為企業(yè)避免財(cái)產(chǎn)損失而快速發(fā)展起來的。目前在我國，對衍生金融工具比較具有權(quán)威的定義認(rèn)為，衍生金融工具是以一種或者多種基礎(chǔ)金融工具為依據(jù)，并以這些基礎(chǔ)金融工具為基礎(chǔ)對其進(jìn)行相關(guān)操作。衍生金融工具的價(jià)格一般是以基礎(chǔ)金融工具為依據(jù)，由基礎(chǔ)金融工具和市場情況等決定。

根據(jù)不同的分類方標(biāo)準(zhǔn)，對衍生金融工具的分類也有所不同。比如，根據(jù)衍生金融工具的交易對象的形態(tài)，可以將衍生金融工具分為遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨和互換以及由這四種衍生金融工具為基礎(chǔ)經(jīng)過各種變化和組合而得到的一些變形體。又如，根據(jù)其資產(chǎn)來源的類型，可以將衍生金融工具分為商品類、匯率類、利率類及股權(quán)類這四種。再如，根據(jù)衍生金融工具自身的性質(zhì)，可以將其分為選擇類衍生金融工具和遠(yuǎn)期類衍生金融工具。

2.衍生金融工具的應(yīng)用

衍生金融工具在近年來得到了很大的發(fā)展，這是因?yàn)檠苌鹑诠ぞ咴趶?fù)雜的經(jīng)濟(jì)變化前表現(xiàn)了很大的優(yōu)勢，不僅可以為企業(yè)或個(gè)人避免一部分財(cái)產(chǎn)損失，在市場上還有更多的應(yīng)用。具體說來，衍生金融工具在現(xiàn)實(shí)中的應(yīng)用主要有以下一些優(yōu)點(diǎn)。

（1）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

從某種程度上來說，衍生金融工具的出現(xiàn)就是為了降低企業(yè)在市場變化如此迅速的情況下所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具降低風(fēng)險(xiǎn)的主要是通過金融投資者將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到希望承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人身上。而市場可以有效的將風(fēng)險(xiǎn)重新分配，以此達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（2）發(fā)現(xiàn)價(jià)格

衍生金融工具的價(jià)格離不開市場現(xiàn)貨的價(jià)格，因此衍生金融工具的一個(gè)非常重要的應(yīng)用就是發(fā)現(xiàn)市場各種金融產(chǎn)品的價(jià)格，為投資者們提供一定的依據(jù)。由于市場經(jīng)濟(jì)是不斷變化的，因此投資者們能夠及時(shí)準(zhǔn)確預(yù)測價(jià)格趨勢是十分必要的。

（3）操作簡便

一般來說，衍生金融工具在一定程度上可以為投資者降低成本，獲得更大的利潤。因?yàn)檠苌鹑诠ぞ叩某杀炯皞蚪鹨话惚痊F(xiàn)貨市場低。這一優(yōu)點(diǎn)使得不少投資者更加傾向于衍生金融工具。另一方面，衍生金融工具往往具有更高的流動(dòng)性，并且波動(dòng)性小，操作起來也更為方便，因此受到投資者的青睞。

三、企業(yè)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)

對于“風(fēng)險(xiǎn)”一詞的定義，一般有兩種理解。一種是認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)生活中所有的人物和事物都會(huì)因?yàn)楦鞣N原因面臨著很多不確定的選擇和結(jié)果，而這些不確定的結(jié)果就是所謂的風(fēng)險(xiǎn)。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)指的是未來有可能發(fā)生的對個(gè)人財(cái)產(chǎn)、人身及事物的各種安全存在威脅或者發(fā)生損失的可能。而風(fēng)險(xiǎn)一般是難以確定和避免的，有可能發(fā)生也有可能不發(fā)生，具有不確定性。在金融市場上，衍生金融工具也面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)。按照風(fēng)險(xiǎn)的來源可以將衍生金融工具面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為以下幾種。

