劉 立 楓

(中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院，河南 鄭州 450008)

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公私合作模式與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合:創(chuàng)新模式和推進(jìn)思路

劉 立 楓

(中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院，河南 鄭州 450008)

互聯(lián)網(wǎng)金融是基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與傳統(tǒng)金融模式相結(jié)合而形成的全新金融發(fā)展模式。隨著公私合作模式(PPP)的不斷引入，加強(qiáng)PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，能夠進(jìn)一步拓展社會(huì)融資渠道，滿足不斷擴(kuò)大的社會(huì)融資需求，有效推動(dòng)利率市場(chǎng)化發(fā)展，加快金融脫媒，同時(shí)也有利于緩解地方政府債務(wù)壓力，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合PPP模式中存在的監(jiān)管障礙和法律法規(guī)效力較低、投資收益吸引力不確定等實(shí)際問題，應(yīng)通過完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制、PPP項(xiàng)目監(jiān)管機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，強(qiáng)化相關(guān)政策配套支持等手段，有效推進(jìn)PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，實(shí)施“P2P+PPP”和“眾籌+PPP”等金融創(chuàng)新模式。

PPP模式；互聯(lián)網(wǎng)金融；創(chuàng)新模式；公私合營(yíng)

計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，加速了全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易一體化。在全球化背景下，我國(guó)政府要想更好地發(fā)揮對(duì)于市場(chǎng)的計(jì)劃調(diào)節(jié)職能，就必須繼續(xù)轉(zhuǎn)變現(xiàn)階段的政府職能，面向市場(chǎng)，借助網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，創(chuàng)新融資模式，有效解決財(cái)政工作中出現(xiàn)的問題，特別是融資問題。在政府推動(dòng)下，公私合作(PPP)與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的模式，能夠有效地拓寬社會(huì)融資渠道，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。本文對(duì)公私合作模式進(jìn)行深入研究，積極探討創(chuàng)新金融模式的現(xiàn)實(shí)路徑，以期為緩解政府財(cái)政困境，進(jìn)而加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中的資金保障機(jī)制建設(shè)提供決策建議。

一、“公私合作模式”和“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念

在探討公私合作模式與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合這一課題之前，首先應(yīng)對(duì)“公私合作模式”和“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念進(jìn)行解釋，因?yàn)檫@是開展研究工作的基本前提。

(一)公私合作模式概念界定

公私合作模式(Public-Private-Partnership，簡(jiǎn)寫為PPP)是指通過政府與社會(huì)資本合作來提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的一種方式。我國(guó)目前大力推廣的是廣義PPP，包括外包、特許經(jīng)營(yíng)和私有化等多種運(yùn)作模式。也就是說，我們不能僅僅把PPP理解成一種融資手段，而應(yīng)該把PPP看作一種市場(chǎng)化、社會(huì)化公共產(chǎn)品供給方式，是創(chuàng)新發(fā)展的一種“新引擎”，這種模式應(yīng)被賦予新內(nèi)涵[1]。從宏觀上看，PPP模式的實(shí)施代表著國(guó)家治理方式的改變。過去政府是全能型政府，現(xiàn)在要構(gòu)建有限政府、法治政府和高效政府，政府和市場(chǎng)要平等合作，要做到有所為有所不為。概言之，PPP模式是政府公共服務(wù)管理模式的創(chuàng)新。

PPP具有五個(gè)特征：其一，公開競(jìng)爭(zhēng)。即通過公開公平競(jìng)爭(zhēng)選擇最有能力的社會(huì)資本。其二，把風(fēng)險(xiǎn)和收益掛鉤，在政府和社會(huì)資本間合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。其三，全生命周期合作，即對(duì)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等環(huán)節(jié)進(jìn)行整體優(yōu)化。其四，做到按效付費(fèi)，將項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制與績(jī)效掛鉤。其五，公開透明，避免由于信息不對(duì)稱和不公開而加大資金使用的安全風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)?；谶@些特點(diǎn)，作為政府與市場(chǎng)互動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展的連接器，創(chuàng)新發(fā)展的轉(zhuǎn)換器、推進(jìn)器，PPP模式日益活躍起來。

