向勁靜

國內(nèi)原奶價格將進入上升周期，作為新疆最大規(guī)模牧場奶源供應(yīng)商的西部牧業(yè)，在錄得上市以來最差業(yè)績后，有望迎來扭虧為盈的機會。

作為A股市場中奶牛存欄量（即養(yǎng)殖場里所養(yǎng)的奶牛數(shù)目）最多的乳企，原奶價格的回升，使得新疆西部牧業(yè)股份有限公司（下稱“西部牧業(yè)”，300106.SZ）有了觸底回升的機會。

過去幾年，受制于國際原奶價格的持續(xù)調(diào)整，西部牧業(yè)的盈利能力也呈現(xiàn)下滑趨勢。近日，西部牧業(yè)發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告稱，其凈利潤將出現(xiàn)大幅下滑，這也會成為自公司上市以來最差的業(yè)績。

西部牧業(yè)出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑的主要原因有哪些？是否與原奶行業(yè)的調(diào)整有關(guān)？倘若原奶價格回升，西部牧業(yè)是否會在四季度獲得轉(zhuǎn)機？布局的嬰幼兒配方奶粉，能否對其未來業(yè)績增長帶來動力？帶著這些問題，《投資者報》記者于10月20日在西部牧業(yè)的投資者交流平臺向其財務(wù)總監(jiān)張予惠和董秘梁雷提問，均得到了相關(guān)解答。

上市以來最差業(yè)績預(yù)告

10月14日，西部牧業(yè)發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告稱，三季度公司的凈利潤同比下降401%～386%，虧損金額約為5800萬元-5500萬元?！锻顿Y者報》記者查看公司的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這將是西部牧業(yè)自2010年上市以來取得的最差業(yè)績。

究其原因，西部牧業(yè)財務(wù)總監(jiān)張予惠對記者表示，主要有三點：一是原奶價格持續(xù)低迷，造成養(yǎng)殖企業(yè)虧損；二是公司2015年收購伊利乳業(yè)新成立的全資子公司西牧乳業(yè)，目前正值產(chǎn)品“西悅”的投入期及市場拓展期，銷售費用開支較大；三是公司對外投資大，形成較大財務(wù)支出壓力，造成財務(wù)費用大幅增加。

據(jù)了解，西部牧業(yè)在2014～2015年投資合建了13家專業(yè)牛奶養(yǎng)殖公司，這也是造成業(yè)績大幅虧損的原因之一。

根據(jù)此前的半年報數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，公司仍有9.32億元短期借款。張予惠對此表示，針對西部牧業(yè)的高額短期借款，目前正在通過政策性的中長期貸款及增加融資租賃業(yè)務(wù)調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，從而緩解高額短期借款帶來的財務(wù)壓力。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從1月4日至10月20日，其開盤價為19.79元，收盤價為16.93元。其中，最高價為19.99元，最低價為11.11元，期間的跌幅為15%。由此看出，今年以來西部牧業(yè)沒能為投資者帶來什么收益。那么，接下來公司將采取怎樣的措施回報投資者呢？

張予惠對記者說道：“為了努力提高公司未來的回報能力，公司擬將加快實施募集資金投資項目，提高募集資金使用效率，還將在今后采用現(xiàn)金方式讓股東獲得即期收益?！?/p>

未來重點布局奶粉

西部牧業(yè)稱，在未來的發(fā)展中，嬰幼兒配方奶粉將成為公司重點打造的板塊之一。

今年5月18日，西部牧業(yè)獲得了新疆自治區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的嬰幼兒配方乳粉“生產(chǎn)許可證”。

據(jù)了解，目前西部牧業(yè)所屬的兩個乳品生產(chǎn)企業(yè)（西牧乳業(yè)和花園乳業(yè)）均具備嬰幼兒配方乳粉的生產(chǎn)能力。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，西部牧業(yè)累計向內(nèi)地發(fā)放嬰幼兒配方奶粉約2500余噸。

今年6月初，西牧乳業(yè)全新推出因愛寶貝全益系列嬰幼兒配方奶粉、西悅優(yōu)護系列嬰幼兒配方奶粉。由于西牧乳業(yè)還處于前期改造時間過長，仍處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)可查的數(shù)據(jù)顯示，自2012年起，花園乳業(yè)銷售產(chǎn)品共計約為2.8萬噸，銷售額1.64億元；2013年，花園乳業(yè)銷售產(chǎn)品共計約為3.3萬噸，銷售額2.1億元；2014年花園乳業(yè)銷售產(chǎn)品共計約為3.6萬噸，銷售額2.5億元。而2015年沒有公布具體的銷售數(shù)據(jù)，只是提及增長。

此外，西部牧業(yè)也已籌建自己的O2O平臺、微商平臺等電子商務(wù)平臺。董秘梁雷告訴記者說：“目前電子商務(wù)平臺剛開始投入使用，公司正在積極提升電子商務(wù)等銷售能力?！?/p>

國金證券研究報告稱，西牧乳業(yè)和花園乳業(yè)是新疆目前僅有的兩家取得嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)、銷售經(jīng)營許可的本地企業(yè)，未來嬰幼兒奶粉占比將成為西部牧業(yè)下游乳企主要的利潤增長點。

四季度或有望扭虧

據(jù)悉，8月份全球原料奶環(huán)比上漲34%至33.7美元/100公斤，同比增長超40%，已經(jīng)連續(xù)三個月上漲。同時，9月初美國脫脂奶粉、西歐全脂奶粉、大洋洲全脂奶粉保持前幾個月的持續(xù)上漲態(tài)勢。而國內(nèi)方面，去產(chǎn)能化正在加速，原奶價筑底回升的預(yù)期較為濃厚。

原奶又稱生鮮乳，是乳制品的主要原料，處于整個乳品產(chǎn)業(yè)鏈的上游，決定了乳制品的產(chǎn)品品質(zhì)及生產(chǎn)成本。按用途分類，原奶可用于制作液態(tài)奶及干乳制品。其中，液態(tài)奶爆款有巴氏奶、酸奶等；干乳制品包括奶粉、干酪等。

針對原奶價格回升，梁雷對記者表示：“國內(nèi)原奶價格長期低迷，對我公司養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)生重大影響，隨著近期國外進口奶粉價格上升，我公司乳制品銷售價格出現(xiàn)部分上升，但本地區(qū)原奶銷售價格還未出現(xiàn)大幅上升?！?/p>

然而，消費者最關(guān)心的是，倘若原奶價格回升，西部牧業(yè)是否也會隨之上調(diào)產(chǎn)品價格？對此，梁雷說道：“近期國外進口奶粉價格上升，對公司產(chǎn)品銷售價格提升有一定影響，但近期新疆內(nèi)原奶售價上升尚不明顯?！?/p>

國金證券研報稱，由于國內(nèi)原奶價格長期處于低位，已跌無可跌，今年存欄量繼續(xù)下滑或引發(fā)供應(yīng)端下滑，疊加國外奶價上漲情緒，預(yù)計國內(nèi)原奶價格將進入上升周期。西部牧業(yè)作為新疆最大規(guī)模牧場奶源供應(yīng)商，將直接受益于原奶價格回升，業(yè)績有望扭虧為盈。

該研報還指出，西部牧業(yè)在2014年引種小牛將于今年下半年進入泌乳期，原奶產(chǎn)量有望大幅上升。目前西部牧業(yè)自有奶牛有1.7萬～2萬頭，可控制的奶源大概300噸/天，2017年放量預(yù)計可以達到450-500噸/天，未來產(chǎn)能還將逐步釋放。