李海濤（江蘇聯(lián)合職業(yè)技術學院蘇州旅游與財經分院財經系　江蘇蘇州　215104）

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消費信托交易機制及創(chuàng)新發(fā)展思考

李海濤
（江蘇聯(lián)合職業(yè)技術學院蘇州旅游與財經分院財經系江蘇蘇州215104）

摘要：隨著國內互聯(lián)網金融的發(fā)展，消費信托成為一款主流的金融產品。文章分析了消費信托的內涵特征、交易機制、風險控制及創(chuàng)新發(fā)展方向，為消費信托在我國的發(fā)展提供一定的參考建議。

關鍵詞：消費信托；交易機制；創(chuàng)新

自從2013年中信信托推出國內首款消費信托產品以后，經過一年多的發(fā)展，我國消費信托產品已經具有一定的規(guī)模，并且摸索出一定的發(fā)展模式。隨著“互聯(lián)網+”時代的到來，信托業(yè)引來了新的發(fā)展機遇，消費信托更成為信托業(yè)布局互聯(lián)網產業(yè)的重要棋子。因此分析消費信托的交易機制，為消費信托的發(fā)展提供建議具有重要的現(xiàn)實意義。

一、消費信托內涵特征

消費信托指的是受托人（信托公司）接受委托人的委托以商品或者服務的消費權益為主要投資標的信托計劃。消費信托集合了理財和消費雙重特性。雖然消費信托的受益權可以涵蓋消費收益、投資權益等，但是產品設計的初衷主要是為了滿足投資者的消費需求。

一般理財信托的目的是為了資金的回報，而消費信托是以消費為目的，采用“團購+預售”的模式，以特別優(yōu)惠的折扣來實現(xiàn)消費權益。信托公司需要去尋找消費權益實現(xiàn)的產品或服務，或者是相關機構。消費權益在注入信托項目后，由信托公司集中管理，并進行定制化服務，通過集中采購的方式，實現(xiàn)更好的性價比。

二、消費信托交易機制

（一）從產品設計鏈條視角分析。消費信托產品主要可以分為商品和服務兩大類。信托公司、投資者、消費品供應商和部分服務機構均分布在消費信托產品設計鏈條的節(jié)點上，共同參與了消費信托產品的設計。在消費信托產品設計的鏈條上，投資者需求分析和信托公司與消費品供應商信托合作設計是其中最為重要的環(huán)節(jié)。

理論上投資者的消費需求是信托公司設計消費信托的起點，信托公司根據(jù)投資者的需求通過招標或與消費者需求方向相符合的優(yōu)質企業(yè)共同成立消費權益供應商企業(yè)等方式提供相應的消費信托產品。而現(xiàn)實情況受到信托公司理念轉變需要時間、投資者需求分析較為困難等方面的約束，當前市場上消費信托產品的設計主要是由信托公司和消費品供應商主導的，基于信托公司的消費權益的研發(fā)方向和消費品供應商的優(yōu)勢共同設計而成。在整個消費信托的設計鏈條中，信托公司扮演重要的角色負責研究投資者需求并且設計產品理念，然后優(yōu)先消費者商品服務商具體完成產品的設計。

（二）從產品消費鏈條視角分析。消費信托的消費鏈條又分為兩大環(huán)節(jié)，第一個環(huán)節(jié)是購買消費信托產品，第二環(huán)節(jié)是消費或者轉讓產品的消費權益。在這兩個環(huán)節(jié)中“消費服務平臺”和“權益交換與轉讓系統(tǒng)”兩者扮演重要的角色。

信托公司通過搭建“消費服務平臺”為投資人開拓購買消費信托的渠道。該消費服務平臺由線上和線下（O2O）服務平臺共同組成，比如，中信信托搭建的線上平臺“中信寶”、首單消費信托招行實體網點的線下銷售平臺。在購買消費信托環(huán)節(jié)，投資人可以根據(jù)個人的偏好選擇線上或者線下的服務平臺購買消費信托產品。

在產品消費的第二個環(huán)節(jié)中，投資者通常有兩種選擇要么按照之前約定的時間直接消費由消費品服務商提供的商品或者服務，要么在“權益轉讓或者交換系統(tǒng)”中與把消費權益轉讓給其他投資者或者與其他投資者交換消費權益的消費內容、消費時間段。當前由于消費信托產品推出不久，信托公司尚沒有搭建“權益轉讓或者交換系統(tǒng)”，未來該系統(tǒng)搭建成功，將更有利于推動投資者購買消費信托產品。

（三）從資金鏈條視角分析。從整個消費信托產品的資金來看主要分為購買產品或者服務的資金和保證金兩個部分。相比較保證金鏈條，購買產品或者服務的資金鏈條相對較短，主要由投資者委托給信托公司，然后信托公司利用該筆資金向消費權益供應商購買投資者所需的產品或者服務。而保證金的運作資金鏈條分為三個階段：在消費信托成立之后，募集的保證金進入消費品提供商的銀行監(jiān)管賬戶，完成資金的匯集與沉淀；在消費信托存續(xù)期間，由信托公司利用沉淀的保證金在風險可控的范圍內資本市場、貨幣市場和實體市場進行投資運作獲取一定的投資收益；最后在消費信托到期之后，保證金部分和保證金部分投資收益直接轉入信托賬戶返還給投資者，還有剩下的投資收益分配給信托公司。