PPP模式的內(nèi)涵主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：第一，PPP是一種全新的項(xiàng)目融資模式，即通過項(xiàng)目進(jìn)行融資。項(xiàng)目通過政府的扶持而獲取的效益，以及直接經(jīng)營(yíng)獲取的收益，可以進(jìn)行貸款的償還，而貸款的重要保證來自政府給予的承諾和項(xiàng)目公司的資產(chǎn)實(shí)力。第二，民營(yíng)資本借助PPP融資模式，能夠在項(xiàng)目運(yùn)行中更多地發(fā)揮作用，進(jìn)而將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低限度，有效地提高收益效率。同傳統(tǒng)融資模式相比較，PPP融資模式優(yōu)勢(shì)更為明顯。民營(yíng)企業(yè)同政府部門通過簽署協(xié)議，開展共同合作，共同負(fù)責(zé)整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作及收益。遵循PPP融資模式規(guī)則，可逐步減少民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并且可以在項(xiàng)目中加大先進(jìn)管理措施和技術(shù)的引進(jìn)，保證對(duì)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)行管理的高效控制，最終使民營(yíng)企業(yè)和政府雙方的利益得到保障。這種合作對(duì)于節(jié)約項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間、控制運(yùn)營(yíng)資金成本以及降低資產(chǎn)負(fù)債比例，都具有至關(guān)重要的作用[2]。第三，PPP模式能夠保證民營(yíng)資本的收益性，即保證民營(yíng)企業(yè)獲取足夠的收益。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行投資的最終目的是為了獲取回報(bào)，進(jìn)而償還貸款。利用PPP模式，在政府相關(guān)政策的扶持下，能夠給予民營(yíng)企業(yè)部分補(bǔ)助，比如說貸款擔(dān)保、稅收優(yōu)惠等等，從而有效保證民營(yíng)企業(yè)的收益，促使民營(yíng)企業(yè)積極投入到基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目。第四，PPP模式不僅能夠幫助政府承擔(dān)前期建設(shè)階段的風(fēng)險(xiǎn)和投資負(fù)擔(dān)，并且有利于將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)質(zhì)量提升上去。首先，PPP模式可以幫助民營(yíng)企業(yè)與政府公共部門聯(lián)手參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)；其次，項(xiàng)目融資如果由民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)，為增加項(xiàng)目資金數(shù)量提供一定的可行性，有利于使政府資產(chǎn)負(fù)債率逐步降低；最后，能夠有效幫助政府部門節(jié)省資金，將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)中，降低政府風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。而合作雙方還可以達(dá)成長(zhǎng)遠(yuǎn)的合作目標(biāo)，進(jìn)而不斷提升和優(yōu)化社會(huì)服務(wù)質(zhì)量[3]。

(二)互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵界定

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)借助互聯(lián)網(wǎng)與信息通信技術(shù)，開展資金支付、融通以及投資和信息中介服務(wù)的一種新興金融業(yè)務(wù)模式。需要說明的是，互聯(lián)網(wǎng)金融并非互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)單相加，而是以相對(duì)安全和先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為依托，在被用戶所了解和接受后，自然地為適應(yīng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的新需求而衍生出的一類全新金融模式，是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)相融合的基礎(chǔ)上形成的創(chuàng)新模式[4]。

互聯(lián)網(wǎng)金融具有以下幾方面特征：其一，較強(qiáng)的金融資源獲取能力。在實(shí)踐中，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)并不能充分地滿足企業(yè)與個(gè)人客戶的業(yè)務(wù)需求，從而使得部分客戶對(duì)銀行產(chǎn)生了較為強(qiáng)烈的排斥情緒。而在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，客戶則能夠突破傳統(tǒng)銀行業(yè)對(duì)各類業(yè)務(wù)的地域限制，轉(zhuǎn)而從互聯(lián)網(wǎng)中尋找符合自身需求的金融資源，較好地滿足自身的金融需求。其二，交易信息比較對(duì)稱。在傳統(tǒng)的金融模式中，以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)在向企業(yè)特別是中小企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，大都具有較高的信息成本，從而導(dǎo)致其所獲收益與投入成本的匹配性較差。而在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，商業(yè)銀行可利用互聯(lián)網(wǎng)開展全面的信息搜集工作，從而對(duì)企業(yè)或個(gè)人的信用情況與債務(wù)償還能力進(jìn)行全面分析，在降低金融業(yè)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也使交易雙方的相關(guān)利益得到可靠保障[5]。其三，有效提高資源配置的效率。在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)中，資金需求方無論是尋找融資渠道還是遞交融資申請(qǐng)，均需要較長(zhǎng)的時(shí)間，而資金供給方也難以尋找到具有良好前景的投資項(xiàng)目。而互聯(lián)網(wǎng)金融則為資金供求雙方提供了以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為依托的信息甄別和投融資場(chǎng)所，在獲得較好的去中介化作用的同時(shí)，也有效地提高了金融業(yè)務(wù)的拓展效率。

