李昭晨　邵華清

摘 要：近年來，市場經(jīng)濟迅速發(fā)展，上市公司從前只需要協(xié)議溝通的情況，已逐漸被市場這一交流媒介所取代。在進(jìn)行投資決策的時候，投資者更多依賴于上市公司財務(wù)報告，決策有用觀逐漸被人們認(rèn)可，這是時代發(fā)展的必然。由此會計穩(wěn)健性變得尤其重要，上市公司對融資成本有著重要的影響。本文第一部分簡要論述了會計穩(wěn)健性的定義與分類，第二部分重點分析了會計穩(wěn)健性與舉債融資、股權(quán)融資的關(guān)系，第三部分分析了會計穩(wěn)健性對中國上市公司融資成本影響，希望通過對這一關(guān)系的研究為上市公司的發(fā)展提供有益思路。

關(guān)鍵詞：會計穩(wěn)健性；融資成本；影響

一、會計穩(wěn)健性的含義與類別

1.會計穩(wěn)健性的含義

作為一項最為久遠(yuǎn)的會計計量準(zhǔn)則，長久以來會計穩(wěn)健性一直以各種方式對會計實務(wù)產(chǎn)生著影響。然而，一直到今天，對于會計穩(wěn)健性，依然沒有明確的予以定義。有學(xué)者把上市公司經(jīng)營過程中不確定的收益予以忽略、所有可能產(chǎn)生的損失提前判斷的行為定義為會計穩(wěn)定性。換句話說，會計穩(wěn)健性是對于損失的提前預(yù)測，而對于經(jīng)營收益的保守評估。還有學(xué)者認(rèn)為會計穩(wěn)健性即為：上市公司推遲收入確認(rèn)、提前明確損失。

會計穩(wěn)健性強調(diào)提前預(yù)測決策過程中存在的風(fēng)險，對于不確定的損失與費用謹(jǐn)慎處理，并且在合理的范圍內(nèi)對資產(chǎn)凈值與利潤進(jìn)行評估，提高上市公司投資決策的風(fēng)險防范意識，對會計事項謹(jǐn)慎確認(rèn)，避免發(fā)生投資風(fēng)險，給公司造成損失。

2.會計穩(wěn)健性的類別

（1）事后穩(wěn)健性

事后穩(wěn)健性又名條件穩(wěn)健性。在這種情況下，對于上市公司資產(chǎn)的賬面價值，若條件對上市公司來說極為有利，那么資產(chǎn)的賬面價值無需進(jìn)行重估，然而若是無利，則需要上市公司對賬面資產(chǎn)價值重新進(jìn)行評估。收入穩(wěn)健性對收入有著更高的要求，并且損失和收入之間存在著不對稱性。對于出現(xiàn)的任何有關(guān)資產(chǎn)減值的跡象，在事后穩(wěn)健性下都能夠得到及時的確認(rèn)，然而若是資產(chǎn)的賬面價值有所升高，那么就只有在明確收益發(fā)生后方能得到確認(rèn)。

（2）事前穩(wěn)健性

事前穩(wěn)健性即為人們所說的無條件穩(wěn)健性。在這種情況下，會計方法的確認(rèn)往往在上市公司經(jīng)營事項產(chǎn)生的初期就已經(jīng)予以確認(rèn)了，對于上市公司的資產(chǎn)賬面凈值來說，將長期低于其市場價值，研發(fā)資產(chǎn)立即費用化正是會計事前穩(wěn)健性的一大體現(xiàn)。在這樣的會計計量原則下，賬面資產(chǎn)凈值長期低于市場價值，那么對于當(dāng)期的盈余與虧損來說，就會產(chǎn)生一種偏見，認(rèn)為新的市場環(huán)境并不會對上市公司資產(chǎn)價值產(chǎn)生影響，那么對于當(dāng)期的盈余與虧損并不會引起過度的關(guān)注，上市公司是否應(yīng)該采取此種會計計量原則還有待探討。

二、上市公司融資成本與會計穩(wěn)健性兩者之間的聯(lián)系

信息不對稱在我國資本市場呈現(xiàn)得更為突出。由于中小投資者所知曉的上市公司經(jīng)營信息內(nèi)容都有較大差異，對于上市公司價值判斷也有較大不同，這就是導(dǎo)致我國資本市場股價大幅波動的原因。上市公司實際控制人為了成為資本市場上的贏家，就要盡量將上市公司自身的利好消息盡快披露，所以會計穩(wěn)健性對于資本市場上傳播的信息可信度意義重大，對于投資者影響也相當(dāng)大，對于風(fēng)險資產(chǎn)定價及均衡價格制定也有相當(dāng)大的影響。

而會計穩(wěn)健性有助于資本市場信息傳遞得到及時更新，是理性投資者對于所投資的上市公司其風(fēng)險水平有著穩(wěn)定的預(yù)期，這樣有助于上市公司在投資者心中樹立負(fù)責(zé)任、經(jīng)營穩(wěn)定的印象，那么投資者對其出資投資的積極性更高，附加條件更少，風(fēng)險容忍度更高，所以有助于降低上市公司融資成本。

