陳輝

摘 要：P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)金融的主要風(fēng)險(xiǎn)，首先分析了網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，其次分析其成因，最后從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)科斯產(chǎn)權(quán)界定理論提出了關(guān)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)的主要防控措施。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸；信用風(fēng)險(xiǎn)；制度經(jīng)濟(jì)學(xué)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)作為新型的民間融資方式近年來(lái)在國(guó)內(nèi)倍受歡迎，從2015年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)最新數(shù)據(jù)了解到，截止到去年12月底，網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)達(dá)到2595家，比2014年末增長(zhǎng)了1020家，增長(zhǎng)率再創(chuàng)新高。融資快、流程簡(jiǎn)單便捷、收益高是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的主要特點(diǎn)，在飛速發(fā)展的同時(shí)也帶來(lái)了很多問(wèn)題。2015年問(wèn)題平臺(tái)的數(shù)量為896家，為上一年的3.26倍。問(wèn)題平臺(tái)主要集中在山東、廣東、浙江、上海、北京這5個(gè)省市，占2015年問(wèn)題平臺(tái)總數(shù)的比例達(dá)到60.16%，追其主要原因?yàn)檫@些地區(qū)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量較多、處于沿海發(fā)達(dá)地區(qū)、競(jìng)爭(zhēng)壓力大、資金需求量大等。6、7、12月份為問(wèn)題平臺(tái)的高發(fā)期，原因?yàn)閭鶆?wù)人結(jié)構(gòu)不合理的資金周轉(zhuǎn)緊張、大量IPO發(fā)行的背景下對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的巨大抽資作用。據(jù)網(wǎng)貸之家和盈燦咨詢數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年12月8日，e租寶作為在央視宣傳的P2P知名融資平臺(tái)從事違法經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，總成交量745.68億元，總投資人數(shù)90.95萬(wàn)人，待收總額703.97億元，此事件對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)影響巨大，導(dǎo)致許多投資人對(duì)P2P網(wǎng)貸投資產(chǎn)生質(zhì)疑。類似的問(wèn)題平臺(tái)還有很多，因此如何降低網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施信用產(chǎn)權(quán)界定的制度化管理非常有必要。去年7月，中國(guó)人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策塵埃落地，P2P網(wǎng)貸行業(yè)告別“無(wú)監(jiān)管”時(shí)代?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》指出，我國(guó)P2P網(wǎng)貸主要為信息中介，為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資。

一、網(wǎng)貸主要風(fēng)險(xiǎn)概況及信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素研究綜述

我國(guó)中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)量的90%以上，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了巨大的推動(dòng)力，但是在現(xiàn)實(shí)情況發(fā)展中卻不容樂(lè)觀，很多中小企業(yè)背負(fù)著“融資難、成本高、效益低”三座大山。其中融資難一直是困擾中小企業(yè)的頭等難題，每年有3000多萬(wàn)家中小企業(yè)需要小額貸款與融資，銀行等金融性機(jī)構(gòu)卻不能滿足其要求。在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，一種能夠解決中小企業(yè)即時(shí)融資的工具——P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生，且?guī)啄陜?nèi)的處于井噴式增長(zhǎng)。由于P2P網(wǎng)貸是依托現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的一種新型有效模式，最早起源于英國(guó)，后發(fā)展與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，近幾年在日益發(fā)展的我國(guó)也為企業(yè)和個(gè)人融資做出來(lái)巨大貢獻(xiàn)。我國(guó)出現(xiàn)最早的2007年的拍拍貸的出現(xiàn)，標(biāo)志著我國(guó)的P2P平臺(tái)跨入發(fā)展新時(shí)代。黃葉尼（2012）對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要分為三類，分別是法律缺失、平臺(tái)自身導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)和平臺(tái)用戶使用方法不當(dāng)?shù)?。孫英雋（2012）認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代應(yīng)該利用網(wǎng)絡(luò)增加信息的公開(kāi)性與透明性，建立分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制降低風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)政府的法律監(jiān)管機(jī)制和功能，充分發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控作用。張巧良、張黎（2015）年對(duì)我國(guó)63個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)和32個(gè)投資者研究發(fā)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)可能爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、與機(jī)構(gòu)合作風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等，并運(yùn)用層次分析法對(duì)這幾種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了排位。