2013年至今，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)走過了三個(gè)年頭，互聯(lián)網(wǎng)金融得到了空前的發(fā)展，并且發(fā)展出許多不同的模式，主要包括第三方支付模式、P2P及眾籌模式、基于大數(shù)據(jù)的金融模式以及信息化金融機(jī)構(gòu)模式等四種[6]。其中，與PPP密切關(guān)聯(lián)的主要是P2P及眾籌模式。P2P是指以拍拍貸、人人貸以及支付寶等為代表的互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人之間的借貸；而眾籌是互聯(lián)網(wǎng)上以創(chuàng)投圈、股權(quán)融資和追夢(mèng)網(wǎng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)融資活動(dòng)。兩者的本質(zhì)都是以互聯(lián)網(wǎng)為依托和中介進(jìn)行的金融融資活動(dòng)，屬于民間借貸活動(dòng)。這種模式主要是針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上的信息不均衡，它們借助信息連接使這種不均衡盡可能地減小。該模式的主要社會(huì)價(jià)值在于有效促進(jìn)個(gè)體資源的流動(dòng)，大大提高社會(huì)閑散資金的利用率，同時(shí)對(duì)社會(huì)信任體系的完善也具有顯著的促進(jìn)作用。

二、PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的必要性分析

對(duì)于傳統(tǒng)的銀行等金融機(jī)構(gòu)來說，豐富銀行業(yè)務(wù)就是增加用戶，因?yàn)殚_展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是用戶。而互聯(lián)網(wǎng)金融模式無疑是金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展客戶的最佳途徑?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式可以為用戶提供更為方便的操作程序和更加豐富的業(yè)務(wù)內(nèi)容，同時(shí)可以提供個(gè)性化的新穎服務(wù)，進(jìn)而吸引到更多的用戶。而PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合也是當(dāng)前金融業(yè)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路。

第一，在城鎮(zhèn)化和基建投資規(guī)模逐漸擴(kuò)大的背景下，巨大的融資需求已經(jīng)成為中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)焦點(diǎn)問題。一方面，地方政府財(cái)政收入的很大部分是依靠“賣地”，即“土地財(cái)政”，但是在人口紅利已到谷底、地產(chǎn)周期面臨拐點(diǎn)的背景下，“土地財(cái)政”難以為繼。另一方面，信貸刺激也存在著諸多不足。在中短期地產(chǎn)投資不盡如人意的形勢(shì)下，基建投資是穩(wěn)增長(zhǎng)的重中之重，急需大量資金的投入。而調(diào)結(jié)構(gòu)與穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)也使得信貸擴(kuò)張的老路難以為繼。在此背景下，PPP模式可加速社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，從而有效緩解地方政府財(cái)政支出壓力[7]。