三、理論視角下會計穩(wěn)健性對中國上市公司融資成本影響研究

在我國，債務(wù)融資和權(quán)益融資并稱為上市公司融資的兩種重要形式，在其經(jīng)營發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。

1.會計穩(wěn)健性對中國上市公司舉債融資成本的影響

上市公司是一個組合體，由各種形形色色的契約關(guān)系組成，上市公司亦不例外。加之在激烈的市場競爭中所有因素都具有不確定性，難以把握，在嚴(yán)峻的市場環(huán)境下如何建立強有力的控制機制來減少代理契約成本成為了當(dāng)下上市公司一直苦苦追尋的目標(biāo)。當(dāng)前環(huán)境下，上市公司往往在權(quán)益市場募集資本的同時，對于債券市場也積極進(jìn)行募資。對于股東來說資產(chǎn)凈值上升，通過股價上漲獲得股利收益一直以來都是他們最為關(guān)注的目標(biāo)。然而對于債權(quán)人來說，本金與利息到期安全獲得才是最為重要的，兩者從本質(zhì)上來說，目標(biāo)立足點不同，矛盾沖突亦時有出現(xiàn)。為了謀求自身的利益，一些既為股東的管理者在投資決策的時候，往往更加青睞于能夠快速增加公司價值的投資項目，卻忽略了這些投資項目本身所帶來的投資風(fēng)險，投資一旦虧損，債權(quán)人的利益將受到極大的損害。

但是，如果上市公司的會計計量選擇會計穩(wěn)健性，在財務(wù)報告中對于管理者的這種激進(jìn)的投資決策就會提前反應(yīng)出來，使債權(quán)人提前預(yù)知公司的投資方向，及時回應(yīng)，避免自身的利益受到影響。再者，若債權(quán)人無法感知公司的經(jīng)營狀況，為了降低債務(wù)風(fēng)險，大多數(shù)債權(quán)人往往會選擇提高償債利息的方式盡量避免風(fēng)險的變現(xiàn)。與此同時，上市公司的舉債成本增加。

穩(wěn)健性的會計政策從另一層面上來說，為債權(quán)人獲取公司信息提供了便利，降低了債務(wù)利息成本增加的幾率。在當(dāng)下激烈的市場競爭環(huán)境中，采用穩(wěn)健性的會計計量方法，能夠?qū)⒉焕谏鲜泄景l(fā)展的消息及時傳遞給債權(quán)人，及時確認(rèn)當(dāng)下產(chǎn)生的損失與費用，一旦公司的損失與費用超出了其所能夠承擔(dān)的范圍，債權(quán)人為了自身利益考慮，可以提早收回本金，避免由于上市公司無法償還本金所產(chǎn)生的風(fēng)險，使債權(quán)人自身的借貸損失降到最低。

但是，在上市公司采用穩(wěn)健性會計政策的同時，作為支撐上市公司執(zhí)行會計穩(wěn)健性的保障，上市公司也需要付出相應(yīng)的成本。首先，會計穩(wěn)健性要求上市公司對于收入延遲確認(rèn)，但是對于損失與費用卻必須馬上確認(rèn)，這就形成了一種不對稱性，而這種不對稱性往往會會趨使債券人對借貸關(guān)系產(chǎn)生不安因素，提早結(jié)束借貸關(guān)系，抑或是增加對利息的要求，以期降低自身的風(fēng)險。

其次，實行穩(wěn)健性的會計政策，往往使上市公司的利潤與資產(chǎn)凈值處于低于當(dāng)下市場價值的情況下，在財務(wù)報告上使上市公司的整體經(jīng)營效益低于同行業(yè)其他上市公司（不采用穩(wěn)健性的會計政策），這樣一來，對于還在處于觀望中的投資者來說，就會影響他們的投資方向，使公司失去一些潛在的投資者，提高舉債成本。

2.會計穩(wěn)健性對中國上市公司股權(quán)融資成本的影響

私有信息含量越少的上市公司，就會有越高的權(quán)益成本，這也正是私有信息與上市公司投資收益正相關(guān)的體現(xiàn)。財務(wù)報告是上市公司當(dāng)下發(fā)布信息的主要途徑，更是上市公司對外公開信息的主要組成部分。許多投資者想要獲得的信息，在上市公司財務(wù)報告中都能涵蓋到，在這種信息公開的環(huán)境下，投資者從之前的信息不對稱的劣勢中逆襲，上市公司的權(quán)益成本得到相應(yīng)的降低。隨著會計信息質(zhì)量的提高，上市公司的交易成本降低，信息不對稱的現(xiàn)象減少，從而降低了上市公司的資本成本，使權(quán)益成本受到影響。作為上市公司的投資者，若在其他條件相同的情況下，最為關(guān)注的往往是投資所帶來的風(fēng)險，上市公司信息的公開化，扭轉(zhuǎn)了投資者對于信息的劣勢地位，使投資者更加清楚自己所處的投資環(huán)境，所選擇的投資目標(biāo)，有利于降低投資者的投資風(fēng)險。上市公司采用穩(wěn)健的會計政策，能夠提高會計信息質(zhì)量，公開會計信息，降低投資風(fēng)險，使投資者對報酬率的要求降低，公司的權(quán)益成本降低。另一方面，作為上市公司本身來說，實行穩(wěn)健的會計政策，可以吸引更多的投資者，增強股票在市場的流動性，使上市公司獲得較低的權(quán)益成本，從這一點上來說，實行穩(wěn)健性的會計政策的上市公司要強于其他公司。因此，對于上市公司權(quán)益成本與會計穩(wěn)健性的理論探討可歸結(jié)為，第一，會計穩(wěn)健性高的上市公司投資者的報酬率要求較低。第二，會計穩(wěn)健性高的上市公司更容易獲得投資者的青睞，保護(hù)投資者的利益，權(quán)益成本相對較低。

