宗寰仁

美國(guó)6月非農(nóng)業(yè)職位數(shù)量增加28.7萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)勝市場(chǎng)估計(jì)的17萬(wàn)個(gè)，是八個(gè)月以來(lái)最高，刺激美股上揚(yáng)，道指及標(biāo)普500指數(shù)雙雙創(chuàng)下今年新高。數(shù)據(jù)反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，不過(guò)在通脹溫和與英國(guó)脫歐陰影下，預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)局未必會(huì)急于加息，因此反而有利股市投資。

美國(guó)最新就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，沖淡市場(chǎng)對(duì)英國(guó)脫歐影響的憂(yōu)慮，港股得以跟隨外圍企穩(wěn)。另一方面，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，今年首兩季增長(zhǎng)保持于6.7%水平，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全年增長(zhǎng)可達(dá)6.7%。鑒于第三產(chǎn)業(yè)占GDP比率提升至56%以上，第二產(chǎn)業(yè)比率則下降至38%以下，反映工業(yè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在多個(gè)層面逐漸顯現(xiàn)。

正因如此，國(guó)內(nèi)消費(fèi)零售具備廣闊增長(zhǎng)空間。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額按年升10%，雖略低過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，但按月上升0.76%;首五個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額按年增長(zhǎng)10.2%。分析指出，城鎮(zhèn)化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村及城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出將分別增加40.29元及129.89元人民幣，意味城鎮(zhèn)化將帶動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大。

此外，年輕消費(fèi)者將成為中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)主導(dǎo)力量，35歲以下消費(fèi)者的消費(fèi)能力將以年均14%的速度增長(zhǎng)，是35歲以上消費(fèi)者消費(fèi)力增速的兩倍，預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)65%的消費(fèi)增量。從事鞋類(lèi)及運(yùn)動(dòng)休閑服業(yè)務(wù)的百麗（01880.HK），主要以年輕消費(fèi)者為目標(biāo)客戶(hù)群，預(yù)期將可受益于未來(lái)零售市場(chǎng)增長(zhǎng)。

運(yùn)動(dòng)及休閑服成新亮點(diǎn)

在網(wǎng)購(gòu)沖擊及轉(zhuǎn)型陣痛下，去年百麗錄得上市九年以來(lái)首次盈利倒退，不過(guò)集團(tuán)新引進(jìn)的運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)及休閑運(yùn)動(dòng)服業(yè)務(wù)，表現(xiàn)卻相當(dāng)不俗，有望成為未來(lái)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。百麗的運(yùn)動(dòng)及服飾業(yè)務(wù)目前以經(jīng)銷(xiāo)代理為主，包括一線(xiàn)運(yùn)動(dòng)品牌Nike及Adidas，二線(xiàn)運(yùn)動(dòng)品牌PUMA及Converse等，以及服裝品牌moussy及SLY等。

去年運(yùn)動(dòng)及服飾業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額按年增加16.2%，分部溢利更上升43.7%。今年3至5月首季度，相關(guān)業(yè)務(wù)同店銷(xiāo)售上升5.5%，反映其對(duì)集團(tuán)的貢獻(xiàn)正持續(xù)加大。

百麗主要以年輕消費(fèi)者為目標(biāo)客戶(hù)群，預(yù)期將可受益于未來(lái)零售市場(chǎng)增長(zhǎng)。

雖然百麗的鞋類(lèi)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍將面對(duì)網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的挑戰(zhàn)，不過(guò)去年中國(guó)零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模按年增加22.4%，優(yōu)于行業(yè)平均，反映大型品牌具備優(yōu)勢(shì)，百麗作為龍頭企業(yè)之一，其良好的營(yíng)運(yùn)經(jīng)驗(yàn)有望加快集團(tuán)轉(zhuǎn)型，支持業(yè)務(wù)重拾升軌。

受去年業(yè)績(jī)倒退困擾，百麗股價(jià)今年以來(lái)下跌約25%，預(yù)測(cè)市盈率更跌至只有10.6倍左右，相信已反映大部分利淡因素，后市大跌空間有限。反觀百麗股價(jià)波幅區(qū)域較闊，適宜區(qū)間操作。該股于脫歐大跌市當(dāng)日曾低見(jiàn)4.07港元的一年低位，其后即反彈一成半，大幅跑贏恒指同期表現(xiàn)。