第二，PPP模式與互聯(lián)網(wǎng)金融的有效結(jié)合，能夠進(jìn)一步拓展社會(huì)融資渠道。由于網(wǎng)絡(luò)具有開放性、及時(shí)性的特點(diǎn)，便于信息的快速傳播，同時(shí)又具有一定的智能化，使得互聯(lián)網(wǎng)金融同樣具備上述優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)κ袌?chǎng)主體的金融需求進(jìn)行深層次的挖掘、激發(fā)，同時(shí)根據(jù)不同資金擁有者的情況，針對(duì)不同的金融需求，提供多方面的更加優(yōu)質(zhì)快捷的服務(wù)。這是傳統(tǒng)金融模式所不具備的優(yōu)點(diǎn)。而將PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融充分結(jié)合，雙方通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來完成內(nèi)容辨別、定價(jià)和交易等程序，既減少了傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)的介入，節(jié)約了交易成本，避免網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)或者壟斷利潤(rùn)的減少，又便于資金擁有者突破束縛，在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)中挑選自身所需的金融產(chǎn)品，避免因信息不對(duì)稱而增加交易成本。金融投資的準(zhǔn)入門檻進(jìn)一步降低，使普通居民能夠參與到政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)中來，促進(jìn)碎片化理財(cái)?shù)膶?shí)現(xiàn)[8]。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融參與社會(huì)資本的整合，可以實(shí)現(xiàn)社會(huì)閑散資金利用率最大化，進(jìn)而促進(jìn)社會(huì)融資渠道的拓展和豐富。

第三，引入PPP有利于緩解地方政府債務(wù)壓力，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而推進(jìn)財(cái)政改革，進(jìn)一步細(xì)化預(yù)算，有效化解地方債務(wù)，將隱性債務(wù)變?yōu)轱@性債務(wù)。PPP融資模式可以使政府信用的隱形擔(dān)保直接轉(zhuǎn)化為企業(yè)信用或項(xiàng)目信用，有利于降低融資成本，延長(zhǎng)融資期。將財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免等由地方政府承擔(dān)的財(cái)政義務(wù)納入預(yù)算管理，既可以滿足預(yù)算改革主張公開性、透明性的要求，又能使中央政府充分了解當(dāng)?shù)氐恼畟鶆?wù)情況。

第四，推動(dòng)利率市場(chǎng)化發(fā)展，加快金融脫媒?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式在其交易程序上更加在乎交易雙方或者多方的意愿，更符合市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)的規(guī)則[9]。當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，市場(chǎng)在資源配置中毋庸置疑起著基礎(chǔ)性作用，與此同時(shí)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)度還需要進(jìn)一步降低。而要降低政府對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的干涉度，創(chuàng)造合理的利率市場(chǎng)無疑是一個(gè)有效的途徑，而互聯(lián)網(wǎng)金融模式恰好可以對(duì)市場(chǎng)的利率進(jìn)行有效的控制，借此可以有效促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步完善。總之，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，以其高效率、人性化和低成本的特點(diǎn)，迅速占據(jù)了巨大的市場(chǎng)份額，進(jìn)而也有效改變了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的壟斷地位。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合PPP模式中存在的主要問題

當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，如電子銀行、手機(jī)銀行等快速崛起。然而電子銀行的發(fā)展與目前的主要互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展還有很大差距。究其原因，主要是因?yàn)殡娮鱼y行在計(jì)算機(jī)方面的技術(shù)過于單薄，受眾面過窄，致使電子銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融模式中的發(fā)展舉步維艱，難以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展的要求，故此需要對(duì)現(xiàn)行的體制和發(fā)展模式做出雙向創(chuàng)新。而互聯(lián)網(wǎng)金融與PPP模式相結(jié)合除技術(shù)瓶頸外，還存在著如下障礙性因素，亟需加以解決。

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展存在較多監(jiān)管障礙

現(xiàn)階段，我國(guó)相繼出臺(tái)多項(xiàng)相關(guān)政策，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供便利條件，創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。但是，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)建設(shè)，尚未給予足夠重視，導(dǎo)致在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展過程中，常常面臨監(jiān)管不明以及立法不到位的問題[10]，更有甚者，還會(huì)出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)相沖突的情況，致使互聯(lián)網(wǎng)金融在融資以及公開發(fā)行等方面，存在著一定的法律障礙甚至法律風(fēng)險(xiǎn)。PPP和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的金融模式，面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)主要有：第一，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管限制金融信貸額度，PPP項(xiàng)目融資需求存在較大缺口。在正常情況下，PPP項(xiàng)目投資金額很大，需要較大規(guī)模的社會(huì)資本參與，但這和現(xiàn)階段的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管對(duì)信貸額度的限制存在明顯沖突。第二，部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)業(yè)務(wù)存在著較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)對(duì)眾籌融資的監(jiān)管文件明確指出真正的股權(quán)眾籌是公募性質(zhì)的融資。但是現(xiàn)行的很多眾籌活動(dòng)多是利用互聯(lián)網(wǎng)開展私募股權(quán)募集行為，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了眾籌融資范圍，而且沒有得到監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。所有個(gè)人或者企業(yè)事實(shí)上都沒有權(quán)利進(jìn)行眾籌融資行為。

