選自美國智庫凱托研究所《經(jīng)濟政策研究簡報》2016年2月斯科特·L.富爾福德（Scott L.Fulford）史萬春/譯

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銀行對發(fā)展有多重要？
——美國國有銀行（1870—1900）

選自美國智庫凱托研究所《經(jīng)濟政策研究簡報》2016年2月
斯科特·L.富爾福德（Scott L.Fulford）
史萬春/譯

金融發(fā)展對于經(jīng)濟發(fā)展有利，這一點已經(jīng)得到人們越來越廣泛的認同。但因為金融機構(gòu)“無利不起早”，我們很難斷定金融機構(gòu)對于發(fā)展到底有多重要。再加上金融機構(gòu)業(yè)務(wù)廣泛，我們難以摸清哪些金融部門最為重要。

不論對發(fā)達經(jīng)濟體還是發(fā)展中經(jīng)濟體來說，了解金融機構(gòu)的重要性都至為關(guān)鍵。發(fā)達經(jīng)濟體常常會考量如何制定金融政策——是提高資本需求還是針對特定活動加以嚴管——知曉政策成本非常重要。一些服務(wù)和機構(gòu)可能非常重要，若是管制過嚴可能會阻礙經(jīng)濟發(fā)展；其他的一些則沒那么重要，而且存在一定風險，這些服務(wù)和機構(gòu)就必須嚴加管制。在發(fā)展中國家，傳統(tǒng)銀行業(yè)和金融市場外的新服務(wù)正在走向貧困人群。哪些服務(wù)和機構(gòu)需要政府補貼和支持，哪些需要小心監(jiān)管并加以限制，這都要根據(jù)其產(chǎn)生的影響決定。

本文審視了美國的一段歷史，那時美國的金融、經(jīng)濟和國土面積都在急劇擴張。從1870年開始至1900年，美利堅合眾國經(jīng)濟不斷發(fā)展、國土面積不斷增長、人口也不斷增加。聯(lián)邦政府授權(quán)并監(jiān)管的國有銀行也緊跟國家的腳步前行，成為當時最為重要的金融機構(gòu)。國有銀行有權(quán)直接發(fā)行紙幣，當時美國國內(nèi)貿(mào)易急劇增長，資金流動頻繁，國有銀行是整個系統(tǒng)不可或缺的一部分。

為了分析這些銀行產(chǎn)生的影響，我創(chuàng)建了一個數(shù)據(jù)組，里面包含1870年、1880年、1890年和1900年每一家國有銀行的確切位置與大小。每年，負責監(jiān)管國有銀行及其發(fā)行的紙幣的美國貨幣監(jiān)理署（comptroller of the currency）會采集并發(fā)布每一家國有銀行的資產(chǎn)負債表。由于國有銀行不可下設(shè)分行，表格所載的營業(yè)地點可以讓我知曉每一家銀行的確切地址，從而分析其對本地金融發(fā)展所做出的貢獻。

為防止貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)不足，國會規(guī)定國有銀行必須擁有一個數(shù)額很大的“最小金額資產(chǎn)凈值”（minimum dollar amount of equity），用現(xiàn)在銀行業(yè)流行的說法就是“資本存量”（capital stock）。與今天通行的最小資本資產(chǎn)比率相比，以往的大額“最小凈值”將很多銀行排除在盈利之外。并非每一個縣（美國州以下行政區(qū)劃——譯注）都可以承擔起這樣一大筆錢。這個限制與“不可開設(shè)分行”的規(guī)定一起，阻撓了更多銀行進入市場。例如，國會1900年放寬最小凈值限制后，兩年時間內(nèi)上百個小銀行拔地而起，10年間有將近1000家銀行出現(xiàn)。

我引入了一個利用最小資產(chǎn)凈值限制銀行準入的簡單模型。模型表明，即使國家規(guī)定銀行必須擁有使其利潤最大化的的資產(chǎn)凈值的兩倍才能開張，銀行也樂于接受。即使不受上述規(guī)定管制的銀行的資本存量也為其資產(chǎn)的20%以上，遠遠高于當今銀行。因為擁有大量股本，且在貸款業(yè)務(wù)方面受諸多限制，即使在當時幾次金融危機中，國有銀行也極少破產(chǎn)。雖然這些數(shù)據(jù)對于當今銀行業(yè)的指導意義有待商榷，但是它們表明在資本需求相當高的情況下，銀行仍然可以開張并提供有價值的金融服務(wù)。

