謝永珍　朱彩婕

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董事會治理對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)影響的驗證
——基于媒體監(jiān)督的調(diào)節(jié)作用

謝永珍朱彩婕

摘要：從內(nèi)部控制重大缺陷披露后的視角，以媒體監(jiān)督為調(diào)節(jié)變量，對董事會治理與內(nèi)部控制缺陷修復(fù)關(guān)系的驗證發(fā)現(xiàn)：董事會治理對內(nèi)部控制缺陷修復(fù)具有顯著的影響，審計委員會設(shè)置、審計意見與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)顯著正相關(guān)；未領(lǐng)取薪酬董事比例、審計委員會會議次數(shù)、審計委員會專業(yè)性、媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)負相關(guān)；媒體監(jiān)督在審計委員會設(shè)置、會議次數(shù)、高管激勵對公司內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中調(diào)節(jié)作用顯著。對其研究的啟發(fā)意義在于：為了有效修復(fù)內(nèi)部控制的重大缺陷，在適度發(fā)揮媒體監(jiān)督的作用下，上市公司應(yīng)健全審計委員會、提高會議效率、發(fā)揮非財務(wù)專長專家的治理作用、改善董事薪酬制度等途徑強化對內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)。

關(guān)鍵詞：媒體監(jiān)督； 董事會治理； 內(nèi)部控制； 重大缺陷修復(fù)

探索內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)無論對監(jiān)管者、投資者還是公司管理層均具有重要意義(Ashbaugh,2006；Franklin,2007)。內(nèi)部控制重大缺陷披露將為完善公司治理機制提供動力(Larcker, et.al，2007)。公司為了消除內(nèi)部控制重大缺陷的負面影響，通常通過完善治理結(jié)構(gòu)予以實現(xiàn)(Agrawal, et.al，1999)。董事會對公司的內(nèi)部控制建設(shè)負有直接責(zé)任(林野萌等，2013)，尤其是審計委員會(Karla et.al，2011)*彭桃英、汲德雅：《媒體監(jiān)督、內(nèi)部控制質(zhì)量與管理層代理成本》，《財經(jīng)理論與實踐》2014年第2期。。媒體對公司內(nèi)部控制重大缺陷的曝光將促使董事會采取積極的修復(fù)措施，如增加獨立董事比例、變更CEO等(Joe et al.2009)。因此，董事會、審計委員會以及媒體監(jiān)督等因素對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)具有很強的制約作用。

一、相關(guān)研究進展

(一)董事會規(guī)模、獨立性、運作與內(nèi)部控制缺陷

(二)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、董事激勵與內(nèi)部控制缺陷

(三)審計委員會規(guī)模、專業(yè)性、運作與內(nèi)部控制缺陷

(四)媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制

研究發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)管對公司治理及內(nèi)部控制缺陷的披露與修復(fù)具有重要的約束作用(Joe et al.，2009；Dyck et al.，2010；彭桃英與汲德雅，2014)，媒體監(jiān)督具有顯著的治理功能(章六紅，2011)，尤其是媒體的負面報道對于約束大股東行為具有顯著的積極影響(賀建剛、魏明海，2012*賀建剛、魏明海：《控制權(quán)、媒介功用與市場治理效應(yīng)：基于財務(wù)報告重述的實證研究》，《會計研究》2012年第4期。；陳紅楊等，2014)。

總之，關(guān)于媒體監(jiān)管、董事會治理與內(nèi)部控制缺陷的既有研究取得了豐碩的成果，多數(shù)學(xué)者認為適度的董事會規(guī)模、較強的董事會獨立性、董事長總經(jīng)理兩職分設(shè)、有效的審計委員會、較強的董事會的行為、合理的董事薪酬與持股激勵等對于改善內(nèi)部控制質(zhì)量，及時披露內(nèi)部控制缺陷具有積極的影響。媒體的曝光對于內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)具有較強的約束力。但也有部分學(xué)者對上述關(guān)系持有不同的觀點。上述研究主要集中于董事會和審計委員會以及媒體監(jiān)督對內(nèi)部控制缺陷披露的影響，內(nèi)部控制缺陷暴露后的修復(fù)研究尚未受到充分的關(guān)注，而探索內(nèi)部控制缺陷暴露后的修復(fù)對于上市公司規(guī)避內(nèi)部控制缺陷風(fēng)險，改善形象，提升公司價值，從而維護利益相關(guān)方的利益更具有更重要的價值。

二、研究假設(shè)與理論模型

(一)研究假設(shè)

1.董事會規(guī)模、結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)

