會(huì)計(jì)穩(wěn)健性和權(quán)益資本成本研究

陸杰+吳夢(mèng)云+張春景+張希羚

【摘 要】 權(quán)益資本成本是權(quán)益資本的必要報(bào)酬率，而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性則指會(huì)計(jì)在確認(rèn)損失和收益時(shí)的非對(duì)稱(chēng)性。以2012—2014年滬深主板A股市場(chǎng)上市的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)為樣本，利用Basu模型及其擴(kuò)展、CAPM模型等，考察會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系，結(jié)果表明，我國(guó)上市公司普遍存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，且穩(wěn)健性程度越高，投資者面臨的信息風(fēng)險(xiǎn)越小，從而導(dǎo)致權(quán)益資本成本越低。該結(jié)果支持會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的積極作用，為上市公司通過(guò)堅(jiān)持會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則降低權(quán)益資本成本、提高公司治理效果提供了理論和實(shí)證支持。

【關(guān)鍵詞】 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性； 權(quán)益資本成本； Basu模型； CAPM模型

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F230.9；F275.5 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）24-0047-05

一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及權(quán)益資本成本

（一）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及其計(jì)量

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，又稱(chēng)謹(jǐn)慎性原則，是會(huì)計(jì)基本原則之一。Stickney and Weil[1]等認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高意味著更慢的收入確認(rèn)和更快的費(fèi)用確認(rèn)，以及更低的資產(chǎn)估計(jì)和更高的負(fù)債估計(jì)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)導(dǎo)致更小的累計(jì)報(bào)告盈余；Basu（1997）則從損益表視角將穩(wěn)健性定義為：會(huì)計(jì)核算時(shí)，會(huì)計(jì)盈余對(duì)當(dāng)期可能引起股票收益率增加的事項(xiàng)（好消息）的確認(rèn)比當(dāng)期可能引起股票收益率降低的事項(xiàng)（好消息）的確認(rèn)要慢。正是由于Basu（1997）將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的定義從損益計(jì)量的數(shù)量大小轉(zhuǎn)向損益計(jì)量的時(shí)間快慢，從而將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的實(shí)證研究推向一個(gè)新的高潮；與此同時(shí)，雖然Basu模型可以用來(lái)測(cè)量所有企業(yè)總體上是否存在穩(wěn)健性，但更多用來(lái)做定性判斷，存在著同質(zhì)性假設(shè)，而事實(shí)上我國(guó)上市公司在會(huì)計(jì)政策選擇以及會(huì)計(jì)估計(jì)中存在很大的異質(zhì)性，為了反映不同公司之間穩(wěn)健性程度的差異，本文在Basu模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步采用Khan & Watts[2]提出的模型計(jì)算公司的穩(wěn)健性，它在Basu（1997）模型基礎(chǔ)上進(jìn)行了拓展，用C-Score值來(lái)表示公司穩(wěn)健性的高低。

（二）權(quán)益資本成本及其度量模型

權(quán)益資本成本，也稱(chēng)為股權(quán)資本成本，主流學(xué)界對(duì)其往往有以下兩種不同的解釋?zhuān)阂皇瞧髽I(yè)為取得和使用這部分資金所花費(fèi)的代價(jià)，包括籌資成本和使用該資金的成本。二是投資于某一項(xiàng)目或企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。正是由于對(duì)股權(quán)資本成本的理解不同，在實(shí)際操作中產(chǎn)生了兩種不同的計(jì)量方法：前者按實(shí)際支付的本利和現(xiàn)值作為計(jì)量依據(jù)；后者按投資者要求的報(bào)酬率來(lái)計(jì)量。權(quán)益資本成本常用度量模型有資本資產(chǎn)定價(jià)模型、三因素模型以及非正常盈余增長(zhǎng)率模型等，其中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型（簡(jiǎn)稱(chēng)CAPM）基于投資者是價(jià)格接受者、投資者進(jìn)行的決策是基于短期的考量、投資者的投資范圍是公開(kāi)交易的證券資產(chǎn)、交易成本為零等假設(shè)而被提出，CAPM模型一經(jīng)產(chǎn)生，就被廣泛采納和使用，原因主要在于其理論基礎(chǔ)完善，操作方便，實(shí)用性強(qiáng)，同時(shí)該模型的預(yù)測(cè)結(jié)果也比較精準(zhǔn)。由此，本文選擇CAPM模型對(duì)權(quán)益資本成本進(jìn)行研究。

