孫凱

[摘 要] 在第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，資金是一個重要的影響因素。由國民經(jīng)濟核算儲蓄減去投資所形成的資金盈虧，是衡量資金盈余或不足的重要指標，考察資金盈虧對第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響很有必要，而我國極度缺乏這個方向的研究。通過對福建資金盈虧與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時間序列數(shù)據(jù)進行協(xié)整分析，發(fā)現(xiàn)這兩個時間序列在較長時間里存在同向變動的關(guān)系，可以理解為以儲蓄減去投資所形成的資金盈虧是第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響因素，資金越為充足，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展得就越快。

[關(guān)鍵詞] 資金盈虧;第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展;協(xié)整分析

[中圖分類號] F822[文獻標識碼] B

這里所說的資金盈虧是指一個經(jīng)濟體的儲蓄減去投資，它考察了該經(jīng)濟體創(chuàng)造的收入與其支出情況，得到的結(jié)果是該經(jīng)濟體的自有資金的盈虧。從另一個角度看，資金盈虧是投資儲蓄缺口的相反數(shù)。投資儲蓄缺口的概念來自Chenery、Bruno（1962），用以研究發(fā)展中國家由于資金不足而形成的資金約束問題。資金盈虧是考察資金的重要概念。

在可能影響第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各因素中，一個重要的因素是資金，非常有必要考察資金盈虧是否對第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有影響。目前這個方向的研究在我國極為罕見，本文沿這個方向?qū)Ω＝ㄟM行研究。

一、方法與數(shù)據(jù)

（一）指標與數(shù)據(jù)

對于福建省每年的總儲蓄和總投資，分別除以當年的GDP，得到相應(yīng)的儲蓄率和投資率。然后將儲蓄率減去投資率，得到當年的資本盈虧，下文用yk表示。其中總儲蓄的較為嚴格的計算方法，是由可支配收入減去總消費而得到，但可支配收入這個數(shù)據(jù)較難得到，因此本文采取我國處理該問題時的常用方法，以GDP減去總消費作為總儲蓄。對于總投資，采用我國近些年常用的方法，即采用資本形成總額。相應(yīng)地，以第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比值作為衡量第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指標，下文用tertiary表示。

本文全部數(shù)據(jù)來自2015年8月出版的《福建統(tǒng)計年鑒（2015）》，時間截取為鄧小平南方講話以后的1992年至2014年。使用的計算軟件為2015年發(fā)布的Stata14。

（二）計算方法

由于資金盈虧（yk）與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展（tertiary）均為時間序列，因此可能存在單位根。從下文的單位根檢驗中可以看到，這兩個時間序列均為一階單整，I（1）。因此，考慮對這兩個時間序列進行協(xié)整分析。

本文采用誤差修正模型（error-correction model，ECM）進行計算分析，設(shè)定方程如下：

Δtertiaryt=α1Δtertiaryt-1+α2Δykt-1+γ（tertiaryt-1+βykt-1+c）+νt（1）

上式中yk與tertiary的含義見上，Δ為一階差分算子，下標為不同時期，為隨機誤差項。這里我們最關(guān)心的主要是兩個系數(shù)：γ與β。下面進行相關(guān)計算。

二、計算

（一）單位根檢驗

現(xiàn)在對資金盈虧（yk）與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展（tertiary）進行單位根檢驗。首先進行的是最為常見的ADF檢驗，其次進行Phillips-Perron檢驗。Phillips-Perron檢驗與ADF檢驗相比，采用了對自相關(guān)和異方差穩(wěn)健的Newey-West標準差，可以認為是修正版的ADF檢驗。結(jié)果如下：

表1 對原序列與差分序列的單位根檢驗

綜合上述2個檢驗的結(jié)果，對于時間序列的原序列來看，即使放松到10%的水平，也無法否定序列平穩(wěn)的零假設(shè)。而對于其一階差分序列來看，即使嚴格到1%的水平，也可以否定其平穩(wěn)的零假設(shè)，從而可認為上述兩個時間序列yk與tertiary是一階單整的，I（1）。

（二）秩檢驗

在時間序列yk與tertiary都是一階單整的情況下，現(xiàn)在考察它們之間是否存在協(xié)整關(guān)系，為此進行秩檢驗，結(jié)果如下：

表2 秩檢驗

上表括號中數(shù)字為5%水平關(guān)鍵值?？梢钥吹剑?%水平下時間序列yk和tertiary存在一個協(xié)整關(guān)系，而其中就包括前面方程（1）的形式。

