高茘東?

摘 要 規(guī)范上市公司財務信息披露是一個系統(tǒng)工程，需要社會各方面的積極配合，在優(yōu)化財務信息市場環(huán)境的同時，完善公司財務信息披露內容鼓勵提供非財務信息，加大監(jiān)督和獎懲力度，促進我國上市公司財務信息披露的規(guī)范，有著重大的理論和實踐意義。

關鍵詞 上市公司；財務信息披露；誠信機制

信息披露是投資者了解上市公司、證券監(jiān)管機構監(jiān)管上市公司的主要途徑，信息披露制度是各國證券法律制度的重要原則。然而近年來，上市公司誠信缺失問題屢有發(fā)生，引起了全世界會計學界及社會各界的普遍關注。本人想就信息披露制度原理，探究中國證券市場信息披露不規(guī)范的現(xiàn)狀、原因，并針對現(xiàn)有的信息披露制度中存在的問題提出積極對策。

一、上市公司信息披露的現(xiàn)狀

雖然，我國證券市場發(fā)展十年多來，已逐步向規(guī)范化、法律化發(fā)展，信息披露制度也已建立較為完整的體系對維護股市秩序、保護廣大投資者利益起到了積極的作用。但是上市公司在信息披露中仍存在不少違規(guī)行為，散布虛假信息、隱匿真實信息或濫用信息操縱市場、欺詐投資者、轉嫁風險的現(xiàn)象時有發(fā)生，從而干擾了證券市場的完善和有序化。

1、信息披露的虛假性

這是目前我國上市公司信息披露中最嚴重、危害最大的問題。上市公司披露的信息必須準確、真實，不得虛假記載、誤導或欺詐，這是最基本的要求。但是股份公司為了公司股票上市需要、影響股票的市價、公司管理業(yè)績評價或籌資的方便等目的，往往采取虛增利潤，盈利預測弄虛作假和披露不實的資金募集數(shù)目的手段，弄虛作假，披露不真實的會計信息。導致股票價格嚴重扭曲造成證券市場上供需雙方大量的非理性投機。一方面加大了證券市場的風險，另一方面直接損害了投資者的利益。

2、信息披露不充分

上市公司應依法充分公開內容完整的財務報告，充分公開實際發(fā)生的法定重大事件范圍內的事項。事實上上市公司對披露的信息不作全面的披露，采取避重就輕的手法，故意夸大部分事實、隱瞞部分事實，對于關聯(lián)交易等重大事項很少有作充分披露的。有的公司甚至對一些重大事件不予披露。中國上市公司的財務報表大多是不完整的。藍田股份將公司股票公開發(fā)行前的總股本由8370萬股改為6696萬股，對公司國家股、法人股和內部職工股數(shù)額作了相應縮減，卻一直未公開披露這件縮減公司股本的重大事項，后受中國證監(jiān)會的嚴厲查處。

3、信息披露不及時

眾所周知，上市公司披露的信息與其股票的市場價格是息息相關的，信息往往起到價格信號的作用。從這個角度理解，在證券市場上，時間就是金錢。及時的信息披露，有助于投資者做出正確的投資判斷；不及時的信息披露，卻為內幕人員利用時間差進行內幕交易、牟取暴利或及時避險提供了條件，這對于普通的中小投資者而言，無疑是極不公平、不公正的。

二、上市公司誠信機制存在的問題及原因

（一）目前上市公司誠信機制存在的問題

1.上市公司內部信用管理制度不完善。作為證券市場中最基本的載體，上市公司內部普遍缺乏信用管理制度。上市公司組織機構設置看似很全面，辦公室、人事部、銷售部等一個都不少，但卻很少有企業(yè)設立專門進行內部信用管理的部門。

2.信用中介服務市場化程度低。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，中介征信服務機構承擔著信用的自律、評估、服務、咨詢、擔保等功能，在彌補信用信息的不對稱方面具有重要的作用。

3.誠信機制法律依據(jù)不完善，上市公司信用活動環(huán)境較差。在我國現(xiàn)行的法律體系中對部分信用行為的債權保護提供了保證，但還不能涵蓋全部信用行為，對債務人履行義務的約束不完善且不具有強制性。與此同時，我國尚未建立起作為發(fā)達市場經(jīng)濟中信用體系基礎的信用記錄、征信組織和監(jiān)督制度。我國對企業(yè)信用及其他經(jīng)營行為的記錄和監(jiān)督分散在工商、稅務、銀行、海關、質監(jiān)等不同部門中，尚未形成一個統(tǒng)一的互通互聯(lián)網(wǎng)絡體系，既難以形成完整的信用記錄，也無法進行有效監(jiān)督。沒有健全的法制做保障，就不可能真正建立起有效的上市公司信用制度。

（二）誠信缺失的原因

1.信息不對稱。所謂信息不對稱是指交易雙方在經(jīng)濟活動中所處的地位不可能完全一樣，因而雙方所掌握的信息不一樣，內部人所掌握的自身信息總比外部人多。由于信息不對稱現(xiàn)象的存在，自由競爭的市場未必能帶來最高的效率。當市場參與者意識到可以利用信息不對稱進行欺詐時，尤其是在欺詐活動的收益大于維護信用的成本時，基于“信息優(yōu)勢”的交易主體就可能會利用對方的“信息劣勢”而謀取更大的利益，同時使另一方的利益受到損害。