二、研究假設(shè)的提出

Watts[3]認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的作用機(jī)制包括四個(gè)方面：債務(wù)合約、權(quán)益合約、法律風(fēng)險(xiǎn)以及稅收成本。當(dāng)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度較高時(shí)，投資者通常認(rèn)為企業(yè)管理層對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)前景自信和對(duì)未來(lái)收益成長(zhǎng)性有較高的預(yù)期，證券市場(chǎng)往往對(duì)穩(wěn)健性較高的會(huì)計(jì)盈余以更高的價(jià)格益酬（Premium），即更低的權(quán)益資本成本。在資本市場(chǎng)中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量基本要求之一，通常要求在財(cái)務(wù)報(bào)告中及時(shí)確認(rèn)不利的信息，因此好公司通常通過(guò)高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平向信息劣勢(shì)方的投資者傳遞這一信號(hào)，從而提高投資者對(duì)該公司的認(rèn)可程度。如果處于信息劣勢(shì)的一方是股東，就可能降低該公司的股權(quán)成本。如果處于信息劣勢(shì)的一方是債權(quán)人，則會(huì)帶來(lái)債務(wù)成本的降低。從信號(hào)理論的角度來(lái)理解會(huì)計(jì)穩(wěn)健性就是，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的產(chǎn)生源于信息不對(duì)稱(chēng)，其目的就是為了解決信號(hào)傳遞的扭曲問(wèn)題?；谏鲜龇治?，提出假設(shè)1。

假設(shè)1：在其他條件相同的情況下，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司權(quán)益資本成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征，其對(duì)權(quán)益資本成本的可能作用機(jī)制是緩解股東與管理層之間的代理成本，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性高，其代理成本將得到一定的緩和，其經(jīng)營(yíng)效率可能超過(guò)一定的預(yù)期水平，從而產(chǎn)生一定的股票價(jià)值溢價(jià)，即權(quán)益資本成本得以降低。如果會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在該作用機(jī)制，則可以進(jìn)一步推論：代理問(wèn)題越嚴(yán)重的企業(yè)，投資者對(duì)穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息的需求越高，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)權(quán)益資本成本的效用越強(qiáng)。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊性，在證券市場(chǎng)的發(fā)展中，存在著大量國(guó)有性質(zhì)的上市公司。眾所周知，國(guó)有上市公司雖然存在名義上的所有者，但并不是最終的剩余權(quán)益要求者，即存在嚴(yán)重的所有者缺位現(xiàn)象[4-5]，本文進(jìn)一步認(rèn)為，相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)的代理問(wèn)題更嚴(yán)重。據(jù)此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：在其他條件相同的情況下，相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)權(quán)益資本成本的降低效用更明顯。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為企業(yè)對(duì)外發(fā)出的信號(hào)，表明企業(yè)的發(fā)展前景良好，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，從而使得外部投資者給予更高的估值，即企業(yè)權(quán)益資本成本得以降低。據(jù)此本文推測(cè)：企業(yè)的盈利能力越大，則意味著本身向資本市場(chǎng)傳遞著經(jīng)營(yíng)前景良好、違約風(fēng)險(xiǎn)較低等信號(hào)，同時(shí)也意味著會(huì)計(jì)穩(wěn)健性向資本市場(chǎng)傳遞的信息含量明顯降低[6-8]。對(duì)此，亦可以從收益數(shù)量和收益質(zhì)量之間的關(guān)系來(lái)理解：當(dāng)某企業(yè)收益數(shù)量增加時(shí)，本身向外部投資者傳遞著經(jīng)營(yíng)前景良好、違約風(fēng)險(xiǎn)較低等信號(hào)，此時(shí)對(duì)反映收益質(zhì)量的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性這一信號(hào)的需求相對(duì)來(lái)說(shuō)要小于收益數(shù)量小的企業(yè)?？傊?，盈利能力越弱的企業(yè)，其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)資本市場(chǎng)傳遞的信息含量越高。據(jù)此提出假設(shè)3。