這些銀行對于實體經(jīng)濟有什么作用？我們可以比較有銀行的地區(qū)和現(xiàn)在或曾經(jīng)不重視銀行業(yè)作用的地區(qū)，銀行想要進入的市場通常經(jīng)濟活動頻繁或者具有很強的潛力?！白钚≠Y產(chǎn)凈值要求”使得銀行無法進入那些本來可以支撐小型銀行的地區(qū)。銀行準入中潛在的不連貫使得銀行業(yè)的效力也出現(xiàn)了不連貫。一些縣擁有大量銀行；而因為小銀行無法開張，一些縣的銀行則非常少。對相鄰縣的比較，或?qū)υ谀硞€10年前有銀行的縣與下個10年才有銀行的縣進行比較，我們發(fā)現(xiàn)擁有“最小凈值”銀行可以讓人均產(chǎn)值上升6～11個百分點。

為了更準確地計算這些銀行的因果關(guān)系，我將銀行準入與由最小資本存量造成的銀行準入不連貫現(xiàn)象綜合起來考慮。有關(guān)銀行準入的評估為我們提供了如下信息：如果銀行獲準免費進入，它們更喜歡做什么的分布圖。例如，分布圖顯示了銀行幾乎不愿意進入的縣。1860年國有銀行出現(xiàn)之前，銀行不愿意進入的縣基本上就不會有銀行開張。結(jié)合分布圖與銀行準入中的不連貫性，我估計擁有一個“最小凈值”銀行可以讓鄉(xiāng)村型縣的人均產(chǎn)值提升10.1%。

盡管國有銀行擁有現(xiàn)代銀行具有的大部分功能，它們卻基本上不會從事長期投資，特別是它們不會接受土地抵押。當時的銀行專家認為此項限制會對擁有土地的農(nóng)民造成很大困擾，他們不可以把自己最主要的資產(chǎn)——土地——用來抵押。相反，銀行幫助提供流動資金、營運資金并幫助均攤風險。銀行的通知網(wǎng)絡(luò)（correspondent networks）也在支付系統(tǒng)中發(fā)揮重要作用。

鑒于國有銀行無法提供長期貸款，且不能將土地作為抵押物，你可能會認為國有銀行對于農(nóng)業(yè)的影響非常小。但是在以鄉(xiāng)村為主的縣擁有一家銀行會使產(chǎn)業(yè)向農(nóng)業(yè)靠攏，盡管當時工業(yè)發(fā)展非常快速，而且銀行在抵押借貸方面受到諸多限制。模型表明通過為農(nóng)民和商人提供營運資金、從而促進貿(mào)易發(fā)展，國有銀行幫助各縣建立了比較優(yōu)勢。

當大多數(shù)金融發(fā)展理論將目光放在金融機構(gòu)如何投資上時，營運資金、流動資金、銀行或其他金融機構(gòu)的支付業(yè)務(wù)也許同等（或更加）重要。手機銀行業(yè)務(wù)在許多發(fā)展中國家發(fā)展迅猛，這揭示了當今世界仍然有許多基礎(chǔ)銀行和支付網(wǎng)絡(luò)需求亟待滿足。國有銀行在支付系統(tǒng)中扮演重要角色，當人們需要時隨時隨地為他們提供資金。當時西爾斯百貨（Sears）的郵購目錄多如牛毛并非偶然。正如現(xiàn)在人們可以通過在線轉(zhuǎn)賬的方式購買商品一樣，當時的轉(zhuǎn)賬方式也催生了新的商業(yè)形式。當今世界金融系統(tǒng)異常發(fā)達，電信與信息技術(shù)日新月異，發(fā)達國家的支付系統(tǒng)也不斷發(fā)展完善。此時人們很容易忘記歷史上銀行的一個主要功能——提供基本營運資金，通過金融將天涯海角聯(lián)系在一起，從而發(fā)展商業(yè)。

原文標題：How Important Are Banks for Development？National Banks in the United States， 1870-1900