（三）系數(shù)計算

在完成上述檢驗后，可以進行誤差修正模型的計算，結(jié)果如下：

Δtertiaryt=0.46Δtertiaryt-1-0.29Δykt-1-0.45（tertiaryt-1-0.43ykt-1-38） （2）

在上述計算中，我們關(guān)心的主要是對應(yīng)方程（1）中的系數(shù)γ與β。現(xiàn)在將這兩個系數(shù)的相關(guān)計算結(jié)果列于下表：

表3 協(xié)整估計系數(shù)

首先，這兩個系數(shù)都為負數(shù)，符合預(yù)期。其次，這兩個系數(shù)的絕對值也基本在合理的范圍之內(nèi)。最后，這兩個系數(shù)的p值分別為0.01與0.00，達到了1%的顯著水平。因此，上述計算結(jié)果還是比較令人滿意的。這樣，可以寫出協(xié)整方程如下：

tertiary=0.43yk+38 （3）

從這里可以看到，在較長時間里第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與資金盈虧之間存在較為穩(wěn)定的同向變動關(guān)系。對這一關(guān)系可以理解為第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有賴于資金的支持，在資金較為寬裕的時期，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展得相對快一些，而在資金較為緊缺的時期，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展得相對慢一些。

（四）估計后檢驗

對于上述估計，還需進行估計后檢驗，以確認估計的合理性。首先進行正態(tài)分布檢驗。在前面及后面的各種計算中，許多都是以正態(tài)分布假定為基礎(chǔ)的，那么，這個正態(tài)分布假定是否成立呢？現(xiàn)在選擇Jarque-Bera正態(tài)分布檢驗，結(jié)果如下：

表4 Jarque-Bera正態(tài)分布檢驗

從上述結(jié)果可以看到p值很大。通常P值在10%以上我們就不能否定零假設(shè)了，而上表最小的P值也高達29%，因此不能否定零假設(shè)。該檢驗的零假設(shè)為服從（聯(lián)合）正態(tài)分布，從而可以認為服從正態(tài)分布。

其次進行的是Lagrange自相關(guān)檢驗，考察估計后的殘差是否存在自相關(guān)，結(jié)果如下：

表5 ? ?Lagrange自相關(guān)檢驗

與上表結(jié)果類似，該計算的p值較大，因此不能否定零假設(shè)。該檢驗的零假設(shè)為不存在自相關(guān)，從而認為殘差不存在自相關(guān)。

最后進行穩(wěn)定性檢驗。如果系統(tǒng)不穩(wěn)定，那么我們估計的結(jié)果及各種檢驗就會很不可靠?，F(xiàn)采用特征根檢驗以考察系統(tǒng)穩(wěn)定性。將一個特征根規(guī)范化為1，其余特征根及模的計算結(jié)果如下：

表6 ? ?穩(wěn)定性檢驗

可以看到，在4個特征根中，一個特征根規(guī)范化為1，因此恰好在圓周上，其余的各特征根都在單位圓內(nèi)，并且離圓周較遠，從而可以認為上述模型是比較穩(wěn)定的。

綜合上述檢驗，可以認為前面的協(xié)整方程（3）是比較可靠的。

三、結(jié)論

長期以來，人們公認影響經(jīng)濟增長的一個重要因素是資金。在第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)研究中，資金也被認為是一個重要的影響因素。作為由儲蓄減去投資所形成的資金盈虧指標，一方面在國民經(jīng)濟核算中是衡量資金盈余或不足的重要指標，另一方面是投資儲蓄缺口的相反數(shù)，而投資儲蓄缺口長期以來是經(jīng)濟研究中衡量資金約束的重要指標，因此，作為對資金的一種衡量，考察資金盈虧對第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很有必要，而我國極度缺乏這個方向的研究。

本文對福建資金盈虧與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時間序列數(shù)據(jù)進行分析，經(jīng)檢驗證實兩者均為一階單整，在此基礎(chǔ)上進行協(xié)整計算，發(fā)現(xiàn)兩個時間序列在較長時間里存在同向變動的關(guān)系。對這一關(guān)系可以理解為以儲蓄減去投資所形成的資金盈虧是第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響因素，資金越為充足，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展得就越快一些，反之，如果資金較為緊缺，就會拖緩第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的步伐。

[參 考 文 獻]

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[3]楊志遠，謝謙，劉洪愧.區(qū)域貨幣一體化、資本流動與服務(wù)業(yè)增長[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究，2015（1）：21-32

[4]張南.資金循環(huán)分析的理論與實踐[M].北京：北京大學(xué)出版社，2014

[5]Hollis B. Chenery， and Michael Bruno. Development Alternatives in an Open Economy： The Case of Israel [J]. The Economic Journal， Vol. 72， No. 285 （Mar.， 1962）： 79-103

[責任編輯：潘洪志]