內(nèi)部控制失敗后董事會對高管的懲罰有助于內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)(Beng Wee Goh，2009；Mitra et al.，2013)。規(guī)模大的董事會，其監(jiān)控能力較強，但代理成本較高。董事會規(guī)模越大，越容易產(chǎn)生導(dǎo)致內(nèi)部控制失效(Chtouroul，2001；張先治，2010)。但董事會規(guī)模太小，則可能因人力資源不足或治理能力低下而影響董事會對內(nèi)部控制缺陷修復(fù)的效果。獨立董事在降低公司管理層和董事合謀的可能性，防御管理層對公司利益的侵害方面應(yīng)發(fā)揮積極作用。董事會獨立性與重大缺陷修復(fù)及時性存在顯著正相關(guān)關(guān)系(Beng Wee Goh，2009；Karla et.al，2011)。獨立董事比例越高，越有助于內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)。因此：

H1a:董事會規(guī)模與公司內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)呈倒“U”關(guān)系

H1b:獨立董事比例與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)正相關(guān)

2.領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、董事激勵與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)

增強內(nèi)部控制有效性的方法之一是實現(xiàn)董事長與總經(jīng)理兩職分離(Molz，1988)，董事長與總經(jīng)理兩職兼任不利于公司內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)。兩職分離有助于避免CEO借助董事長的職位限制董事會的活動(Jensen,1993)，是及時修復(fù)內(nèi)部控制缺陷有效的補救措施(Mitra et al.，2013)。合理的董事激勵有助于提高董事會的監(jiān)督效果(Beasley，1996)。采取修復(fù)措施的公司有較大比例的獨立董事持股(Karla et.al，2011)，當(dāng)內(nèi)部控制出現(xiàn)重大缺陷時，為了降低負面影響，持有股份董事將采取積極的修復(fù)措施。董事報酬也顯著影響著內(nèi)部控制有效性(張陽，2013)，在公司領(lǐng)取薪酬有助于內(nèi)部控制質(zhì)量的改善，未領(lǐng)取薪酬董事越多，內(nèi)部控制的有效性通常越差。因此：

H2a:董事長與總經(jīng)理兩職兼任與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)負相關(guān)

H2b：董事激勵對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)具有積極影響

3.審計委員會設(shè)置、專業(yè)性及其運作與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)

會議次數(shù)反映了審計委員會的作用強度，有研究認為審計委員會會議次數(shù)與內(nèi)部控制缺陷披露之間呈負相關(guān)關(guān)系(如Abbott et al.，2004、Farber，2006以及田勇，2011),也有學(xué)者持相反的觀點，他們認為審計委員會會議次數(shù)與公司披露內(nèi)部控制缺陷呈正相關(guān)關(guān)系(Krishnan，2007；李育紅，2010)。本文認為，公司重大缺陷發(fā)生后，審計委員會將積極行動，頻繁召開會議以修復(fù)內(nèi)部控制缺陷, 但過多的會議可能導(dǎo)致工作效率低下，應(yīng)保持一個合理的度。因此：

H3a:審計委員會設(shè)置對公司內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)具有積極的影響

H3b：審計委員會規(guī)模與公司內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)正相關(guān)

H3c:審計委員會專業(yè)性與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)正相關(guān)

H3d：審計委員會會議次數(shù)與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)呈倒“U”關(guān)系

4.媒體監(jiān)督的調(diào)節(jié)作用

媒體是重要的內(nèi)部控制手段(Dyck，2010；吳超鵬等，2012*吳超鵬、葉小杰、吳世農(nóng):《媒體監(jiān)督、政治關(guān)聯(lián)與高管變更-中國的經(jīng)驗證據(jù)》，《經(jīng)濟管理》2012年第2期。)，媒體曝光迫使上市公司通過完善董事會治理進行內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)。因此，媒體監(jiān)督是約束上市公司的重要手段(鄭志剛等，2011)。但媒體過度負面報道，將增強內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的難度，因此，媒體曝光應(yīng)該適度，使其在董事會對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)過程中發(fā)揮積極作用。因此：

H4:媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)呈倒“U”關(guān)系，并在董事會治理與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中起調(diào)節(jié)作用

(二)變量選取與理論模型

1.變量選取與賦值

(1)被解釋變量。本文采用內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)作為被解釋變量。參考內(nèi)部控制審計指引中關(guān)于重大缺陷的四種判斷跡象，按缺陷的嚴重程度，對重大缺陷賦值(需要者可向作者索取)，下一年得分減去上一年得分的差值表示內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)狀況。

(2)解釋變量，采用董事會規(guī)模與結(jié)構(gòu)、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、董事激勵、審計委員會設(shè)置、專業(yè)性及其運作作為解釋變量。

(3)調(diào)節(jié)變量，采用報紙負面報道數(shù)量作為媒體監(jiān)督程度的代理變量*有學(xué)者使用喻國明的“中國傳媒發(fā)展指數(shù)”(吳超鵬等，2012)。也有學(xué)者采用“媒體報道數(shù)量”(彭桃英，2014等)。。