P2P網(wǎng)貸憑借其“高收益”已經(jīng)成為時(shí)下互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代炙手可熱的的理財(cái)融資方式，同時(shí)也帶來(lái)了許多諸如提現(xiàn)困難、逾期違約、卷款跑路等問(wèn)題出現(xiàn)。其中，面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)就是信用風(fēng)險(xiǎn)，而信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素國(guó)內(nèi)外學(xué)者也研究出來(lái)不同的觀點(diǎn)。國(guó)外對(duì)P2P網(wǎng)貸研究的對(duì)借款人信用方面主要通過(guò)個(gè)人信用綜合評(píng)估來(lái)篩選，如借款人的歷史信貸數(shù)據(jù)、實(shí)際還款情況等，投資人可以根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)判借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)。Klafft（2008）認(rèn)為，大多數(shù)P2P網(wǎng)貸用戶不能做出復(fù)雜的研究模型來(lái)評(píng)判其風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估成為不能量化評(píng)判的主要風(fēng)險(xiǎn)。還有很多學(xué)者通過(guò)對(duì)借款人的年齡、性別、圖片情況、信貸額度、年利率、貸款目的、收入情況、教育程度、職業(yè)特征、平臺(tái)注冊(cè)時(shí)長(zhǎng)等因素來(lái)綜合考慮P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素。國(guó)內(nèi)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)研究方面，李太勇等人（2013）建立了給予稀疏貝葉斯學(xué)習(xí)的個(gè)人信用評(píng)估體系模型。王潤(rùn)華（2010）構(gòu)建了基于改進(jìn)支持向量機(jī)的個(gè)人信用評(píng)估體系模型。齊曉雯（2012）認(rèn)為多家網(wǎng)貸平臺(tái)建立統(tǒng)一的借款人信用評(píng)級(jí)管理制度，以及引入保險(xiǎn)制度以支持賠付擔(dān)保制度能夠防控信用風(fēng)險(xiǎn)。劉峙庭（2013）將P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)從三個(gè)角度實(shí)證分析了網(wǎng)貸信用評(píng)估的改進(jìn)方式和框架。國(guó)內(nèi)研究偏重制度方面的個(gè)人信用評(píng)估建設(shè)，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證數(shù)據(jù)研究較少、研究成果不明顯，說(shuō)明我國(guó)的P2P網(wǎng)貸正處于發(fā)展初步階段，相關(guān)理論也需要進(jìn)一步研究完善。

二、我國(guó)P2P網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)主要成因

（一）個(gè)人征信體制缺失，政府監(jiān)管不到位。從P2P網(wǎng)貸的性質(zhì)可以歸納為互聯(lián)網(wǎng)的民間金融中介，我國(guó)個(gè)人征信體制普遍確實(shí)，只有銀行等金融性機(jī)構(gòu)具備官方的個(gè)人信用數(shù)據(jù)。加之我國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的缺失，可依循的相關(guān)法律制度較少，一度造成P2P網(wǎng)貸監(jiān)管空白。在相關(guān)法律法規(guī)的缺失情況下，部分網(wǎng)貸平臺(tái)利用融資之便進(jìn)行非法集資等違法活動(dòng)。2015年7月中央銀行發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見(jiàn)》，標(biāo)志著我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)開(kāi)始進(jìn)入規(guī)范的受監(jiān)管時(shí)代。這僅僅是互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代對(duì)P2P網(wǎng)貸監(jiān)管的開(kāi)始，個(gè)人征信體制作為借款人信用風(fēng)險(xiǎn)的最重要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)目前還沒(méi)有統(tǒng)一的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，只能通過(guò)銀行性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)信貸等個(gè)人信用記錄查詢。

（二）P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息不夠透明、公開(kāi)化，缺乏公認(rèn)的網(wǎng)貸平臺(tái)公共信息服務(wù)平臺(tái)。目前網(wǎng)貸之間、網(wǎng)貸天眼等P2P網(wǎng)貸數(shù)據(jù)平臺(tái)都有自己的平臺(tái)數(shù)據(jù)、評(píng)級(jí)、征信查詢、指數(shù)、檔案等相關(guān)情況欄目，豐富了借款人與投資人的理財(cái)知識(shí)與參考數(shù)據(jù)，也及時(shí)更新了問(wèn)題平臺(tái)的相關(guān)數(shù)據(jù)情況。但是綜合分析整個(gè)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)目前還沒(méi)有一個(gè)非常官方的、權(quán)威的、綜合的、統(tǒng)一的數(shù)據(jù)，也就是缺乏公共信息服務(wù)平臺(tái)，P2P平臺(tái)數(shù)據(jù)信息不夠透明化。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)作為網(wǎng)絡(luò)金融借貸的中介商通過(guò)收取手續(xù)費(fèi)來(lái)獲得利潤(rùn)，但是網(wǎng)貸平臺(tái)為了吸引資金可能會(huì)將自身的資金或流向擴(kuò)大宣傳，隱瞞部分投資數(shù)據(jù)導(dǎo)致貸款數(shù)與借款數(shù)嚴(yán)重失衡而發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。信息不對(duì)稱還體現(xiàn)在信用貸款方面，由于征信體制的不完善，國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)于借款人的信用程度只能通過(guò)本網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)主動(dòng)要求提供身份、職業(yè)、收入等基本信用信息，而且每個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)借款人的要求側(cè)重點(diǎn)不一樣，每個(gè)平臺(tái)利用自身的數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，從而每個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)借款人的個(gè)人身份信用要求是不一樣的。這就給了很多有不良信用的借款人可乘之機(jī)，乘機(jī)造假的情況就經(jīng)常發(fā)生，這使得網(wǎng)貸平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)。

