于淼淼 李宏超

【摘要】委托代理問(wèn)題產(chǎn)生于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和管理權(quán)的分離中。為了減輕代理成本，現(xiàn)代企業(yè)管理逐漸引入了管理層激勵(lì)。為了緩解企業(yè)代理沖突問(wèn)題，我們可以把高質(zhì)量審計(jì)作為公司外部監(jiān)督和擔(dān)保機(jī)制。管理層激勵(lì)和高質(zhì)量審計(jì)是現(xiàn)代企業(yè)兩個(gè)重要的公司治理機(jī)制，它們?cè)诰徑獯頉_突方面有著類似的作用，但是專門研究他們關(guān)系的文章卻不多。為了完善我國(guó)上市公司高管激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮證券市場(chǎng)審計(jì)的作用，本文從高管激勵(lì)如何影響外部審計(jì)需求進(jìn)行了研宄。

【關(guān)鍵詞】高管薪酬 管理層持股 外部審計(jì)

一、引言

信息不對(duì)稱產(chǎn)生的主要原因是企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，而信息不對(duì)稱最大的后果就是使企業(yè)的剩余控制權(quán)與自由決策權(quán)為企業(yè)管理者享有。管理者由此會(huì)罔顧股東的權(quán)益，用短視的眼光最大限度的擴(kuò)大自身的利益。最優(yōu)契約觀認(rèn)為能夠保證股東利益最大化最有效的方法就是制定高管薪酬激勵(lì)政策，這是一種緩解代理沖突的辦法，而且還能讓管理工作更有效率，因?yàn)楦邔庸芾碚吒袆?dòng)力。只是最優(yōu)契約報(bào)酬在顯示情況下是很難完全達(dá)到的。為了使由企業(yè)代理沖突問(wèn)題以及信息不對(duì)稱等原因?qū)е碌牡赖嘛L(fēng)險(xiǎn)降低，上市企業(yè)只能實(shí)施高管薪酬激勵(lì)政策。會(huì)計(jì)信息是該契約在執(zhí)行過(guò)程中必須依據(jù)的基礎(chǔ)，而且會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確度也受信息不對(duì)稱情況本身的影響。作為現(xiàn)代企業(yè)的一種監(jiān)督與保障機(jī)制的外部審計(jì)，是股東與管理者之間的代理沖突的緩沖劑。企業(yè)的高層管理者時(shí)時(shí)刻刻都想要證明企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)性和自身報(bào)酬的合理性，無(wú)時(shí)都想想要向股東或者外界投資者傳遞一種積極信號(hào)，自己高額報(bào)酬的獲得純粹是自己努力所得，是公允恰當(dāng)?shù)?，這就促使了高質(zhì)量外部審計(jì)的需求的產(chǎn)生。由此需要聘請(qǐng)高質(zhì)量的外部注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行年報(bào)審計(jì)。而且，這種對(duì)高質(zhì)量外部審計(jì)的需求與薪酬激勵(lì)金額的大小呈正相關(guān)關(guān)系。我們的研究假設(shè)：高管薪酬激勵(lì)與高質(zhì)量的外部審計(jì)正相關(guān)就是基于以上理論所提出來(lái)的。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）主要變量與模型的設(shè)定

1.高質(zhì)量外部審計(jì)的衡量。高質(zhì)量外部審計(jì)的衡量指標(biāo)有很多種，國(guó)內(nèi)前“十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所可以作為本文一個(gè)合適的指標(biāo)。高質(zhì)量外部審計(jì)的需求就是上市企業(yè)聘請(qǐng)的是國(guó)內(nèi)前“十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)。中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)每年對(duì)國(guó)內(nèi)事務(wù)所劃分的排名就是本文中對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的劃分依據(jù)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所分為前“十大”和非前“十大”。分類理由如下：第一，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)收入是中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)排行選取的主要指標(biāo)，這是產(chǎn)業(yè)組織學(xué)中的統(tǒng)計(jì)行業(yè)集中度方法。第二，該排名包括了國(guó)內(nèi)各種類型的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，綜合考慮了多方面的影響因素，能夠?yàn)槲覀兞私猬F(xiàn)階段審計(jì)市場(chǎng)的整體情況提供依據(jù)。第三，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)從2006年開始采用綜合評(píng)分的方法對(duì)國(guó)內(nèi)的事務(wù)所進(jìn)行排名，這是這些會(huì)計(jì)師事務(wù)所具有較高的審計(jì)質(zhì)量而且能夠維持較高并且穩(wěn)定的市場(chǎng)份額的直接證明。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)。企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響外部審計(jì)質(zhì)量的需求產(chǎn)生的最大因素，這在曾穎、葉康濤（2005）的研究結(jié)論中已經(jīng)表明。外部審計(jì)需求與第一大股東持股比例成倒U型的關(guān)系。我們選取的衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量是上市企業(yè)第一大股東的持股比例，并且還要考慮第一大股東持股比例的平方數(shù)，這樣能保證高質(zhì)量外部審計(jì)需求受第一大股東持股比例與的影響程度得到有效驗(yàn)證。