3.會計穩(wěn)健性變動對融資成本的影響

會計穩(wěn)健性要分為事后穩(wěn)健性和事前穩(wěn)健性，究其原因都來源于市場中的不確定性，是上市公司基于會計準(zhǔn)則來說的一種謹(jǐn)慎行為，然而殊途同歸的是，對于資產(chǎn)的賬面價值，兩種方式的結(jié)果都是對資產(chǎn)的賬面凈值的低估。而兩者間最大的區(qū)別是對于當(dāng)期消息，事后穩(wěn)健性與事前穩(wěn)健性所產(chǎn)生的不同的反應(yīng)。

對于事前穩(wěn)健性來說，當(dāng)期的消息不會對其產(chǎn)生任何的影響，它的實質(zhì)是資產(chǎn)的賬面凈值長期低于資產(chǎn)的市場價值。然而對于與之相反的事后穩(wěn)健性來說，對于好消息與壞消息的不對稱確認(rèn)才是其追求的實質(zhì)所在，費用與損失及時確認(rèn)，收益待明確之后再確認(rèn)是事后穩(wěn)健性一貫遵循的原則。

由于事前穩(wěn)健性從經(jīng)營事項發(fā)生之初就傾向于對資產(chǎn)的低估，那么對于投資者而言，由于低估的比例確定困難而對投資決策產(chǎn)生不利影響，甚至?xí)虼俗龀鲥e誤的決策。

而對于事后穩(wěn)健性來說，上市公司當(dāng)期的費用與損失確認(rèn)及時，而對于收益的確認(rèn)延后，那么上市公司的違約風(fēng)險也將隨之增加，上市公司的控制權(quán)對于債權(quán)人來說更容易獲取，從某種層面上來說，投資者的投資風(fēng)險得到了降低，債權(quán)人的利益得到了保護(hù)。事前穩(wěn)健性與事后穩(wěn)健性有著截然不同的作用，事前穩(wěn)健性對于外部投資者理性預(yù)期影響更大。

經(jīng)過前文的分析，不難進(jìn)一步推理出，會計穩(wěn)健性對于融資成本的影響，主要通過投資者的理性預(yù)期和資本市場信息傳導(dǎo)機制實現(xiàn)的。如果上市公司原本會計穩(wěn)健性較差，那么提高自身財務(wù)工作的會計穩(wěn)健性，由于外部投資者對該上市公司已經(jīng)形成思維定勢和固有的負(fù)面印象，提高會計穩(wěn)健性并不有助于降低該上市公司的融資成本。

如果上市公司的會計穩(wěn)健性原本就已經(jīng)很高了，那么理性投資者將不再重點關(guān)注上市公司披露會計信息是否客觀、可靠，而更關(guān)注于獲利能力、償債能力、發(fā)展能力等經(jīng)營信息，此時會計穩(wěn)健性對于該上市公司的融資成本影響則較低，此時上市公司融資成本更多受到其他因素的影響。如果原本上市公司會計穩(wěn)健性較強，但是突然降低會計穩(wěn)健性水平，外部的理性投資者會敏銳的察覺到該上司公司會計穩(wěn)健性的降低，那么融資成本也將顯著降低。

所以對于我國上市公司而言，應(yīng)當(dāng)盡早提高會計穩(wěn)健性，最開始就要給外界以穩(wěn)健的會計披露水平，這樣才能有效規(guī)避外部投資者對上市公司形成負(fù)面的固有印象，并且有助于持續(xù)性地降低融資成本，形成良好的融資環(huán)境，進(jìn)而帶動自身實現(xiàn)良性發(fā)展。

四、結(jié)束語

會計穩(wěn)健性普遍存在于當(dāng)下的上市公司中，延遲確認(rèn)收入，及時確認(rèn)損失與費用，將投資市場中的不利信息及時傳遞債權(quán)人與投資者，使投資者與債權(quán)人的權(quán)益相對得到保障。

對于當(dāng)下我國的上市公司來說，是否采用穩(wěn)健性的會計政策，應(yīng)當(dāng)與上市公司的自身狀況與所處的市場環(huán)境相結(jié)合，不能盲目跟風(fēng)，再好的政策也需要與公司的實際相適應(yīng)才行，否則適得其反，反而不利于上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

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作者簡介：李昭晨（1993- ），男，黑龍江省哈爾濱市依蘭縣人，本科生，佳木斯大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院