(4)控制變量，借鑒既有研究，將與內(nèi)部控制缺陷修復(fù)有關(guān)的其他因素如：內(nèi)部控制審計(張龍平等，2010；潘芹，2011)、事務(wù)所類型(Lopezet.al,2013)、審計意見類型(Jacquelines et al，2012)、股權(quán)特征，股權(quán)集中度或股權(quán)制衡度(Mitra et al．2012等)、公司規(guī)模(Andrew J.Leone，2007)、上市年限(Doyle,Ge&McVay，2007)、組織結(jié)構(gòu)變革如重組與兼并(Ockreeet.al，2009)、資產(chǎn)狀況、盈利能力、流動性等(Klamm et al．，2012等)、財務(wù)報表重述(Bryan&Lilien，2005)等。

2.理論模型

根據(jù)前述假設(shè)與變量，構(gòu)建多元回歸分析模型1和模型2如下：

模型1：

模型2：

其中，模型1與模型2分別為不考慮媒體報道以及考慮媒體報道的調(diào)節(jié)作用，a是常量，b1i為各解釋變量的系數(shù)，b2i為各交互項的系數(shù)，Ci為各控制變量的系數(shù)，bd1,bd2,bd3為各二次項系數(shù)，ζ為隨機誤差項。

三、實證檢驗與結(jié)果分析

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文大部分數(shù)據(jù)來自CSMAR、RESSET、CNKI數(shù)據(jù)庫及證交所網(wǎng)站。其中:審計委員會專業(yè)性、媒體監(jiān)管等指標(biāo)是手工整理獲取。

(二)描述統(tǒng)計與方差分析

1.被解釋變量

描述統(tǒng)計與方差分析(為節(jié)省空間在此不列示，需要者可向作者索取)顯示，內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)效果各年均值為負，表明樣本公司重大缺陷的修復(fù)具有積極的效果，各年在上一年基礎(chǔ)上采取的措施有效，2011年修復(fù)效果最好，可能是由于內(nèi)部控制指引頒布當(dāng)年制度約束的結(jié)果；變異系數(shù)顯示，2011年上市公司之間內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)差異最大，而2012年上市公司間內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)差異最小。年度極值比較顯示，2013年部分上市公司內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)效果非常顯著，而2011年部分上市公司內(nèi)部控制缺陷修復(fù)很無效。

2．解釋變量與調(diào)節(jié)變量

(三)回歸分析與穩(wěn)健性檢驗

1.多元回歸分析

分層回歸(為節(jié)省篇幅不予列示，需要者可向作者索要)顯示。不考慮媒體監(jiān)督的模型擬合優(yōu)度為R2=0.316(Sig.=0.000)，未領(lǐng)取薪酬董事比例、審計委員會設(shè)置、審計委員會會議次數(shù)、內(nèi)部控制審計、審計意見類型以及媒體監(jiān)督顯著影響內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)；納入媒體監(jiān)管后的模型擬合優(yōu)度為R2=0.338(Sig.=0.000)，媒體監(jiān)督在審計委員會設(shè)置對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中起顯著正向調(diào)節(jié)作用，在審計委員會會議頻率對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中起顯著負向調(diào)節(jié)作用，媒體監(jiān)督還顯著調(diào)節(jié)高管激勵對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的影響。

2.異方差檢驗與加權(quán)回歸

采用回歸殘差圖與spearman相關(guān)系數(shù)檢驗(為節(jié)省篇幅不予列示，需要者可向作者索要)均發(fā)現(xiàn)，上述兩回歸模型存在異方差*內(nèi)部控制審計與殘差值相關(guān)系數(shù)的P值小于0.05。。在Stata10.0中執(zhí)行HCSE*Huber-White Robust Standard Errors HC1.以消除異方差的結(jié)果見表1。

模型1通過了F檢驗；未領(lǐng)取薪酬董事比例在10%水平上顯著；內(nèi)部控制審計、媒體監(jiān)督在5%水平上顯著;審計委員會設(shè)置、會議次數(shù)、審計意見類型在1%水平上顯著。模型2通過了F檢驗。媒體監(jiān)督在審計委員會設(shè)置、審計委員會會議頻率以及高管薪酬對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中的調(diào)節(jié)作用顯著(見表1)。

3.穩(wěn)健性檢驗

本文把解釋變量滯后一期數(shù)據(jù)和其余解釋變量、調(diào)節(jié)變量、控制變量用于工具變量，用兩階段最小二乘法回歸進行的穩(wěn)健性檢驗(為節(jié)省篇幅不列示)顯示，模型1中金額最高前三名董事薪酬、董事會持股比例在穩(wěn)健性檢驗中顯著，模型2中金額最高前三名董事薪酬、高管薪酬在穩(wěn)健性檢驗中顯著。

