朱正武
摘要:2007年,美國爆發(fā)了次貸危機,世界各國很快受到了影響,危機上升為全球性的金融危機,世界經(jīng)濟因此受挫,少數(shù)國家甚至到了快要破產(chǎn)的地步。本文通過對美國次貸危機發(fā)生的原因進行分析,認為這次危機的根源是美國一直鼓吹的經(jīng)濟增長模式。然而,這次金融危機對中國的影響有利有弊。面對危機,我們應該看到中國的實力,對政府抱有信心,危機終成機遇。
關鍵詞:次貸危機;中國經(jīng)濟;影響
2007年4月2日,因沒有能力償付投資人的貸款,新世紀金融公司申請破產(chǎn),它是美國的第二大抵押貸款公司,這次事件拉開了美國次貸危機的序幕。金融危機指的是金融資產(chǎn)或金融機構或金融市場的危機,具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價格的大幅下跌,或者金融機構的倒閉或瀕臨倒閉,或者某個金融市場如股票市場或債券市場的暴跌等。
一、美國金融危機發(fā)生的原因
(一)經(jīng)濟增長模式的不可持續(xù)性
由于金融創(chuàng)新在美國有非常發(fā)達的水平,私人證券市場在美國占國內生產(chǎn)總值的比例要高于很多發(fā)達經(jīng)濟體。但是,隨著金融在全世界一體化的發(fā)展,在世界各國進行跨區(qū)域的金融交易的壁壘也有所下降,發(fā)達經(jīng)濟體的資金此時更偏向于投資境外有活力的新興市場。在美國,金融機構將一些流動性很差,無法轉讓交易的資產(chǎn)通過層層包裝,提高了它們的流動性,能在金融市場進行交易的資產(chǎn),這些舉措都推動了美國的金融市場,出現(xiàn)了大量的衍生金融產(chǎn)品,使其面臨更高的杠杠水平。通過這樣的創(chuàng)新,市場上的各方都能各取所需,既帶動了實體經(jīng)濟的快速發(fā)展,也給投資者提供了新的投資渠道和機會。追求利潤是資本主義的天性,過度的投資生產(chǎn)也累積了非常可觀的利潤總量,在全球經(jīng)濟一體化的背景下,資本和各類資源必然會在全球各國尋找投資可能。而美國由于其在全世界內所占據(jù)的金融領先地位,表面上所表現(xiàn)出來的金融活力,以及其龐大的國內內需市場,吸引了其他發(fā)達經(jīng)濟體的資本,在房地產(chǎn)市場火熱的現(xiàn)狀上再澆上一層油,過度的投資也就是危機開始潛伏的時候。
(二)過度信貸擴張導致投機過熱
銀行和其他信貸機構把資金集中在自己手中,這樣作為所有貸出貸款代表的而不是單一的貸款人或貸款機構,與工業(yè)資本和商業(yè)資本處于對應的一面。另一方面,由于他們?yōu)檎麄€企業(yè)界進行借款,他們也將所有的貸款者和借款者處于一個對應的境地。因此,銀行和其他信貸機構在社會生產(chǎn)中起著非常重要的作用。然而,在現(xiàn)實中,銀行本身為了高利潤會從事投機的業(yè)務,吸收存款來購買大量高風險債券和股票。銀行投機的資金主要來源于存款,在操作處理上自然不會像處理自有資金那么謹慎和小心。銀行家特別傾心于高風險高收益的投機行為。一旦投機成功,他們會賺很多錢;即使投資失敗,虧損的也是客戶的資金。這也為這次次貸危機埋下了伏筆。一旦基礎的金融產(chǎn)品出現(xiàn)了問題,金融危機也就自然地爆發(fā)了。
(三)美國金融監(jiān)管的缺失
