胡濱　星焱

年來(lái)，以網(wǎng)絡(luò)借貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，從最初的野蠻生長(zhǎng)，幾經(jīng)大浪淘沙，開(kāi)始轉(zhuǎn)型為當(dāng)前的“合規(guī)發(fā)展”。《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》等條例的頒布，進(jìn)一步規(guī)范了網(wǎng)絡(luò)借貸的業(yè)務(wù)流程和范圍。

當(dāng)前，各個(gè)傳統(tǒng)網(wǎng)貸平臺(tái)逐步轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，以適應(yīng)時(shí)代需求。一些體量較小的平臺(tái)開(kāi)始精細(xì)化經(jīng)營(yíng)，專(zhuān)注于消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融、不良資產(chǎn)處置等細(xì)分領(lǐng)域；體量較大的平臺(tái)則開(kāi)始綜合化經(jīng)營(yíng)，逐步突破P2P范圍，開(kāi)展固定收益理財(cái)和金融權(quán)益交易等業(yè)務(wù)。其中，上海陸家嘴國(guó)際金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)陸金所）的轉(zhuǎn)型發(fā)展屬于后者，在積極遵守監(jiān)管規(guī)則的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了商業(yè)模式的快速創(chuàng)新。自成立起短短的五年內(nèi)，陸金所已經(jīng)經(jīng)歷了1.0、2.0、3.0三種商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，并且形成了獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的風(fēng)控體系。

第一階段：

P2P+債權(quán)轉(zhuǎn)讓二級(jí)市場(chǎng)

在1.0時(shí)期（2012～2013年），陸金所業(yè)務(wù)以自營(yíng)模式運(yùn)營(yíng)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸為主，以高效率、低成本的方式實(shí)現(xiàn)個(gè)人直接投融資，聯(lián)結(jié)不同地區(qū)間投融資需求，實(shí)現(xiàn)資源高效配置。從資金借貸雙方的地域上看，出資人有近70%來(lái)自一線城市，借款人則只有20%。因此，陸金所的網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)對(duì)于平衡區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了顯著作用。與此同時(shí)，針對(duì)機(jī)構(gòu)投融資的金融資產(chǎn)交易平臺(tái)（Lfex）在2013年正式搭建，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括金融機(jī)構(gòu)之間的交易（F2F模式）和金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行產(chǎn)品、服務(wù)及信息交換（B2B模式）。通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，優(yōu)質(zhì)部分提供給個(gè)人投資者，劣后部分提供給基金、信托和保險(xiǎn)公司等。此外，為了解決出借方的資金流動(dòng)性問(wèn)題，陸金所建立了網(wǎng)貸債權(quán)轉(zhuǎn)讓的二級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)覆蓋個(gè)人投資業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)投資業(yè)務(wù)。當(dāng)某個(gè)債權(quán)人需要流動(dòng)性時(shí)，可以通過(guò)“一口價(jià)”和“競(jìng)價(jià)”等方式尋求轉(zhuǎn)讓。在債權(quán)轉(zhuǎn)讓成功時(shí)，平臺(tái)會(huì)收取0.2%的手續(xù)費(fèi)。這一方面緩解了投資人短期流動(dòng)性需求，另一方面也給平臺(tái)自身創(chuàng)造了穩(wěn)定的收入來(lái)源。因此，借助在商業(yè)模式和產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新，陸金所很快在P2P網(wǎng)貸行業(yè)中處于領(lǐng)先位置。

在此期間，陸金所從平安集團(tuán)引入了成熟的個(gè)人信貸授信系統(tǒng)，用于快速建立初步的風(fēng)險(xiǎn)控制管理體系，在設(shè)立之初就與同屬平安集團(tuán)的平安融資擔(dān)保（天津）公司展開(kāi)合作。通過(guò)在P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)中引入第三方擔(dān)保等增信措施，全方位保護(hù)投資者利益。在投資合同條款上，規(guī)定對(duì)于逾期80天的投資項(xiàng)目，由第三方擔(dān)保支付全額的本金、利息和逾期罰息。