（三）借款人、貸款人層次雜亂，內(nèi)部管理控制程度。P2P網(wǎng)貸有個(gè)讓平臺(tái)又愛(ài)又恨的人群，成為“羊毛黨”，是指專門選擇各種網(wǎng)貸平臺(tái)的優(yōu)惠促銷活動(dòng)，以較低成本或者零成本換取物質(zhì)上實(shí)惠的群體。也就是說(shuō)這部分人群不是網(wǎng)貸平臺(tái)的穩(wěn)定投資人群，可能隨時(shí)抽取資金。在我國(guó)，借款人和貸款人在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)作由于缺乏真實(shí)到位的監(jiān)督與跟蹤，借貸人群層次復(fù)雜，才致使問(wèn)題平臺(tái)經(jīng)常出現(xiàn)欠債不還的、投資跑路的等惡化現(xiàn)象。由于對(duì)借貸人的準(zhǔn)入要求不嚴(yán)格，只要有利可圖就可以進(jìn)入該平臺(tái)操作，使得對(duì)借貸人的管理嚴(yán)重不足、甚至失控。

（四）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)單一、缺乏有效的賠付擔(dān)保機(jī)制。我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較單一，缺乏金融創(chuàng)新，僅僅停留在成交量、收益率等借貸業(yè)務(wù)上，沒(méi)有開(kāi)發(fā)出多種投資渠道或金融項(xiàng)目，以至于資金鏈容易發(fā)生斷裂還款不上等問(wèn)題。國(guó)內(nèi)很多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)本身對(duì)投資人實(shí)施平臺(tái)擔(dān)保，使得貸款人本身面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給平臺(tái)。如果網(wǎng)貸平臺(tái)只有一百萬(wàn)的凈資產(chǎn)，貸款余額卻超過(guò)一千萬(wàn)或者大大超過(guò)了十倍杠桿的要求，加之擔(dān)保貸款的壞賬損失率存在，極大可能導(dǎo)致網(wǎng)貸平臺(tái)破產(chǎn)的發(fā)生。

（五）P2P網(wǎng)貸平臺(tái)缺乏科學(xué)有效的風(fēng)控系統(tǒng)機(jī)制。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)控是指防止和控制降低信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，如防止借款不還、貸款人跑路、平臺(tái)安全技術(shù)等信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。風(fēng)控在金融行業(yè)的相關(guān)工作如信用審查、信用分析、貸后管理等，還有一些銀行系統(tǒng)科班出生的互聯(lián)網(wǎng)金融保理、供應(yīng)鏈金融、小額貸、融資租賃等金融衍生品公司均有風(fēng)控職能崗位。由于缺乏統(tǒng)一的風(fēng)控系統(tǒng)，每個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)控系統(tǒng)和人員配備都有所不同，但主要包括貸前、貸中、貸后工作。在整個(gè)借貸流程中，整個(gè)風(fēng)控系統(tǒng)還不夠科學(xué)、完善。

三、從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)角度對(duì)我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)的防控措施

（1）個(gè)人征信體制建立。加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)個(gè)人信用檔案建設(shè)，能夠通過(guò)官方認(rèn)定的公共征信服務(wù)平臺(tái)查詢每個(gè)平臺(tái)和借貸人的基本信用信息，使整個(gè)網(wǎng)貸環(huán)境可信。（2、）嚴(yán)格P2P平臺(tái)準(zhǔn)入制，包括注冊(cè)資金、資金分散度、借款人基本信用情況等，頒布相關(guān)法律監(jiān)管。在英國(guó)和美國(guó)，P2P平臺(tái)的設(shè)立都必須通過(guò)國(guó)家證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)，在我國(guó)準(zhǔn)入門檻低良莠不齊，造成了很多問(wèn)題平臺(tái)。實(shí)施嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制是整治互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代P2P網(wǎng)貸的首要措施，同時(shí)也能提高其投資者和借款人的合法性與穩(wěn)定性。（3）探索建立網(wǎng)貸保險(xiǎn)制度。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)該尋求多樣化發(fā)展，爭(zhēng)取與保險(xiǎn)公司制定出科學(xué)有效可行的網(wǎng)貸保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，還可以尋求專門的保險(xiǎn)賠付基金制度。（4）風(fēng)控系統(tǒng)建立完善。加強(qiáng)對(duì)客戶信用額度的管理和及時(shí)更新，做好風(fēng)控系統(tǒng)的貸前、貸中、貸后管理。貸前工作包括客戶的基本個(gè)人信用調(diào)查與評(píng)估，貸中包括實(shí)時(shí)監(jiān)控，貸后包括客戶的定期信用檢查和交易回顧等并對(duì)客戶信用評(píng)級(jí)進(jìn)行及時(shí)更新。

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