除此之外，還有可能發(fā)生的潛在資金鏈條是信托公司利用沉淀的保證金給消費品供應商提供融資性安排。

（四）從信息鏈條視角分析。除了上述連接消費信托四大類主要參與者三大顯性鏈條之外，還隱匿在消費信托背后的信息鏈條，信息鏈條與其他三大顯性鏈條交織在一起。而信息鏈的核心就是構建一個數(shù)據(jù)資源庫，各類信息匯集到數(shù)據(jù)庫中，然后利用大數(shù)據(jù)等技術手段進行數(shù)據(jù)挖掘，轉化出有效信息傳輸給消費信托的參與方。

在消費產品設計的需求分析過程，信托公司基于“消費服務平臺”和“權益交換或轉讓系統(tǒng)”歷史積累信息數(shù)據(jù)和部分外部信息等搭建自己客戶信息數(shù)據(jù)庫，分析切實有效需求，并且把需求信息傳遞給消費品供應商按需生產。在消費權益消費過程，商品的物流跟蹤信息實時偵測、投資者的每期消費信托結束之后客戶反饋信息傳遞給數(shù)據(jù)資源庫。在資金流轉過程中，資金流的基本信息、保證金投資信息的實時跟蹤等，有利于保障資金的安全運作。

信息鏈分布在消費信托的各個環(huán)節(jié)，通過對信息鏈上的信息進行整理分析，有利于消費信托產品的優(yōu)化升級。

三、消費信托風險控制

（一）信用風險：當客戶和信托公司簽訂消費信托協(xié)議以后，如果消費品供應商不能持續(xù)地提供所承諾的商品和服務，那么消費信托協(xié)議就不能履行，這必然會給客戶帶來損失。所以消費信托存在消費品供應商的信用風險，從信托公司的角度應該通過加強對信托產品銷售資金使用權的控制、專人跟蹤負責項目、加強與消費品供應商的聯(lián)系等措施進行信用風險的防范。

（二）銷售風險：從消費信托的設計機制來看，客戶（受益人）獲得的信托收益是消費權益而不是資金收益，并且消費權益的行使由第三方消費品供應商提供，雖然相比與同類消費而言，客戶能以更低的價格獲得更優(yōu)的服務，但消費信托的市場認知度總體還是比較低的，因此從消費信托的營銷來看，消費信托存在銷售不暢的問題。這需要信托公司通過控制產品規(guī)模、拓寬市場銷售渠道等措施來防范。

（三）政策風險：消費信托作為信托產品創(chuàng)新，還處于發(fā)展階段，在這一過程中由于國家宏觀經濟、相關政策以及法律法規(guī)的調整，可能會影響到消費品供應商的經營與支付能力，進而導致客戶無法享有應有的消費權利。作為消費信托提供方應該做好工作：首先，要嚴格按照相關文件的約定操作，并向委托人充分揭示相關風險；其次，對于運營成本的增長預留較為充分的空間，以對沖部分稅收上漲的風險；最后，要優(yōu)化付款流程以及政策調整的應對方案，減少相關正常風險。

（四）成本控制風險：因為消費品供應商履行協(xié)議需要比較長的時間，在這一過程中，運營和人力成本的上漲都會對消費信托的盈虧平衡產生直接的影響。所以在消費信托產品設計之初就要對消費品供應商的成本進行全面深入和細致的了解，讓合作方認識到這是雙方合作的重要基礎，同時在消費信托產品設計時，對產品財務測算要預留充分的空間。

（五）操作風險：由于消費信托產品的客戶人數(shù)一般比一般信托產品的客戶要多，在客戶合同管理、賬戶管理及信息披露等方面增加了管理的困難。因此對于信托公司應該優(yōu)化合同簽署流程提高合同管理效率，并且建立嚴格的資金運用監(jiān)測機制，同時在信托公司內部建立消費者權益登記系統(tǒng)，并與產業(yè)方的客戶系統(tǒng)建立定期對接和更新機制。

（六）資金投資風險：消費信托在客戶選擇產品消費過程中，會有一部分資金沉淀，這部分資金可用于投資，如果在投資過程中，投資收益達不到預期收益率，甚至有虧損的風險。作為信托公司應該在產品設計初期即根據(jù)估算的資金的規(guī)模和使用期限對投資方式和預期收益進行測算和安排，同時根據(jù)所投資標的的情況及時調整資金配置方案預留風險準備金。