第二階段：

跨業(yè)+端到端風(fēng)險(xiǎn)管理

在2.0時(shí)期（2013～2015年），陸金所逐步聚焦“開(kāi)放”與“跨業(yè)”兩個(gè)關(guān)鍵詞。在平臺(tái)業(yè)務(wù)上，拓展銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、不動(dòng)產(chǎn)、P2P、地方政府、公募基金和私募基金九大市場(chǎng)。在綜合性線上財(cái)富管理平臺(tái)的同時(shí)，提出建立滿足不同投資者以及投資者不同階段、不同需求的一站式財(cái)富管理平臺(tái)概念。在客戶層面，劃分出中高收入階層個(gè)人投資者、高凈值客戶與大眾客戶、金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)客戶三個(gè)群體；在業(yè)務(wù)層面，劃分出P2P、非信貸金融服務(wù)、現(xiàn)金管理三大類(lèi)別；在產(chǎn)品服務(wù)上，注重多元化產(chǎn)品組合包裝后的線上匹配，并且對(duì)不同類(lèi)別產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管控建立標(biāo)準(zhǔn)化程序。在此基礎(chǔ)上，逐步形成了資產(chǎn)來(lái)源、包裝組合技術(shù)、端到端風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在這一階段，陸金所建立了全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管控架構(gòu)，形成七步端到端的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一是制定風(fēng)險(xiǎn)政策制度框架體系，業(yè)務(wù)必須在制度框架內(nèi)運(yùn)行；二是對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)識(shí)，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行分類(lèi)和信用評(píng)級(jí)，并將產(chǎn)品劃分為五個(gè)不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)；三是全面信息披露，將產(chǎn)品關(guān)鍵信息傳達(dá)給投資者；四是設(shè)置投后預(yù)警監(jiān)控，根據(jù)檢查的結(jié)果實(shí)時(shí)調(diào)整評(píng)級(jí)，動(dòng)態(tài)向投資者披露信息；五是打造覆蓋全產(chǎn)品線、產(chǎn)品生命周期的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)；六是建立全方位的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系；七是探索投資者與產(chǎn)品精準(zhǔn)匹配（KYC）。

第三階段：

跨境、O2O+供需精準(zhǔn)匹配流程

在3.0時(shí)期，陸金所的商業(yè)模式開(kāi)始向O2O和跨境兩個(gè)方面轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步完善綜合財(cái)富管理平臺(tái)。O2O主要是充分整合線上和線下資源，其中，線下數(shù)量龐大的平安保險(xiǎn)和平安普惠的代理人和門(mén)店員工，是陸金所的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。跨境則是建立起雙向交易平臺(tái)，包括引入海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和境外資金對(duì)接國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。在服務(wù)方面，提供基于大數(shù)據(jù)的資產(chǎn)組合管理及推薦功能等，上線更豐富的資產(chǎn)類(lèi)別。即在聚合P2P、非標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)和標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)等主打產(chǎn)品之外，又?jǐn)U容了非固定收益類(lèi)產(chǎn)品。并且，進(jìn)一步提高資產(chǎn)獲取和包裝能力、風(fēng)險(xiǎn)管理和組合能力以及銷(xiāo)售能力，實(shí)現(xiàn)更高效、更低成本融資。在對(duì)外合作方面，積極開(kāi)展戰(zhàn)略合作，與企業(yè)開(kāi)展跨界合作探索金融場(chǎng)景化。同時(shí)，在客戶資源、客戶體驗(yàn)、營(yíng)銷(xiāo)渠道等領(lǐng)域，雙方共同探索互聯(lián)網(wǎng)金融與實(shí)體企業(yè)的跨界合作新模式。

在風(fēng)控方面，陸金所建立了成熟的需求與供給精準(zhǔn)匹配流程（KYC）。KYC以七步端到端風(fēng)險(xiǎn)管理體系為基礎(chǔ)，進(jìn)一步整合資產(chǎn)端和負(fù)債端的大數(shù)據(jù)，為投資者提供“量身定做”的理財(cái)服務(wù)。KYC包括兩個(gè)方面：一是將產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分為R1～R5五個(gè)等級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)依次提升。其中，R1本金和收益率穩(wěn)定，R5本金和收益率都可能有較大波動(dòng)。二是投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估。通過(guò)投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)卷，從基本信息、投資經(jīng)驗(yàn)、投資目的、投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)五個(gè)方面，將投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力劃分為C1～C5五個(gè)類(lèi)別，風(fēng)險(xiǎn)承受能力依次提升。在此基礎(chǔ)上，將產(chǎn)品與投資者匹配，同時(shí)提供有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)投資建議。

綜上，在商業(yè)模式上，陸金所由最初的單純P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，逐步轉(zhuǎn)型成為當(dāng)前一站式線上金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，形成了比較成熟的需求與供給精準(zhǔn)匹配流程（KYC）。陸金所發(fā)展道路的轉(zhuǎn)變，值得互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)和大型金融集團(tuán)積極借鑒。