盧生福

【摘要】隨著中國證券市場的逐步成熟和法律監(jiān)管體系的進(jìn)一步完善，投資者會越來越關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價值。本文從宇通客車的基本面、財務(wù)、投資收益水平等方面進(jìn)行了具體的投資價值的分析，旨在理性分析宇通客車的內(nèi)在投資價值，供投資者參考借鑒。

【關(guān)鍵詞】宇通客車 投資價值

盡管城市軌道交通日趨發(fā)達(dá)，但是客車仍然是人們出行必不可少的一種交通工具，現(xiàn)在是，將來也是。如果要治理環(huán)境污染，改善環(huán)境，更換新能源客車將是必然重要的一步。如果全國的客車都換成新能源客車，那么這將是很大的一塊蛋糕。細(xì)數(shù)國內(nèi)客車市場，主要有宇通、安凱、金龍、蘇龍、海格、恒通、中通、亞星等眾多品牌，宇通客車只是其中之一。宇通客車作為客車行業(yè)龍頭，認(rèn)為其具有投資價值主要是源于以下幾點：

一、未來新能源客車行業(yè)存在很大的發(fā)展機(jī)遇

從對新能源客車的投資上來看，2014年以來，新能源客車領(lǐng)域的大手筆投資雖然不如前幾年密集，但相對2013年普遍有所增加。一方面是國家發(fā)展新能源客車的戰(zhàn)略是堅定不移的。另一方面則是市場反應(yīng)比2013年積極，電動客車推廣過程中雖然還暴露出一些問題。

二、宇通客車可以在未來持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營下去

為什么把這個條件放在行業(yè)環(huán)境之后的第一個，是因為我覺得一個企業(yè)能否長期的存續(xù)下來對投資者來說太重要了。如果作為一個投機(jī)者，可能不需要考慮這個問題，因為在一年甚至很短的時間內(nèi)我們所選擇的企業(yè)會倒閉的很少。但是作為一個投資者，你必須要考慮所投資的企業(yè)能不能長期的存在，能不能穿越歷史。

宇通客車是一家集客車產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷售為一體的大型現(xiàn)代化制造企業(yè)。作為中國客車第一品牌，自2010年起至今，宇通客車連續(xù)多年榮獲世界客車聯(lián)盟（BAAV）頒發(fā)的年度最佳客車制造商、年度最佳創(chuàng)新客車、年度最佳客車安全裝備、年度最佳環(huán)保巴士、年度最佳客車等大獎。

宇通客車具有獨特的核心競爭力

（一）宇通客車具有先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)

宇通客車認(rèn)為：科技是客車企業(yè)的靈魂！只有成為技術(shù)領(lǐng)先者，才能成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)。為此，宇通將年銷售收入的5%投放在研發(fā)上，這個數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越國內(nèi)其它客車企業(yè)，和國外同行比起來也毫不遜色。宇通客車有500余名技術(shù)人員，擁有行業(yè)內(nèi)首家博士后科研工作站和四部委聯(lián)合認(rèn)定的行業(yè)首家“國家級技術(shù)中心”，并新建了全球唯一專注于客車試驗研究的試驗中心，全球領(lǐng)先的整車陰極電泳生產(chǎn)線和具有國際先進(jìn)水平的底盤車間，其中整車磷化工工藝已達(dá)到了小轎車的處理水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國際要求，在國內(nèi)處于絕對領(lǐng)先地位。

（二）宇通客車靠可靠性取勝

宇通客車2009年就開始導(dǎo)入可靠性管理模式，經(jīng)過幾年的發(fā)展，已經(jīng)逐步建立并完善了獨具特色的可靠性管理系統(tǒng)。宇通客車設(shè)立了質(zhì)量保證部，與包括技術(shù)體系、供應(yīng)鏈體系、生產(chǎn)體系的各業(yè)務(wù)體系共同形成了可靠性管理的組織架構(gòu)，將可靠性管理融入到新產(chǎn)品研發(fā)流程和規(guī)范中，同時，建立完善的可靠性改進(jìn)軟件、硬件系統(tǒng)平臺，將可靠性質(zhì)量管理貫穿從研發(fā)到生產(chǎn)的每一環(huán)節(jié)中。在2014年全國工業(yè)企業(yè)質(zhì)量標(biāo)桿評選中，全國共有30家企業(yè)被樹為質(zhì)量標(biāo)桿，宇通客車是國內(nèi)客車行業(yè)唯一獲此殊榮的企業(yè)。

（三）宇通客車具有低成本優(yōu)勢

宇通客車具有底盤生產(chǎn)資格和能力，底盤自足率70%，底盤的自產(chǎn)降低了生產(chǎn)成本。大中客車企業(yè)大都采用訂單生產(chǎn)方式，獲得訂單后，外部的原材料采購響應(yīng)速度以及內(nèi)部的生產(chǎn)組織協(xié)調(diào)能力是決定成本的重要因素。公司2004年實施業(yè)務(wù)流程再造后，提高了部門協(xié)作效率，加快了響應(yīng)速度，降低了庫存，提高了周轉(zhuǎn)率。宇通客車從1994年就開始進(jìn)行管理信息系統(tǒng)的建設(shè)，遵照“總體規(guī)劃，分布實施”的原則，先后實施了ERP ， PDM ， KOA ， CRM ， SRM等系統(tǒng)，全面集成了產(chǎn)、供、銷、技術(shù)、財務(wù)、人事等業(yè)務(wù)，企業(yè)信息化管理水平國內(nèi)領(lǐng)先，既降低了生產(chǎn)成本，又提高了客戶滿意度。

三、宇通客車的市場占有量較大

說起宇通客車的市場占有率，有這么一句話“國內(nèi)客車市場平均每銷售10輛車，就有4輛出自宇通摩下；全球每售出10輛大中型客車中，就有一輛是宇通客車”。這足以看出宇通的市場占有分額之大。

在國內(nèi)客車行業(yè)里，宇通、蘇龍、大金龍和小金龍合稱三龍一通。它們的品牌影響力在客車行業(yè)里無人能敵，其營銷渠道、網(wǎng)絡(luò)、售后服務(wù)能力等都是客車行業(yè)最強(qiáng)大的，大型客車目標(biāo)市場的用戶在采購大型客車時，無疑會第一時間考慮三龍一通的品牌。

下面的這張表主要展示了三龍一通三年來的銷量，我們可以看出宇通客車不論是銷量還是增長率來講都是處于領(lǐng)先地位的。

四、宇通客車在客車類上市公司中擁有很好的ROE

數(shù)據(jù)來源于上市公司各年年報

ROE是衡量企業(yè)盈利能力的一個重要指標(biāo)，從字面上解釋就是股東投入所獲取的回報。選擇一個企業(yè)去長期投資，一定要選擇具有穩(wěn)定盈利能力而且具有增長潛力的企業(yè)，只有這樣我們才可以在長期投資的時間周期內(nèi)享受企業(yè)發(fā)展的紅利。從上表我們可以看出宇通客車是一家盈利能力比較穩(wěn)定的企業(yè)，同時它的盈利能力在行業(yè)中也算是處于領(lǐng)先地位。雖然它的ROE由于受市場環(huán)境影響處于逐年下降的趨勢，但是隨著國內(nèi)新能源客車和國外市場的進(jìn)一步開發(fā)，它的盈利能力一定會逐步增強(qiáng)。

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