四、消費信托創(chuàng)新發(fā)展

消費信托對于投資者、信托公司、信托行業(yè)乃至互聯(lián)網金融行業(yè)的意義是非常重大的。對于投資者而言，消費信托給投資者提供高品質的產品與服務，為投資者帶來更好的消費體驗，同時由于消費信托的門檻相對較低，這讓更多的投資者享受到信托的服務。對于信托公司而言，消費信托的創(chuàng)新之處為信托公司未來的信托業(yè)務創(chuàng)新開拓思路，同時為信托公司開展財富管理和家族信托業(yè)務豐富產品與服務體系，有利于為高凈值提供定制化的產品與服務。對于整個信托行業(yè)而言，消費信托雖然給當前信托行業(yè)帶來的沖擊較小，但是這給正在轉型的信托行業(yè)一個啟示：未來的信托行業(yè)走的必定是專業(yè)化和差異化的路線，不再像傳統(tǒng)信托業(yè)務模式簡單類似。對于互聯(lián)網金融行業(yè)，消費信托豐富整個互聯(lián)網金融生態(tài)，推動互聯(lián)網金融行業(yè)的更好發(fā)展。雖然消費信托產品與服務并非所有信托公司都可以復制，但是其業(yè)務模式有其一定的可借鑒性。信托公司利用消費信托的成功創(chuàng)新為起點，不斷推動信托業(yè)務的創(chuàng)新，通過各種信托產品的組合滿足投資者的理財和消費需求，更好的踐行普惠金融。

消費信托雖然是個新興事物，但是利用互聯(lián)網技術的低成本、傳播速度快等優(yōu)勢，利用互聯(lián)網的跨界合作思維、眾籌思維、極致思維等，利用信托長期與實體和投資人的橋梁關系和靈活設計，利用名人的品牌效應等，讓其迅速成為體系。首先，在交易結構采用資金信托和單一事物管理類信托雙信托模式讓信托的門檻大大降低，不再高貴冷艷。其次，利用信托公司品牌優(yōu)勢加強與消費品供應商合作，以高折扣為投資人提供高品質的產品與服務。此外，通過互聯(lián)網技術利用互聯(lián)網平臺、加強與財富社交平臺合作，打造出一套線上和線下的服務渠道，并通過“搶購”模式吸引廣大消費者和投資人?；ヂ?lián)網技術為消費信托和投資人拉近了距離，增加了消費者的用戶粘性。最后，通過抽獎、知名財經人士的公共微信號等宣傳推廣方式讓消費信托暢游在投資者的天空中。

消費信托創(chuàng)新成功除了信托公司的創(chuàng)新設計，還主要得益于信托制度的靈活性、互聯(lián)網科技以及品牌塑造等技術手段組合應用。信托業(yè)務當前主要分為融資類業(yè)務、投資類業(yè)務和事務管理類業(yè)務三大類。而按照當前整個市場發(fā)展趨勢，未來投資類的信托業(yè)務將逐步取代融資類業(yè)務成為信托公司的主業(yè)，同時事務管理類業(yè)務也將得到較大程度的發(fā)展。

信托業(yè)務的創(chuàng)新最基本的要考慮金融產品的共有的三大特征，收益、風險和期限。首先，收益是信托業(yè)務創(chuàng)新的首要考慮的因素，缺乏盈利或者收益的創(chuàng)新，對于信托從業(yè)人員是缺乏吸引力的。其次，隨著信托業(yè)務的創(chuàng)新，比如以未來增值為目的的投資類信托業(yè)務相比較有抵押物的融資類業(yè)務相比較風險是增加的，但是收益也在增加，這就需要重新厘定信托業(yè)務的風險和風控措施，根據(jù)項目重新設計多元的風控措施，同時允許項目的失敗，以總體收益為正為目標。最后，傳統(tǒng)的融資類項目一般在3年以內，而投資類業(yè)務和事務管理類可能期限更長，這就需要期限設計過程中找到相應的資金與之匹配。此外，信托業(yè)務的創(chuàng)新有時候有可能不是直接盈利或者盈利較少的，但是從整體效應來看，這種信托業(yè)務與其他業(yè)務組合能夠創(chuàng)造更大的收益，比如消費信托能夠增加投資者的黏性、公益信托能夠幫投資者避稅等。

綜上所述，隨著我國互聯(lián)網金融的發(fā)展以及消費市場的繁榮，消費者消費的模式也逐漸發(fā)生了新的變化，信托公司可以利用自己的優(yōu)勢，促進消費信托產品的創(chuàng)新，吸引消費者參與。當市場達到一定規(guī)模以后，信托公司可以利用自己的平臺，徹底顛覆傳統(tǒng)的產品生產和消費模式。

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[責任編輯劉金榮]

作者簡介：李海濤（1978-），男，江蘇句容人，江蘇聯(lián)合職業(yè)技術學院蘇州旅游與財經分院財經系講師，碩士研究生，研究方向：金融經濟、金融教學。

收稿日期：2015-11-08

中圖分類號：F830.8

文獻標識碼：A

文章編號：2095-0438（2016）03-0019-03