(二)規(guī)制PPP模式的法律法規(guī)效力較低

PPP是一種融資模式，同時(shí)也是政府同社會(huì)之間的一個(gè)資本契約，契約內(nèi)容主要包括準(zhǔn)備、融資、建設(shè)以及運(yùn)行等方面。PPP模式具有涉及面較廣、項(xiàng)目周期較長(zhǎng)等特點(diǎn)，并且需要國(guó)家相關(guān)法律來規(guī)制其運(yùn)行。同時(shí)，PPP項(xiàng)目的實(shí)施使政府能夠兼顧社會(huì)效益和環(huán)境效益，實(shí)現(xiàn)政府和社會(huì)投資者的良性合作。然而事實(shí)上，社會(huì)投資者更加注重的是經(jīng)濟(jì)效益，與政府目標(biāo)存在較大差異性[11]。如果沒有完善的法律制度進(jìn)行約束和保證，有可能造成社會(huì)投資者為了盲目追求經(jīng)濟(jì)效益，導(dǎo)致項(xiàng)目整體質(zhì)量受到影響?，F(xiàn)階段，我國(guó)相關(guān)部門已經(jīng)制定和實(shí)施了PPP模式的政策和法規(guī)，但是法律效力較低，無法對(duì)項(xiàng)目實(shí)施全面有效的約束。此外，政府還需要同社會(huì)投資者劃分風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)內(nèi)容，建立健全風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。PPP項(xiàng)目具有較為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，所以需要雙方都具備較高的專業(yè)化，而民間小額投資不管是在服務(wù)意識(shí)方面，還是專業(yè)性等方面，都存在著明顯的差距。

(三)PPP項(xiàng)目對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的吸引力有待檢驗(yàn)

當(dāng)前，由于缺乏對(duì)PPP模式的準(zhǔn)確認(rèn)知，導(dǎo)致社會(huì)資本無法同PPP模式相結(jié)合。首先，政府能否保證社會(huì)資本的投資效益，這是投資者最大的顧慮所在。其次，PPP項(xiàng)目面對(duì)的是社會(huì)公共產(chǎn)品領(lǐng)域或者基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，多數(shù)情況下屬于公益項(xiàng)目，不存在暴利現(xiàn)象，同時(shí)政府對(duì)于項(xiàng)目的資金具有相對(duì)應(yīng)的需求，從而導(dǎo)致PPP項(xiàng)目的效益獲取情況受到一定限制。當(dāng)前，我國(guó)PPP模式處于發(fā)展初期，很多方面還不夠完善，社會(huì)投資者所獲取的經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)其并不具備足夠的吸引力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融投資者比如說眾籌投資者，對(duì)于回報(bào)率具有較高的需求，如果PPP項(xiàng)目的回報(bào)率較低，將會(huì)極大地影響社會(huì)投資者的參與性[12]。

四、推進(jìn)PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的思路及對(duì)策建議

有效推進(jìn)PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，可以通過完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制、完善項(xiàng)目監(jiān)管機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，強(qiáng)化相關(guān)配套政策等途徑予以落實(shí)。