1.市場風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具的市場風(fēng)險(xiǎn)主要是指因?yàn)榛A(chǔ)金融工具的價(jià)格變化到導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。市場本身就是處于一個(gè)不斷變化的過程中，又因?yàn)槿魏谓鹑诋a(chǎn)品都不能離開市場而存在，因此必然受到市場的制約，市場的變化將導(dǎo)致金融產(chǎn)品的變化，其中對投資者影響最大的就是價(jià)格變化。市場風(fēng)險(xiǎn)是最為常見的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。其發(fā)生機(jī)制主要是，由于金融產(chǎn)品的價(jià)格變化，導(dǎo)致投資者往往無法進(jìn)行套期保值，從而導(dǎo)致企業(yè)或者投資者經(jīng)濟(jì)受到損失。市場風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失有些甚至可以導(dǎo)致企業(yè)倒閉。比如，經(jīng)濟(jì)世界著名的英國“巴林銀行”事件，以及美國“奧蘭治縣破產(chǎn)案”都是由于衍生金融工具的市場風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失而導(dǎo)致的。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱對手風(fēng)險(xiǎn)或者違約風(fēng)險(xiǎn)，是指由于交易對方無法完成約定該履行的義務(wù)或該償還的債務(wù)而對企業(yè)或投資者造成的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)也是較為常見的一種風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿魏钨徺I行為都至少有兩方實(shí)體的參與。而投資者在選擇衍生金融工具時(shí)，必然發(fā)生購買行為，通過購買衍生金融工具，來規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)。由于市場經(jīng)濟(jì)的不斷變化，風(fēng)險(xiǎn)一直存在，因此會(huì)出現(xiàn)協(xié)議中某一方可能因?yàn)槟承┰蚨鵁o法履行約定的情況。

3.流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

任何金融產(chǎn)品都必須具有流動(dòng)性，不能流動(dòng)的金融產(chǎn)品堆積在投資者手中只會(huì)造成更大的財(cái)產(chǎn)損失。具體來說，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)包括資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。顧名思義，資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)或投資者由于自身或者外界的各種復(fù)雜原因而導(dǎo)致的資金無法變現(xiàn)或者短缺的情況，從而進(jìn)一步導(dǎo)致到期不能履行合約或者償還應(yīng)有債務(wù)，最終被迫平倉的風(fēng)險(xiǎn)。市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場各種產(chǎn)品受企業(yè)或者投資者的青睞程度的變化情況而導(dǎo)致的企業(yè)原有的衍生金融工具價(jià)值下降，最終被迫平倉的風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著市場發(fā)展而存在的，是無法杜絕的。

4.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又可稱為操作風(fēng)險(xiǎn)。主要是指企業(yè)經(jīng)營者沒有根據(jù)實(shí)際市場情況和企業(yè)本身內(nèi)部結(jié)構(gòu)制定合適的經(jīng)營策略，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營不善，以及企業(yè)管理人員的操作失誤等，進(jìn)一步導(dǎo)致的企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。比如，經(jīng)營者沒有敏銳的洞察能力，及時(shí)發(fā)覺市場金融工具價(jià)格變化，導(dǎo)致沒有在最合適的時(shí)機(jī)變現(xiàn)，從而帶來經(jīng)濟(jì)上的虧損。又比如，企業(yè)管理者對企業(yè)自身內(nèi)部情況不夠了解，造成判斷失誤，對自身定位不夠準(zhǔn)確，從而影響經(jīng)營者對衍生金融工具的選擇和操作。從某種程度上來說，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是最容易發(fā)生也是最容易避免的一類風(fēng)險(xiǎn)。因此，在對風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)需要著重考慮經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

5.法律風(fēng)險(xiǎn)

我國是一個(gè)法治社會(huì)，我國法律體系一直在不斷的完善過程中，法律所包括的方方面面將我們生活中的各方面都規(guī)定了不可逾越的底線。企業(yè)衍生金融工具也必須受到法律的規(guī)范。一方面，由于衍生金融產(chǎn)品是一個(gè)較為新鮮的金融產(chǎn)品，發(fā)展時(shí)間還不長，法律所明確規(guī)定的內(nèi)容還不夠完善。另一方面，衍生金融工具由于其在企業(yè)發(fā)展和投資者個(gè)人收益中都起到了不小的作用。因此，其發(fā)展速度往往超過法律更新的速度。而法律法規(guī)的不明確往往導(dǎo)致衍生金融工具在某些方面不受法律的保護(hù)，從而導(dǎo)致企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)管理是隨著企業(yè)的快速發(fā)展而來的，沒有好多企業(yè)管理就沒有企業(yè)的快速健康發(fā)展。如今，市場經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮，導(dǎo)致了企業(yè)間的競爭越來越激烈。因此，企業(yè)管理變的尤為重要。而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)管理中最為重要的一個(gè)部分。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的最新理論，最早出現(xiàn)在19世紀(jì)工業(yè)革命時(shí)期。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理具體來說，是指將風(fēng)險(xiǎn)管理的思想引入到企業(yè)的經(jīng)營管理中來。對于企業(yè)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)部分，本文，通過對企業(yè)衍生金融工具的優(yōu)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并據(jù)此總結(jié)企業(yè)其風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。

