郭淑卿

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財務報告目標與投資者保護

郭淑卿

摘要：受托責任觀起源于所有權與經(jīng)營權的分離，決策有用觀則始于資本市場的出現(xiàn)；前者通過良好的公司治理機制發(fā)揮對投資者的保護作用，并采用以歷史成本為主的計量模式，具有較高的會計信息質(zhì)量，后者發(fā)揮保護作用的前提是擁有規(guī)模大、流動性強的有效資本市場，采用以公允價值為主的計量模式，具有較高的盈余管理和盈余操縱空間。

關鍵詞：受托責任；決策有用；投資者保護

隨著投資者對會計信息需求的提升，國內(nèi)外會計學界對“決策有用觀”的重視程度普遍要高于“受托責任觀”，但后者作為自會計產(chǎn)生之初即存在的財務報告目標，依然在會計信息傳遞與投資者保護方面具有重要的價值。本文首先回顧了這兩種主流財務報告目標的產(chǎn)生與演變過程，然后從保護機制與財務報告模式兩個角度分別探討了這兩種目標對于投資者保護的有效性以及我國目前的財務報告目標定位。

一、財務報告目標的起源與發(fā)展

“受托責任觀”與“決策有用觀”是目前會計學界關于財務報告目標具有代表性的主要流派觀點。縱觀其產(chǎn)生與演變過程，經(jīng)濟環(huán)境的變化導致使用者對信息需求的改變，是財務報告目標發(fā)生演變的根本原因。

受托責任的思想起源于所有權與經(jīng)營權的分離，在會計的產(chǎn)生階段，即服務于因兩權分離而產(chǎn)生的受托責任的考核，但在此萌芽階段，委托者與受托者的分離并不徹底，因此受托責任評價作為財務報告目標并未引起人們的普遍關注。到了商品經(jīng)濟社會，隨著社會化生產(chǎn)規(guī)模的擴大與公司制的發(fā)展，資源的兩權分離現(xiàn)象表現(xiàn)得極為普遍和徹底，委托者或財產(chǎn)所有者及其他利益相關者，由于專業(yè)技能或者其他原因，不再直接參與財產(chǎn)的經(jīng)營管理，但又需要了解其財產(chǎn)的保管、經(jīng)營與增值情況，以便評價受托者的責任履行情況，進而決定是否繼續(xù)聘請或撤換受托者。至此，為考核受托者責任履行情況而提供相關信息就成為該時期的財務報告目標。關于受托責任的內(nèi)容，隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化和公司制的不斷發(fā)展進步，其范圍也在不斷發(fā)生變化，從為股東謀利益到關注所有利益相關者的權益和訴求。而委托者對管理當局的受托責任考核也不再僅僅局限于財務指標，更延伸到企業(yè)形象與社會責任等非財務指標。

決策有用觀始于資本市場的出現(xiàn)，20世紀70年代以后,股份公司規(guī)模迅速擴張，促進了資本市場的發(fā)展。資本市場的介入使得所有者與經(jīng)營者之間的委托代理關系變得模糊，公司通過市場募集資金的需求使得股東數(shù)目大量增加，股權集中度大幅度降低。由于大部分投資者，按照公司章程的規(guī)定，其持股比例不足以使其具有影響公司經(jīng)營決策權的能力。因此，如果管理層的經(jīng)營業(yè)績不能令人滿意，他們無權更換經(jīng)營者,只能根據(jù)財務報告所提供的財務信息直接“用腳投票”，在資本市場中賣出其所持股權,并購入投資者認為更有價值的股權。而具有相對較高持股比例的機構投資者，也不愿意承擔與其收益極不相稱的監(jiān)督成本來監(jiān)控公司經(jīng)營者，而是將興趣轉(zhuǎn)移到股票收益率的升降上，關注整個資本市場的平均風險與報酬水平及其所投資企業(yè)的可能風險與報酬。因此，投資者對已投資公司和可能投資公司的會計信息的需求急劇增加，為滿足投資者的決策信息需求，決策有用作為財務報告的目標應運而生，并得到會計界的廣泛認同。