假設(shè)3：在其他條件相同的情況下，相對(duì)于高盈利能力企業(yè)而言，盈利能力較弱的企業(yè)其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)權(quán)益資本成本的降低效用更大。

三、研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2012—2014年在上海和深圳兩個(gè)證券交易所主板A股上市的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本。經(jīng)以上步驟，共獲得樣本498家，其中2012年123家，2013年175家，2014年200家。樣本均來(lái)自Choice金融終端數(shù)據(jù)庫(kù)，本文采用Excel和STATA軟件進(jìn)行處理。

（二）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及權(quán)益資本成本的測(cè)量

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的測(cè)量

穩(wěn)健性水平的測(cè)量，一般都采用Basu（1997）模型，Basu認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指對(duì)“好消息”和“壞消息”確認(rèn)上的非對(duì)稱(chēng)性，也就是說(shuō)會(huì)計(jì)盈余對(duì)“壞消息”即損失的反映要比對(duì)“好消息”即收益的反映更加及時(shí)。因此，Basu以公司的股票回報(bào)率是否大于零作為消息好壞的替代變量，研究會(huì)計(jì)盈余對(duì)壞消息反映更加及時(shí)，從而證實(shí)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在。建立模型如下：

EPSi，t /Pi，t-1=a0+a1DRi，t+a2Ri，t+a3DRi，t×Ri，t+δ （1）

其中，EPSi，t /Pi，t-1表示會(huì)計(jì)盈余，公司i披露的第t年每股收益除以第t年期初每股股價(jià)；Ri，t表示公司i在第t年的年度股票收益率，計(jì)算公式為Ri，t=∏（1+rij）-1，其中rij為個(gè)股月回報(bào)率，j表示月份，取1至12；DRi，t表示虛擬變量，若Ri，t小于零，取1，否則取0；δ表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。該模型中Ri，t的系數(shù)a2表示盈余對(duì)好消息的反映程度，DRi，t×Ri，t的系數(shù)a3表示盈余對(duì)壞消息增量的反映程度，a2+a3表示盈余對(duì)壞消息的反映程度。a3度量了會(huì)計(jì)盈余反映壞消息的程度比反映好消息的程度高出的部分，若a3顯著大于零，說(shuō)明企業(yè)更快地反映未實(shí)現(xiàn)的損失，即存在穩(wěn)健性。

由表1可以看出，2012年的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性均值要比2011年高。這說(shuō)明樣本上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度總體趨勢(shì)是上升的。C_Score最小值為-0.0047981，最大值為0.038062，據(jù)詳細(xì)統(tǒng)計(jì)，總樣本中C_Score>0的有337家，約占總樣本的68%，具有穩(wěn)健性的上市公司已經(jīng)在個(gè)數(shù)上占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。C_Score均值為0.000399，2010—2012年的各期均值均為正；標(biāo)準(zhǔn)差為0.0020541，就整體水平來(lái)看，我國(guó)計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)市場(chǎng)上市公司的會(huì)計(jì)政策偏穩(wěn)健。

2.權(quán)益資本成本的度量

風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)就是只對(duì)投資組合中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)。因此，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率可以用如下公式計(jì)算：