(四)結(jié)果分析

表1　消除異方差后加權(quán)回歸結(jié)果

續(xù)表1

模型模型1 R2=0.362模型2 R2=0.4078變量F(27,368)=6.8;Prob>F=0.000F(43,352)=5.94;Prob>F=0.0000系數(shù)、t值系數(shù)、t值交互項(M*指標(biāo))系數(shù)、t值CEO變更.0947092(0.32).0091609(0.03).0263901(0.18)股權(quán)制衡度.0091314(0.99).0097526(1.02)存貨.6083837(0.57).5138247(0.46)速動比率.113709***(2.72).1374472***(3.07)重組、兼并.1326397(0.53).0314099(0.12)凈利潤增長率A.0012696(1.02).001752(1.30)總資產(chǎn)增長率A.6768196**(2.09).7631011**(2.26)違規(guī).4596275***(2.77).4732025***(2.77)財務(wù)報表重述.9207977***(9.37).9237486***(9.35)公司規(guī)模.1542888(0.98).1410609(0.99)上市年限.0001029(0.00).0036072(0.15)

納入調(diào)節(jié)變量后的模型2顯示，媒體監(jiān)督及其二次項與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)顯著負相關(guān)，符合假設(shè)H4倒“U”假設(shè)，處于倒“U”形的后半部分，出現(xiàn)重大缺陷的公司，媒體關(guān)注度高，但過度報道將加大內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的難度。媒體監(jiān)督在審計委員會設(shè)置對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)過程中產(chǎn)生了顯著的正向調(diào)節(jié)作用，媒體監(jiān)督促進了上市公司審計委員會對缺陷修復(fù)的積極作用；在審計委員會會議次數(shù)對缺陷修復(fù)的影響中，媒體監(jiān)督在5%水平上起顯著負向調(diào)節(jié)作用。在重大缺陷發(fā)生后被媒體曝光后，公司不得不召開很多會議，證明自己積極作為，造成很多會議流于形式。

四、研究創(chuàng)新與啟示

從內(nèi)部控制缺陷披露后的視角，以“內(nèi)部控制重大缺陷”披露作為事件，采用“事件窗口”法進行研究，探討董事會治理對內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的影響，并納入媒體監(jiān)督作為調(diào)節(jié)變量，驗證了媒體監(jiān)督在董事會治理與內(nèi)部控制缺陷修復(fù)中的顯著調(diào)節(jié)作用，這一研究創(chuàng)新了內(nèi)部控制缺陷領(lǐng)域的研究。另外，根據(jù)缺陷程度采用賦值方法衡量“內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的效果”也是本研究的重要之處。

本研究尚存以下幾點局限：篩選樣本時只能篩選出披露內(nèi)部控制缺陷的公司，對于未披露的公司無數(shù)據(jù)可查；樣本篩選以及賦值中的個人主觀判斷可能導(dǎo)致結(jié)論的不確定，本文也未對內(nèi)部控制缺陷修復(fù)的市場效應(yīng)進行研究，這是未來進一步研究的方向。

[責(zé)任編輯：賈樂耀]

收稿日期：2015-05-06

基金項目：教育部人文社科研究規(guī)劃項目“基于SCP董事會治理績效形成機理與影響因素研究”( 13YJA630109)”；山東省自然基金項目“山東省上市公司董事會治理績效評價與影響因素研究”( ZR2013GM020)；國家自然科學(xué)基金項目“治理風(fēng)險導(dǎo)向的商業(yè)銀行公司治理研究：理論發(fā)展與機制耦合”( 71272119)；國家自然科學(xué)基金項目“董事會非正式溝通對決策質(zhì)量的影響研究：路徑、機理及效應(yīng)”(71372093)。

作者簡介：謝永珍，山東大學(xué)管理學(xué)院教授， 博士生導(dǎo)師(濟南250014)；朱彩婕，山東大學(xué)管理學(xué)院博士研究生(濟南250100),山東財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院副教授(濟南250014)。

The influence of board governance on the remediation of Internal Control Material weakness——Based on the regulation of media supervision

XIE Yong-zhenZHU Cai-jie

(College of Management, Shandong University, Jinan 250001, P.R.China;College of Accounting, Shandong University of finance and economic, jinan 250014, P.R.China)

Abstract:From the perspective of the disclosure of internal control material weakness, regarding media supervision as the moderators, we found that the governance of the board can promote the remediation of the internal control material weakness. The setting for audit committee has a positive impact on the remediation of the internal control material weakness, otherwise the ratio of no salary directors, the meetings and the professional traits of audit committee and media supervision are negatively correlated with it. Media supervision plays the significantly moderating role in this influence process. Our research significance is that , including media supervision, it is necessary to set the more audit committee, have audit committee meetings and more non-financial experts, reform the director’s compensation and to decrease the ratio of the no-salary directors in order to remediate the internal control material weakness.

Keywords:Media supervision; Board governance; Internal control; Material weakness remediation