二、財務報告目標與投資者保護有效性

“決策有用觀”的提出旨在通過提供與投資決策相關的會計信息來協(xié)助投資者在資本市場中進行正確決策，最大化收益，而以評價受托責任為目標的會計信息的呈現(xiàn)雖未直接幫助投資者進行盈利預測與價值評估，但其可靠性高、穩(wěn)健性強的信息質(zhì)量也是對投資者的一種信息安全保護。筆者從保護機制與財務報告計量模式兩個角度對這二者的保護有效性進行了分析和評價。

1.保護機制

“受托責任觀”強調(diào)通過強有力的公司內(nèi)部治理來實現(xiàn)對投資者的保護，以日本、德國和其他歐洲大陸國家的內(nèi)部監(jiān)控型公司治理模式為典型代表，其基本特征是股權相對集中，注重內(nèi)部控制、內(nèi)部審計、股東對經(jīng)營管理的參與以及對管理層的監(jiān)督。國內(nèi)外大量文獻表明，良好的公司治理可以提升經(jīng)營業(yè)績，減少欺詐行為。Schneider和Wilner(1990)的研究表明，內(nèi)部審計在一定條件下可以預防財務報告的違規(guī)行為和員工偷竊行為；Gordon和Smith (1992)的研究亦發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部審計的參與有利于公司業(yè)績的改善。胡奕明、唐松蓮(2008)研究證明，如果董事會中有財務背景的獨立董事或者有較高的獨立董事比例，則上市公司具有較好的盈余信息質(zhì)量。即使一個國家或者經(jīng)濟體處于規(guī)模大、流動性強的高度發(fā)達資本市場環(huán)境中，有效的公司治理機制仍然是保障股東和廣大投資者不可或缺的條件。20世紀90年代的一系列舞弊案直至“安然事件”的發(fā)生,都表明了受托責任履行的失敗。通過有效的公司治理機制來保證管理層的勤勉盡責，對于投資者的權益是一種保護。

“決策有用觀”發(fā)揮投資者保護作用的前提則是擁有一個規(guī)模大、流動性強的有效資本市場，投資者可以隨時“用腳投票”來評判他們認為經(jīng)營業(yè)績不好的公司。這種財務報告目標更適合以美國、英國、加拿大和澳大利亞等國為代表的外部監(jiān)控型治理模式環(huán)境，以高度分散的股權結構、高流通性的資本市場和活躍的公司控制權市場為存在基礎與基本特征。在這種治理模式下，所有者的專業(yè)知識匱乏以及機構投資者不愿意承擔監(jiān)督成本、避免成為“免費搭車”犧牲品的心理使得經(jīng)營者在公司治理中居支配地位，內(nèi)部監(jiān)督力量較弱，而高度發(fā)達的資本市場通過相關有效的信息披露機制對投資者起到了較強的保護作用。但不可否認的是，即使是成熟的市場也有失靈的時候，而市場一旦失靈，或者在其他市場機制并不完善的發(fā)展中國家，“決策有用觀”對投資者的保護作用在許多時刻都只是一紙空談。

2.財務報告模式

“受托責任觀”采用以歷史成本為主的計量模式，以解除受托責任為目標的財務報告旨在通過業(yè)績考核來評價管理層的受托責任履行情況，解決兩權分離導致的信息不對稱問題。因此，財務報告重點是報告過去已經(jīng)實現(xiàn)的業(yè)績，歷史成本、謹慎性、實現(xiàn)原則、實質(zhì)重于形式原則都是應當遵循的基本原則，現(xiàn)金流量更是記錄交易的判斷基準(夏冬林，2015)。用于考核管理者受托責任的會計數(shù)據(jù)應當是可以驗證的基于真實交易的硬數(shù)據(jù)，會計信息的價值是向委托人提供客觀的、可經(jīng)驗證的經(jīng)營成果。這種會計信息雖然沒有直接服務于資本市場的投資者，卻能夠提供更加可靠的公司業(yè)績和企業(yè)價值，因此對于投資者來說，未嘗不是一種有益的參考。