RCAPM=Rf+βi（Rm-Rf） （5）

本文運(yùn)用CAPM模型計(jì)算權(quán)益資本成本。其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬Rf數(shù)據(jù)根據(jù)央行當(dāng)年一年期的再貼現(xiàn)利率，分別為3.33%（2010）、3.85%（2011）、3.85%（2012）。市場(chǎng)平均報(bào)酬率Rm根據(jù)證據(jù)市場(chǎng)計(jì)算機(jī)、通信和其他電子制造業(yè)的平均市場(chǎng)報(bào)酬率計(jì)算，三年的Rm分別是-14.46%、-21.64%和3.12%。βi表示公司的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，反映了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小，用于衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的程度。其數(shù)據(jù)直接來(lái)源于Choice金融終端數(shù)據(jù)庫(kù)。然而由于2010、2011、2012三年的股市震蕩厲害，嚴(yán)重扭曲了股市，從而導(dǎo)致RCAPM的計(jì)算值為負(fù)值，直接影響著數(shù)據(jù)的運(yùn)用?？紤]到以上因素，因此本文進(jìn)一步采用一年期的銀行平均貸款利率作為股票市場(chǎng)平均報(bào)酬率的代理變量。

3.控制變量的選擇

本文控制了一些與權(quán)益資本成本相關(guān)的變量：ROE，EG，LIQ，ITR，TAR。變量定義如表2。

（三）模型設(shè)計(jì)

為了驗(yàn)證會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系，即假設(shè)1的驗(yàn)證，本文采用模型6進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)。模型6中Contrvariable1為表2所列示的控制變量，C_Score是各公司年的穩(wěn)健性指數(shù)，該數(shù)據(jù)來(lái)源于模型3的計(jì)算結(jié)果，η1表示各公司年的隨機(jī)干擾。對(duì)模型6進(jìn)行OLS回歸檢驗(yàn)，主要關(guān)注會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）的系數(shù)β1，如果該系數(shù)顯著為負(fù)，則說(shuō)明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度越高，權(quán)益資本成本越低；反之，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度越低，權(quán)益資本成本越高。

模型7中，解釋變量State是企業(yè)股權(quán)性質(zhì)啞變量，當(dāng)上市公司為國(guó)有企業(yè)時(shí)，該變量取值為1，反之為0。β3是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與股權(quán)性質(zhì)交互項(xiàng)的系數(shù)，如果該系數(shù)顯著為負(fù)，則說(shuō)明國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)股權(quán)資本成本具有更顯著的降低效果。其他變量與假設(shè)2一致。該模型中β3如果顯著大于零，則說(shuō)明假設(shè)2成立。

模型8中，解釋變量Bad是公司盈利能力啞變量，本文中將498個(gè)公司年樣本數(shù)據(jù)按照凈資產(chǎn)報(bào)酬（ROE）從大到小排列分成高盈利能力組和低盈利能力組，如果樣本屬于低盈利能力組，則Bad取值為1；如果樣本屬于高盈利能力組則Bad取值為0。β3是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司盈利能力交互項(xiàng)的系數(shù)，如果該系數(shù)顯著為負(fù)，則說(shuō)明盈利能力越弱的企業(yè)，其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)股權(quán)資本成本具有更顯著的降低效果，因?yàn)槭找嬖降偷纳鲜泄緦?duì)收益質(zhì)量的需求也越高。其他變量與假設(shè)3一致。該模型中β3如果顯著小于零，則說(shuō)明假設(shè)3成立。

（四）研究結(jié)果分析

表3反映了股權(quán)資本成本（COC）對(duì)相關(guān)影響因素的回歸情況。本文主要關(guān)注上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）的回歸系數(shù)是否顯著為負(fù)值。從表3來(lái)看，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）的回歸系數(shù)全部為負(fù)，這說(shuō)明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司權(quán)益資本成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，也為假設(shè)1提供了部分證據(jù)。表3還反映，ROE和EG的回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明盈利能力（ROE）和成長(zhǎng)性（EG）對(duì)于權(quán)益資本成本存在著積極的效應(yīng)。說(shuō)明我國(guó)資本市場(chǎng)估價(jià)體系對(duì)盈利能力和成長(zhǎng)性等特征的重視，這與國(guó)際發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)基本一致。另外，LIQ、ITR和TAR的回歸系數(shù)沒(méi)有顯著性，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力、資產(chǎn)管理效率等會(huì)計(jì)信息對(duì)權(quán)益資本成本沒(méi)有明顯的降低作用，其原因可能是資本市場(chǎng)對(duì)償債能力、資產(chǎn)管理水平等財(cái)務(wù)指標(biāo)不夠關(guān)注。