(一)完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制

針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管缺失的局面，我國(guó)金融監(jiān)管部門需要加大管理力度，嚴(yán)格執(zhí)行《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》的要求，制定切實(shí)可行的監(jiān)督管理措施，謹(jǐn)遵嚴(yán)防底線、明確定位、加強(qiáng)自律的管理理念，建立完善的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制。同時(shí)，需要加速完善符合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律的P2P和股權(quán)眾籌監(jiān)管文件，以保證制度的可操作性、包容性以及前瞻性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管定位，必須滿足我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際需要，防止出現(xiàn)制度過于僵化的情況，積極鼓勵(lì)各種創(chuàng)新形式，并且保證相關(guān)制度能夠?yàn)閯?chuàng)新提供良好的保障。對(duì)于如何有效的結(jié)合PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融，可以著重從以下兩個(gè)方面考慮：一方面，類似于P2P和股權(quán)眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融模式，可根據(jù)實(shí)際情況，按照單個(gè)項(xiàng)目的融資上限嚴(yán)格對(duì)融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合考慮，監(jiān)管部門據(jù)此制定出切實(shí)可行的相關(guān)管理辦法。例如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)面對(duì)擁有較高評(píng)價(jià)的PPP項(xiàng)目，可以適度對(duì)融資限額進(jìn)行松綁。另一方面，對(duì)于股權(quán)眾籌的融資主體，可以適度放寬資格限制，不能僅僅關(guān)注小型企業(yè)。PPP項(xiàng)目企業(yè)也可以利用眾籌平臺(tái)，以融資方的角色進(jìn)行籌資。

(二)完善PPP項(xiàng)目監(jiān)管機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制

只有開展合理的監(jiān)督管理，并且嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，才能保證受益效果的最大化。具體可以從以下兩點(diǎn)綜合考慮：首先，政府需要統(tǒng)一監(jiān)管制度，建立健全相關(guān)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入、成本價(jià)格方面的管理，對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行、契約履行和服務(wù)水平等內(nèi)容進(jìn)行定期評(píng)價(jià)，還需建立專家和公眾參與的工作機(jī)制，合理確定政府部門以及社會(huì)資本投入單位的權(quán)利和義務(wù)，使政府、各相關(guān)機(jī)構(gòu)等職責(zé)明確，各司其職。其次，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。一般情況下，PPP項(xiàng)目實(shí)施時(shí)間普遍較長(zhǎng)，并且具有風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜、參與方較多等特點(diǎn)，PPP項(xiàng)目取得成功的關(guān)鍵要素，主要在于對(duì)項(xiàng)目建設(shè)以及項(xiàng)目運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)能夠有效辨識(shí)，并且能夠及時(shí)合理地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分配，保證雙方能夠共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融的結(jié)合，能夠有效推動(dòng)政府和社會(huì)資本合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的形成，同時(shí)有利于促進(jìn)社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益的最大化。

(三)強(qiáng)化相關(guān)配套政策支持

如果PPP項(xiàng)目想要吸引較多的社會(huì)企業(yè)加入，必須保證民營(yíng)企業(yè)能夠獲取足夠理想的經(jīng)濟(jì)效益。很多社會(huì)公益項(xiàng)目，或者民生建設(shè)項(xiàng)目，都可以通過科學(xué)管理，或者結(jié)構(gòu)創(chuàng)新提升效率，進(jìn)而獲取足夠的經(jīng)濟(jì)效益，并且促使其能夠充分為政府和民營(yíng)企業(yè)帶來利潤(rùn)，滿足其獲取社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的需求。所以，政府可以給予項(xiàng)目足夠的政策支持，以此促進(jìn)PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合項(xiàng)目的回報(bào)率和吸引力，比如說在土地使用方面，建設(shè)項(xiàng)目用地可以通過劃撥的形式開展；在稅費(fèi)方面，可以實(shí)施相關(guān)免征政策，以此保證項(xiàng)目效益獲取。

五、互聯(lián)網(wǎng)金融與PPP項(xiàng)目結(jié)合模式的創(chuàng)新

如前所述，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種金融融資模式，同傳統(tǒng)金融相比較，具有更大優(yōu)勢(shì)。其優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融可將融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟酵度谫Y雙方，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)成本，促進(jìn)融資效率的提升。從現(xiàn)階段的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展情況來看，較為理想的PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合模式，主要有P2P和眾籌。利用P2P可以進(jìn)行低成本債務(wù)融資，而通過眾籌平臺(tái)，股權(quán)資本的融資也可以來自私人資本[13]。

(一)“P2P+PPP”