2.利益驅動。上市公司的管理層出于利益驅動，失實披露財務信息。由于在現(xiàn)代股份公司中，股東和受托管理公司的經(jīng)濟利益傾向于拉高利潤，并往往借助于會計上的技術處理達到自己的目的。此外，在日益激烈的市場競爭條件下，證券市場也成為展現(xiàn)企業(yè)形象的一個重要舞臺，公司的盈利以及其他利好消息有利于吸引投資者。因此，提高公司的股票價格，有利于樹立公司的良好形象，使公司在競爭中處于有利地位。而且由于我國證券市場建立的時間不長，一些成熟的觀念和意識還沒有建立起來，許多上市公司對會計信息披露的做法也不很成熟，這樣制作出來的信息常常不能完全符合規(guī)范的要求。

3.違規(guī)成本低廉。表現(xiàn)有二：一是被揭露的概率很?。欢羌词贡唤衣冻鰜?，處罰的力度也不夠大，違法的機會成本很小。圍繞著公司會計信息欺詐，涉及到很多單位和人員，增加了查處的難度。

三、上市公司財務信息披露誠信機制的建立

1.建立誠信教育機制，完善財務信息披露誠信教育體制建設。加快財務信息披露誠信體系建設最重要的是建立財務信息披露誠信教育機制，加強對會計人員的誠信教育，強化市場主體和會計人員的會計誠信觀念和信用意識。會計人員的職業(yè)判斷在很大程度上取決于對會計誠信的理解和認識。因此，在會計誠信教育體制建設中，應重點抓好三個方面：一是要將財務信息披露誠信教育作為會計職業(yè)道德建設的第一重要內容；二是要將財務信息披露誠信教育的目標定位于賦予會計人員適應時代要求的會計人格精神；三是要把財務信息披露誠信教育的重點放在會計誠

信信念、誠信文化、誠信制度的教育上。

2.建立信息披露誠信評價機制，促進會計中介服務機構市場化建設。信息披露誠信體系在會計誠信體系建設中起著極其重要的作用。目前，我國的會計中介服務機構總體來說，信譽不高、市場化程度也很有限，不能很好地滿足社會經(jīng)濟的發(fā)展。因此，應當對會計中介服務機構進行進一步的市場化改革，建立會計誠信的評價機制，使會計中介服務機構更好地為社會經(jīng)濟服務。

3.建立信息披露誠信內控機制，強化企業(yè)內部會計誠信管理建設。企業(yè)內部加強信息披露誠信管理，是提高我國市場交易信用程度的必要前提和重要基礎。企業(yè)在開展業(yè)務活動、進行重大決策時，需要大量真實可靠的信息，完善的會計誠信內控機制能為管理者、投資者、債權人改善企業(yè)經(jīng)營管理、評價企業(yè)財務狀況、進行投資決策提供重要信用依據(jù)。建立會計誠信的內控機制，強化企業(yè)內部會計誠信管理建設，不僅可以大幅度地減少因授信不當導致合約不能履行以及受信企業(yè)對履約計劃缺乏管理而違約現(xiàn)象的發(fā)生，而且還可以形成對失信企業(yè)和機構的市場約束機制。

四、上市公司財務信息披露誠信機制的強化

財務信息決策有用原則實際上包含著一個不可回避的內在矛盾：從上市公司信息披露程序上看，信息制造者或資產(chǎn)代理人是信息的供給方，因而在給定的制度約束和道德約束條件下，信息供給的質量或其有效程度，是由資產(chǎn)代理人控制的；而從上市公司信息披露的規(guī)范要求來看，信息需求方有權要求信息供給者提供滿意的信息供給，信息需求方有權參與信息披露的質量決定。同時，應當看到的是，這一矛盾實際上是現(xiàn)代委托代理關系內在矛盾在上市公司信息披露過程中的表現(xiàn)形式。

投資人的信息需求是上市公司信息的生命和價值體現(xiàn)，離開投資者的需求，上市公司信息充其量只是資產(chǎn)占用者或管理者的一種核算工具或自我監(jiān)督工具，而不能使其成為一種具有廣泛社會意義的經(jīng)濟信息存在。所謂上市公司信息的有用性，其實質是對包括投資者在內的全社會信息使用者的經(jīng)濟活動形成同等有效程度的決策支撐。這種同等程度有效性的前提條件就是保障資產(chǎn)占用者、所有者和其他機構在進行相關決策時，享有“信息均等化”待遇。相反，在存在管理者信息壟斷的信息不對稱條件下，信息的決策有用性將呈非均衡分布：信息制造者可憑借其壟斷的內部信息（企業(yè)財務信息）進行合理決策，而投資人等外部公眾則因無法獲得這種內部化的財務信息而盲目決策，甚至進行錯誤的決策?？梢?，沒有投資人的信息需求約束，上市公司信息披露將偏離決策有用的最優(yōu)化配置要求。因此，信息使用者對信息披露違約行為懲罰機制的建設與完善，對于抑制信息欺詐具有及時高效的作用。

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