宋佳

摘要：財務(wù)分析對投資者、債權(quán)人等公司的眾多利益相關(guān)者都有著至關(guān)重要的作用。對于公司的財務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)決策、風(fēng)險防范等都應(yīng)建立在科學(xué)完善的財務(wù)分析指標(biāo)體系的基礎(chǔ)之上?，F(xiàn)行的財務(wù)分析指標(biāo)體系存在一些局限性，不恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)分析可能會對公司的綜合評估產(chǎn)生誤導(dǎo)。文章通過對現(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)體系的深度剖析，發(fā)現(xiàn)問題，提出完善建議，并在實例中進(jìn)行運(yùn)用，以此建立適應(yīng)現(xiàn)代發(fā)展要求的財務(wù)分析指標(biāo)體系。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析指標(biāo)體系；杜邦財務(wù)分析體系； 現(xiàn)金流量表指標(biāo)；非財務(wù)指標(biāo)

財務(wù)分析指標(biāo)體系興起于20世紀(jì)初期，主要以美國為代表的西方國家創(chuàng)建及演變出多種體系，用以綜合分析評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。我國于20世紀(jì)90年代將財務(wù)分析指標(biāo)體系引入，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行研究分析并結(jié)合實際對其加以改進(jìn)。利益相關(guān)者通過財務(wù)分析指標(biāo)體系對公司進(jìn)行綜合評估以進(jìn)行投資決策，防范投資風(fēng)險。公司管理者在財務(wù)分析指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上對公司進(jìn)行業(yè)績評價，為未來發(fā)展提供依據(jù)。

一、現(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建及缺陷

（一）現(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建

杜邦財務(wù)分析體系是現(xiàn)行應(yīng)用最為廣泛的財務(wù)分析指標(biāo)體系。它以資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表中列報項目的相關(guān)金額為基礎(chǔ)，通過計算相互聯(lián)系的財務(wù)比率指標(biāo)，來全面、系統(tǒng)評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

在實際工作中，很多企業(yè)及其利益相關(guān)者并未運(yùn)用杜邦分析體系進(jìn)行財務(wù)分析，這說明杜邦分析體系仍然存在一定局限性。不僅如此，如今管理會計在國內(nèi)受到越來越多的重視，財務(wù)分析指標(biāo)體系亟待完善，為下一步企業(yè)管理提供科學(xué)依據(jù)。

（二）現(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)存在的問題

1. 缺失現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)。一方面，充足的現(xiàn)金流可以使管理者在維持企業(yè)日常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行多元投資獲得額外收益。另一方面，債權(quán)人考慮企業(yè)是否有能力償還債務(wù)時，其償還工具最主要的形式仍然是現(xiàn)金。因此，將現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)納入財務(wù)分析指標(biāo)體系中是有重大實際意義的。

2. 缺少非財務(wù)指標(biāo)。對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析，只關(guān)注財務(wù)報表是片面的，因為企業(yè)為了吸引投資會進(jìn)行盈余管理，最終的財務(wù)報表一定會做到盡善盡美，計算出的財務(wù)比率可能也會存在潛在粉飾因素。因此，更多地要分析評估財務(wù)報表以外的信息，即各種非財務(wù)指標(biāo)。例如，企業(yè)的核心技術(shù)、企業(yè)的產(chǎn)品的市場份額等。

二、完善建議

（一）引入現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)

1. 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債。該比率可以反映企業(yè)的短期償債能力，表示每個單位流動負(fù)債的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量保障程度，比率越高，短期償債能力越好。值得注意的是，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是流量數(shù)據(jù)，而流動負(fù)債是存量數(shù)據(jù)，流動負(fù)債建議使用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為償還債務(wù)的金額是期末金額而非平均金額。

2. 銷售收現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/銷售收入。該比率反映了企業(yè)的銷售收入中，現(xiàn)金收入所占比重，比重越大，說明收現(xiàn)能力越強(qiáng)。該比率應(yīng)當(dāng)同應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率結(jié)合分析。

（二）考慮非財務(wù)指標(biāo)

1. 技術(shù)創(chuàng)新能力

技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)一大核心競爭力。無形資產(chǎn)中的專利權(quán)、非專利技術(shù)、專有技術(shù)等可以從企業(yè)投入金額的角度反映這一能力。這類與技術(shù)創(chuàng)新能力相關(guān)的無形資產(chǎn)，筆者將其定義為技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)。