企業(yè)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是，將衍生金融工具所帶來的風(fēng)險(xiǎn)盡可能的控制，降低其發(fā)生所帶來的損失。下面分別從幾方面描述企業(yè)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

1.改善企業(yè)經(jīng)營管理

由于企業(yè)的經(jīng)營不善往往導(dǎo)致衍生金融工具面臨風(fēng)險(xiǎn)，我國已經(jīng)有很多由于企業(yè)經(jīng)營管理的問題而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)受損，甚至企業(yè)破產(chǎn)的案例。從衍生金融工具的眾多主要風(fēng)險(xiǎn)中可見，由企業(yè)經(jīng)營管理不善而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)是最受人為因素影響的。因此，也是最可以被控制的。企業(yè)應(yīng)該從自身入手，調(diào)整企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)的各項(xiàng)方案制度。提高經(jīng)營管理者的自身素質(zhì)，多多吸收國內(nèi)外成功企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，針對市場變化做出敏捷的反應(yīng)，制定合適的經(jīng)營方針。

2.完善我國相關(guān)法律

法律是最有利的武器，我國是一個(gè)民主法治的國家，法律保護(hù)所有應(yīng)該被保護(hù)的事物和人。企業(yè)衍生金融工具也應(yīng)受到法律的保護(hù)。但是，由于企業(yè)衍生金融工具是近年來新興的業(yè)務(wù)，并且發(fā)展迅速。而法律法規(guī)的修訂需要時(shí)間，因此，在我國目前對于企業(yè)衍生金融工具的保護(hù)還不夠完善。我國企業(yè)發(fā)展歷史上也有很多企業(yè)因?yàn)榉蓪ρ苌鹑诠ぞ弑Ｗo(hù)的空白而導(dǎo)致的白白受損，以及破產(chǎn)的案例。為了減少此類案件的發(fā)生，我國相關(guān)法律修訂部門，應(yīng)該盡快完善關(guān)于企業(yè)衍生金融工具的法律保護(hù)措施。根據(jù)已有案例總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，制定相應(yīng)的保護(hù)措施，以防企業(yè)或者投資者白白蒙受損失。

3.創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境

市場對衍生金融工具的影響是眾所周知的，市場的動(dòng)態(tài)變化直接影響著金融產(chǎn)品的價(jià)格，而金融工具價(jià)值的變化直接預(yù)示著企業(yè)或投資者的盈利或者虧損。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，大大小小的企業(yè)不斷出現(xiàn)，企業(yè)間的競爭也不斷加劇。各企業(yè)為了獲得發(fā)展，提高自身利益，不得不想盡辦法。而這些企業(yè)中，免不了存在一些小企業(yè)，信用度不高，市場影響力也不大的企業(yè)為了自身發(fā)展，不顧市場規(guī)則，擾亂市場競爭，破壞市場平衡。使得整個(gè)企業(yè)競爭處于不公平對待環(huán)境中，這將導(dǎo)致很多企業(yè)失去平衡，最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)損失甚至破產(chǎn)。為了降低這類風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對這些故意擾亂市場秩序，破壞市場平衡的企業(yè)加以嚴(yán)重懲戒。各企業(yè)之間應(yīng)在競爭的基礎(chǔ)上謀求長期穩(wěn)定，共同發(fā)展的局面，建立公平公正的市場競爭局面。

4.選擇合適的合作伙伴

企業(yè)衍生金融工具所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，往往是由于企業(yè)或者投資者在選擇衍生金融工具時(shí)沒有經(jīng)過慎重的考慮和斟酌而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。為了降低這類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，企業(yè)在選擇合作伙伴時(shí)，一定要仔細(xì)觀察，通過市場調(diào)研，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展情況，選擇合適的衍生金融工具。

五、總結(jié)

企業(yè)衍生金融工具由于其不可代替的優(yōu)點(diǎn)，在世界各國范圍內(nèi)獲得了良好的發(fā)展。近年來，企業(yè)衍生金融工具的不斷發(fā)展，吸引了學(xué)者們的關(guān)注。在其不斷繁榮發(fā)展的背后，也引發(fā)了人們對其風(fēng)險(xiǎn)的深深思考。而正如學(xué)者們所擔(dān)心的，衍生金融工具確實(shí)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。本文，通過我國企業(yè)發(fā)展的實(shí)例總結(jié)衍生金融工具存在的風(fēng)險(xiǎn)，并給出降低風(fēng)險(xiǎn)損失的相關(guān)建議。為我國企業(yè)的良好發(fā)展做出鋪墊。

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