我們可以從模式架構(gòu)和模式優(yōu)點(diǎn)兩個(gè)方面來探討“P2P+PPP”模式。關(guān)于模式架構(gòu)，主要有兩點(diǎn)：第一，模式架構(gòu)“P2P+PPP”(也可以稱作為“5P”模式)，是指利用互聯(lián)網(wǎng)中的P2P平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)PPP項(xiàng)目與民間資本的嫁接。這種模式充分體現(xiàn)了PPP模式的優(yōu)勢(shì)，如風(fēng)控嚴(yán)格、運(yùn)作規(guī)范、受益穩(wěn)定、信息透明以及回報(bào)期長(zhǎng)等等。而利用P2P平臺(tái)設(shè)立固定收益類融資產(chǎn)品，可有效吸引原來投資普通高風(fēng)險(xiǎn)P2P產(chǎn)品的民間資金進(jìn)入，實(shí)現(xiàn)P2P與PPP模式的融合，最大限度地解決PPP項(xiàng)目的社會(huì)資金缺口問題。第二，“P2P+PPP”模式也可以看作是以PPP為基礎(chǔ)的一種P2P資產(chǎn)端的延伸。與傳統(tǒng)金融模式和單一互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)不同，利用互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行融資的PPP項(xiàng)目，可進(jìn)一步控制融資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保證金融資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。利用PPP項(xiàng)目的收益權(quán)或者經(jīng)營(yíng)權(quán)提供的融資保證，能夠促使PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化，進(jìn)而有效推動(dòng)金融領(lǐng)域的市場(chǎng)化發(fā)展。

其次是模式優(yōu)點(diǎn)。作為互聯(lián)網(wǎng)金融模式，P2P同PPP具有很多相似之處，這就為兩種模式的結(jié)合提供了可行性?！癙2P+PPP”模式主要有四個(gè)方面的優(yōu)點(diǎn)：其一，創(chuàng)造性地解決政府融資問題。PPP最突出的不足之處在于其經(jīng)常處于高負(fù)債運(yùn)行狀態(tài)，通常情況下債權(quán)資金占項(xiàng)目總資產(chǎn)率較高。而P2P能夠有效解決PPP項(xiàng)目中的負(fù)債情況，在債券融資過程中發(fā)揮重要作用，適當(dāng)?shù)貙⒚駹I(yíng)資本同政府有效連接，為雙方提供了具有高效率、低成本的金融服務(wù)，打破了傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的限制，為政府項(xiàng)目融資開辟了全新的途徑[14]。其二，降低互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目是政府部門大力倡導(dǎo)的，與P2P平臺(tái)相比較，其真實(shí)性、可靠性更為明顯，風(fēng)險(xiǎn)概率更低，并且具備較高的信用等級(jí)。所以這種模式在P2P平臺(tái)中更加具有優(yōu)勢(shì)，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供現(xiàn)實(shí)可行性。其三，經(jīng)濟(jì)收益更加穩(wěn)定。PPP項(xiàng)目結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，普通投資者也可以參與到此項(xiàng)目中，擁有收益穩(wěn)定、并且風(fēng)險(xiǎn)較低的投資機(jī)會(huì)。最后，推動(dòng)P2P行業(yè)的未來發(fā)展，壯大規(guī)模。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的提出，各行各業(yè)都在積極尋求發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)，如果P2P能夠同PPP充分結(jié)合，強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)建出“互聯(lián)網(wǎng)金融+政府項(xiàng)目”，逐漸形成一種全新的發(fā)展模式，必然能夠進(jìn)一步擴(kuò)大金融領(lǐng)域的社會(huì)影響力。