表4反映模型7的回歸結(jié)果，其主要目的是驗(yàn)證假設(shè)2，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是否存在通過(guò)緩解代理成本進(jìn)而降低股權(quán)資本成本這一作用機(jī)制。解釋變量State是企業(yè)股權(quán)性質(zhì)啞變量，當(dāng)上市公司為國(guó)有企業(yè)時(shí)，該變量取值為1，其余為0。本文關(guān)注的是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與股權(quán)性質(zhì)交互項(xiàng)的系數(shù)β3是否顯著為負(fù)。從表4的數(shù)據(jù)來(lái)看，交互項(xiàng)（C_Score×State）的系數(shù)β3并不存在明顯的效用，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)股權(quán)資本成本并沒(méi)有更顯著的降低效果。同時(shí)該結(jié)論還可以進(jìn)一步推測(cè)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性并不能有效降低信息不對(duì)稱(chēng)程度，進(jìn)而緩解上市公司的代理成本。

表5反映模型8的回歸結(jié)果，其主要目的是驗(yàn)證會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是否具有向資本市場(chǎng)傳遞良好前景和低風(fēng)險(xiǎn)等信息進(jìn)而降低企業(yè)權(quán)益資本成本這一作用機(jī)制。解釋變量Bad是公司盈利能力啞變量，如果Bad取值為1，則樣本屬于低盈利能力；如果Bad取值為0，則樣本屬于高盈利能力。如果會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司盈利能力交互項(xiàng)（C_Score×Bad）的系數(shù)β3顯著為負(fù)，則說(shuō)明盈利能力越弱的企業(yè)，其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)股權(quán)資本成本具有更顯著的降低效果，進(jìn)而說(shuō)明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性具有較強(qiáng)的信息含量。

從表5反映的結(jié)果來(lái)看，無(wú)論是全樣本還是分樣本，C_Score×Bad的回歸系數(shù)全部為負(fù)，說(shuō)明盈利能力低的企業(yè)其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)權(quán)益資本成本降低的效果更明顯。進(jìn)而說(shuō)明，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在如下作用機(jī)制：穩(wěn)健性越高，向包括潛在股東在內(nèi)的外部投資者傳遞的經(jīng)營(yíng)前景越好和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越低等信息，權(quán)益資本成本越低。這也為假設(shè)3提供了一定的證據(jù)支撐。

四、結(jié)論與展望

本文選取2012—2014年數(shù)據(jù)，采用Khan & Watts 模型度量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，研究結(jié)果顯示，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中真實(shí)存在著，并且呈現(xiàn)越來(lái)越穩(wěn)健的趨勢(shì)；其次，針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則的應(yīng)用情況及其對(duì)權(quán)益資本成本的影響，挑選應(yīng)用相對(duì)廣泛的CAPM模型進(jìn)行回歸計(jì)算及檢驗(yàn)，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果顯示，若控制變量不變，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低上市公司的權(quán)益資本成本，且顯著負(fù)相關(guān)。進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)上市公司權(quán)益資本成本的作用機(jī)制不是緩解代理成本，而是信號(hào)傳遞機(jī)制。

上述結(jié)論帶給我們?nèi)缦聠⑹荆菏紫?，上市公司采用的?cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)原則越穩(wěn)健，其在籌資方面所要花費(fèi)的權(quán)益資本成本就越少，支付給投資者的股利相對(duì)較少，節(jié)省下的資金與獲得的籌資額能夠?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)狀況注入新鮮血液和活力，對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展大有裨益[9]；其次，股東對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則的強(qiáng)烈要求，可以監(jiān)督管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的投融資項(xiàng)目，盡早放棄凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目，維護(hù)投資者權(quán)益，提高公司治理水平；此外，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)報(bào)告也能降低外部投資者與公司內(nèi)部人的信息不對(duì)稱(chēng)程度，保護(hù)外部投資者。因此，上市公司應(yīng)該繼續(xù)遵循并發(fā)展會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則[10-11]。

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