相比之下，“決策有用觀”為了向投資者提供決策相關性信息，采用公允價值為主的計量模式，這種計量觀側重會計信息的價值相關性，而忽略了其應有的基本特征之一可靠性。以強調(diào)決策有用性的FASB（2010）第八號概念公告為例，第八號概念公告將第二號概念公告中的“可靠性”改為“如實反映”，并且在如實反映的子特征中去掉了“可驗證性”，刪除了“實質(zhì)重于形式”與“謹慎性”作為財務信息質(zhì)量特征以避免資產(chǎn)的低估。這些變化的直接后果是：會計信息的可靠性大大減弱，財務報告中的資產(chǎn)和負債列示更多的是價值變動的結果，與現(xiàn)金流和會計期間的聯(lián)系變?nèi)?；同時，報告主觀性更為凸顯，較強的主觀選擇性為管理層操縱盈余管理留下了廣闊的空間，而盈余管理的實施一旦失去邊界，資本市場中的廣大投資者無疑將成為最終的受害者。

三、我國的財務報告目標定位

我國市場的基本現(xiàn)狀是：資本市場快速發(fā)展，機構投資者及其他投資者隊伍日益壯大，對會計信息的要求日益提高，但我國資本市場與規(guī)模大、流動性強的高成熟資本市場相比仍有較大差距，市場機制尚不健全，股權集中度與以往相比雖有所降低，但一股獨大現(xiàn)象仍較為普遍。2006年，我國財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則——基本準則》中對財務報告目標進行了明確的定位，基本準則規(guī)定：財務報告的目標是向財務報告使用者提供與企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關的會計信息，反映企業(yè)管理層受托責任履行情況，有助于財務報告使用者做出經(jīng)濟決策。由此可以看出，我國企業(yè)會計準則將保護投資者利益、滿足投資者信息需要放在了突出位置，兼顧了受托責任和決策有用，這一規(guī)定考慮到了我國正在日漸發(fā)展壯大的資本市場環(huán)境和投資者不斷增加的信息需求，同時強調(diào)了管理層的受托責任履行，將二者進行了有機統(tǒng)一。

四、結論與啟示

使用者信息需求的改變帶來財務報告目標從受托責任到?jīng)Q策有用的演變。雖然目前決策有用性在編制財務報告中的考慮權重要遠高于受托責任的考核，甚至FASB在2010年的第八號概念公告中不再將受托責任作為單獨的財務報告目標進行列示，但決策有用觀發(fā)揮其投資者保護作用有其自己的適用條件，即存在高度發(fā)達的有效資本市場，而目前即使在英美發(fā)達國家，仍時有市場失靈的情況發(fā)生。且決策有用觀采用公允價值為主的計量模式隱含巨大的盈余操縱空間。因此，從投資者保護的角度而言，決策有用觀作為財務報告目標，在為投資者提供便利的同時，也具有一定的隱患，而受托責任目標盡管不能直接為投資者提供決策相關信息，其較高的會計信息質(zhì)量卻可以避免投資者受到價值相關性數(shù)據(jù)的誤導。就我國目前的資本市場環(huán)境而言，決策有用與受托責任相統(tǒng)一是更為理智的選擇。

參考文獻：

[1]胡奕明,唐松蓮.獨立董事與上市公司盈余信息質(zhì)量[J].管理世界，2008，(9):149-160.

[2]財政部會計司編寫組.企業(yè)會計準則講解[M].人民出版社,2010.2-3.

[3]夏冬林.受托責任、決策有用性與投資者保護[J].會計研究,2015(1):25-31.

（作者單位：北京工商大學）