（1）技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)變動率=（技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)期末賬面原值-技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)期初賬面原值）/技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)期初賬面原值*100%。首先，筆者認(rèn)為變動率中應(yīng)引用賬面原值。若使用賬面價值，當(dāng)年累計攤銷數(shù)大于技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)增加凈值時，技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)年末賬面價值會小于年初賬面價值，得出結(jié)果為負(fù)數(shù)，誤導(dǎo)了該指標(biāo)的使用者。其次，變動率若為正數(shù)，說明企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)投入在當(dāng)年增加，變動率越大，說明企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新的重視程度越高。最后，應(yīng)當(dāng)綜合分析一個企業(yè)連續(xù)幾年的環(huán)比變動率，從而把握企業(yè)的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略。

（2）技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)占比=技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)/資產(chǎn)總額。這里的技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)應(yīng)使用賬面價值，與總資產(chǎn)的賬面價值相對應(yīng)。該比率適合在同行業(yè)中進(jìn)行比較，占比較高的企業(yè)，說明其對技術(shù)創(chuàng)新能力的提升更為重視。

2. 市場控制能力

一個企業(yè)對市場的控制能力可以通過市場占有率來進(jìn)行反映。市場占有率越高，說明企業(yè)對市場的控制力越強(qiáng)，穩(wěn)步擴(kuò)大的市場占有率就會為企業(yè)的盈利能力提供保障。市場占有率既可以以銷售額作為基礎(chǔ)，又可以使用銷售量作為基礎(chǔ)，筆者采用銷售額，因為其在公司的財務(wù)報告中容易獲取。市場占有率=某企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入/行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入總額。

三、案例分析

筆者以珠海格力電器股份有限公司、青島海爾股份有限公司以及美的集團(tuán)股份有限公司這三家上市的家用電器公司為例，運(yùn)用新增指標(biāo)進(jìn)行分析。

（一）新增現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)分析

表1反映的是2014年格力電器、青島海爾和美的集團(tuán)的短期償債能力指標(biāo)。從流動比率和速動比率來看，短期償債能力海爾最強(qiáng)，格力和美的都位列其后。但是，從新增的現(xiàn)金流量比率的結(jié)果進(jìn)行分析，美的的短期償債能力最強(qiáng)。這表明了美的較海爾、格力有更充裕的現(xiàn)金流償付短期債務(wù)。由于一般多用現(xiàn)金償還短期債務(wù)，現(xiàn)金流量比率較前兩者更有說服力。

表2反映的是2014年營運(yùn)能力指標(biāo)。在傳統(tǒng)的營運(yùn)能力分析中，在總資產(chǎn)的營運(yùn)能力上，格力弱于海爾和美的，但是在應(yīng)收賬款和存貨的營運(yùn)能力上格力領(lǐng)先，尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。再從銷售收現(xiàn)率的角度來看，格力的銷售收現(xiàn)率最低，說明銷售過程中現(xiàn)金收入較海爾、美的少。但是明顯領(lǐng)先的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)彌補(bǔ)了這一缺點。

（二）非財務(wù)指標(biāo)分析

1. 技術(shù)創(chuàng)新能力分析

從2010年至2014年的數(shù)據(jù)來看，格力電器技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)規(guī)模在不斷增長，并且每間隔一年就會加大投入。通過附注可以了解到2011年和2013年對工業(yè)產(chǎn)權(quán)及專有技術(shù)的投入額增大，因此當(dāng)年研發(fā)項目較多。

與海爾和美的相比，格力的技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)規(guī)模有著明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，說明格力的技術(shù)創(chuàng)新能力在同行業(yè)中非常出眾。但是格力技術(shù)創(chuàng)新無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重卻少于美的，說明美的在經(jīng)營戰(zhàn)略中加大了技術(shù)研發(fā)項目的投入。在技術(shù)創(chuàng)新起著重要作用的家電行業(yè)，美的作為一個強(qiáng)勁的競爭對手，應(yīng)當(dāng)引起格力電器足夠的重視，加快研發(fā)創(chuàng)新。

2. 市場控制能力

通過市場占有率這一新增指標(biāo)的計算結(jié)果，家電行業(yè)各企業(yè)對市場的控制能力顯而易見，格力最強(qiáng)，海爾次之，美的最弱。表明格力電器擁有的顧客群體最多，在產(chǎn)品銷售上占優(yōu)勢。

經(jīng)過將新增指標(biāo)在案例中加以運(yùn)用，證明了將現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)納入財務(wù)分析指標(biāo)體系的必要性。完善后的財務(wù)分析指標(biāo)體系能夠更加全面地反映出企業(yè)的各種經(jīng)營能力，更好地把握企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，為各類決策者提供更為可信的評估結(jié)果。同時，財務(wù)分析指標(biāo)體系仍舊需要學(xué)者們研究探討，對其更為簡化和系統(tǒng)化，以提高其實用性，使其真正在企業(yè)財務(wù)管理、投資決策等方面發(fā)揮作用。

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（作者單位：遼寧師范大學(xué)）