(二)“眾籌+PPP”模式

“眾籌+PPP”模式也可以從模式架構(gòu)、以及模式優(yōu)點(diǎn)兩方面來分析。首先看模式架構(gòu)。眾籌是指項(xiàng)目籌資人員或者項(xiàng)目發(fā)起人，利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行籌集資金的一種互聯(lián)網(wǎng)金融模式。換句話說，“眾籌+PPP”模式即PPP項(xiàng)目的資本方利用眾籌平臺(tái)，吸引社會(huì)資本的加入。具體方式包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：首先是PPP項(xiàng)目確立。PPP項(xiàng)目的確立主要是由政府進(jìn)行，并負(fù)責(zé)完善相關(guān)內(nèi)容，主要有可行性研究報(bào)告、審批、招標(biāo)、投標(biāo)、選擇獲勝者，并簽訂附融資期限條件的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議[15]。其次是項(xiàng)目融資。根據(jù)PPP項(xiàng)目具體情況，中標(biāo)單位可以成立項(xiàng)目企業(yè)，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)融資工作，政府需要給予一定數(shù)額的時(shí)間進(jìn)行融資。企業(yè)融資必須在一定期限內(nèi)完成，否則政府有權(quán)取消合同，重新招標(biāo)。項(xiàng)目企業(yè)可以利用眾籌平臺(tái)，發(fā)布項(xiàng)目融資信息，通過審查后即可開展融資。再次是項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目企業(yè)分別與設(shè)計(jì)單位、承包單位簽訂合同。在項(xiàng)目實(shí)際開展階段，項(xiàng)目企業(yè)需要利用眾籌平臺(tái)向投資者發(fā)布項(xiàng)目進(jìn)展及其它相關(guān)信息。最后是項(xiàng)目移交及回報(bào)支付。在項(xiàng)目結(jié)束后，正式運(yùn)營(yíng)需要相關(guān)部門進(jìn)行驗(yàn)收。而項(xiàng)目企業(yè)利用眾籌平臺(tái)，及時(shí)向投資者發(fā)布項(xiàng)目收益情況。

眾籌與PPP項(xiàng)目相結(jié)合的模式具有更加明顯的優(yōu)勢(shì)，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：其一，使融資渠道得以有效拓展。眾籌融資具有比較突出的開放性，能夠全面實(shí)現(xiàn)社會(huì)投資者的投資意向，并且能夠使融資方式更加多樣化，從而有效解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金匱乏與民間資本參與渠道不足的矛盾。其二，使投資者信用度得到有效提升。在眾籌融資平臺(tái)中，信任度是較為關(guān)鍵的要素。而政府貫穿于PPP項(xiàng)目的整個(gè)流程中，并且能夠投入一定的資金，從而使投資可信度得到提升。其三，使公眾監(jiān)督更加透明化。眾籌進(jìn)行項(xiàng)目融資，在項(xiàng)目結(jié)束之時(shí)需及時(shí)公布融資情況，以保證投資者的知情權(quán)，有利于促進(jìn)PPP項(xiàng)目信息的公開性和透明化，進(jìn)而使公眾監(jiān)督權(quán)得到有效保障[16]。

結(jié)語

總而言之，政府在開展日常財(cái)政工作時(shí)，合理地將PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，能夠充分發(fā)揮出政府職能作用，實(shí)現(xiàn)對(duì)政府債務(wù)的實(shí)時(shí)監(jiān)管和控制，最大程度地?zé)òl(fā)市場(chǎng)活力。伴隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的不斷深入，更需要政府的大力支持，加強(qiáng)政府同社會(huì)資本合作模式的運(yùn)行，不斷拓展社會(huì)融資渠道，這對(duì)于推動(dòng)我國(guó)財(cái)政金融體系改革具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

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[責(zé)任編輯 張家鹿]

Public-Private Partnership Model Combining with Internet Finance:Innovative Mode and Ideas for Development

LIU Li-feng

(The People’s Bank of China Zhengzhou Training Institute,Zhengzhou 450008,China)

Internet finance is a brand new financial model based on network technology and combined with traditional financial models. With the increasing introduction of PPP(Public-Private Partnership) model, the combination between PPP model and Internet finance could further expand social financing channels, meet growing social financing demands, promote interest rate marketization, and expedite financial disintermediation on the one hand, and reduce the debt burden on local governments and systematic risk on the other hand. Facing regulatory obstacles, weak laws and regulations, and uncertain investment income, in order to develop innovative financial modes such as “P2P+PPP” and “crowdfunding+PPP”, we should promote PPP model combining with Internet finance by improving supervision mechanism of Internet finance, perfecting supervision and risk sharing mechanisms of PPP projects, and strengthening relevant supporting policies.

Public-Private Partnership (PPP) model; Internet finance; innovative mode; Public-Private Partnership

10.16366/j.cnki.1000-2359.2016.05.015

2015-05-28

F832.5

A

1000-2359(2016)05-0092-06

劉立楓(1968-)，女，中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院副教授,主要從事金融經(jīng)濟(jì)研究。