3.模型的設(shè)定。以下模型的構(gòu)建是為了對(duì)假設(shè)1進(jìn)行檢驗(yàn)：

AUDIT0Rit=？藜0+？藜1LnSit+？藜2HSTOCKit+？藜3LnSIZEit+？藜4LEVit +？藜5ROAit+？藜6TOPit+？藜7SQTOPit+fixed effect+εi，t

該模型為L(zhǎng)ogistic回歸模型，？藜0為常數(shù)項(xiàng)，？藜1～？藜7為系數(shù)，εi，t為殘差項(xiàng)。

模型中各種變量如下：

第一，因變量模型中，因變量設(shè)定為AUDIT0Rit，表示在t時(shí)期聘用的注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的類型，AUDIT0Rit=1，表示上市企業(yè)對(duì)外部審計(jì)質(zhì)量需求較高，即聘用的注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所是國(guó)內(nèi)前“十大”，否則，AUDIT0Rit=0。

第二，模型中的解釋變量為L(zhǎng)nSit，表示在t時(shí)期、i上市企業(yè)高管薪酬激勵(lì)的金額，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的年度最高前三名高管報(bào)酬之和的自然對(duì)數(shù)作為衡量來(lái)作為L(zhǎng)nSit的檢驗(yàn)值。高管報(bào)酬變量在穩(wěn)定性檢驗(yàn)中將用年度最高前三名高管報(bào)酬總額除以資產(chǎn)規(guī)模的值SSIZE來(lái)表示。

第三，HSTOCKit作為控制變量，表示t時(shí)、i上市企業(yè)高管層的持股比例。LnSIZEit，表示t時(shí)期、i上市企業(yè)年度末總資產(chǎn)金額的自然對(duì)數(shù)，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模對(duì)外部審計(jì)質(zhì)量需求影響用該變量來(lái)表示。LEVit表示t時(shí)期、i上市企業(yè)年度末的資產(chǎn)負(fù)債率。企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)外部審計(jì)質(zhì)量需求的影響用資產(chǎn)負(fù)債率表示。ROA it表示t時(shí)期、i上市企業(yè)總資產(chǎn)收益率。企業(yè)盈利能力對(duì)外部審計(jì)質(zhì)量需求的影響用該變量來(lái)表示。TOPit表示t時(shí)期、i上市企業(yè)第一大股東持股比例，SQTOPit表示t時(shí)期，i上市企業(yè)第一大股東持股比例的平方。企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)外部審計(jì)質(zhì)量需求的影響用這兩個(gè)變量來(lái)控制。上市企業(yè)行業(yè)以及年度的影響用fixed effect該控制變量來(lái)控制。

三、結(jié)論

通過(guò)綜合運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析以及線性回歸分析，結(jié)果很顯著的表明為正相關(guān)關(guān)系，即上市企業(yè)高管薪酬激勵(lì)能有效的增加聘用高質(zhì)量的外部審計(jì)，高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的比值能夠減少資產(chǎn)規(guī)模對(duì)回歸結(jié)果的影響，所以在進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)分析時(shí)我們用這個(gè)比值來(lái)替代高管激勵(lì)薪酬的變量，我們?nèi)匀话l(fā)現(xiàn)高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的比值也能夠有效的增加聘請(qǐng)高質(zhì)量的外部審計(jì)。從以上的結(jié)果我們可以發(fā)現(xiàn)，作為解決代理沖突的手段，雖然高管薪酬激勵(lì)有顯著的效果，但是也能促使代理沖突的產(chǎn)生，對(duì)高質(zhì)量的外部審計(jì)需求在高管薪酬激勵(lì)越高的企業(yè)越多，兩者之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

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