20世紀80年代,隨著美國實體經(jīng)濟的發(fā)展,傳統(tǒng)的金融體系再也不能有效地支持經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展,反而有所限制,實行了五十多年的金融分業(yè)經(jīng)營首當其中,成為大家抨擊的對象,金融機構開始嘗試進行混業(yè)經(jīng)營,不在局限于單獨的金融市場。但是,在金融自由化的同時,美國國家的監(jiān)管層面卻沒有相應地跟上,導致在某些金融市場上受到政府嚴格的監(jiān)管限制,而在另一些金融市場上政府卻鮮有管控。在這樣的監(jiān)管環(huán)境下,一些金融機構就會鋌而走險,大量投資于擁有高收益水平的資產(chǎn),盡管面臨著更大的風險水平。另一方面,通過上述指出的資產(chǎn)證券化,金融機構們會對這些資產(chǎn)進行包裝,將資產(chǎn)池里的未來收益作為資金來源發(fā)行衍生證券給大眾投資者,當然這些衍生證券與市場上的傳統(tǒng)證券相比有更高的收益率。一旦市場上,基礎資產(chǎn)上的違約情況大量發(fā)生,金融機構就會出現(xiàn)嚴重的信用危機,衍生證券由于沒有充足的資金支付給投資者,金融機構和投資者損失慘重,最終導致破產(chǎn)清算,進而引起次貸危機的發(fā)生。
二、美國金融危機對中國的影響
(一)有利的影響
這場危機,美國需要大量的資金來救市,可以從中國購買中國債券,中國因此會獲得一定收益。同時,次貸危機也給中國企業(yè)帶來了很大的機會,能以較低的成本來并購國際上的一些知名企業(yè)。但中國銀行持有了一定數(shù)量的次級抵押貸款債券,美國次貸危機也給中國銀行造成了莫大的損失。金融危機對我國銀行來說是一個重大的教訓,中國的銀行“走出去”投資應更多地關注投資風險,減少損失。為了增強資本的流動性,美國在中國收回一些資本,回流到美國,這有助于減少投資在中國的國際熱錢,失去房地產(chǎn)市場的資金支柱,房價會有所下降。
(二)不利的影響
次貸危機的發(fā)生導致世界經(jīng)濟的遲緩,各國的消費水平也出現(xiàn)了嚴重的下降,以出口為導向的中國經(jīng)濟因此受到了很嚴重的影響,大量生產(chǎn)出口產(chǎn)品的企業(yè)工廠生產(chǎn)運營面臨很大的困難,與此同時由于對危機的恐慌,中國的股市也一泄千里。據(jù)海關統(tǒng)計,今年1-8月,中國和美國的雙邊貿易額達2197億美元,同比增長13.3%,比去年同期低3.1個百分點。在廣東,對美國的出口走弱的趨勢更加明顯,廣州海關統(tǒng)計,今年1-7月,廣東對美出口同比增長6.3%,與去年同期相比下降了。
出口企業(yè)由于銷量不振,生產(chǎn)運營出現(xiàn)了瓶頸,為了降低生產(chǎn)成本,度過這一波危機,紛紛轉戰(zhàn)東南亞和勞動力充裕的地區(qū)。國家統(tǒng)計局2008年10月9日發(fā)布了一組數(shù)據(jù),上面顯示三季度全國企業(yè)景氣指數(shù)較同期大幅下降。128.1、131.7和126.8,這是今年三季度東、中、西部地區(qū)的企業(yè)景氣指數(shù),比二季度下降11.7、6和5.5;而去年同期相比,下降率在10到20之間。
2007年以來,由于受國內通脹的影響,中國一直在使用緊縮性貨幣政策,存款準備金率和銀行利率持續(xù)提高,這也使得出口企業(yè)的融資成本上升,融資難度越來越大,經(jīng)營困難。復雜的經(jīng)濟形勢和不利的國際經(jīng)濟環(huán)境使得我國當前的貨幣政策面臨著一個兩難境地,一點點失誤,就有可能導致經(jīng)濟“硬著陸”。
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